文｜鏡象娛樂 栗子酒
近日，有著“A股游戲王”之稱的世紀華通發(fā)布了2022年年度業(yè)績預(yù)告。數(shù)據(jù)顯示，公司在報告期內(nèi)歸屬于上市公司股東的凈利潤預(yù)計虧損60億至80億元。這也是世紀華通上市12年來首次出現(xiàn)業(yè)績虧損。
對于此次虧損的原因，業(yè)績預(yù)告中指出主要是受到大幅度商譽減值的影響：“在本次業(yè)績預(yù)告測算中，暫估商譽計提減值準備45億元至60億元，此外公司擬對部分被投公司及其他資產(chǎn)計提部分減值準備及公允價值變動損益，與前述商譽減值準備合計為63億元至83億元?！?/p>
一直以來，懸在世紀華通頭上的高商譽都是公司發(fā)展中的一大隱患，尤其是在世紀華通高溢價收購盛趣游戲（原盛大游戲）之后，商譽問題也顯得愈發(fā)棘手。如今世紀華通業(yè)績爆雷，這家一路借收購起勢的游戲公司，也伴隨著業(yè)務(wù)調(diào)整來到轉(zhuǎn)型的岔路口。
突然的爆雷
世紀華通此次業(yè)績變臉頗為突然。
一方面，根據(jù)公司此前披露的財報數(shù)據(jù)，2022年前三季度，公司業(yè)績皆為盈利狀態(tài)，且截至2022年9月末，公司年度內(nèi)累計歸母凈利潤為6.9億元。
另一方面，在深交所互動易問答平臺上，曾有網(wǎng)民多次向世紀華通問及商譽的問題，截至2022年11月，公司方面給出的回答均是：“基于最近一次的測試報告，可收回價值超過資產(chǎn)組賬面價值，不存在減值，因此無需計提減值準備?！?/p>
然而，在最新一次的業(yè)績預(yù)告中，世紀華通卻交出了預(yù)虧60億-80億的答卷，這樣突然的業(yè)績轉(zhuǎn)變也讓市場頗感意外。或許是為了穩(wěn)定投資者情緒，在業(yè)績預(yù)告發(fā)布當晚，世紀華通同步在公司官方賬號發(fā)布了一封投資者信，信中披露了一些游戲產(chǎn)品在2022年第四季度的業(yè)績表現(xiàn)。
其中，世紀華通旗下子公司“點點互動推出的自研放置卡牌RPG游戲《Valor Legends：Eternity》繼去年11月在多個國家成為爆款后，12月仍然有著出色表現(xiàn)，全球收入環(huán)比增長30%；盛趣游戲旗下的《最終幻想14》《冒險島》《彩虹島》等多款經(jīng)典端游在今年春節(jié)期間的日活及收入均迎來較好的增長態(tài)勢，其中《彩虹島》流水同比增長約120%；《冒險島》流水同比增長80%，日活躍同比提升30%。”
放大游戲產(chǎn)品的增長能力，進一步將世紀華通此次虧損的主因歸結(jié)于高懸的商譽。
據(jù)不完全統(tǒng)計，截至目前，世紀華通累計對外投資超過60家企業(yè)，總投資額近400億元。在這個過程中，伴隨著持續(xù)并購公司產(chǎn)生了大量商譽，根據(jù)過往的財報數(shù)據(jù)，2020年第三季度時，世紀華通的商譽一度超過220億元。此后，世紀華通雖有一些剝離動作，但商譽過高的問題始終沒有得到妥善解決，截至2022年三季度末，世紀華通的商譽凈資產(chǎn)仍達到176億元，在同期公司凈資產(chǎn)中占比過半，遠超當時15.37億的行業(yè)均值。
經(jīng)過此輪減值之后，公司商譽仍在百億規(guī)模?？杉幢闶兰o華通的商譽問題一直存在，在此時計提減值也有一定合理性，但如此突然的商譽減值仍顯得有些欲蓋彌彰，尤其是在世紀華通業(yè)績增速持續(xù)放緩的當下，預(yù)計超60億的高額商譽減值更有“財務(wù)大洗澡”之嫌。
深層的隱患
無論是此次商譽減值的時機還是規(guī)模，都折射出世紀華通似乎有意在隱藏更深層的問題。
在世紀華通不斷并購的過程中，最大的一起收購事件發(fā)生在2018年，也就是公司以298億元的對價收購盛躍網(wǎng)絡(luò)（盛趣游戲在國內(nèi)的控制實體）100%股權(quán)。需要注意的是，也是在2018年前后，國內(nèi)游戲市場進入一段發(fā)展相對艱難的時期，版號收緊及市場環(huán)境的整體變化，都對游戲公司的發(fā)展提出更高要求。
