文|新經(jīng)濟e線

新經(jīng)濟e線注意到，受行業(yè)馬太效應(yīng)加劇影響，ETF中小管理人頗為受傷，處境尷尬。最新的一個案例就發(fā)生在永贏基金身上。同質(zhì)化競爭下，永贏中證500ETF被迫退出市場。

2月9日，永贏基金再度發(fā)布提示性公告稱，旗下永贏中證500ETF將以通訊方式召開持有人大會，審議《關(guān)于永贏中證500交易型開放式指數(shù)證券投資基金終止基金合同并終止上市有關(guān)事項的議案》。據(jù)悉，會議投票表決起止時間：自2023年2月10日起，至2023年3月10日17：00止（投票表決時間以基金管理人收到表決票時間為準）。

永贏基金稱，由于市場環(huán)境變化，為保護基金份額持有人的利益，根據(jù)有關(guān)規(guī)定，基金管理人經(jīng)與基金托管人中國銀行協(xié)商一致，提議終止永贏中證500ETF基金合同并終止上市。

公開資料表明，該基金于2020年6月8日至2020年7月7日期間公開發(fā)售，經(jīng)中國證監(jiān)會書面確認，《基金合同》于2020年7月14日生效，基金初始募集規(guī)模約3.42億元。截至2023年2月13日，基金規(guī)模已跌破5000萬元的清盤紅線，僅錄得約4700萬元。

Wind統(tǒng)計表明，包括增強指數(shù)ETF在內(nèi)，僅跟蹤中證500這一標的ETF合計就多達24只，產(chǎn)品同質(zhì)化現(xiàn)象嚴重。從規(guī)模來看，永贏中證500ETF在同類產(chǎn)品中位居倒數(shù)第四位，余下3只墊底的同類產(chǎn)品分別為中融中證500ETF、方正富邦中證500ETF、興業(yè)中證500ETF，其規(guī)模分別僅有約3700萬元、2500萬元、1000萬元。

兩極分化的是，截至今年2月14日，在52家非貨幣ETF管理人中，多達31家管理人累計規(guī)模不足50億元。其中，永贏基金ETF規(guī)模合計僅有24.38億元。在該公司旗下4只ETF產(chǎn)品中，規(guī)模最大的永贏中證全指醫(yī)療器械ETF約22.83億元，而永贏深證創(chuàng)新100ETF、永贏中證500ETF、永贏滬深300ETF等3只基金均在億元以下，最低的永贏滬深300ETF僅有4200萬元。

ETF清盤加速度

據(jù)新經(jīng)濟e線了解，進入2023年以來，ETF清盤的節(jié)奏在進一步提速。截至2月14日，開年已有3只ETF終止上市，分別為新華MSCI中國A股國際ETF、廣發(fā)中證京津冀ETF和建信滬港深粵港澳大灣區(qū)ETF。此外，另有8只ETF公告清算。其中，7只為股票型ETF，1只為債券型ETF。

此前，華富中證證券公司先鋒策略ETF也宣告從1月10至2月5日以通訊方式召開持有人大會，審議該基金終止上市事宜。不過，其計劃未能如愿。據(jù)該基金2月8日披露的公告表明，根據(jù)計票結(jié)果，參加本次基金份額持有人大會表決的基金份額未達到權(quán)益登記日本基金總份額的二分之一以上（含二分之一），因此未達到《基金合同》約定的關(guān)于以通訊方式召開基金份額持有人大會的有效條件。

從以上ETF管理人分布來看，今年來嘉實基金、建信基金、浦銀安盛基金等三家管理人旗下各有2只ETF宣告清算，分別為嘉實中證500成長估值ETF、嘉實先進制造100ETF、建信港股通恒生中國企業(yè)ETF、建信滬港深粵港澳大灣區(qū)ETF、浦銀安盛中華交易服務(wù)滬深港300ETF、浦銀安盛中證高股息ETF。同樣，海富通中證長三角領(lǐng)先ETF也已通過基金持有人大會，自2月2日開始清算。

就在2月1日，嘉實中證500成長估值ETF發(fā)布關(guān)于嘉實中證500成長估值交易型開放式指數(shù)證券投資基金基金份額持有人大會表決結(jié)果暨決議生效的公告稱，基金以通訊方式召開了基金份額持有人大會，會議審議了《關(guān)于嘉實中證500成長估值交易型開放式指數(shù)證券投資基金終止基金合同并終止上市有關(guān)事項的議案》。根據(jù)統(tǒng)計結(jié)果，本次會議議案有效通過。

