正在閱讀:

突圍無望,微醫(yī)IPO還有戲?

掃一掃下載界面新聞APP

突圍無望,微醫(yī)IPO還有戲?

微醫(yī)上市和“錢景”均難言明朗。

文 | DoNews  張宇

編輯 | 楊博丞

互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療“獨角獸”微醫(yī)再度傳出即將沖擊資本市場的消息。

據(jù)市場消息,微醫(yī)計劃于2023年4月底之前在美國或香港申請首次公開募股(IPO)。對此,微醫(yī)方面回應(yīng)稱,暫時不作評價。

事實上,微醫(yī)曾在2021年4月正式向港交所遞交了招股書,根據(jù)當時路透社援引市場專業(yè)人士測算,微醫(yī)發(fā)行時市值或?qū)⑦_到150億美元。不過由于遲遲沒有等到上市聆訊,且招股書在10月份宣告失效,微醫(yī)的上市計劃也隨之被擱置。

值得一提的是,上市聆訊是對企業(yè)是否具備上市資格、符合上市條件進行的審查,未等到上市聆訊,也意味著微醫(yī)存在著諸多短板,比如連年巨額虧損、違規(guī)被罰,商業(yè)模式難以持續(xù)等等。

公開信息顯示,微醫(yī)成立于2010年3月,定位為“數(shù)字醫(yī)療服務(wù)平臺”,其前身是為醫(yī)院提供就醫(yī)流程優(yōu)化服務(wù)的掛號網(wǎng)。2015年9月,掛號網(wǎng)升級成微醫(yī),并推出在線問診等業(yè)務(wù),試圖打造基于互聯(lián)網(wǎng)的分級診療體系,開啟多元化業(yè)務(wù)的探索。截至2022年6月,微醫(yī)連接全國近8000家醫(yī)院,平臺注冊醫(yī)生數(shù)達30萬,擁有34家互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院,其中19家打通了所在地的醫(yī)保支付。

作為第一家互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院的締造者,同時也是中國最大的數(shù)字醫(yī)療服務(wù)平臺,成立整整13年的微醫(yī)始終未能叩開資本市場的大門,在被競爭對手夾擊、自身發(fā)展不順以及行業(yè)監(jiān)管趨緊的情況下,微醫(yī)是否還能實現(xiàn)其上市夢想?

一、融資多輪但上市仍受挫

微醫(yī)是互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)中為數(shù)不多的獲得過多輪融資的企業(yè)。

根據(jù)天眼查數(shù)據(jù),截至目前微醫(yī)已獲得過10輪融資,從2006年3月的天使輪融資到2018年5月的Pre-IPO輪融資,其累計融資超過10億美元,投資方包括紅杉中國、五源資本、友邦保險、騰訊投資、復星國際、中投中財基金等,投后估值為55.56億美元,使得微醫(yī)成為當時全球范圍內(nèi)規(guī)模最大的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療“獨角獸”之一。

Pre-IPO輪融資過后,外界原以為微醫(yī)即將上市,事實上就連微醫(yī)創(chuàng)始人廖杰遠也在2019年年底時對外透露“微醫(yī)已經(jīng)準備好了IPO”。

此后,雖然屢屢傳出關(guān)于微醫(yī)上市進程的消息,但并無實質(zhì)性進展。2020年4月,微醫(yī)進行了一次組織架構(gòu)調(diào)整,組建了微醫(yī)藥、微醫(yī)療、微醫(yī)保、微醫(yī)械、微醫(yī)云五大事業(yè)群,與此同時,友邦保險集團區(qū)域CEO蔡強加盟微醫(yī),出任微醫(yī)董事會副主席兼CFO,分管財務(wù)、投融資及保險事業(yè)群,并直接向廖杰遠匯報。蔡強的加盟,被外界解讀為微醫(yī)正在積極推進上市事宜。

緊接著,在2020年10月,又傳出另類資產(chǎn)管理公司Investcorp已成為微醫(yī)新股東并為其IPO背書的消息。天眼查數(shù)據(jù)顯示,微醫(yī)當時完成了一筆戰(zhàn)略融資,投資方正是Investcorp,但具體金額并未披露。

