文｜投資界PEdaily
“開年以來，收到最多的招聘需求是融資總監(jiān)，動(dòng)輒百萬年薪?！?/p>
專注于VC/PE圈的獵頭夏琳打開話匣子。她發(fā)現(xiàn)最近創(chuàng)業(yè)公司找來的合作越來越多，梳理下來，主要是急聘融資負(fù)責(zé)人——幫企業(yè)找融資。
“月薪10萬起，非常急?！边@是夏琳最新尋找的一位候選人。委托客戶是一家比較知名的芯片創(chuàng)業(yè)公司，目前公司已有300多人，2022年已經(jīng)完成了國資領(lǐng)投的B+ 輪融資，投后估值20-30億。這次崗位要求十分清晰：必須熟悉芯片行業(yè)或其相關(guān)上下游產(chǎn)業(yè)，有成功融資案例加分，有成功IPO經(jīng)驗(yàn)加分，理工專業(yè)強(qiáng)加分。
夏琳透露，她從FA和VC機(jī)構(gòu)找候選人，目前已經(jīng)有一位候選人進(jìn)入了終面?！斑@是我今年負(fù)責(zé)的第二個(gè)case。上一家是一家自動(dòng)駕駛公司，也是招聘融資總監(jiān)，薪資范圍是50K-80K，15薪?！毕牧沼浀?，那家公司想要具有政府投資平臺(tái)背景或者央企背景的候選人?！耙鈭D很明顯，就是想爭取國資和產(chǎn)業(yè)資本?！?/p>
過去一年，VC/PE的寒冬境況有目共睹。當(dāng)投資人收緊褲腰帶，無數(shù)腰部創(chuàng)業(yè)公司的苦日子也開始了。
2023開門第一件事，找錢
創(chuàng)業(yè)公司開始缺錢了嗎？答案顯而易見。
過去的一年時(shí)間里，消費(fèi)、機(jī)器人、元宇宙等行業(yè)投資人和創(chuàng)業(yè)者朋友不止一次地向投資界傾訴他們所面臨的艱難處境。華南一家備受創(chuàng)投圈關(guān)注的AI獨(dú)角獸傳出了裁員消息；國內(nèi)一家明星GPU獨(dú)角獸融資也出現(xiàn)了困頓；越來越多半導(dǎo)體公司創(chuàng)始人放下姿態(tài)，愿意接受估值平輪。
各種矛盾漸漸顯現(xiàn)?！盀榱送斯?，我已經(jīng)跟創(chuàng)始人吵了好幾次架?！北本┠砎C機(jī)構(gòu)的投資經(jīng)理李修然講述這樣一個(gè)真實(shí)案例——
2022年上半年，他無意間了解到一家被投公司開始停止繳納部分員工社保了，便主動(dòng)找到了創(chuàng)始人了解情況。結(jié)果，創(chuàng)始人還在掩蓋公司真實(shí)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，把問題推給了疫情?？粗闆r不對(duì)，李修然立刻上報(bào)了合伙人，并開始走退股程序。在商量退股價(jià)格的時(shí)候，這家公司創(chuàng)始人直接拍著桌子說：“想要我錢的人多了，你算老幾?！弊詈?，李修然耗費(fèi)了大半年的時(shí)間，才與被投公司簽訂了退出回購協(xié)議，而后者的破產(chǎn)清算程序也走得差不多了。
到了2023年，創(chuàng)業(yè)公司更愁融資了。據(jù)界面新聞，位于上海青浦的威馬汽車總部辦公樓仍在運(yùn)營，但該樓正門已關(guān)閉，僅兩層樓有燈光。有威馬汽車員工證實(shí)，已被通知無需到崗，正在尋找新工作。就在去年年底，威馬汽車創(chuàng)始人、董事長兼CEO沈暉還曾立誓：像牲口一樣的活下去。
于是，全員找錢的一幕也開始上演了。
“實(shí)不相瞞，我們公司高管現(xiàn)在都得出去融資呢?！痹S杰任職于北京一家新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈上獨(dú)角獸創(chuàng)業(yè)公司，擔(dān)任技術(shù)負(fù)責(zé)人，也算是熱門的賽道之一?！按饲肮就瓿闪艘还P金額不小的融資，當(dāng)時(shí)財(cái)務(wù)投資機(jī)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)資本都進(jìn)來了，但至今一年多過去，再也沒有融資消息。”許杰有些不解，今年新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈融資如火如荼，理論上公司融資不算難事。
