文|節(jié)點資本組 三生
當(dāng)上市公司遇到股東減持,投資者的第一反應(yīng),大多視為利空消息。但是,當(dāng)大多數(shù)人都這么想的時候,理性分析就顯得難能可貴,尤其是在資本市場。
2月3日晚,邁瑞醫(yī)療(300760.SZ)發(fā)布公告,首發(fā)前股東Ever Union(H.K.)Limited(下稱“Ever Union”)計劃在公告披露之日起3個交易日后起6個月內(nèi)以集中競價、大宗交易等方式減持公司股份不超過1300萬股,約占公司總股本比例1.07%。
那么,對于邁瑞醫(yī)療的這次減持,又該怎么看?
減持,洪水猛獸?
邁瑞醫(yī)療是A股的明星企業(yè),不少投資者都有關(guān)注。對邁瑞醫(yī)療有所了解的投資者都知道,此次減持的Ever Union的實控人,是邁瑞醫(yī)療創(chuàng)始人之一、副董事長成明和。
成明和生于1961年,1991年與李西廷、徐航共同創(chuàng)辦了邁瑞醫(yī)療的前身——邁瑞醫(yī)療電子有限公司。從2000年起,他歷任邁瑞國際營銷副總裁,首席戰(zhàn)略官,聯(lián)席首席執(zhí)行官等職務(wù),2020年11月卸任邁瑞醫(yī)療總經(jīng)理,擔(dān)任副董事長至今。
其實,這不是成明和第一次減持。2020年9月2日至12月28日,Ever Union通過集中競價交易方式,減持了邁瑞醫(yī)療0.53%的股份。2021年5月12日至2021年7月2日,Ever Union通過集中競價交易方式,減持了邁瑞醫(yī)療0.37%的股份。兩次減持量都不大,累計占公司總股本0.9%,同時減持節(jié)奏也較為平緩。
對于此次減持,邁瑞醫(yī)療相關(guān)人士回應(yīng)表示:“本次減持是成明和先生出于自身資金安排進(jìn)行的正常市場操作,不會對公司持續(xù)經(jīng)營產(chǎn)生影響,成明和先生仍對公司發(fā)展前景和內(nèi)在價值充滿信心。邁瑞醫(yī)療業(yè)績確定性強,營收、凈利持續(xù)增長,目前已成為全球領(lǐng)先的醫(yī)療器械及解決方案供應(yīng)商,公司高管對公司長遠(yuǎn)穩(wěn)健發(fā)展信心十足?!?/p>
邁瑞醫(yī)療的這一回應(yīng),在履行上市公司信息披露義務(wù)的同時,也是為了提醒投資者,不要看到減持就以為是“洪水猛獸”。畢竟,并不是所有的投資者都能夠理性對待利空消息。
其實,回看邁瑞醫(yī)療過往的歷次減持,對股價并沒有太大影響。
比如成明和在2020年9月至12月減持后,邁瑞醫(yī)療的股價不但沒有下跌,還一路上漲沖到了498.5元/股。此后A股大盤進(jìn)行深度調(diào)整,但截至2023年2月3日,其股價為325.52元/股,對應(yīng)市值3947億元,仍位居A股醫(yī)療板塊第一。
這種情況也不只是發(fā)生在邁瑞醫(yī)療身上。
比如主營防水材料的東方雨虹在2018年至2019年的高管減持,并未阻擋其股價在之后兩年一路高歌猛進(jìn),成為投資者眼中的“防水茅”。
再比如“散戶之王”京東方A,2015年在整個A股的減持金額排名第二。但是,這并未改變京東方A“顯示面板之王”的底色,公司在2017年迎來業(yè)績爆發(fā),股價開啟一波大漲。
所以,判斷一家公司是否有投資價值,還是要基于最根本的經(jīng)營狀況和盈利能力,而不是看到減持就成了“驚弓之鳥”。
邁瑞醫(yī)療的基本面又怎么樣?