來源：基金公告

截至權(quán)益登記日（權(quán)益登記日為2022年12月28日），該基金總份額總計有2253.40萬份。本次基金份額持有人大會表決結(jié)果為：其中同意票所代表的基金份額為：1295萬份，反對票所代表的基金份額為40.25萬份，棄權(quán)票所代表的基金份額為0.00份。

新經(jīng)濟e線獲悉，嘉實中證500成長估值ETF跟蹤標的指數(shù)——500成長估值（930938.CSI）是一個相對冷門的指數(shù)，目前并沒有其他管理人發(fā)布同類產(chǎn)品。該指數(shù)由中證500指數(shù)中兼具預(yù)期凈利提升與低估值特性的股票構(gòu)成，采用等權(quán)重加權(quán)方式計算，為投資者追求更優(yōu)風險收益提供投資標的，并于2018年12月4日發(fā)布。嘉實中證500成長估值ETF成立于2020年3月16日，基金募集規(guī)模約2.36億元。截至2022年12月31日，基金規(guī)模大幅縮水至僅1300萬元左右。

同樣，今年1月17日開始清算的嘉實先進制造100ETF情形也類似。其跟蹤標的指數(shù)中證先進制造100策略指數(shù)（931167.CSI）也是一個冷門指數(shù)，全市場僅有嘉實基金一家發(fā)布產(chǎn)品。該基金成立于2019年12月5日，募集規(guī)模約2.71億元，但上市后規(guī)模不斷縮水。截至2022年12月31日，嘉實先進制造100ETF規(guī)模大幅下降至僅約3800萬元，降幅高達近九成。

截至2022Q4，嘉實基金旗下跌破5000萬元清盤紅線的非貨幣ETF還有嘉實恒生中國企業(yè)ETF和嘉實上海金ETF，對應(yīng)期末基金資產(chǎn)凈值分別僅為3661.26萬元和1368.42萬元。

而在建信基金旗下今年來清算的2只ETF中，建信滬港深粵港澳大灣區(qū)ETF 為全市場僅有的一個跟蹤產(chǎn)品，但建信港股通恒生中國企業(yè)ETF跟蹤的同類產(chǎn)品還有5只，標的指數(shù)為恒生中國企業(yè)指數(shù)（HSCEI.HI）。其中，規(guī)模最大的為易方達恒生H股ETF，該ETF也是最早成立的同類產(chǎn)品，最新規(guī)模已逼近百億元，先發(fā)優(yōu)勢明顯。在另外4只同類產(chǎn)品中，嘉實恒生中國企業(yè)ETF規(guī)模最小。

此外，Wind統(tǒng)計還顯示，截至2022年12月31日，基金資產(chǎn)凈值低于5000萬元的股票型ETF合計有69只，占比超過一成。其中，方正富邦基金旗下就有3只ETF規(guī)模已跌破5000萬元，分別為方正富邦中證醫(yī)藥及醫(yī)療器械創(chuàng)新ETF、方正富邦中證500ETF、方正富邦中證滬港深人工智能50ETF。特別是方正富邦中證醫(yī)藥及醫(yī)療器械創(chuàng)新ETF規(guī)模更是不足一千萬元，僅827.66萬元，為全市場規(guī)模最小的股票型ETF。同樣，興業(yè)中證500ETF期末規(guī)模也不到一千萬元，僅933.38萬元。

這一賽道卻火了

冰火兩重天的是，今年來在ETF清盤提速的同時，以增強ETF為代表的指數(shù)產(chǎn)品卻成為了聚光燈下的主角，發(fā)行格外火爆。

來源：Wind

新經(jīng)濟e線調(diào)查發(fā)現(xiàn)，以中證1000指數(shù)為例，從指數(shù)基金規(guī)模變化來看，跟蹤中證1000標的ETF產(chǎn)品從2022年開始熱度飆升，年末指數(shù)規(guī)模激增至519.15億元，較2021年的76.52億元，2022年全年規(guī)模增幅高達578.45%。其在全部指數(shù)產(chǎn)品中占比也大幅提升至1.92%，2021年同期僅為0.32%。進入2023年，跟蹤中證1000指數(shù)標的ETF進一步增加至542.1億元，占比也提高至1.96%，可見其熱度居高不下。

