文|時代周報 何明俊

編輯|邱月燁

不久前宣布將更名為“東方甄選”的新東方在線（01797.HK），近日被爆出高管大幅減持。2月7日，CEO孫東旭以均價55.615港元減持193萬股，套現(xiàn)1.07億港元。次日，再以均價56.9451港元減持193萬股，套現(xiàn)1.1億港元。2月9日，CFO尹強減持100萬股，套現(xiàn)6159萬港元。

短短3日，孫東旭和尹強合計套現(xiàn)約2.8億港元。據(jù)港交所2月15日信息，孫東旭持有公司股份比例為1.37%、尹強為0.4%。在高管減持的一個月前，新東方在線剛剛披露了轉(zhuǎn)型直播以來最好的半年報，已扭虧為盈。而在財報披露數(shù)日后，新東方在線股價持續(xù)攀升，達到近段時間的歷史高位75.55港元/股。

2月16日，新東方在線開48.8港元／股，市值約500億港元。

此前，多家券商研報都對新東方在線轉(zhuǎn)型后的首份財報評價甚高，對東方甄選直播業(yè)務(wù)贊不絕口。

華安證券研報觀點認為，東方甄選定位明確，是一個專注于為客戶甄選優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品的直播平臺；一家以持續(xù)提供東方甄選自營農(nóng)產(chǎn)品為內(nèi)核產(chǎn)品的優(yōu)秀產(chǎn)品和科技公司；以及一家為客戶提供愉快體驗的文化傳播公司。

“于報告期間，公司專注于三大戰(zhàn)略定位，并持續(xù)在產(chǎn)品、內(nèi)容及服務(wù)上投入資源，財報表現(xiàn)驗證了公司戰(zhàn)略實施取得階段性成果?！比A安證券如此評價新東方在線。

高管減持帶崩股價

轉(zhuǎn)型后扭虧為盈的財報，也無法抵擋高管減持的欲望。

對一家剛剛步入上行通道的上市公司來說，高管減持無疑等于“用腳投票”。作為了解業(yè)務(wù)的高管團隊，減持最好出現(xiàn)在業(yè)務(wù)穩(wěn)定期而非成長期，投資者往往會將高管在成長期以及業(yè)績虧損時期的減持解讀為“信心不足”。

財報顯示，新東方在線FY23H1（截至2022年11月30日）總體營收為20.8億元，同比增長590%；凈利潤為5.85億元，實現(xiàn)扭虧為盈；總體毛利率為47.2%。其中，直播業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入17.7億元，毛利率達42.5%，用以衡量直播業(yè)務(wù)質(zhì)量的GMV（商品交易總額）高達48億元。

回顧新東方在線的股價變化，與其直播業(yè)務(wù)息息相關(guān)。2022年6月，東方甄選因直播爆火，實現(xiàn)破圈傳播。同年6月10日，新東方在線開盤價為4.45港元/股，收盤價為6.23港元/股，當日漲幅為39.37%。2022年6月10日至2023年1月26日的156個交易日內(nèi)，新東方在線累計漲幅為1533.11%，成為港股市場最大的一匹黑馬。

“剛剛扭虧為盈，高管就減持，當然會影響投資者信心?！?月16日，IPG首席經(jīng)濟學家柏文喜接受時代周報記者采訪時說，“股價下滑，即為市場對其減持行為的一種反映與表態(tài)。”

時代周報記者注意到，1月17日新東方在線披露轉(zhuǎn)型后首份財報后，股價拉漲；1月26日，新東方在線股價達到75.55港元的最高點，隨后“利好兌現(xiàn)”；1月27日至2月7日，新東方在線股價出現(xiàn)首輪下跌，2月8日至2月10日回升。然而，高管減持消息一出，回升勢頭立刻終止，股價再次下跌。

同花順iFind顯示，在高管減持后的2月10日至2月15日，新東方在線股價從62.20港元/股跌至48.35港元/股，4個交易日內(nèi)累計跌幅為22.27%。這是新東方在線2022年6月10日股價啟動以來首次連續(xù)性急跌。

總市值遠超“前輩”

在柏文喜看來，東方甄選的成功，意味著新東方在成功開拓新業(yè)務(wù)的同時實現(xiàn)了業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。這從新東方在線宣布更名為“東方甄選”時，便向資本市場清晰地傳達了這一信號。

“東方甄選能賺錢，新東方在線估值自然也得到了改善?！卑匚南舱f。目前，新東方在線總市值已超500億港元，但動態(tài)市盈率亦超過70倍。截至2022年12月31日，東方甄選在抖音平臺有6個官方賬號，全矩陣粉絲數(shù)量達到3700萬。

據(jù)灰豚數(shù)據(jù)，新東方在線旗下東方甄選抖音賬號1月春節(jié)期間日均GMV達430萬元，截至2月9日GMV回升至2610萬元，但略低于去年12月的3270萬元和11月的2980萬元。

市場消息曾傳言，去年雙11前，東方甄選計劃讓日均GMV沖至3500萬元，到2022年底沖至4000萬元。顯然，東方甄選距離這一目標仍有距離，與行業(yè)頭部公司亦有著不小的差距。

時代周報記者注意到，在資本市場較為活躍的直播“大玩家”主要有俞敏洪的東方甄選、MCN機構(gòu)遙望科技（002291.SZ）以及交個朋友。

據(jù)遙望科技2022年業(yè)績預(yù)告，公司2022年相關(guān)直播電商業(yè)務(wù)實現(xiàn)GMV約150億元，同比增長約50%。在考慮報告期內(nèi)股權(quán)激勵計劃攤銷費用5147萬元的影響后，以子公司遙望網(wǎng)絡(luò)為主的互聯(lián)網(wǎng)營銷業(yè)務(wù)預(yù)計全年實現(xiàn)凈利潤約2.7億元。

交個朋友CEO黃賀則公開表示，預(yù)計2022年交個朋友全年直播GMV為70-80億元。有機構(gòu)測算，與交個朋友深度合作的世紀?？疲?1450.HK）如在一年內(nèi)實現(xiàn)不低于50億元的GMV，則凈利潤將不低于2.5億元，甚至更高。

2月16日，世紀?？瓶偸兄禐?2.4億港元，遙望科技總市值為131億元，而新東方在線總市值則遠超兩位“前輩”，為504億港元。

截至發(fā)稿，新東方在線報49.8港元/股，漲3%；世紀睿科報2.38港元/股，漲1.2%；遙望科技收14.43元/股，跌4.12%。