文｜投資界PEdaily
橋水罕見(jiàn)迎來(lái)一位女掌門(mén)。
本周，全球最大的對(duì)沖基金橋水基金官宣了最新人事任命——Karen Karniol-Tambour正式升任橋水基金聯(lián)席首席投資官一職，與Bob Prince和Greg Jensen一起作為正式合伙人領(lǐng)導(dǎo)投資委員會(huì)，并對(duì)公司的投資戰(zhàn)略和成果負(fù)最終責(zé)任。這一次也是橋水基金自1975年創(chuàng)立以來(lái)第一次任命女性CIO，意義非凡。
年僅37歲，Karniol-Tambour 2006年從普林斯頓大學(xué)畢業(yè)后就加入了橋水基金。16年里，Karniol-Tambour從最基礎(chǔ)的投資助理做起，憑借出色的表現(xiàn)在內(nèi)部晉升迅猛，31歲時(shí)就成為橋水基金最年輕的研究主管，還曾被掌門(mén)人瑞·達(dá)利歐（Ray Dalio）親自選入應(yīng)對(duì)金融海嘯的智囊團(tuán)。這在以男性為主導(dǎo)的華爾街，十分勵(lì)志。
這位年輕女性將成為達(dá)利歐的接班人？猶記得去年10月，在執(zhí)掌橋水基金47年后，達(dá)利歐宣布卸任聯(lián)席首席投資官并放棄控制權(quán)，彼時(shí)他曾坦言“權(quán)力交接過(guò)程并不容易”。而如今時(shí)隔短短4個(gè)月，新的重大任命就出爐了，答案似乎已經(jīng)顯現(xiàn)。
年僅37歲，一位金融女將成長(zhǎng)史
Karniol-Tambour職業(yè)生涯的起點(diǎn)就在橋水基金，達(dá)利歐評(píng)價(jià)她“就像一個(gè)學(xué)習(xí)的吸塵器”。
圖源：橋水基金官網(wǎng)
出生在以色列，Karniol-Tambour在海邊小鎮(zhèn)內(nèi)坦亞長(zhǎng)大，父母分別是主攻心理學(xué)和航空航天工程的教授。讀書(shū)時(shí)期，她尤其擅長(zhǎng)計(jì)算機(jī)學(xué)和物理學(xué)，但14歲那年參加的夏令營(yíng)激發(fā)和強(qiáng)化了她對(duì)“和平”的思考和向往，這也助推Karniol-Tambour考入普林斯頓大學(xué)的國(guó)際與公共事務(wù)學(xué)院。
“我有一種刻板印象，認(rèn)為金融都是在做推介會(huì)?！?7歲進(jìn)入普林斯頓大學(xué)，Karniol-Tambour甚至連股票是什么都不知道，也從未想過(guò)自己要從事金融行業(yè)?！彼f(shuō)，“我想我會(huì)像我父母一樣申請(qǐng)成為一名教授?！?/p>
但后來(lái)，這樣的想法被Karniol-Tambour的高級(jí)論文導(dǎo)師改變。這位導(dǎo)師是以色列裔美國(guó)心理學(xué)家Daniel Kahneman，他把心理學(xué)研究和經(jīng)濟(jì)學(xué)研究結(jié)合在一起，從而成為這一新領(lǐng)域的奠基人，并在2002年獲得諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)。受導(dǎo)師影響，Karniol-Tambour見(jiàn)到了金融世界更有趣的另一面，并在2006年畢業(yè)后進(jìn)入了橋水基金。
在橋水基金，Karniol-Tambour的第一個(gè)崗位即投資助理，與長(zhǎng)期擔(dān)任橋水基金聯(lián)席首席投資官的Robert Prince 一起進(jìn)行債券研究。很快，Karniol-Tambour就被橋水基金所從事的事務(wù)以及團(tuán)隊(duì)成員身上的智慧所吸引。“我被真正具有求知欲的人所吸引，他們真的很想知道事情是如何運(yùn)作的。”她在一次采訪中提到，“我喜歡這樣一個(gè)事實(shí)：如果你有一個(gè)好主意，你就可以通過(guò)市場(chǎng)來(lái)驗(yàn)證它。”
