界面新聞記者 | 吳紹志
沒有資本雄厚的股東支持，沒有行業(yè)頭部的經(jīng)營規(guī)模，中小券商資管們靠自己沖擊公募牌照可謂是難上加難，權(quán)益產(chǎn)品規(guī)模更是成為一大“攔路虎”。
2022年5月，證監(jiān)會發(fā)布《公開募集證券投資基金管理人監(jiān)督管理辦法》（以下簡稱《辦法》）及其配套規(guī)則，券商資管正式迎來了“一參一控一牌”的時代。在繼續(xù)堅持基金管理公司“一參一控”政策前提下，適度放寬公募持牌數(shù)量限制，允許同一集團下證券資管子公司、保險資管公司、銀行理財子公司等專業(yè)資管機構(gòu)申請公募牌照。
轉(zhuǎn)眼之間，距離新規(guī)出臺已過去近10個月，除了今年1月份期間，招商資管、廣發(fā)資管兩家頭部公司被證監(jiān)會接收關(guān)于公司《公募基金管理人資格審批》的材料，中小券商資管暫無身影。
其中的重要原因在于，監(jiān)管對申請公募牌照的券商資管子公司有明確的權(quán)益產(chǎn)品規(guī)模要求。
《辦法》第十四條第三款規(guī)定，其他資產(chǎn)管理機構(gòu)申請公募基金管理業(yè)務資格，應當具備3年以上證券資產(chǎn)管理經(jīng)驗，管理的證券類產(chǎn)品運作規(guī)范穩(wěn)健，業(yè)績良好，未出現(xiàn)重大違規(guī)行為或者風險事件。
所稱“證券資產(chǎn)管理經(jīng)驗”，是指其他資產(chǎn)管理機構(gòu)最近3年季均證券資產(chǎn)管理規(guī)模不低于100億元，其中權(quán)益類證券資產(chǎn)管理規(guī)模不低于50億元。
某券商資管業(yè)內(nèi)人士向界面新聞記者表示，“權(quán)益類證券資產(chǎn)管理規(guī)模不低于50億元”的要求恐將對券商資管申請公募牌照特別是中小規(guī)模券商資管造成較大障礙。
“資管新規(guī)實施以來，權(quán)益類產(chǎn)品規(guī)模的增長主要集中在公募基金和私募基金，而券商資管的權(quán)益類產(chǎn)品規(guī)模持續(xù)萎縮，發(fā)展頗為低迷，新發(fā)權(quán)益類產(chǎn)品的數(shù)量占比不斷下降，2022年占比僅5%左右。如從發(fā)行規(guī)模來看，占比將進一步降低?！鄙鲜鋈耸糠Q。
Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，在2022年成立的1991只券商集合理財產(chǎn)品中，股票型集合資管計劃有106只，占比5.32%；混合型集合資管計劃有232只，占比11.65%；債券型集合資管計劃有1417只，占比71.17%；FOF集合資管計劃、國際(QDII)集合資管計劃和另類投資集合資管計劃共有236只，占比11.85%。
上述業(yè)內(nèi)人士分析，券商資管權(quán)益類產(chǎn)品的發(fā)展不利受多方面因素影響，一方面券商資管權(quán)益類產(chǎn)品投資門檻較高，投資者需符合合格投資者要求且投資金額需為100萬元以上，另一方面法規(guī)要求權(quán)益類產(chǎn)品股票倉位需在80%以上，雖然產(chǎn)品定位為私募產(chǎn)品，但管理人無法像私募基金一樣進行靈活的倉位管理，產(chǎn)品凈值波動大，造成客戶投資體驗整體欠佳。
總結(jié)來看，該人士認為，對于中小規(guī)模券商資管而言，面臨存量權(quán)益類產(chǎn)品規(guī)模不斷下降、新發(fā)產(chǎn)品規(guī)模不足的現(xiàn)狀，恐難以達到50億的規(guī)模要求。
所謂“關(guān)關(guān)難過關(guān)關(guān)過，前路漫漫亦燦燦”，中小規(guī)模的玩家們并沒有選擇“躺平”。一方面不斷培育新的業(yè)務增長點，另一方面多線路發(fā)展，企圖彎道超車。
安信資管方面介紹，盡管對于券商資管而言，固收業(yè)務是傳統(tǒng)強項；但在公司長期培育與孵化下，安信資管權(quán)益投資產(chǎn)品線發(fā)展勢頭良好，F(xiàn)OF、權(quán)益、量化各產(chǎn)品線都可圈可點。
不僅如此，安信資管深入投研一體化建設(shè)。在考核上，公司看重研究員對投資經(jīng)理、對公司的實際貢獻，對實戰(zhàn)要求較高；堅持“深度研究，價值投資，絕對收益，長線考核”，注重回撤控制，淡化短期業(yè)績排名。權(quán)益團隊“中小盤價值”風格產(chǎn)品線的異軍突起，正是得益于此。
德邦資管表示，經(jīng)過多年籌備，德邦資管于2021年下半年啟動FOF產(chǎn)品，目前已布局多策略資產(chǎn)配置型和單策略工具型等多條產(chǎn)品線。截至今年2月，公司FOF規(guī)模較年初已翻倍。2023年，德邦資管將在固收、權(quán)益、衍生品、FOF等方向加大投研力度，并重點突破公募REITs業(yè)務，積極探索公募REITs業(yè)務新機遇。
另一方面，券商們爭相成立資管子公司以謀求公募牌照的潮流中，尚有名額的券商開啟公募基金股權(quán)“買買買”模式。
國聯(lián)證券（601456.SH）去年4月末宣布擬出資10億元設(shè)立全資資產(chǎn)管理子公司，今年2月末收到證監(jiān)會反饋意見。但公司對公募業(yè)務已急不可耐，在此之前，2月7日，國聯(lián)證券宣布擬耗資29.49億元收購中融基金100%股權(quán)。不過，由于上海融晟投資有限公司持有的中融基金剩余24.5%股權(quán)一直未能解押，國聯(lián)證券收購中融基金的股權(quán)比例降為75.5%。
2月24日，中泰證券（600918.SH）公告，公司于2022年7月12日召開董事會，同意公司受讓齊河眾鑫投資有限公司持有的萬家基金11%股權(quán)，交易定價為2.896億元。近日，萬家基金已完成了工商變更登記等必要手續(xù)。公司持有萬家基金股權(quán)的比例變更為60%，萬家基金成為公司的控股子公司。而旗下資管子公司中泰證券資管已于2017年獲得公募牌照。
更早之前，2022年11月4日，國泰君安（601211.SH）公告稱，公司于2022年5月24日、2022年7月8日分別召開董事會和股東大會，同意公司以非公開協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式受讓上海工業(yè)投資（集團）有限公司所持有的華安基金8%股權(quán)，受讓價格為10.12億元。近日，華安基金已完成了工商變更登記等必要手續(xù)。公司持有華安基金股權(quán)的比例變更為51%，華安基金成為公司的控股子公司。公司正式成為業(yè)內(nèi)首家控股一家公募基金管理公司，且資管子公司也具有公募基金管理業(yè)務資格的券商。
中國證券投資基金業(yè)協(xié)會最新公布的公募基金市場數(shù)據(jù)顯示，截至2023年1月底，我國境內(nèi)共有基金管理公司142家，其中，外商投資基金管理公司47家，內(nèi)資基金管理公司95家；取得公募基金管理資格的證券公司或證券公司資產(chǎn)管理子公司13家、保險資產(chǎn)管理公司1家。以上機構(gòu)管理的公募基金資產(chǎn)凈值合計27.25萬億元。