文｜投資界PEdaily
“開年以來，收到最多的招聘需求是融資總監(jiān)，動輒百萬年薪?！?/p>
專注于VC/PE圈的獵頭夏琳打開話匣子。她發(fā)現最近創(chuàng)業(yè)公司找來的合作越來越多，梳理下來，主要是急聘融資負責人——幫企業(yè)找融資。
“月薪10萬起，非常急?！边@是夏琳最新尋找的一位候選人。委托客戶是一家比較知名的芯片創(chuàng)業(yè)公司，目前公司已有300多人，2022年已經完成了國資領投的B+ 輪融資，投后估值20-30億。這次崗位要求十分清晰：必須熟悉芯片行業(yè)或其相關上下游產業(yè)，有成功融資案例加分，有成功IPO經驗加分，理工專業(yè)強加分。
夏琳透露，她從FA和VC機構找候選人，目前已經有一位候選人進入了終面。“這是我今年負責的第二個case。上一家是一家自動駕駛公司，也是招聘融資總監(jiān)，薪資范圍是50K-80K，15薪。”夏琳記得，那家公司想要具有政府投資平臺背景或者央企背景的候選人?！耙鈭D很明顯，就是想爭取國資和產業(yè)資本?！?/p>
過去一年，VC/PE的寒冬境況有目共睹。當投資人收緊褲腰帶，無數腰部創(chuàng)業(yè)公司的苦日子也開始了。
2023開門第一件事，找錢
創(chuàng)業(yè)公司開始缺錢了嗎？答案顯而易見。
過去的一年時間里，消費、機器人、元宇宙等行業(yè)投資人和創(chuàng)業(yè)者朋友不止一次地向投資界傾訴他們所面臨的艱難處境。華南一家備受創(chuàng)投圈關注的AI獨角獸傳出了裁員消息；國內一家明星GPU獨角獸融資也出現了困頓；越來越多半導體公司創(chuàng)始人放下姿態(tài)，愿意接受估值平輪。
各種矛盾漸漸顯現?！盀榱送斯?，我已經跟創(chuàng)始人吵了好幾次架?！北本┠砎C機構的投資經理李修然講述這樣一個真實案例——
2022年上半年，他無意間了解到一家被投公司開始停止繳納部分員工社保了，便主動找到了創(chuàng)始人了解情況。結果，創(chuàng)始人還在掩蓋公司真實財務數據，把問題推給了疫情?？粗闆r不對，李修然立刻上報了合伙人，并開始走退股程序。在商量退股價格的時候，這家公司創(chuàng)始人直接拍著桌子說：“想要我錢的人多了，你算老幾?！弊詈螅钚奕缓馁M了大半年的時間，才與被投公司簽訂了退出回購協議，而后者的破產清算程序也走得差不多了。
到了2023年，創(chuàng)業(yè)公司更愁融資了。據界面新聞，位于上海青浦的威馬汽車總部辦公樓仍在運營，但該樓正門已關閉，僅兩層樓有燈光。有威馬汽車員工證實，已被通知無需到崗，正在尋找新工作。就在去年年底，威馬汽車創(chuàng)始人、董事長兼CEO沈暉還曾立誓：像牲口一樣的活下去。
于是，全員找錢的一幕也開始上演了。
“實不相瞞，我們公司高管現在都得出去融資呢?！痹S杰任職于北京一家新能源汽車產業(yè)鏈上獨角獸創(chuàng)業(yè)公司，擔任技術負責人，也算是熱門的賽道之一?！按饲肮就瓿闪艘还P金額不小的融資，當時財務投資機構和產業(yè)資本都進來了，但至今一年多過去，再也沒有融資消息?！痹S杰有些不解，今年新能源汽車產業(yè)鏈融資如火如荼，理論上公司融資不算難事。
直至2022年10月，他突然被通知參加一次公司內部全體管理層會議，當時會議強調不能錄音，氣氛比較嚴肅。“會議主題比較意外，大概就是說今年一級市場融資環(huán)境不好，投資機構很多都快沒錢了，強調了目前公司現金流還行，但未雨綢繆，鼓勵全體中層到高管員工對接融資渠道，比如拓展更多的校友圈、朋友圈以及其他產業(yè)資本的資源，而且還公布了融資提成獎勵。”
用許杰的話來說，這是全員融資。
“基本上企業(yè)能夠活下來、不關門、不裁員，就是非常了不起的成績了?！睖€策資本創(chuàng)始合伙人甘劍平此前分享他的2022年總結。
春節(jié)過后，不止一家業(yè)內明星獨角獸公司開始制定融資計劃，更有不少公司高管集體出動找融資。融資，意外成為了創(chuàng)業(yè)公司的當務之急。
“投資人也快沒有錢了”
“為什么投資人的錢越來越不好拿？”一位創(chuàng)始人曾如此發(fā)問。他們不知道，投資機構也正在面臨著一場始于募資難的大洗牌。
清科研究中心報告顯示，2022年股權投資市場新募外幣基金共計114支，同比下降40.6%。而在少數大額美元基金的拉動下，2022年外幣基金的募資總規(guī)模達到2496.06億元人民幣，同比下降18.6%。報告進一步指出，就當前形勢來看，外幣基金募資節(jié)奏整體持續(xù)放緩，未來仍存在較大的不確定性。
人民幣基金募資同樣不容樂觀，“從2018年資管新規(guī)后，行業(yè)就進入了漫長的募資寒冬，如今仍然看不到春天的影子?！边@是大多數人普遍的感受。
