文｜面包財(cái)經(jīng)
監(jiān)管部門明確反對“規(guī)模情節(jié)”、損害投資者利益的行為。基金業(yè)協(xié)會相關(guān)文件要求“合理調(diào)配同一基金經(jīng)理管理的公募基金和私募資產(chǎn)管理計(jì)劃數(shù)量，原則上不超過 10只”。
本系列將對標(biāo)監(jiān)管文件及財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，逐一透視基金經(jīng)理一拖多的問題。本文是系列文章第四篇，案例為國泰基金。
研究顯示，國泰基金百億基金經(jīng)理程洲“一拖十”，在管產(chǎn)品有“克隆化”痕跡，2022年業(yè)績表現(xiàn)較差卻收取較高管理費(fèi)，持有人受到較大凈值損失。
基金經(jīng)理一拖多的背后可能存在發(fā)展“規(guī)模情結(jié)”、依賴明星基金經(jīng)理等問題，其合理性、合規(guī)性值得商榷。
國泰基金程洲“一拖十”
公開信息顯示，國泰基金成立于1998年。按照初始基金口徑，2022年末國泰基金旗下產(chǎn)品共239只，較2021年末增加31只，總資產(chǎn)規(guī)模5596.11億元，相較2021年末增加了272.84億元。
基金經(jīng)理程洲2004年加入國泰基金，參與管理的產(chǎn)品共10只，除了國泰通利9個(gè)月持有期混合屬于偏債混合型，其他9只皆為主動權(quán)益類產(chǎn)品（包括普通股票型、偏股混合型、靈活配置型）。
同一位基金經(jīng)理管理數(shù)量較多的產(chǎn)品，精力如何分配？是否會對投資業(yè)績造成影響？產(chǎn)品間會否存在利益沖突？
在管多只中風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品回撤超2成，累計(jì)虧損超37億
國泰基金程洲，歷任高級策略分析師、基金經(jīng)理助理等職位。目前參與管理的產(chǎn)品總規(guī)模過百億，是國泰基金權(quán)益類基金經(jīng)理中在管規(guī)模居前的基金經(jīng)理。
2022年，除去成立時(shí)間不到一年的國泰睿毅三年持有A，其他在管產(chǎn)品平均回報(bào)率為-18.17%，國泰大制造兩年持有期混合等6只中風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品回撤超20%。
截至2022年12月31日，其代表產(chǎn)品國泰聚信價(jià)值優(yōu)勢混合A，也是在管產(chǎn)品中規(guī)模最大的一只，2022年回報(bào)率為-25.37%，跑輸業(yè)績基準(zhǔn)8.51個(gè)百分點(diǎn)，同類排名1698/2151。
伴隨著凈值回撤，上述產(chǎn)品2022年都出現(xiàn)了不同程度的虧損，十只產(chǎn)品合計(jì)凈利潤為-37.58億元。其中，國泰聚信價(jià)值優(yōu)勢混合浮虧額度最大，單只產(chǎn)品浮虧高達(dá)15.31億元，其次是國泰大制造兩年持有期混合，浮虧達(dá)6.36億元。
持倉趨同：在管產(chǎn)品有“克隆化”現(xiàn)象
上述9只主動權(quán)益類產(chǎn)品（初始基金口徑，包括共同管理）近期均發(fā)布了2022年4季度報(bào)告，披露了各自的十大重倉股。
研究發(fā)現(xiàn)，相關(guān)產(chǎn)品持倉同質(zhì)化比較明顯，比如國泰大制造兩年持有與國泰鑫睿前三大重倉股完全一致。整體上，上述9只基金十大重倉股前五名出現(xiàn)較高的重復(fù)率，主要集中于皇馬科技、聯(lián)化科技、賽輪輪胎、苑東生物、華貿(mào)物流等標(biāo)的，持倉風(fēng)格偏向于小盤成長，持倉標(biāo)的相對小眾。
半年已收取管理費(fèi)上億元
盡管業(yè)績不理想，國泰基金作為基金管理人仍然能夠憑借管理費(fèi)收入實(shí)現(xiàn)旱澇保收。上述10只產(chǎn)品，總規(guī)模高達(dá)129億元，除了國泰通利9個(gè)月持有期混合（偏債混合型）管理費(fèi)率為1%，其余9只權(quán)益類產(chǎn)品均為1.5%。
2022中報(bào)數(shù)據(jù)顯示，國泰基金僅在上半年就從這些產(chǎn)品中收取高達(dá)1.14億元的管理費(fèi)用。按照基金規(guī)模及收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)測算，下半年仍將收取可觀管理費(fèi)，全年管理費(fèi)總額或?qū)⒊^1.5億元。
