界面新聞?dòng)浾?| 姜菁玲
商湯科技、云從科技成功上市后，又一只AI獨(dú)角獸即將IPO。
公開(kāi)資料顯示，深圳云天勵(lì)飛技術(shù)股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)：“云天勵(lì)飛”）已于近日通過(guò)注冊(cè)，將在科創(chuàng)板上市。
招股書(shū)顯示，云天勵(lì)飛計(jì)劃募資30億。其中，8億用于城市AI計(jì)算中樞及智慧應(yīng)用研發(fā)項(xiàng)目，3億用于面向場(chǎng)景的下一代AI技術(shù)研發(fā)項(xiàng)目，5億元用于基于神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)處理器的視覺(jué)計(jì)算AI芯片項(xiàng)目，14億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目。
自2020年12月遞交上市申請(qǐng)后，云天勵(lì)飛的科創(chuàng)板上市路幾經(jīng)波折。2022年1月26日，云天勵(lì)飛聘請(qǐng)的相關(guān)證券服務(wù)機(jī)構(gòu)曾被中國(guó)證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查，根據(jù)《科創(chuàng)板首次公開(kāi)發(fā)行股票注冊(cè)管理辦法（試行）》第三十條第一款第二項(xiàng)規(guī)定，中止其發(fā)行注冊(cè)程序。2022年2月底，云天勵(lì)飛聘請(qǐng)的相關(guān)證券服務(wù)機(jī)構(gòu)已按規(guī)定履行復(fù)核程序，云天勵(lì)飛被恢復(fù)發(fā)行注冊(cè)程序。
由于A(yíng)I公司前期投入巨大，財(cái)務(wù)上多顯示巨額虧損狀態(tài)，且難以衡量盈利時(shí)間。從目前已經(jīng)上市AI公司的股價(jià)來(lái)看，二級(jí)資本市場(chǎng)對(duì)AI視覺(jué)公司的熱情度較低。以商湯科技為例，商湯股價(jià)在上市后快速拉漲至8-9港元高點(diǎn)，隨后迎來(lái)近一年的連續(xù)下跌，截至發(fā)稿商湯股價(jià)報(bào)2.55港元。
而值得注意的是，作為該賽道的中腰部玩家，云天勵(lì)飛有著和AI四小龍相似的問(wèn)題。
五年虧損近20億
云天勵(lì)飛主要以人工智能算法、芯片技術(shù)為核心，為客戶(hù)提供算法軟件、芯片等自研產(chǎn)品，同時(shí)可根據(jù)客戶(hù)需求，將自身產(chǎn)品、外購(gòu)定制化/標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品、安裝施工服務(wù)等打包以解決方案的方式交付給客戶(hù)。
人臉識(shí)別賽道競(jìng)爭(zhēng)激烈，目前云天勵(lì)飛的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手不僅包括“AI四小龍”商湯科技、云從科技、曠視科技、依圖科技，還包括從硬件角度切入的海康威視、大華股份以及華為、浪潮等傳統(tǒng)廠(chǎng)商。
從招股書(shū)所披露的市場(chǎng)份額來(lái)看，云天勵(lì)飛與AI四小龍等相比還有一定差距。根據(jù)招股書(shū)顯示，根據(jù)沙利文咨詢(xún)的統(tǒng)計(jì)和預(yù)測(cè)，2020年和2021年中國(guó)計(jì)算機(jī)視覺(jué)行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模分別約為406.3億元和669.1億元人民幣，按此規(guī)模計(jì)算，云天勵(lì)飛近兩年的計(jì)算機(jī)視覺(jué)解決方案市場(chǎng)份額預(yù)計(jì)僅為1%左右。
從財(cái)務(wù)上看，大多數(shù)AI視覺(jué)公司一樣，由于前期技術(shù)研發(fā)成本高昂，云天勵(lì)飛在財(cái)務(wù)上連年虧損。招股書(shū)顯示，云天勵(lì)飛在2017年、2018年、2019年、2020年?duì)I收分別為5023.33萬(wàn)元、1.33億元、2.3億元、4.26億元；凈虧損分別為5479.63萬(wàn)元、1.99億元、5.1億元、9.42億元；扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈虧損分別為6456萬(wàn)、2.1億、3.1億、2.56億。
