文|化妝品觀察?

擬赴港上市的薇美姿，在新的一年迎來了新的資本動作。

2月2日晚間，倍加潔集團(tuán)股份有限公司（以下簡稱“倍加潔”）發(fā)布《關(guān)于收購薇美姿實(shí)業(yè)（廣東）股份有限公司（以下簡稱“薇美姿”）16.4967%股權(quán)的公告》，交易標(biāo)的定價4.71億元。這也是今年行業(yè)內(nèi)出現(xiàn)的第一筆體量達(dá)到數(shù)億元的股權(quán)收購案。

根據(jù)公告，若收購?fù)瓿桑都訚崒⒊钟校ê苯映钟?間接持有）薇美姿的股份比例為32.165%，成為后者的第一大股東。

倍加潔主營口腔清潔護(hù)理用品，2021年營收10.39億元；薇美姿同樣系口腔護(hù)理產(chǎn)品提供商，2021年營收18億元，均具有一定的市場知名度。

受此消息刺激，2月3日，倍加潔收獲漲停板，報22.51元/股，總市值達(dá)22.51億元。

總估值約29億，薇美姿多次吸引倍加潔出手

根據(jù)公告，2月1日，倍加潔與北京君聯(lián)茂林股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡稱“北京君聯(lián)”）、北京翰盈承豐投資中心（有限合伙）（以下簡稱“北京翰盈”）簽署了《關(guān)于薇美姿實(shí)業(yè)（廣東）股份有限公司之股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，擬以現(xiàn)金方式收購北京君聯(lián)、北京翰盈持有的薇美姿共計16.4967%的股權(quán)（以下簡稱“本次交易”），交易對價4.71億元。若按照此次交易價格推算，薇美姿的整體估值約達(dá)到29億元。

事實(shí)上，這不是倍加潔第一次出手。

早在2021年1月，倍加潔全資子公司揚(yáng)州倍加潔日化有限公司出資5500萬元，持有珠海沄舒股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（以下簡稱“沄舒一期”）98.2143%的出資份額；同年3月，公司全資子公司南京沄潔科技有限公司出資2.5億元，持有珠海沄舒二期股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（以下簡稱“沄舒二期”）99.6016%的出資份額。目前，沄舒一期、沄舒二期分別持有薇美姿的股份比例為3.125%、12.6495%，這即意味著，倍加潔通過這兩只基金間接持有薇美姿15.6683%的股權(quán)。

本次交易完成后，倍加潔將持有薇美姿的股份比例達(dá)到32.165%，成為薇美姿的第一大股東。在此之前，薇美姿的第一大股東為北京君聯(lián)，持股15.7898%；而第二大股東為薇美姿創(chuàng)始人王梓權(quán)，持股15.5825%，交易前后，這一次序未發(fā)生變動。

行業(yè)第四與供應(yīng)鏈龍頭長板互補(bǔ)

此次股權(quán)收購案背后，是兩位行業(yè)強(qiáng)者的深度聯(lián)姻。

其中，倍加潔在口腔護(hù)理市場具備較大優(yōu)勢。

據(jù)其財報，倍加潔具備年產(chǎn)6.72億支牙刷、180億片濕巾的生產(chǎn)能力。在國際市場，其產(chǎn)品出口英國、美國、巴西、日本、泰國等多個國家和地區(qū)。根據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計數(shù)據(jù)，公司的牙刷、濕巾等產(chǎn)品出口量一直位居前列。同時，其自主品牌“倍加潔”已全線進(jìn)入全國大部分一二線城市的國際性及本土大型超市。

公告稱，本次交易完成后，有利于進(jìn)一步提升倍加潔供應(yīng)鏈的協(xié)同價值。業(yè)內(nèi)某資深人士分析，當(dāng)前，口腔護(hù)理行業(yè)由以牙膏和牙刷為主的基礎(chǔ)口腔護(hù)理向漱口水、電動牙刷等進(jìn)階口腔護(hù)理發(fā)展，而薇美姿在進(jìn)階類產(chǎn)品上具有明顯優(yōu)勢，“兩者聯(lián)姻，如果業(yè)務(wù)上做交流，薇美姿的長板或?qū)⒊蔀楸都訚嵉拈L板?！?/p>

根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，按2021年全部口腔護(hù)理產(chǎn)品的零售額計，薇美姿以4.8%的市場份額在中國口腔護(hù)理市場中排名第4，具體到細(xì)分品類，薇美姿亦以10.4%的市占率搶得中國美白牙膏市場最大份額，以2.8%的市占率在中國電動口腔護(hù)理市場排名第5。

