文|直通IPO 王非
回復(fù)問詢17天后，這家AI企業(yè)選擇了主動撤單。
2022年6月30日，以薩技術(shù)股份有限公司（以下簡稱：以薩技術(shù)）科創(chuàng)板上市申請獲受理；同年7月20日，公司接受首輪問詢；今年2月3日，公司披露了相應(yīng)的問詢回復(fù)。
2月21日，上交所官網(wǎng)顯示，以薩技術(shù)科創(chuàng)板IPO狀態(tài)已變更為“終止”，終止原因系前一天公司及保薦人主動撤回申請。
也就是說，不到八個月，以薩技術(shù)科創(chuàng)板IPO之路便宣告終結(jié)。該公司原擬募集資金15.09億元，主要用于天工系統(tǒng)技術(shù)迭代及產(chǎn)業(yè)化項目、 總部基地建設(shè)項目、底層技術(shù)研發(fā)項目。
截至2月23日，加上以薩技術(shù)，今年以來共有6家科創(chuàng)板IPO申報企業(yè)的審核狀態(tài)更新為終止。這些企業(yè)曾經(jīng)歷一至兩輪審核問詢，之后均選擇了主動申請撤回IPO申請文件。
來源：上交所官網(wǎng)截圖
據(jù)上交所披露，2022年全年上交所科創(chuàng)板終止項目共計40家。從終止階段來看，有33家在上交所審核問詢階段撤回，有7家在證監(jiān)會注冊環(huán)節(jié)終止。從終止原因來看，財務(wù)核查相關(guān)問題占比約53%，科創(chuàng)屬性相關(guān)問題占比約28%，合規(guī)性相關(guān)問題占比約20%，其他原因占比約18%。
2021年營收3.71億凈利潤1.42億，應(yīng)收賬款占比均超45%
以薩技術(shù)成立于2015年，專注于推動人工智能和大數(shù)據(jù)分析技術(shù)與數(shù)字城市領(lǐng)域各類應(yīng)用場景的深度融合。公司基于計算機視覺技術(shù)及實時分析數(shù)據(jù)庫技術(shù)，并結(jié)合公司對行業(yè)的深刻理解，搭建完整的業(yè)務(wù)軟件支撐體系，已廣泛應(yīng)用于平安城市及數(shù)字政府等領(lǐng)域，實現(xiàn)了場景化應(yīng)用落地，主要為公安、司法等政府部門提供以車輛識別、人臉識別、軌跡追蹤、行為檢測、多維融合分析等功能為核心的應(yīng)用軟件、配套硬件及相關(guān)服務(wù)。
在計算機視覺技術(shù)方面，以薩技術(shù)自主研發(fā)了AI全棧算法和AI引擎，包括多維AI融合算法、全維度多模態(tài)車輛車型識別算法、動態(tài)車輛細節(jié)特征提取算法、多尺度對抗網(wǎng)絡(luò)行人重識別、高精度物品檢測技術(shù)等10種算法，構(gòu)建起了完整的人工智能視覺技術(shù)體系。
而大數(shù)據(jù)分析技術(shù)方面，以薩技術(shù)的全棧大數(shù)據(jù)分析技術(shù)，包括多維數(shù)據(jù)關(guān)聯(lián)分析算法、雷霆高速分析數(shù)據(jù)庫、實時數(shù)據(jù)倉庫系統(tǒng)等9種技術(shù)，為海量數(shù)據(jù)傳輸、存儲和實時分析提供底層支持。
報告期內(nèi)（2019-2021年），以薩技術(shù)的主營業(yè)務(wù)收入主要來源于平安城市、數(shù)字政府兩大場景的產(chǎn)品及解決方案銷售。
其中，以薩技術(shù)的平安城市融合應(yīng)用產(chǎn)品主要覆蓋公安部、20余個省級公安機關(guān)及200余個市級和縣區(qū)級公安機關(guān)、20余個市級和縣區(qū)級公安交管部門、10余個市級和縣區(qū)級政法委員會，協(xié)助上述政法部門提升在社會治安態(tài)勢感知、預(yù)測預(yù)警、精確打擊、動態(tài)管控、社會服務(wù)等方面的能力；數(shù)字政府融合應(yīng)用產(chǎn)品主要覆蓋北京、天津等地的政府單位及企事業(yè)單位，通過綜合匯聚各類社會治理數(shù)據(jù)，包括政務(wù)數(shù)據(jù)、企業(yè)數(shù)據(jù)、社會數(shù)據(jù)、互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)等，構(gòu)建的平臺型人工智能中樞。
報告期內(nèi)，以薩技術(shù)平安城市解決方案的營收分別為9617.26萬、1.40億、3.67億元，營收占比均在94%以上，最高達99.36%；數(shù)字政府解決方案的營收則分別為267.85萬、750.61萬、235.17萬元，營收占比一般在5%左右，最低僅0.64%。
來源：以薩技術(shù)招股書
招股書顯示，報告期內(nèi)，以薩營業(yè)收入分別為9956.15萬、1.48億、3.71億元，年營業(yè)收入復(fù)合增長率達92.99%；凈利潤分別為2787.22萬、2767.37萬、1.42億元，扣非歸母凈利潤則為2408.79萬、2422.33萬、1.24億元。