動作頻頻的背后,微醫(yī)上市幾乎已是板上釘釘。就上市時間表而言,微醫(yī)最快將于2021年年初完成在港IPO,募資規(guī)模預計為5億美元至10億美元,保薦人分別為摩根大通、花旗集團和招銀國際。

2020年12月,微醫(yī)再度完成了一筆3.5億美元的戰(zhàn)略融資,并計劃推進其業(yè)務(wù)拆分后的數(shù)字醫(yī)療服務(wù)業(yè)務(wù)板塊申請在港上市,分拆上市部分的投前估值超過60億美元。而到了2021年年初,微醫(yī)不僅沒有上市,反而在2月又完成了一次由紅杉中國等投資的4億美元Pre-IPO輪融資,此時其投后估值為72億美元。

第二次Pre-IPO輪融資兩個月后,微醫(yī)終于在2021年4月正式向港交所遞交了招股書,然而直至6個月后招股書失效,微醫(yī)也沒有等來上市聆訊。

上市折戟后,微醫(yī)于2022年7月完成了一次由山東國投投資的超10億元戰(zhàn)略融資。雖然獲得了多輪融資,估值也扶搖直上,但對于早早啟動上市計劃卻遲遲沒有進入資本市場的微醫(yī)而言,上市已成為其一塊“心病”。

二、微醫(yī)扭虧遙遙無期?

微醫(yī)上市折戟,背后是其羸弱的經(jīng)營能力。

相比已登陸港股的阿里健康、平安好醫(yī)生和京東健康,微醫(yī)的商業(yè)模式全然不同,其不靠醫(yī)藥電商業(yè)務(wù)賺取利潤,而是依托問診、慢病管理、??谱o理等純醫(yī)療服務(wù)業(yè)務(wù)支撐起全部營收,因而微醫(yī)需要更長的時間來證明其商業(yè)模式的可行性,短期內(nèi)難以盈利。

根據(jù)招股書,2018年至2020年,微醫(yī)的總營收分別為2.5億元、5億元和18.3億元,同一時期經(jīng)調(diào)整后的凈虧損分別為4.15億元、7.57億元和8.69億元,三年時間累計虧損達20.4億元。

微醫(yī)與競爭對手相比差距十分巨大,比如在2020年,京東健康、阿里健康和平安好醫(yī)生的總營收分別高達193.83億元、95.96億元和68.70億元,其中京東健康的總營收是微醫(yī)的10倍之多。

長期虧損之下,微醫(yī)的負債及現(xiàn)金流情況堪憂。2018年至2020年,微醫(yī)的負債總額分別為183.94億元、203.75億元和228.92億元。與此同時,經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額分別為-7.09億元、-8.58億元、-9.41億元,三年時間累計凈流出約25.08億元。

一位醫(yī)療行業(yè)人士向DoNews表示,“目前國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療企業(yè)的盈利大頭均為醫(yī)藥銷售,相比于京東健康、阿里健康,微醫(yī)在醫(yī)藥銷售方面比較欠缺,導致微醫(yī)沒有抓住盈利大頭?!?/p>

此外,雖然微醫(yī)憑借純醫(yī)療服務(wù)業(yè)務(wù)走出了一條差異化競爭的道理,但不容忽視的是,微醫(yī)卻無法保證付費會員的留存,如果付費會員大量流失,將導致微醫(yī)的總營收大幅受限。而且在純醫(yī)療服務(wù)方面,微醫(yī)與競爭對手并無顯著的差異,同質(zhì)化較為明顯。

重重壓力之下,微醫(yī)也不得不開始大幅裁員,2022年年初,微醫(yī)員工人數(shù)從大約4000人削減至3000人左右,當時微醫(yī)方面回應(yīng)稱,公司正在優(yōu)化其業(yè)務(wù)線,并將相應(yīng)地調(diào)整員工和工資。實際上微醫(yī)并非第一次裁員,2019年年底,微醫(yī)就被爆出裁員30%的消息,并且涉及多名高層人員。