近年來，薇美姿業(yè)績也有穩(wěn)健發(fā)展。2021年，其實(shí)現(xiàn)營收18.1億元，同比增長12.19%，經(jīng)調(diào)整后的凈利潤為1.93億元；2022年前三季度，其未經(jīng)審計的營收為12.3億元，與上年同期基本持平，當(dāng)期凈利潤為1.06億元。

薇美姿主要財務(wù)信息，截自公告

而有供應(yīng)鏈優(yōu)勢的倍加潔，近年也有意強(qiáng)化品牌建設(shè)，如進(jìn)行品牌LOGO升級、注冊并使用“HEY PERFECT倍加潔”及“HEY PERFECT”商標(biāo)等。

或正因此次股權(quán)收購的利好消息，今日，倍加潔市值增長超2億元。

640億市場，它們能沖進(jìn)第一梯隊嗎？

當(dāng)前，中國消費(fèi)者正在經(jīng)歷由淺層護(hù)理到深層護(hù)理的轉(zhuǎn)變。

根據(jù)英敏特數(shù)據(jù)，2021年，中國口腔護(hù)理市場銷售額為468億元，預(yù)計未來5年將以6.5%的年均復(fù)合增長率增長，2026年將達(dá)640億元。

未來5年，高端化和高階化將繼續(xù)推動中國口腔護(hù)理市場的增長。根據(jù)《2022京東口腔行業(yè)趨勢報告》，我國電動牙刷市場規(guī)模約80億元，與牙膏、牙刷共同進(jìn)入成熟品類。而其它輔助口腔護(hù)理用品仍處于加速增長階段。漱口水銷量增速領(lǐng)跑口腔護(hù)理類產(chǎn)品，2021年市場規(guī)模達(dá)到25億元，預(yù)計2026年市場規(guī)模將達(dá)到65億元。

同時，根據(jù)倍加潔財報，這一市場主要呈現(xiàn)出三個梯隊的競爭格局：

第一梯隊由國際知名行業(yè)巨頭構(gòu)成，在市場上占主導(dǎo)地位，實(shí)力強(qiáng)勁，主要以高露潔為代表；第二梯隊是由本土領(lǐng)軍品牌組成，品牌知名度低于上述跨國企業(yè)，以冷酸靈、舒客等為代表；第三梯隊則是由眾多區(qū)域性品牌組成。

其中，本土企業(yè)的市場布局主要集中于國內(nèi)，部分企業(yè)雖然有外銷業(yè)務(wù)，但多數(shù)從事于貼牌加工，對自身的品牌開發(fā)、宣傳力度不夠，市場拓展力度有待提升。

相較而言，這一市場的頭部品牌變動并不大。

以牙膏市場為例，根據(jù)Euromonitor歐睿信息咨詢獨(dú)家提供的信息，2017年至2021年間，市占率前五的品牌基本由云南白藥、DARLIE、佳潔士、高露潔、舒客等占據(jù)。

雖然市占率排名（前五）幾乎無變化，但部分品牌的市占率正在增強(qiáng)。比如，云南白藥的市占率由2016年的16.4%增長至2021年的19.5%。同樣，舒客的市占率也由2016年的5.6%上漲至8.8%，與排名第四的高露潔差距越拉越小。反之，佳潔士、高露潔的市占率在逐年下滑。

這即意味著，相較于高露潔和佳潔士，舒客等品牌未來的發(fā)展?jié)摿Ω蟆?/p>

值得一提的是，國內(nèi)口腔護(hù)理行業(yè)位于第二或第三梯隊的國貨企業(yè)（除云南白藥外），正在后起發(fā)力。當(dāng)前，薇美姿、深圳素士科技股份有限公司（主要品牌有素士）、廣州星際悅動股份有限公司（主要品牌有usmile）等企業(yè)正在沖IPO，若能成功上市，或?qū)⒃谫Y本助力下進(jìn)一步成長。

此外，新興品牌包括參半、BOP等，也正呈爆發(fā)之勢。以參半為例，其僅在抖音平臺的年GMV即超過1.5億元。

前文所述業(yè)內(nèi)資深人士分析，正因消費(fèi)市場的急劇變化，本土企業(yè)對消費(fèi)者需求的深刻理解以及對新興渠道的快速適應(yīng)，或?qū)⒓铀俎泵雷藗兿蛑谝惶蓐犨M(jìn)發(fā)的進(jìn)程。