值得注意的是，以薩技術(shù)的收入存在明顯的季節(jié)性特征。報告期內(nèi)各期，公司第四季度營業(yè)收入占全年主營業(yè)務(wù)收入的比重分別為69.75%、61.32%、45.68%。
報告期內(nèi)，以薩技術(shù)的主營業(yè)務(wù)毛利率分別為88.25%、77.22%、71.86%，已連續(xù)兩年下滑。以薩技術(shù)方面表示，公司毛利率受公司收入結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品類型、外購材料和服務(wù)成本占比變化、市場競爭等因素的影響存在一定波動。
截至報告期各期末，以薩技術(shù)應(yīng)收賬款賬面價值分別為5238.51萬、7509.70萬、1.67億元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為52.62%、50.63%、45.04%。針對這一風(fēng)險，以薩技術(shù)方面表示，公司應(yīng)收賬款規(guī)模的增加，加大了公司的經(jīng)營風(fēng)險。
來源：以薩技術(shù)招股書
招股書顯示，報告期內(nèi)，以薩技術(shù)研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例分別為17.75%、16.40%、13.17%，同樣呈現(xiàn)逐年下滑趨勢，同業(yè)均值分別為33.48%、23.96%、21.39%。截至招股說明書簽署之日，公司擁有授權(quán)發(fā)明專利13項、實用新型專利9項、外觀設(shè)計專利53項、軟件著作權(quán)298項。
5個月內(nèi)兩次增資估值暴增35億，最終估值超85億元
招股書顯示，以薩技術(shù)于2020年11月至2021年4月，按照45億元的投前估值，完成了3.35億元融資，投資方包括深投控、智慧數(shù)科、安元基金、松禾創(chuàng)智等17名投資人，投后估值約48.35億元。
上述增資完成后僅5個月，以薩技術(shù)又按照80億元的投前估值，完成了5.29億元新一輪融資，投資方包括齊魯前海創(chuàng)投、海發(fā)數(shù)科、松碩創(chuàng)投、青島金投集團等11名投資人，投后估值約85.29億元。
截至2022年6月，以薩技術(shù)的最終估值仍為85.29億元，并未再有變動。
來源：以薩技術(shù)招股書
因兩次增資對應(yīng)的估值差異較大，上交所在問詢函中要求以薩技術(shù)“結(jié)合公司業(yè)績發(fā)展情況，分析在2021年4月-9月相對較短的時間內(nèi)，公司估值從45億元上升至80億元的內(nèi)外部因素及合理性”。
在問詢回復(fù)文件中，以薩技術(shù)表示：首先，截至2021年6月30日，以薩在手訂單總額為1.69億元；截至2022年9月30日，公司在手訂單金額達到3.05億元，較2021年6月30日增長80.71%。
其次，2020-2021年，以薩技術(shù)營業(yè)收入分別為1.48億、3.71億元，同比增長149.99%，凈利潤分別為2767.37萬、1.42億元，同比增長411.38%。公司業(yè)務(wù)在2021年發(fā)展迅速，開拓了更多業(yè)務(wù)領(lǐng)域和新客戶，營收利潤均實現(xiàn)了超翻倍的增長，業(yè)績增長水平與估值增長相匹配。
第三，以薩技術(shù)稱2020年公司雖已有上市計劃，但距離申報基準(zhǔn)日較遠，尚無明確的時間表，該輪次投資人對于后續(xù)上市的前景存在一定不確定性。2021年，隨著公司于6月份向青島證監(jiān)局申報輔導(dǎo)，以及上市中介機構(gòu)進場持續(xù)推進IPO工作，公司上市預(yù)期進一步明確，投資者也得到了更明確的回報預(yù)期。因此，投資人們經(jīng)過商業(yè)談判及綜合考量后，一致給出了本輪次的80億元估值。
第四，則是由于以薩技術(shù)技術(shù)水平持續(xù)提升，產(chǎn)品種類持續(xù)多元化。
基于上述原因，以薩技術(shù)認(rèn)為公司估值短期內(nèi)暴增35億元，主要系第一輪融資歷時較長，第一輪估值為綜合參考公司2020年業(yè)績及未來預(yù)測情況，2021年9月第二輪融資估值主要參考公司2021年1月至8月在手訂單情況、2021年全年業(yè)績預(yù)測、行業(yè)前景和技術(shù)實力、上市預(yù)期等因素綜合確定，估值參考依據(jù)不同，定價存在差異具備合理性。
招股書顯示IPO前，以薩技術(shù)董事長、總經(jīng)理李凡平直接持有公司約58.41%股份，并通過青島億象間接控制公司14.97%股份，合計約73.37%，為控股股東、實際控制人。
來源：以薩技術(shù)招股書
此外，青島億象持股約14.97%，王結(jié)義持股約6.24%，松高創(chuàng)投持股約3.21%，松杰創(chuàng)投持股約2.41%，齊魯前海創(chuàng)投持股約2.35%同時，深投控、王堃、海發(fā)數(shù)科青島金投集團、中金浦成、云棲創(chuàng)投等亦是以薩技術(shù)股東。