“我的前東家已經好久募不到錢，都準備折騰股票了?！饼R詩意識到問題后，就離開了這家偏尾部的投資機構。從2021年開始，齊詩的前東家開始了新一輪募資工作，折騰了整整一年的時間，但結果不如人意。“現在LP以高凈值個人為主的投資機構都不太行了，個人LP都被薅禿了?！?/p>
在齊詩看來，“業(yè)績、團隊背景都是天花板。當國資成為人民幣基金重要出資方，小機構很難拿到大錢?！蹦假Y越來越難，大家不約而同收緊了褲腰帶。
“大家都想著怎么把項目趕緊賣出去，而不是投項目。”于是，投資數量便開始肉眼可見地下滑。
清科研究中心的報告顯示，2022年中國股權投資市場的投資案例數和投資金額均有所降低，同比下降分別13.6%和36.2%。對于奔波在一線的投資人來說，不投并不意味著停止看項目。寫行研報告、看項目忙個不停，就是沒有過會的項目，這是絕大多數投資經理的真實寫照。
“2022年，我只投出了一個項目”一家老牌人民幣基金投資總監(jiān)透露。2022上半年，他上會的項目無一幸免全被斃掉了。直到9月份，他申報了一個已經開始實現商業(yè)化的項目，才成功通過投委會。到了年底，他依舊只有這一個項目，整年成績幾乎為零。
“公司內部雖沒有把投資數量寫進KPI，但年終總結只有一堆報告終究拿不出手。”該投資總監(jiān)哭笑不得。
其實，VC/PE出手收緊，還有一個關鍵原因——二級市場和一級市場的價格倒掛太明顯。很顯然能到二級市場的企業(yè)都已經是10倍PS，這個參數和一級市場根本不成比例，確實會影響整個一級市場對投資標的的興趣和意愿。換言之，很多賽道的熱門項目估值太高，投資人賺錢越來越難了。
尤其在新能源、新材料細分領域，天使輪就十個億估值，再有錢的投資機構也難免謹慎三分。過去一年，投資界訪談中聽到最多的一句話就是：估值還是太高了，再等等吧。
等待創(chuàng)投圈的煙火氣
2023，創(chuàng)業(yè)公司怎么辦？不少創(chuàng)始人不約而同選擇了一種方法：降估值拿錢。
回想數月前，GGV紀源資本管理合伙人李宏瑋曾表示，大部分公司估值集中進入調整階段——
“對于上市公司來說，我認為警鐘已經敲響，估值變化就在眼前。就非上市公司而言，我認為今年前十個月或十一個月，市場上還是存在很多對早期公司的融資行為，包括pre-A輪，A輪和B輪早期融資。但相比之下，C輪和D輪融資并沒那么多。因此，從這個意義上來說，對于那些試圖在A輪和pre-A輪階段融到一兩千萬美元的早期公司來說，警鐘已經敲響，其估值已經下降了30%至50%?！?/p>
此前，李宏瑋一直在強調：“與其糾結于估值，我建議去為未來至少36個月制定一個明確的現金運行計劃。”有如此多現金在手，便不必總是處于防御狀態(tài)，你甚至可以在需要現金的機會出現時轉而發(fā)起進攻。
不過，情況也正在漸漸發(fā)生一些新的變化。
“2023年，我認為這幾個方面會逐步向好。中國企業(yè)赴美上市會有所改善；國內的退出通道如創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板也會持續(xù)向好……這些因素也會改善一級市場的融資情況。投資也是一樣，隨著經濟的恢復，融資環(huán)境和退出市場的改善，投資金額與數量都會有所增長?！北睒O光創(chuàng)投創(chuàng)始人、董事總經理鄧鋒曾這樣預判道。
啟明創(chuàng)投創(chuàng)始主管合伙人鄺子平同樣表示，隨著一二級市場估值倒掛的現象已經趨于抹平，今年投資節(jié)奏勢必提速。
如你所見，排隊IPO的隊伍又熱鬧起來了。尤其是一直沉寂的美股市場也傳來了好消息。春節(jié)期間，新瑞鵬寵物醫(yī)療集團有限公司（簡稱：新瑞鵬）在美國證監(jiān)會（SEC）公開提交了招股書。2月9日，禾賽科技成功登陸納斯達克，成為中國激光雷達第一股。
而投資端也正努力回歸往日的喧鬧場景?！巴顿Y圈的煙火氣終于回來了?！鄙虾Ｒ患易詣玉{駛公司的市場經理說出了自己的直觀感受。他所在的公司在2022年完成了2輪融資，資方大多是產業(yè)資本和國資背景的投資機構。
“今年公司融資可能會比預想中更順利吧?！鄙虾Ｄ匙詣玉{駛公司市場部經理表示，最近他每天都要接待3-4波投資人，既有一些小型的VC/PE投資機構，也有不少國資背景的投資機構和產業(yè)資本。據他透露，公司高層對新一年的融資十分克制，估值不會漲得太高。
隨著ChatGPT的爆火，昔日創(chuàng)投圈吵吵鬧鬧的一幕又回來了。2月13日，原美團聯合創(chuàng)始人王慧文在社交平臺上發(fā)文宣布進入AI領域，設立北京光年之外科技有限公司，出資5千萬美元，估值2億美元。王慧文同時透露，“下輪融資已有頂級VC認購2.3億美金”。這樣的一幕，依稀記得大多在2016年前后才會發(fā)生——那時被視為中國創(chuàng)投大爆發(fā)。
乍暖還寒，春天也就應該不遠了。
（文中的夏琳、李修然、許杰、齊詩為化名，高歡歡對本文亦有貢獻。）