文|新財(cái)域
農(nóng)歷春節(jié)前，各地新冠感染人數(shù)激增，血氧儀“一機(jī)難求”的同時(shí)，價(jià)格也“一夜暴漲”。
2月1日，江蘇省鎮(zhèn)江市市場(chǎng)監(jiān)管局官網(wǎng)顯示，因哄抬血氧儀價(jià)格，江蘇魚(yú)躍醫(yī)療設(shè)備股份有限公司被罰款270萬(wàn)元。
此前魚(yú)躍醫(yī)療因產(chǎn)品問(wèn)題被多次處罰，在產(chǎn)品生產(chǎn)及銷(xiāo)售方面紕漏頻出，而從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來(lái)看，當(dāng)下其核心盈利產(chǎn)品銷(xiāo)售增長(zhǎng)受限，新轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略尚未帶來(lái)新增長(zhǎng)，如何找準(zhǔn)未來(lái)長(zhǎng)期發(fā)展方向，更是該公司亟需突破的困境。
01 四年被處罰四次，產(chǎn)品質(zhì)量問(wèn)題頻發(fā)
魚(yú)躍醫(yī)療是一家以提供家用醫(yī)療器械、醫(yī)用臨床產(chǎn)品以及與之相關(guān)的醫(yī)療服務(wù)為主要業(yè)務(wù)的企業(yè)，現(xiàn)市值300億，其核心業(yè)務(wù)和公司業(yè)績(jī)主要來(lái)源于研發(fā)、制造和銷(xiāo)售醫(yī)療器械產(chǎn)品及提供相關(guān)解決方案。
魚(yú)躍醫(yī)療產(chǎn)品生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)問(wèn)題并非首次。
2019年1月，該公司違反《醫(yī)療器械監(jiān)督管理?xiàng)l例》被罰3萬(wàn)元；2020年9月，國(guó)家藥監(jiān)局核查中心于飛行檢查時(shí)發(fā)現(xiàn)，魚(yú)躍醫(yī)療生產(chǎn)在血糖試紙（葡萄糖氧化酶法）在廠房與設(shè)施、文件管理、質(zhì)量管理方面存在5大不符合要求的瑕疵問(wèn)題。魚(yú)躍醫(yī)療針對(duì)上述問(wèn)題在投資者提問(wèn)中表示，已對(duì)上述問(wèn)題整改完畢并通過(guò)復(fù)查，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)與產(chǎn)品質(zhì)量符合相關(guān)法規(guī)要求。
而在2021年5月和12月，因“魚(yú)躍”睡眠呼吸機(jī)未經(jīng)審查發(fā)布廣告及電動(dòng)洗胃機(jī)“流量”不符合規(guī)定等問(wèn)題，魚(yú)躍醫(yī)療再次被上海市楊浦區(qū)市場(chǎng)監(jiān)督管理局及蘇省藥監(jiān)局行政處罰。
產(chǎn)品質(zhì)量問(wèn)題頻發(fā)風(fēng)波尚未平息，該公司此次又因疫情期間哄抬物價(jià)被罰，造成了消費(fèi)者情緒反彈。處罰信息公布后，“魚(yú)躍醫(yī)療被罰270萬(wàn)元”“魚(yú)躍醫(yī)療被罰后消費(fèi)者能否退差價(jià)”話題登上微博熱搜，消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)成為熱議話題。
02 凈利潤(rùn)連續(xù)下滑，核心產(chǎn)品增長(zhǎng)乏力
除了產(chǎn)品生產(chǎn)及銷(xiāo)售不規(guī)范，在業(yè)務(wù)布局方面，魚(yú)躍醫(yī)療還面臨著核心產(chǎn)品銷(xiāo)售增長(zhǎng)乏力的問(wèn)題。資料顯示，魚(yú)躍醫(yī)療的核心產(chǎn)品包括呼吸治療方面的呼吸機(jī)、制氧機(jī)，家用醫(yī)療方面的電子血壓計(jì)等。
2020年，受疫情影響，再加上海外銷(xiāo)售渠道建設(shè)，該公司業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，當(dāng)年?duì)I業(yè)收入67.26億元，同比增長(zhǎng)45.08%；歸母凈利潤(rùn)17.59億元，同比增長(zhǎng)133.74%。其中，醫(yī)用呼吸與供氧產(chǎn)品營(yíng)收同比大增85.51%，家用醫(yī)療產(chǎn)品營(yíng)收同比大增49.00%。
疫情“紅利”之下，魚(yú)躍醫(yī)療加大了銷(xiāo)售力度。2020年、2021年、2022年上半年，該公司銷(xiāo)售費(fèi)用分別同比增長(zhǎng)19.68%、25.32%、11.96%。但從核心產(chǎn)品營(yíng)業(yè)收入和毛利率水平來(lái)看，銷(xiāo)售效果并未達(dá)到預(yù)期。