直至2022年10月，他突然被通知參加一次公司內(nèi)部全體管理層會(huì)議，當(dāng)時(shí)會(huì)議強(qiáng)調(diào)不能錄音，氣氛比較嚴(yán)肅?！皶?huì)議主題比較意外，大概就是說今年一級(jí)市場融資環(huán)境不好，投資機(jī)構(gòu)很多都快沒錢了，強(qiáng)調(diào)了目前公司現(xiàn)金流還行，但未雨綢繆，鼓勵(lì)全體中層到高管員工對(duì)接融資渠道，比如拓展更多的校友圈、朋友圈以及其他產(chǎn)業(yè)資本的資源，而且還公布了融資提成獎(jiǎng)勵(lì)?！?/p>
用許杰的話來說，這是全員融資。
“基本上企業(yè)能夠活下來、不關(guān)門、不裁員，就是非常了不起的成績了?！睖€策資本創(chuàng)始合伙人甘劍平此前分享他的2022年總結(jié)。
春節(jié)過后，不止一家業(yè)內(nèi)明星獨(dú)角獸公司開始制定融資計(jì)劃，更有不少公司高管集體出動(dòng)找融資。融資，意外成為了創(chuàng)業(yè)公司的當(dāng)務(wù)之急。
“投資人也快沒有錢了”
“為什么投資人的錢越來越不好拿？”一位創(chuàng)始人曾如此發(fā)問。他們不知道，投資機(jī)構(gòu)也正在面臨著一場始于募資難的大洗牌。
清科研究中心報(bào)告顯示，2022年股權(quán)投資市場新募外幣基金共計(jì)114支，同比下降40.6%。而在少數(shù)大額美元基金的拉動(dòng)下，2022年外幣基金的募資總規(guī)模達(dá)到2496.06億元人民幣，同比下降18.6%。報(bào)告進(jìn)一步指出，就當(dāng)前形勢來看，外幣基金募資節(jié)奏整體持續(xù)放緩，未來仍存在較大的不確定性。
人民幣基金募資同樣不容樂觀，“從2018年資管新規(guī)后，行業(yè)就進(jìn)入了漫長的募資寒冬，如今仍然看不到春天的影子?！边@是大多數(shù)人普遍的感受。
“我的前東家已經(jīng)好久募不到錢，都準(zhǔn)備折騰股票了?！饼R詩意識(shí)到問題后，就離開了這家偏尾部的投資機(jī)構(gòu)。從2021年開始，齊詩的前東家開始了新一輪募資工作，折騰了整整一年的時(shí)間，但結(jié)果不如人意?！艾F(xiàn)在LP以高凈值個(gè)人為主的投資機(jī)構(gòu)都不太行了，個(gè)人LP都被薅禿了?！?/p>
在齊詩看來，“業(yè)績、團(tuán)隊(duì)背景都是天花板。當(dāng)國資成為人民幣基金重要出資方，小機(jī)構(gòu)很難拿到大錢?！蹦假Y越來越難，大家不約而同收緊了褲腰帶。
“大家都想著怎么把項(xiàng)目趕緊賣出去，而不是投項(xiàng)目?！庇谑?，投資數(shù)量便開始肉眼可見地下滑。
清科研究中心的報(bào)告顯示，2022年中國股權(quán)投資市場的投資案例數(shù)和投資金額均有所降低，同比下降分別13.6%和36.2%。對(duì)于奔波在一線的投資人來說，不投并不意味著停止看項(xiàng)目。寫行研報(bào)告、看項(xiàng)目忙個(gè)不停，就是沒有過會(huì)的項(xiàng)目，這是絕大多數(shù)投資經(jīng)理的真實(shí)寫照。
“2022年，我只投出了一個(gè)項(xiàng)目”一家老牌人民幣基金投資總監(jiān)透露。2022上半年，他上會(huì)的項(xiàng)目無一幸免全被斃掉了。直到9月份，他申報(bào)了一個(gè)已經(jīng)開始實(shí)現(xiàn)商業(yè)化的項(xiàng)目，才成功通過投委會(huì)。到了年底，他依舊只有這一個(gè)項(xiàng)目，整年成績幾乎為零。
“公司內(nèi)部雖沒有把投資數(shù)量寫進(jìn)KPI，但年終總結(jié)只有一堆報(bào)告終究拿不出手?！痹撏顿Y總監(jiān)哭笑不得。
其實(shí)，VC/PE出手收緊，還有一個(gè)關(guān)鍵原因——二級(jí)市場和一級(jí)市場的價(jià)格倒掛太明顯。很顯然能到二級(jí)市場的企業(yè)都已經(jīng)是10倍PS，這個(gè)參數(shù)和一級(jí)市場根本不成比例，確實(shí)會(huì)影響整個(gè)一級(jí)市場對(duì)投資標(biāo)的的興趣和意愿。換言之，很多賽道的熱門項(xiàng)目估值太高，投資人賺錢越來越難了。