2008年，次貸危機(jī)爆發(fā)，達(dá)利歐親自組建了一個(gè)為應(yīng)對(duì)金融海嘯的智囊團(tuán)，23歲的Karniol-Tambour就在其中。后來(lái)憑借出色的表現(xiàn)，Karniol-Tambour在這家頂級(jí)對(duì)沖基金內(nèi)部一路晉升，是最了解橋水基金全部投資過(guò)程的少數(shù)人之一。
2013年，Karniol-Tambour升任投資研究主管，領(lǐng)導(dǎo)了橋水基金那個(gè)時(shí)代最重要的工作，開(kāi)創(chuàng)了新的系統(tǒng)化投資領(lǐng)域，進(jìn)一步構(gòu)建了橋水基金的投資組合體系。到了2021年，Karniol-Tambour成為可持續(xù)發(fā)展的聯(lián)合首席信息官，與Carsten Stendevad一起將可持續(xù)性因素與風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)結(jié)合起來(lái)，并在橋水基金的投資和商業(yè)委員會(huì)擔(dān)任重要領(lǐng)導(dǎo)職務(wù)，同時(shí)還在指導(dǎo)下一代投資者等方面發(fā)揮了重要作用。
這一次伴隨著重磅晉升——橋水基金第三任共同投資主管，Karniol-Tambour成為華爾街最有影響力的投資人之一。這在以男性為主導(dǎo)的華爾街尤為引人注目。
“這是 Karniol-Tambour卓越的職業(yè)生涯中的另一個(gè)里程碑。在過(guò)去的16年里，她已經(jīng)成為我們客戶(hù)值得信賴(lài)的顧問(wèn)，也是我們后起之秀的榜樣，以及我們處于新一代最前沿的最重要領(lǐng)導(dǎo)者之一?！甭?lián)席首席執(zhí)行官Nir Bar Dea在周四的內(nèi)部信中表示。
聯(lián)席首席投資官Greg Jensen在宣布這一任命時(shí)表示：“從Karniol-Tambour大四那一年加入橋水時(shí)我就認(rèn)識(shí)她了，對(duì)于她始終踐行我們的價(jià)值觀我一直都感到很欽佩。我們很幸運(yùn)能由她來(lái)領(lǐng)導(dǎo)橋水基金的最高層，很高興她能與我們的領(lǐng)導(dǎo)團(tuán)隊(duì)更緊密地合作?！?/p>
去年宣布退休，橋水基金告別達(dá)利歐時(shí)代
新管理層的任命，讓人不由得想起那個(gè)一手締造10000億金融帝國(guó)的男人——瑞·達(dá)利歐（Ray Dalio）。
圖源：橋水基金官網(wǎng)
去年10月，73歲的達(dá)利歐正式宣布，辭去公司三位聯(lián)席首席投資官之一的職務(wù)，并將所有投票權(quán)轉(zhuǎn)讓給公司運(yùn)營(yíng)董事會(huì)，不再擁有橋水基金的控制權(quán)。未來(lái)，他將以首席投資官導(dǎo)師、運(yùn)營(yíng)董事會(huì)成員的身份繼續(xù)為橋水基金效力。
這意味著，在執(zhí)掌橋水基金47年后，投資界一代傳奇優(yōu)雅退隱，橋水基金也正式告別達(dá)利歐時(shí)代。
1949年，達(dá)利歐出生于美國(guó)長(zhǎng)島的一個(gè)普通的中產(chǎn)階級(jí)家庭，從小不喜歡學(xué)習(xí)的他熱衷于打零工賺錢(qián)。12歲那年，達(dá)利歐靠做球童賺來(lái)的薪水買(mǎi)了第一支股票——美國(guó)東北航空，只因在聽(tīng)過(guò)的所有公司中，只有東北航空發(fā)行的股票低于5美元一股。后來(lái)美國(guó)東北航空被收購(gòu)，股價(jià)翻了3倍。