不過,微醫(yī)也并非完全沒有翻盤的希望。

一方面,互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)是一條黃金賽道。根據(jù)共研網(wǎng)發(fā)布的《2023-2029年中國互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈全景研究及發(fā)展戰(zhàn)略咨詢報告》,預計2022年中國互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)市場規(guī)模將達到3099億元。另據(jù)財通證券預測,預計2025年中國互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)市場規(guī)模將達到4943億元。行業(yè)想象空間巨大,意味著微醫(yī)仍大有可為。

另一方面,根據(jù)招股書,按照截至2020年年末的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院數(shù)量及2019年所提供的數(shù)字醫(yī)療問診量計算,微醫(yī)是最大的數(shù)字醫(yī)療服務(wù)平臺。2019年微醫(yī)的市場份額為15.5%,而同期第二至第五名的總市場份額僅9.6%。盡管優(yōu)勢微弱,但微醫(yī)仍有可能構(gòu)建起行業(yè)競爭壁壘,進而實現(xiàn)扭虧。

三、被罰3000萬上市再受打擊

微醫(yī)多年上市未果,反而引來了監(jiān)管部門的處罰。

2022年6月,因未依法及時披露持有易聯(lián)眾股份變動情況且有誤導性陳述,加之在限制轉(zhuǎn)讓期交易易聯(lián)眾,微醫(yī)被證監(jiān)會責令改正,并對微醫(yī)及其實控人廖杰遠分別處以3030萬元以及8萬元的罰款。

中國證監(jiān)會披露的行政處罰決定書顯示,2018年10月9日至2019年3月28日期間,微醫(yī)利用微醫(yī)投資、馮某等10個證券賬戶交易易聯(lián)眾,使得易聯(lián)眾在此期間內(nèi)的股價累計漲幅超90%。

另外,微醫(yī)是易聯(lián)眾的第二大股東,持股比例達到上市公司已發(fā)行股份的10%,但微醫(yī)未及時履行報告及公告義務(wù),其在相關(guān)公告中披露的持股數(shù)量和持股比例,均與實際持股情況不一致。

因此證監(jiān)會認定微醫(yī)、廖杰遠存在兩條違法事實:一是微醫(yī)集團作為信息披露義務(wù)人,未依法及時披露在易聯(lián)眾擁有權(quán)益的股份變動情況,所披露的持股變動情況有誤導性陳述;二是微醫(yī)集團在限制轉(zhuǎn)讓期交易易聯(lián)眾。

值得關(guān)注的是,微醫(yī)不僅遭到了證監(jiān)會的處罰,同時還遭到了諸多用戶的投訴。

在黑貓投訴平臺上,與微醫(yī)相關(guān)的投訴事件多達2226條,而投訴原因大多數(shù)是圍繞醫(yī)患糾紛產(chǎn)生,比如用戶投訴醫(yī)生回復不積極,甚至沒有診療就結(jié)束服務(wù),另外有不少用戶投訴醫(yī)生回復簡單敷衍、答非所問等等。

顯然,證監(jiān)會的處罰已成為微醫(yī)在沖擊資本市場道路上的“黑歷史”,而不注重平臺管理以及用戶口碑,將會對微醫(yī)的長期發(fā)展造成不利影響。

不容忽視的一點還在于,微醫(yī)的總營收增長迅速,實則和疫情有著密不可分的關(guān)系,隨著疫情逐漸結(jié)束,微醫(yī)的業(yè)績增長是否還能繼續(xù)仍未可知,不過可以確定的是,就現(xiàn)階段微醫(yī)的情況而言,其上市和“錢景”均難言明朗。

本文為轉(zhuǎn)載內(nèi)容,授權(quán)事宜請聯(lián)系原著作權(quán)人。

騰訊

5.9k
  • 司南導航與騰訊云達成戰(zhàn)略合作,將攜手打造基于AI技術(shù)的司南云服務(wù)平臺
  • 專車平臺Blacklane在最新一輪融資中籌集6000萬歐元

評論

暫無評論哦,快來評價一下吧!