2月10日，國泰中證1000增強策略ETF發(fā)布基金合同生效公告稱，基金合同于2月9日正式生效。實際上，該基金僅于2月6日發(fā)行一天便提前結(jié)束募集，原定募集時間截止日為2023年2月10日。國泰中證1000增強策略ETF成為了年內(nèi)第二只一日售罄的股票型基金，也是今年來的首只指數(shù)基金“日光基”。其成立公告表明，該基金單日募集14.58億元，募集有效認購總戶數(shù)為9831戶，戶均認購金額約14.83萬元。

在資金熱捧背后，國泰基金認為，一方面，今年以來A股市場持續(xù)回暖，投資者情緒比較積極，新發(fā)產(chǎn)品募資環(huán)境比較好。另一方面，今年部分新發(fā)的增強ETF有較高的投資價值。國泰中證1000增強ETF指數(shù)歷史估值和相對估值都處于歷史低點，投資安全邊界較高。從政策端和大小盤輪動模型出發(fā)，預(yù)期未來小盤風格會具備相對優(yōu)勢。而隨著國內(nèi)經(jīng)濟恢復(fù)性復(fù)蘇持續(xù)，在“專精特新”政策驅(qū)動下，未來盈利預(yù)期可期。

Wind統(tǒng)計顯示，包括4只增強ETF在內(nèi)，全市場跟蹤中證1000標的指數(shù)的ETF共計有11只，另外7只為普通ETF產(chǎn)品。從規(guī)模效應(yīng)來看，成立時間最早的南方中證1000ETF規(guī)模高居榜首，高達150.19億元。在4只中證1000增強策略ETF產(chǎn)品中，國泰中證1000增強策略ETF遠超其他同類產(chǎn)品規(guī)模。另外3只產(chǎn)品均為市場情緒相對低迷的2022年11月下旬扎堆成立，分別包括損招商中證1000增強策略ETF、華泰柏瑞中證1000增強策略ETF、銀華中證1000增強策略ETF，這3只產(chǎn)品規(guī)模相對較小。

無獨有偶。博時中證500增強策略ETF也只用了短短兩天便結(jié)束發(fā)行。2月14日，該基金發(fā)布合同生效公告稱，基金募集期自2023年2月6日至2023年2月7日，基金合同生效日為2023年2月13日。基金募集期間凈認購金額約4.88億元，募集有效認購總戶數(shù)14643戶，戶均認購金額約3.33萬元。

此外，新經(jīng)濟e線注意到，從指數(shù)產(chǎn)品開發(fā)來看，自2020年至今，ETF管理人對各細分行業(yè)進行了跑馬圈地式的覆蓋。從2020 年幾個總市值較大的二級行業(yè)有ETF覆蓋，到如今大小市值的二級行業(yè)紛紛被ETF 占領(lǐng)，可以說留給ETF發(fā)行方可以選擇的空白好標的越來越少。整體而言，2022年可以留給各基金公司開拓的新賽道相對較少。2022年有45只指數(shù)第一次有相應(yīng)的ETF作為基準進行跟蹤，涉及相關(guān)新發(fā)ETF66只，而2021年這一數(shù)據(jù)分別為116只指數(shù)和249只對應(yīng)ETF。

在ETF涉及的新指數(shù)中，2022年ETF數(shù)量發(fā)行較多的主要集中在環(huán)交所碳中和、中證中藥和疫苗生科等指數(shù)上。其中，環(huán)交所碳中和2022年新發(fā)ETF數(shù)量最多，達到了8只。2022四季度，共有13只增強ETF獲批，標的有滬深300、中證500、中證1000等市場主要寬基指數(shù)，還有科創(chuàng)50、創(chuàng)業(yè)板指、科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50等科創(chuàng)類指數(shù)。2022四季度另有8只增強ETF上報，所涵蓋的標的指數(shù)除了之前已有的滬深300、中證500等市場主要寬基指數(shù)，新加入了其余的一些寬基指數(shù)，例如MSCI中國A50互聯(lián)互通等指數(shù)。

可以肯定的是，隨著標的布局趨于完備，新發(fā)掘的賽道競爭愈發(fā)激烈，在2023年如何尋找適合的指數(shù)產(chǎn)品方向?qū)⒊蔀楦骷一鸸芾砣嗣媾R的共同問題。