幸運(yùn)地嘗到了甜頭，讓達(dá)利歐對(duì)市場(chǎng)與投資產(chǎn)生了持續(xù)一生的興趣。1975年，達(dá)利歐在他的兩居室小公寓里成立了名為“橋水基金”（Bridge Water）的公司，斗志昂揚(yáng)地拉開(kāi)了自己職業(yè)投資的生涯。
達(dá)利歐率橋水基金一戰(zhàn)成名是在2008年，他通過(guò)模型分析成功預(yù)測(cè)了美國(guó)金融危機(jī)的來(lái)臨。這一年，許多基金公司和投資人都受到了巨大的沖擊，但橋水基金卻獲得了14%的高收益，使得橋水基金和達(dá)利歐聲名鵲起。
兩年后，歐債危機(jī)爆發(fā)，在那個(gè)人人虧損的年代，橋水基金逆勢(shì)創(chuàng)收，收益高達(dá)45%，從此橋水基金成為行業(yè)的第一把交椅；2016年，英國(guó)脫歐，大多投資機(jī)構(gòu)跳水，而橋水基金卻逆勢(shì)狂攬49億美元。
白手起家，達(dá)利歐帶領(lǐng)橋水基金穿越危機(jī)、逆勢(shì)盈利，從瀕臨破產(chǎn)的絕境到至今掌管資金約合10000億元人民幣，是全球最大對(duì)沖基金之一。在投資界創(chuàng)造了傳奇的一幕幕，美國(guó)投資界重要刊物《CIO》稱(chēng)達(dá)利歐為“投資界的史蒂夫·喬布斯”。
他是如何做到的？在長(zhǎng)達(dá)四十余年的投資經(jīng)驗(yàn)之中，達(dá)利歐最為擅長(zhǎng)的，便是在變化和風(fēng)險(xiǎn)中尋求盈利。他認(rèn)為在自己近50年的投資生涯中，他之所以能獲得相對(duì)的成功，得益于他知道如何應(yīng)對(duì)自己不知道的東西，而不是自己知道什么東西。
痛苦+反思=進(jìn)步——這也是達(dá)利歐常常分享的重要原則。他認(rèn)為，一直重復(fù)過(guò)去正確的行為，便無(wú)法進(jìn)步，而錯(cuò)誤往往會(huì)給我們帶來(lái)巨大的刺激和痛苦，可以逼著我們?nèi)シ此己瓦M(jìn)步。正如達(dá)利歐在其著作《原則》中所說(shuō)的那樣：
“要么進(jìn)化，要么去死；進(jìn)化是宇宙中最強(qiáng)大的力量；它是唯一永恒的事情，它驅(qū)動(dòng)著所有的一切。而為了擁有美好的生活，你必須穿越一片危險(xiǎn)的叢林?！?/p>
在華資產(chǎn)翻倍，橋水放話：強(qiáng)烈看好中國(guó)
回望2022年，在全球市場(chǎng)劇烈波動(dòng)之下，橋水基金也經(jīng)歷了大起大落的一年。
數(shù)據(jù)顯示，2022年的前三季度，橋水旗下的旗艦基金創(chuàng)造了史上同期最好業(yè)績(jī)，回報(bào)率高達(dá)22%。但隨著達(dá)利歐的權(quán)力移交和退隱，橋水基金的業(yè)績(jī)也急轉(zhuǎn)直下，四季度遭遇了逆風(fēng)，幾乎抹去了此前漲幅。隨后數(shù)據(jù)進(jìn)一步顯示，橋水基金近一年以來(lái)的收益率已跌至-12.85%。
“我們認(rèn)為，一種存續(xù)了40多年的環(huán)境正在發(fā)生轉(zhuǎn)變，我們正在進(jìn)入一個(gè)通脹將更加波動(dòng)、更加根深蒂固的環(huán)境?！盞arniol-Tambour也在早些時(shí)候如是表示，“幾個(gè)月來(lái)，市場(chǎng)一直在說(shuō)‘或許我們已經(jīng)轉(zhuǎn)回到恢復(fù)正常的道路上，不用擔(dān)心’。我們認(rèn)為不是這樣?！?/p>