下載界面新聞

微信公眾號

微博

突圍無望,微醫(yī)IPO還有戲?

微醫(yī)上市和“錢景”均難言明朗。

文 | DoNews  張宇

編輯 | 楊博丞

互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療“獨角獸”微醫(yī)再度傳出即將沖擊資本市場的消息。

據(jù)市場消息,微醫(yī)計劃于2023年4月底之前在美國或香港申請首次公開募股(IPO)。對此,微醫(yī)方面回應(yīng)稱,暫時不作評價。

事實上,微醫(yī)曾在2021年4月正式向港交所遞交了招股書,根據(jù)當時路透社援引市場專業(yè)人士測算,微醫(yī)發(fā)行時市值或?qū)⑦_到150億美元。不過由于遲遲沒有等到上市聆訊,且招股書在10月份宣告失效,微醫(yī)的上市計劃也隨之被擱置。

值得一提的是,上市聆訊是對企業(yè)是否具備上市資格、符合上市條件進行的審查,未等到上市聆訊,也意味著微醫(yī)存在著諸多短板,比如連年巨額虧損、違規(guī)被罰,商業(yè)模式難以持續(xù)等等。

公開信息顯示,微醫(yī)成立于2010年3月,定位為“數(shù)字醫(yī)療服務(wù)平臺”,其前身是為醫(yī)院提供就醫(yī)流程優(yōu)化服務(wù)的掛號網(wǎng)。2015年9月,掛號網(wǎng)升級成微醫(yī),并推出在線問診等業(yè)務(wù),試圖打造基于互聯(lián)網(wǎng)的分級診療體系,開啟多元化業(yè)務(wù)的探索。截至2022年6月,微醫(yī)連接全國近8000家醫(yī)院,平臺注冊醫(yī)生數(shù)達30萬,擁有34家互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院,其中19家打通了所在地的醫(yī)保支付。

作為第一家互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院的締造者,同時也是中國最大的數(shù)字醫(yī)療服務(wù)平臺,成立整整13年的微醫(yī)始終未能叩開資本市場的大門,在被競爭對手夾擊、自身發(fā)展不順以及行業(yè)監(jiān)管趨緊的情況下,微醫(yī)是否還能實現(xiàn)其上市夢想?

一、融資多輪但上市仍受挫

微醫(yī)是互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)中為數(shù)不多的獲得過多輪融資的企業(yè)。

根據(jù)天眼查數(shù)據(jù),截至目前微醫(yī)已獲得過10輪融資,從2006年3月的天使輪融資到2018年5月的Pre-IPO輪融資,其累計融資超過10億美元,投資方包括紅杉中國、五源資本、友邦保險、騰訊投資、復星國際、中投中財基金等,投后估值為55.56億美元,使得微醫(yī)成為當時全球范圍內(nèi)規(guī)模最大的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療“獨角獸”之一。

Pre-IPO輪融資過后,外界原以為微醫(yī)即將上市,事實上就連微醫(yī)創(chuàng)始人廖杰遠也在2019年年底時對外透露“微醫(yī)已經(jīng)準備好了IPO”。

此后,雖然屢屢傳出關(guān)于微醫(yī)上市進程的消息,但并無實質(zhì)性進展。2020年4月,微醫(yī)進行了一次組織架構(gòu)調(diào)整,組建了微醫(yī)藥、微醫(yī)療、微醫(yī)保、微醫(yī)械、微醫(yī)云五大事業(yè)群,與此同時,友邦保險集團區(qū)域CEO蔡強加盟微醫(yī),出任微醫(yī)董事會副主席兼CFO,分管財務(wù)、投融資及保險事業(yè)群,并直接向廖杰遠匯報。蔡強的加盟,被外界解讀為微醫(yī)正在積極推進上市事宜。

