文 | 壹財信 馬佐夫
據(jù)公開報道，2022年下半年，三星電子去庫存效果不及預期，將繼續(xù)延長采購暫停時間，部分零部件年底前都不會再采購。由于三星電子已停止自產LCD面板，其主要面板供應商京東方、惠科股份有限公司（下稱：惠科股份）等，也受到嚴重影響。
三星集團（三星系客戶的總稱）在2019年至2022年1-6月（下稱：報告期）一直是惠科股份的前五大客戶。截至2021年末，對三星集團銷售額占惠科股份總營收20.40%。三星集團暫停采購無疑給正在創(chuàng)業(yè)板IPO的惠科股份潑了一盆冷水。
放棄高新資質復審，專利侵權被告受損
招股書披露，惠科股份報告期實現(xiàn)營業(yè)收入1,057,686.92萬元、1,846,375.01萬元、3,570,921.93萬元和1,331,395.36萬元，凈利潤分別為-130,887.25萬元、46,682.12萬元、785,132.51萬元和15,591.21萬元。2019年至2021年營收和凈利大增，并在2020年扭虧為盈。
另2019年12月，惠科股份被認定為高新技術企業(yè)。其投入的報告期研發(fā)費用分別為59,384.86萬元、66,376.39萬元、132,961.20萬元和65,112.72萬元，占當期營業(yè)收入的比例分別為5.61%、3.59%、3.72%和4.89%。
據(jù)首輪問詢回復，惠科股份報告期各期末員工總人數(shù)分別為7,947人、11,661人、15,117人和15,875人，研發(fā)人員人數(shù)分別為795人、1,349人、2,109人和2,220人，占員工總數(shù)的比例10.00%、11.57%、13.95%和13.98%。
報告期內，惠科股份其他類別人員轉為研發(fā)人員的人數(shù)分別為11人、49人、57人和55人，分別占各期研發(fā)人員總數(shù)的比例為1.38%、3.63%、2.70%和2.48%。轉崗至研發(fā)部門的除了面板廠核心生產技術人員外，還包括了核心銷售人員。
2022年12月8日，惠科股份高新資質到期后，截至本招股說明書簽署日（即2022年12月25日），惠科股份尚未提交高新復審。高新資質到期后，如果提交復審，須在有效期滿前三個月提出復審申請，否則將視為自動放棄。
此外，在報告期內，惠科股份還與競爭對手華星光電系存在專利糾紛。援引中國觸摸屏網(wǎng)消息，2019年，華星光電將惠科股份訴至法庭，本次起訴惠科股份侵權的產品為惠科(HKC)23.6英寸、32英寸、43英寸以及50英寸液晶面板，基本覆蓋了惠科股份當時所有量產并銷售的主流液晶面板尺寸。
據(jù)招股書披露，雙方于2020年達成專利訴訟和解，惠科股份以讓利方式支付和解費3,000萬元。同年11月30日，惠科股份、重慶惠科金渝光電科技有限公司（惠科股份子公司）、TCL華星光電技術有限公司、武漢華星光電技術有限公司簽訂《專利交叉許可協(xié)議》，雙方及各自關聯(lián)公司交叉授予對方及各自關聯(lián)公司在全球范圍內持有的與部分產品相關的申請或授權的發(fā)明專利、實用新型專利及外觀設計專利的普通實施許可，期限為合同生效之日起7年。
產能利用率遭問詢，逆市擴產或難消化
惠科股份本次IPO擬募集950,000.00萬元用于建設長沙惠科中大尺寸OLED半導體顯示器件研發(fā)升級項目（下稱：長沙研發(fā)升級項目）、Mini LED直顯及背光生產線擴建項目（下稱：宜昌生產線擴建項目）、惠科股份智慧物聯(lián)顯示解決方案項目（下稱：智慧物聯(lián)項目）、綿陽惠科Oxide產研一體化項目（下稱：綿陽產研一體化項目）和補充流動資金及償還銀行貸款。