而世紀華通將盛趣游戲的營收并入公司業(yè)績后，公司來自游戲的收入占比一度達到80%以上。作為一家從汽車零配件企業(yè)跨界至游戲行業(yè)的公司，游戲收入占比越大，意味著公司受游戲行業(yè)環(huán)境的影響的越大。
反映到財報表現(xiàn)上，2018年至2020年，盛趣游戲的業(yè)績匯入確實大幅拉升了世紀華通的整體業(yè)績，但在這三年對賭期里，盛趣游戲產(chǎn)生的凈利潤均是“踩線”完成對賭，難免讓人存疑。且到了2021年，盛趣游戲的營收便從2020年的71.98億下降至58.52億，世紀華通的營收和凈利潤也在這一年出現(xiàn)負增長，分別同比下降7.03%和21.03%。
同在2021年，世紀華通出現(xiàn)了一次重大的股權(quán)變動，經(jīng)過一系列股權(quán)轉(zhuǎn)讓，世紀華通創(chuàng)始人王苗通分別轉(zhuǎn)讓給林芝騰訊及CEO王佶各5%的股權(quán)，交易對價累計近56億元。且在此之后，世紀華通便處于無實際控制人的狀態(tài)，盡管王佶一躍成為公司第一大股東，但騰訊的話語權(quán)實際更強，這一點鏡象娛樂曾在《口碑遇冷的手游，與“傍”上騰訊的盛趣游戲》一文中詳細梳理過。
也是由于此次股權(quán)變動，王苗通的巨額減持更讓外界有諸多猜測，“大股東卷錢跑路”的論調(diào)甚囂塵上。這也讓人更加質(zhì)疑，盛趣游戲的并入是否真的能夠助推世紀華通游戲業(yè)務(wù)的發(fā)展，畢竟在收購之初，世紀華通是想在發(fā)行之外，借收購盛趣游戲進一步夯實公司的游戲研發(fā)實力。
但從目前來看，這一點表現(xiàn)并不明顯，2022年，世紀華通重點布局的手游《慶余年》即出自盛趣游戲之手，但該游戲上線后的表現(xiàn)遠不及預(yù)期。在業(yè)績表現(xiàn)上，世紀華通前三季度的營收仍延續(xù)負增長的態(tài)勢，即便沒有此次商譽減值，公司2022年的年度業(yè)績恐怕也不會好看。
轉(zhuǎn)型的岔口
新游戲遇冷、業(yè)績下滑、股權(quán)變動、商譽爆雷……越來越多現(xiàn)象預(yù)示著，世紀華通已然走進轉(zhuǎn)型的岔路口。
就目前來說，公司雖然儲備了《月夜狂想曲》《龍之谷2：進化》《諸神之戰(zhàn)》《項目代號J&J》《Lyra》等不少游戲產(chǎn)品，但公司整體的發(fā)展步調(diào)，卻在元宇宙、數(shù)字藏品等新興領(lǐng)域顯得更積極。而發(fā)展方向的轉(zhuǎn)變，或許才是世紀華通開始甩掉“舊包袱”的關(guān)鍵所在。
2022年10月，世紀華通上線定位于游戲垂類賽道的數(shù)字藏品平臺“數(shù)河”，目前已經(jīng)發(fā)售了《龍之谷》《彩虹島》《慶余年》等多款游戲IP授權(quán)的數(shù)字藏品。除了聯(lián)動公司旗下的游戲產(chǎn)品外，“數(shù)河”還正與國內(nèi)頂級虛擬偶像、全球知名體育賽事及多個具有文化潮流屬性的IP和品牌方積極溝通，進一步擴大數(shù)字藏品的覆蓋范圍。
在元宇宙布局方面，此前，世紀華通子公司點點互動研發(fā)的元游戲《LiveTopia》（閃耀小鎮(zhèn)），在全球最大的元宇宙社區(qū)Roblox上線后迅速成為現(xiàn)象級產(chǎn)品，不僅注冊用戶過億，月活用戶也達到4000萬的規(guī)模。
此外，基于世紀華通與騰訊的強關(guān)聯(lián)，公司在數(shù)字新基建產(chǎn)業(yè)方面走得更快。自2021年起，世紀華通參與了騰訊長三角人工智能先進計算中心及生態(tài)產(chǎn)業(yè)園區(qū)項目，2022年3月，公司參與的深圳數(shù)據(jù)中心項目也正式開工建設(shè)。近來，ChatGPT概念大火，世紀華通圍繞數(shù)字產(chǎn)業(yè)的布局與ChatGPT之間可能碰撞出的火花，也成為投資者更關(guān)心的問題。
對于公司未來的發(fā)展走向，世紀華通曾提出“致力于成為全球領(lǐng)先的數(shù)字科技企業(yè)”，這也意味著公司在新興領(lǐng)域的動作可能會更多。面對這一新的發(fā)展愿景，如今的巨額商譽減值或許只是公司邁出的第一步，但站在轉(zhuǎn)型的岔路口上，仍然高懸的商譽和深層隱患是公司必須面對的問題，如何妥善解決也是世紀華通需要交出的答卷。