業(yè)績才是王道
從2018年上市以來的業(yè)績來看,邁瑞醫(yī)療的表現(xiàn)一直比較穩(wěn)健,財報數(shù)據(jù)上一目了然。
財報顯示,2022年前三季度,邁瑞醫(yī)療實現(xiàn)營業(yè)收入232.96億元,較上年同期增長20.13%,4年營收年復(fù)合增長率22.69%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤81.02億元,較上年同期增長21.60%,4年凈利潤年復(fù)合增長率29.32%,前三季度歸母凈利潤已超2021年全年歸母凈利潤。
數(shù)字的背后,是公司產(chǎn)品和經(jīng)營上的真功夫。
經(jīng)過30多年的發(fā)展,目前,邁瑞醫(yī)療已經(jīng)形成了以生命信息與支持、體外診斷、醫(yī)學(xué)影像為三條主線的業(yè)務(wù)矩陣。
其中,生命信息與支持領(lǐng)域,各主要產(chǎn)品的技術(shù)水平逐漸步入全球引領(lǐng)的階段。同時,在對抗新冠疫情期間,借助抗疫明星產(chǎn)品實現(xiàn)了高端客戶群的重大突破和品牌影響力的提升,未來正引領(lǐng)公司各項業(yè)務(wù)在全球范圍樹立邁瑞全球領(lǐng)先的醫(yī)療器械公司的形象。
體外診斷領(lǐng)域,化學(xué)發(fā)光是免疫診斷的主流技術(shù),此前大部分被外企主導(dǎo),但近年來,以邁瑞醫(yī)療為代表的國內(nèi)巨頭正在崛起,不斷升級血球、生化、化學(xué)發(fā)光等產(chǎn)品性能。而為了優(yōu)化全球產(chǎn)業(yè)鏈的布局,邁瑞醫(yī)療還收購了行業(yè)上游原料公司Hytest(海肽生物)。隨著體外診斷產(chǎn)品線持續(xù)的技術(shù)積累和產(chǎn)品創(chuàng)新,公司將逐步成長為幫助醫(yī)院建立標(biāo)準(zhǔn)化實驗室、提供體外診斷整體產(chǎn)品和IT解決方案的供應(yīng)商。
在醫(yī)學(xué)影像領(lǐng)域,邁瑞醫(yī)療致力于技術(shù)高端化和應(yīng)用臨床化,通過搭建ZST+域光平臺、全面的彈性成像技術(shù)等,顯著提高了成像速度和影像診斷準(zhǔn)確性。未來,公司還將開發(fā)完善婦產(chǎn)、心血管、麻醉、介入等臨床解決方案,并通過對超高端超聲領(lǐng)域的技術(shù)積累,實現(xiàn)高端客戶群的全面突破,加速國產(chǎn)化率和市場份額的提升。
在國內(nèi)市場已經(jīng)站穩(wěn)了行業(yè)頭部位置的邁瑞醫(yī)療,在海外市場的表現(xiàn),也成為投資者關(guān)注的重點。
“打籃球去NBA,打拳找泰森”,開拓海外市場也是邁瑞醫(yī)療董事長李西廷長期以來的戰(zhàn)略規(guī)劃。
據(jù)李西廷透露,海外市場方面,2022年前三季度,公司生命信息與支持產(chǎn)線突破高端醫(yī)院空白客戶270家、橫向突破客戶350家;體外診斷產(chǎn)線突破重點醫(yī)院/實驗室空白客戶230家、橫向突破客戶80家,其中包括52家連鎖實驗室。醫(yī)學(xué)影像產(chǎn)線前三季度突破高端醫(yī)院空白客戶140家、橫向突破客戶90家。
以醫(yī)療器械最為發(fā)達(dá)的北美市場為例,可以看出邁瑞醫(yī)療海外業(yè)務(wù)增長的含金量。
2022半年報顯示,北美市場的總營收為12.6億元,而去年同期為9.2億元,同比增幅達(dá)36.95%。從營收數(shù)據(jù)來看,邁瑞醫(yī)療在北美市場這塊“NBA的地盤”上,取得了高于整體業(yè)績的表現(xiàn)。
在醫(yī)療器械行業(yè),憑的都是真本事,“沒有金剛鉆,攬不下瓷器活”。而邁瑞醫(yī)療之所以在國內(nèi)外市場穩(wěn)步開拓,背后是持續(xù)的高研發(fā)投入。
財報數(shù)據(jù)顯示,2022年前三季度,邁瑞醫(yī)療的研發(fā)投入達(dá)22.8億元,較去年同期增長約27.4%。而在2020年和2021年,研發(fā)投入同比增長分別為27.04%和30.08%,均保持了很高的投入比例。
正是基于這種穩(wěn)健的表現(xiàn),邁瑞醫(yī)療才會讓機構(gòu)投資者趨之若鶩,進(jìn)而奠定了其投資價值的基石。
機構(gòu)資本怎么看?