緊接著,在2020年10月,又傳出另類資產(chǎn)管理公司Investcorp已成為微醫(yī)新股東并為其IPO背書的消息。天眼查數(shù)據(jù)顯示,微醫(yī)當時完成了一筆戰(zhàn)略融資,投資方正是Investcorp,但具體金額并未披露。

動作頻頻的背后,微醫(yī)上市幾乎已是板上釘釘。就上市時間表而言,微醫(yī)最快將于2021年年初完成在港IPO,募資規(guī)模預計為5億美元至10億美元,保薦人分別為摩根大通、花旗集團和招銀國際。

2020年12月,微醫(yī)再度完成了一筆3.5億美元的戰(zhàn)略融資,并計劃推進其業(yè)務(wù)拆分后的數(shù)字醫(yī)療服務(wù)業(yè)務(wù)板塊申請在港上市,分拆上市部分的投前估值超過60億美元。而到了2021年年初,微醫(yī)不僅沒有上市,反而在2月又完成了一次由紅杉中國等投資的4億美元Pre-IPO輪融資,此時其投后估值為72億美元。

第二次Pre-IPO輪融資兩個月后,微醫(yī)終于在2021年4月正式向港交所遞交了招股書,然而直至6個月后招股書失效,微醫(yī)也沒有等來上市聆訊。

上市折戟后,微醫(yī)于2022年7月完成了一次由山東國投投資的超10億元戰(zhàn)略融資。雖然獲得了多輪融資,估值也扶搖直上,但對于早早啟動上市計劃卻遲遲沒有進入資本市場的微醫(yī)而言,上市已成為其一塊“心病”。

二、微醫(yī)扭虧遙遙無期?

微醫(yī)上市折戟,背后是其羸弱的經(jīng)營能力。

相比已登陸港股的阿里健康、平安好醫(yī)生和京東健康,微醫(yī)的商業(yè)模式全然不同,其不靠醫(yī)藥電商業(yè)務(wù)賺取利潤,而是依托問診、慢病管理、??谱o理等純醫(yī)療服務(wù)業(yè)務(wù)支撐起全部營收,因而微醫(yī)需要更長的時間來證明其商業(yè)模式的可行性,短期內(nèi)難以盈利。

根據(jù)招股書,2018年至2020年,微醫(yī)的總營收分別為2.5億元、5億元和18.3億元,同一時期經(jīng)調(diào)整后的凈虧損分別為4.15億元、7.57億元和8.69億元,三年時間累計虧損達20.4億元。

微醫(yī)與競爭對手相比差距十分巨大,比如在2020年,京東健康、阿里健康和平安好醫(yī)生的總營收分別高達193.83億元、95.96億元和68.70億元,其中京東健康的總營收是微醫(yī)的10倍之多。

長期虧損之下,微醫(yī)的負債及現(xiàn)金流情況堪憂。2018年至2020年,微醫(yī)的負債總額分別為183.94億元、203.75億元和228.92億元。與此同時,經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額分別為-7.09億元、-8.58億元、-9.41億元,三年時間累計凈流出約25.08億元。

一位醫(yī)療行業(yè)人士向DoNews表示,“目前國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療企業(yè)的盈利大頭均為醫(yī)藥銷售,相比于京東健康、阿里健康,微醫(yī)在醫(yī)藥銷售方面比較欠缺,導致微醫(yī)沒有抓住盈利大頭?!?/p>

此外,雖然微醫(yī)憑借純醫(yī)療服務(wù)業(yè)務(wù)走出了一條差異化競爭的道理,但不容忽視的是,微醫(yī)卻無法保證付費會員的留存,如果付費會員大量流失,將導致微醫(yī)的總營收大幅受限。而且在純醫(yī)療服務(wù)方面,微醫(yī)與競爭對手并無顯著的差異,同質(zhì)化較為明顯。