長沙研發(fā)升級項目總投資295,942.26萬元，將通過引進專業(yè)技術人才、購置相關設備、實施專項研發(fā)課題等方式針對中大尺寸OLED顯示面板的生產方案進行研發(fā)。
宜昌生產線擴建項目總投資規(guī)模為203,228.90萬元，擬通過改造原有生產廠房，購進生產、檢測設備及其他配套設備，新增小間距及Mini LED直顯及背光、手機及筆記本電腦背光、顯示器背光和電視背光的生產線。
智慧物聯(lián)項目總投資規(guī)模為216,955.88萬元，用于研究開發(fā)的費用為197,754.30萬元。項目將通過優(yōu)化研發(fā)設施及引進優(yōu)秀研發(fā)人才，對智慧物聯(lián)顯示解決方案相關課題進行技術研發(fā)，圍繞智能制造、智慧教育、智慧辦公、智慧交通、智慧新零售、智慧家居以及智慧安防等物聯(lián)網(wǎng)領域研發(fā)智慧物聯(lián)顯示終端產品。
綿陽產研一體化項目總投資375,864.44萬元，項目擬投入研發(fā)費用71,275.71萬元。擬通過場地改造優(yōu)化研發(fā)與生產環(huán)境、引進先進的生產與研發(fā)檢測設備、引進優(yōu)秀研發(fā)人才，進一步加大對于Oxide顯示技術的研發(fā)投入，加強公司在該領域的核心技術布局，并實現(xiàn)月產1.2萬大板Oxide TFT-LCD顯示面板的生產規(guī)模。
以上項目用于研發(fā)投入合計高達564,972.27萬元，而報告期內惠科股份投入的總研發(fā)費用僅323,835.17萬元。
另外宜昌生產線擴建項目和綿陽產研一體化項目均涉及到擴大產能。
據(jù)招股書披露，惠科股份在報告期末的在建工程包括滁州惠科第8.6代薄膜晶體管液晶顯示器件項目、綿陽惠科第8.6代薄膜晶體管液晶顯示器件項目、廣西智顯智能電視機項目、長沙惠科第8.6代超高清晰型顯示器件生產線項目、重慶金渝液晶面板第8.6代生產線項目、北?；蒿@綁定項目、綿陽顯示綁定項目等。在建工程超百億元，公司產能仍處于爬坡階段。
值得注意的是，惠科股份報告期半導體顯示面板的產能利用率僅為54.85%、69.30%、73.62%和70.68%，智能顯示終端產能利用率僅為79.43%、62.37%、51.21%和44.80%，產能利用率遠未達飽和狀態(tài)且現(xiàn)在在建項目的產能仍未完全釋放。
交易所在問詢中質疑惠科股份產能利用率較低是否因需求不足導致。惠科股份回復稱半導體顯示面板生產基地產能利用率變動主要原因系生產線正常進行產能爬坡、公司根據(jù)產品研發(fā)規(guī)劃將部分產能用于新產品的開發(fā)及實驗以及公司根據(jù)市場需求和公司庫存情況對產能利用率進行一定調整；智能顯示終端業(yè)務確實存在需求不足的情況。
據(jù)問詢回復，去年底的外部市場更為嚴峻，隨著三星、戴爾等大廠接連砍單，為防止虧損擴大，京東方、LGD、群創(chuàng)光電、華星光電、夏普等面板廠商已開始全線減產，惠科股份亦表示減產?；菘乒煞菰谡泄蓵敖?jīng)營業(yè)績下滑的風險”中披露發(fā)行人可能面臨的業(yè)績下滑甚至虧損的風險，并在問詢回復中承認2022年預計將出現(xiàn)虧損。
此番IPO，惠科股份選擇的上市標準為“預計市值不低于10億元，最近一年凈利潤為正且營業(yè)收入不低于1億元”，若2022年無法實現(xiàn)盈利則2023年無法滿足這一上市標準?；菘乒煞荽舜蜪PO募資擴產可“消化”或為紙上談兵。