2022年12月30日,邁瑞醫(yī)療再次公告接受425家機構(gòu)調(diào)研。至此,邁瑞醫(yī)療一年內(nèi)接待了5063家機構(gòu)調(diào)研,成為唯一一家年度機構(gòu)接待總量突破5000家次的公司。此外,數(shù)據(jù)顯示,2022年,券商中最關(guān)注標(biāo)的,顯示為邁瑞醫(yī)療的多達(dá)21家。
這樣的受關(guān)注程度,可以說在A股是獨一份。
邁瑞醫(yī)療之所以成為資本市場的“香餑餑”,首要原因在于醫(yī)療器械這條賽道正處于上升期,蛋糕越做越大。
特別是在疫情爆發(fā)后,全球范圍內(nèi)掀起了公共衛(wèi)生建設(shè)的浪潮。從國內(nèi)來說,ICU病房、傳染病醫(yī)院、發(fā)熱門診等方面的醫(yī)療新基建規(guī)模不斷擴大。呼吸機、監(jiān)護(hù)儀、除顫儀、超聲診斷儀產(chǎn)品需求火爆。
醫(yī)療新基建的持續(xù)推進(jìn),給了醫(yī)療器械行業(yè)大步發(fā)展的機會。
德邦證券研報顯示,2020年后醫(yī)療設(shè)施開工建設(shè)進(jìn)程加速,大多數(shù)預(yù)計完工的時間在2022-2025年之間,預(yù)計未來三年國內(nèi)醫(yī)療設(shè)備等需求將加速釋放,市場空間持續(xù)擴容。
邁瑞醫(yī)療作為行業(yè)龍頭,其三大核心業(yè)務(wù)均與醫(yī)療新基建密切相關(guān)。憑借以往搭建的服務(wù)平臺和銷售渠道,邁瑞醫(yī)療將有機會深度參與醫(yī)療新基建帶來的增量市場。
此外,如前所述,邁瑞醫(yī)療在海外市場的持續(xù)突破,也給了資本市場更開闊的想象空間。
中信證券認(rèn)為,邁瑞醫(yī)療是中國領(lǐng)先、全球前列的醫(yī)療器械龍頭企業(yè),后疫情時代,公司在國際化、高端化、平臺化上都迎來了加速推進(jìn),未來業(yè)績有望持續(xù)較高增長。
這種健康、穩(wěn)定的增長態(tài)勢下,邁瑞醫(yī)療得到了大資金的加持。
1月28日,公募基金最新前十大重倉股出爐,邁瑞醫(yī)療位列其中,基金持倉總市值達(dá)280.82億元。
在A股被稱為“聰明資金”的北上資金,也在不斷加倉邁瑞醫(yī)療。
公開數(shù)據(jù)顯示,截至2023年2月2日收盤,北上資金在邁瑞醫(yī)療的持股數(shù)占比已達(dá)到12.23%,持倉市值為487.96億元。從數(shù)據(jù)明細(xì)可以發(fā)現(xiàn),北上資金處于不斷加倉的趨勢。
一邊是老股東的減持退場,一邊是公募基金、北上資金等新鮮血液的加倉進(jìn)場。其實,減持計劃的實施,可以進(jìn)一步優(yōu)化邁瑞醫(yī)療的股東結(jié)構(gòu),提高投資者的參與積極性,增加市場流動性,進(jìn)而引入更多的長期投資者。
“流水不腐,戶樞不蠹”。有減持,有加倉,上市公司在資本市場,需要的是一池活水。