重重壓力之下,微醫(yī)也不得不開始大幅裁員,2022年年初,微醫(yī)員工人數(shù)從大約4000人削減至3000人左右,當時微醫(yī)方面回應(yīng)稱,公司正在優(yōu)化其業(yè)務(wù)線,并將相應(yīng)地調(diào)整員工和工資。實際上微醫(yī)并非第一次裁員,2019年年底,微醫(yī)就被爆出裁員30%的消息,并且涉及多名高層人員。

不過,微醫(yī)也并非完全沒有翻盤的希望。

一方面,互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)是一條黃金賽道。根據(jù)共研網(wǎng)發(fā)布的《2023-2029年中國互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈全景研究及發(fā)展戰(zhàn)略咨詢報告》,預計2022年中國互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)市場規(guī)模將達到3099億元。另據(jù)財通證券預測,預計2025年中國互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)市場規(guī)模將達到4943億元。行業(yè)想象空間巨大,意味著微醫(yī)仍大有可為。

另一方面,根據(jù)招股書,按照截至2020年年末的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院數(shù)量及2019年所提供的數(shù)字醫(yī)療問診量計算,微醫(yī)是最大的數(shù)字醫(yī)療服務(wù)平臺。2019年微醫(yī)的市場份額為15.5%,而同期第二至第五名的總市場份額僅9.6%。盡管優(yōu)勢微弱,但微醫(yī)仍有可能構(gòu)建起行業(yè)競爭壁壘,進而實現(xiàn)扭虧。

三、被罰3000萬上市再受打擊

微醫(yī)多年上市未果,反而引來了監(jiān)管部門的處罰。

2022年6月,因未依法及時披露持有易聯(lián)眾股份變動情況且有誤導性陳述,加之在限制轉(zhuǎn)讓期交易易聯(lián)眾,微醫(yī)被證監(jiān)會責令改正,并對微醫(yī)及其實控人廖杰遠分別處以3030萬元以及8萬元的罰款。

中國證監(jiān)會披露的行政處罰決定書顯示,2018年10月9日至2019年3月28日期間,微醫(yī)利用微醫(yī)投資、馮某等10個證券賬戶交易易聯(lián)眾,使得易聯(lián)眾在此期間內(nèi)的股價累計漲幅超90%。

另外,微醫(yī)是易聯(lián)眾的第二大股東,持股比例達到上市公司已發(fā)行股份的10%,但微醫(yī)未及時履行報告及公告義務(wù),其在相關(guān)公告中披露的持股數(shù)量和持股比例,均與實際持股情況不一致。

因此證監(jiān)會認定微醫(yī)、廖杰遠存在兩條違法事實:一是微醫(yī)集團作為信息披露義務(wù)人,未依法及時披露在易聯(lián)眾擁有權(quán)益的股份變動情況,所披露的持股變動情況有誤導性陳述;二是微醫(yī)集團在限制轉(zhuǎn)讓期交易易聯(lián)眾。

值得關(guān)注的是,微醫(yī)不僅遭到了證監(jiān)會的處罰,同時還遭到了諸多用戶的投訴。

在黑貓投訴平臺上,與微醫(yī)相關(guān)的投訴事件多達2226條,而投訴原因大多數(shù)是圍繞醫(yī)患糾紛產(chǎn)生,比如用戶投訴醫(yī)生回復不積極,甚至沒有診療就結(jié)束服務(wù),另外有不少用戶投訴醫(yī)生回復簡單敷衍、答非所問等等。

顯然,證監(jiān)會的處罰已成為微醫(yī)在沖擊資本市場道路上的“黑歷史”,而不注重平臺管理以及用戶口碑,將會對微醫(yī)的長期發(fā)展造成不利影響。

不容忽視的一點還在于,微醫(yī)的總營收增長迅速,實則和疫情有著密不可分的關(guān)系,隨著疫情逐漸結(jié)束,微醫(yī)的業(yè)績增長是否還能繼續(xù)仍未可知,不過可以確定的是,就現(xiàn)階段微醫(yī)的情況而言,其上市和“錢景”均難言明朗。

本文為轉(zhuǎn)載內(nèi)容,授權(quán)事宜請聯(lián)系原著作權(quán)人。