如何應(yīng)對(duì)當(dāng)前周期最困難的階段？在去年末的2022上海國(guó)際金融中心發(fā)展論壇上，達(dá)利歐表示，保持財(cái)力和堅(jiān)韌的性格十分重要。具體到投資方面，最重要的是要懂得如何分散化投資，因?yàn)榉稚⒒顿Y能在不降低回報(bào)的情況下大幅規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。
不過(guò)在中國(guó)，橋水基金卻扶搖直上。去年底，在一封致投資者的信中，橋水基金表達(dá)了“強(qiáng)烈看多中國(guó)債市”，并披露其在中國(guó)的管理資產(chǎn)規(guī)模翻了一番，達(dá)到超200億元（約30億美元），鞏固了其作為中國(guó)市場(chǎng)最大外資對(duì)沖基金的地位。
“基于中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)前景，目前強(qiáng)烈看好中國(guó)短期債券。不僅如此，橋水還是長(zhǎng)債的支持者，同時(shí)對(duì)估值具有吸引力的股票適度樂(lè)觀?！睒蛩谛胖斜硎?，
橋水基金的中國(guó)故事可以追溯到1984年。那一年，達(dá)利歐受到中國(guó)國(guó)際信托投資公司的邀請(qǐng)來(lái)到中國(guó)講金融市場(chǎng)，也是他的第一次中國(guó)行。當(dāng)時(shí)，中國(guó)國(guó)際信托投資公司是唯一一家與外界打交道的“窗口公司”，街上沒(méi)有汽車(chē)，大多數(shù)人住在胡同里，狀況落后。但達(dá)利歐當(dāng)時(shí)就判斷認(rèn)為，中國(guó)人總是很聰明，有著不像發(fā)展中國(guó)家民眾的心態(tài)，有很大的潛力。
近年來(lái)，達(dá)利歐多次現(xiàn)身中國(guó)，橋水也不斷加碼中國(guó)市場(chǎng)。2016年，橋水正式在上海自貿(mào)區(qū)注冊(cè)橋水（中國(guó)）投資管理有限公司，于兩年后在基金業(yè)協(xié)會(huì)備案，2018年10月發(fā)行了首只私募產(chǎn)品。2021年，其資產(chǎn)規(guī)模超過(guò)100億元，成為中國(guó)最大的外資對(duì)沖基金；2022年底，橋水的在岸對(duì)沖基金部門(mén)展開(kāi)了一輪募資后，在中國(guó)境內(nèi)的基金規(guī)模已增長(zhǎng)至超200億元。
“我們認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)將在2023年迎來(lái)復(fù)蘇?！辈痪们埃瑯蛩袊?guó)總經(jīng)理、基金經(jīng)理Joanna Sun Alpert（孫悅）在接受第一財(cái)經(jīng)專(zhuān)訪時(shí)談到，“決策者已明確經(jīng)濟(jì)增速或存在下行壓力，可能繼續(xù)采取更多、更具體的寬松政策，并在2023年‘兩會(huì)’后加快政策執(zhí)行，制造業(yè)、基建和消費(fèi)的增長(zhǎng)有望推動(dòng)未來(lái)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇?！?/p>
站在2023年的起點(diǎn)，“全力拼經(jīng)濟(jì)”的號(hào)角已經(jīng)吹響，復(fù)蘇之風(fēng)徐徐吹來(lái)，“繼續(xù)堅(jiān)定看多中國(guó)”的聲音也漸漸多了起來(lái)。