但橫向?qū)Ρ?，從虧損規(guī)模來(lái)看，AI四小龍中率先上市的商湯科技、云從科技，在近5年的時(shí)間內(nèi)已經(jīng)分別累虧超400億元、30億元。也可側(cè)面看出，云天勵(lì)飛的業(yè)務(wù)規(guī)模比之商湯和云從要小很多。
針對(duì)持續(xù)虧損問(wèn)題，云天勵(lì)飛曾對(duì)外回復(fù)稱(chēng)，“目前公司虧損情況正在逐步好轉(zhuǎn)。2021年1-6月，歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)-0.57億元，較去年同期虧損金額減少7.84億元，虧損明顯收窄；扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)-0.80億元，虧損幅度同比降低38.94%。雖然報(bào)告期內(nèi)公司凈利潤(rùn)為負(fù)并存在未彌補(bǔ)虧損，但對(duì)公司的持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力不產(chǎn)生重大不利影響?！?/p>
大客戶(hù)依賴(lài)以及毛利率低
從招股書(shū)中看，2019-2022年上半年，云天勵(lì)飛的前五大客戶(hù)收入占比分別為52.11%、59.70%、44.77%與52.19%，有較為嚴(yán)重的大客戶(hù)依賴(lài)問(wèn)題。同時(shí)，云天勵(lì)飛前五大客戶(hù)的穩(wěn)定性較低，報(bào)告期內(nèi)各期均存在若干個(gè)新增的重要客戶(hù)。
此外，根據(jù)招股書(shū)，2019-2022年上半年，云天勵(lì)飛的毛利率分別為43.71%、36.74%、38.82%與35.72%，顯著低于行業(yè)平均值的58.81%、56.69%、58.40%與52.40%，幾乎均在行業(yè)內(nèi)最低。
從不同業(yè)務(wù)來(lái)看，云天勵(lì)飛的業(yè)務(wù)分為數(shù)字城市運(yùn)營(yíng)管理、人居生活智慧化升級(jí)以及AI芯片銷(xiāo)售及IP授權(quán)，其中數(shù)字城市運(yùn)營(yíng)管理的業(yè)務(wù)占比均在70%以上，是云天勵(lì)飛的最主要業(yè)務(wù)，對(duì)綜合毛利率的影響最大，但該業(yè)務(wù)近年來(lái)毛利率波動(dòng)下滑近12個(gè)百分點(diǎn)。
招股書(shū)顯示，云天勵(lì)飛主營(yíng)業(yè)務(wù)包括有數(shù)字城市運(yùn)營(yíng)管理AI產(chǎn)品及整體解決方案、人居生活智慧化升級(jí)AI產(chǎn)品及整體解決方案和AI芯片銷(xiāo)售及IP授權(quán)。2018年-2020年，數(shù)字城市運(yùn)營(yíng)管理AI產(chǎn)品及整體解決方案占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為91.36%、87.63%和84.80%，同期毛利率分別為55.93%、41.90%和33.68%；人居生活智慧化升級(jí)AI產(chǎn)品及整體解決方案占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為8.64%、12.37%和14.56%，同期毛利率分別為60.83%、55.39%和45.11%。
至于2019年新增的AI芯片銷(xiāo)售及IP授權(quán)業(yè)務(wù)，盡管2020年毛利率高達(dá)71.77%，但占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例卻僅為0.64%。整體而言，2018年-2020年，云天勵(lì)飛主營(yíng)業(yè)務(wù)綜合毛利率分別為56.35%、43.57%和35.59%，呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。