2021年，該公司呼吸治療解決方案產(chǎn)品當(dāng)年?duì)I收僅同比增長(zhǎng)16.04%，毛利率同比減少6.45%；家用類(lèi)電子檢測(cè)及體外診斷產(chǎn)品營(yíng)收則同比下降18.11%，毛利率同比減少8.94%。2022年上半年，上述兩項(xiàng)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)情況仍不理想，營(yíng)收同比增幅分別為-16.85%、7.38%，毛利率分別同比減少9.38%、2.02%。
核心產(chǎn)品營(yíng)收增長(zhǎng)乏力的同時(shí)，該公司的整體凈利潤(rùn)水平亦連續(xù)下跌。2021全年、2022年上半年，該公司歸母凈利潤(rùn)總額分別為14.82億元、7.88億元，分別同比減少15.73%、18.16%。
從產(chǎn)品特征來(lái)看，制氧機(jī)正常維護(hù)使用壽命一般為3-5年，電子血壓計(jì)設(shè)計(jì)壽命一般為5年，具有耐耗的特點(diǎn)，且日常應(yīng)用場(chǎng)景有限。隨著后疫情時(shí)代到來(lái)，魚(yú)躍醫(yī)療的核心產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)或?qū)⒂筇魬?zhàn)。
03 兼并模式推動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)遇瓶頸，新業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)發(fā)掘困難
在鞏固主營(yíng)產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)的同時(shí)，通過(guò)外延式并購(gòu)豐富產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，是魚(yú)躍醫(yī)療的一大特點(diǎn)。但涉足領(lǐng)域過(guò)于豐富，新業(yè)務(wù)發(fā)展速度緩慢，亦為該公司帶來(lái)了新的問(wèn)題。
資料顯示，魚(yú)躍醫(yī)療2015年以來(lái)相繼收購(gòu)優(yōu)閱光學(xué)、蘇州日精、上械集團(tuán)、中優(yōu)醫(yī)藥、優(yōu)科骨科、魚(yú)躍器材、江蘇視準(zhǔn)凱立特等多家公司，現(xiàn)該公司已擁有600余種產(chǎn)品品類(lèi)，近萬(wàn)個(gè)產(chǎn)品規(guī)格。完成收購(gòu)后，魚(yú)躍醫(yī)療業(yè)務(wù)覆蓋家庭醫(yī)療器械、專(zhuān)業(yè)消毒與感染控制、醫(yī)院設(shè)備、臨床耗材、急救設(shè)備、中醫(yī)器械、手術(shù)器械，眼科器械及眼部健康等各方面。
但從企業(yè)年報(bào)中營(yíng)收結(jié)構(gòu)上來(lái)看，頻頻收購(gòu)對(duì)魚(yú)躍醫(yī)療業(yè)務(wù)增長(zhǎng)影響有限。據(jù)2021年年報(bào)顯示，其總營(yíng)收59%依舊主要來(lái)自呼吸治療解決方案和家用類(lèi)電子檢測(cè)及體外診斷業(yè)務(wù)。
或?yàn)橐庾R(shí)到其業(yè)務(wù)支線繁雜，盈利能力不強(qiáng)的問(wèn)題，2021年，魚(yú)躍醫(yī)療制定了全新戰(zhàn)略方向，將業(yè)務(wù)重點(diǎn)聚焦于呼吸與制氧、血糖及POCT、消毒感控三大核心賽道。
近幾年，該公司亦加大了研發(fā)投入力度，以尋求業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。2022年前三季度，該公司研發(fā)費(fèi)用為3.814億元，同比增長(zhǎng)22.32%。2021年、2020年和2019年研發(fā)費(fèi)用分別同比增長(zhǎng)6.02%、70.81%和54.53%。
但就研發(fā)效果來(lái)看，該公司新冠抗原檢測(cè)產(chǎn)品尚未獲取歐盟的醫(yī)療器械CE認(rèn)證，自主研發(fā)的血糖監(jiān)測(cè)產(chǎn)品屬于指血血糖（BGM）類(lèi)別，僅可以測(cè)試某個(gè)時(shí)間點(diǎn)的血糖值，相較于市場(chǎng)中能夠進(jìn)行動(dòng)態(tài)血糖監(jiān)測(cè)的產(chǎn)品有較大差距，其研發(fā)效果不足預(yù)期。
告別疫情“紅利”，魚(yú)躍醫(yī)療能否突破現(xiàn)有桎梏，創(chuàng)造新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)動(dòng)力，從而實(shí)現(xiàn)“魚(yú)躍”龍門(mén)，仍待進(jìn)一步關(guān)注。