尤其在新能源、新材料細(xì)分領(lǐng)域，天使輪就十個(gè)億估值，再有錢的投資機(jī)構(gòu)也難免謹(jǐn)慎三分。過去一年，投資界訪談中聽到最多的一句話就是：估值還是太高了，再等等吧。
等待創(chuàng)投圈的煙火氣
2023，創(chuàng)業(yè)公司怎么辦？不少創(chuàng)始人不約而同選擇了一種方法：降估值拿錢。
回想數(shù)月前，GGV紀(jì)源資本管理合伙人李宏瑋曾表示，大部分公司估值集中進(jìn)入調(diào)整階段——
“對(duì)于上市公司來說，我認(rèn)為警鐘已經(jīng)敲響，估值變化就在眼前。就非上市公司而言，我認(rèn)為今年前十個(gè)月或十一個(gè)月，市場上還是存在很多對(duì)早期公司的融資行為，包括pre-A輪，A輪和B輪早期融資。但相比之下，C輪和D輪融資并沒那么多。因此，從這個(gè)意義上來說，對(duì)于那些試圖在A輪和pre-A輪階段融到一兩千萬美元的早期公司來說，警鐘已經(jīng)敲響，其估值已經(jīng)下降了30%至50%?！?/p>
此前，李宏瑋一直在強(qiáng)調(diào)：“與其糾結(jié)于估值，我建議去為未來至少36個(gè)月制定一個(gè)明確的現(xiàn)金運(yùn)行計(jì)劃?！庇腥绱硕喱F(xiàn)金在手，便不必總是處于防御狀態(tài)，你甚至可以在需要現(xiàn)金的機(jī)會(huì)出現(xiàn)時(shí)轉(zhuǎn)而發(fā)起進(jìn)攻。
不過，情況也正在漸漸發(fā)生一些新的變化。
“2023年，我認(rèn)為這幾個(gè)方面會(huì)逐步向好。中國企業(yè)赴美上市會(huì)有所改善；國內(nèi)的退出通道如創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板也會(huì)持續(xù)向好……這些因素也會(huì)改善一級(jí)市場的融資情況。投資也是一樣，隨著經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)，融資環(huán)境和退出市場的改善，投資金額與數(shù)量都會(huì)有所增長?！北睒O光創(chuàng)投創(chuàng)始人、董事總經(jīng)理鄧鋒曾這樣預(yù)判道。
啟明創(chuàng)投創(chuàng)始主管合伙人鄺子平同樣表示，隨著一二級(jí)市場估值倒掛的現(xiàn)象已經(jīng)趨于抹平，今年投資節(jié)奏勢必提速。
如你所見，排隊(duì)IPO的隊(duì)伍又熱鬧起來了。尤其是一直沉寂的美股市場也傳來了好消息。春節(jié)期間，新瑞鵬寵物醫(yī)療集團(tuán)有限公司（簡稱：新瑞鵬）在美國證監(jiān)會(huì)（SEC）公開提交了招股書。2月9日，禾賽科技成功登陸納斯達(dá)克，成為中國激光雷達(dá)第一股。
而投資端也正努力回歸往日的喧鬧場景?！巴顿Y圈的煙火氣終于回來了?！鄙虾Ｒ患易詣?dòng)駕駛公司的市場經(jīng)理說出了自己的直觀感受。他所在的公司在2022年完成了2輪融資，資方大多是產(chǎn)業(yè)資本和國資背景的投資機(jī)構(gòu)。
“今年公司融資可能會(huì)比預(yù)想中更順利吧?！鄙虾Ｄ匙詣?dòng)駕駛公司市場部經(jīng)理表示，最近他每天都要接待3-4波投資人，既有一些小型的VC/PE投資機(jī)構(gòu)，也有不少國資背景的投資機(jī)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)資本。據(jù)他透露，公司高層對(duì)新一年的融資十分克制，估值不會(huì)漲得太高。
隨著ChatGPT的爆火，昔日創(chuàng)投圈吵吵鬧鬧的一幕又回來了。2月13日，原美團(tuán)聯(lián)合創(chuàng)始人王慧文在社交平臺(tái)上發(fā)文宣布進(jìn)入AI領(lǐng)域，設(shè)立北京光年之外科技有限公司，出資5千萬美元，估值2億美元。王慧文同時(shí)透露，“下輪融資已有頂級(jí)VC認(rèn)購2.3億美金”。這樣的一幕，依稀記得大多在2016年前后才會(huì)發(fā)生——那時(shí)被視為中國創(chuàng)投大爆發(fā)。
乍暖還寒，春天也就應(yīng)該不遠(yuǎn)了。
（文中的夏琳、李修然、許杰、齊詩為化名，高歡歡對(duì)本文亦有貢獻(xiàn)。）