界面新聞?dòng)浾?| 吳紹志

公募REITs推出以來(lái)，保險(xiǎn)資管公司作為二級(jí)市場(chǎng)上“長(zhǎng)錢(qián)”代表投資了大量資金，如今也將深入到REITs業(yè)務(wù)的一級(jí)市場(chǎng)。

3月3日，為貫徹落實(shí)黨的二十大和中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神，按照《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于進(jìn)一步盤(pán)活存量資產(chǎn)擴(kuò)大有效投資的意見(jiàn)》部署和加快推進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施REITs常態(tài)化發(fā)行的有關(guān)工作安排，證監(jiān)會(huì)指導(dǎo)證券交易所制定《保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司開(kāi)展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)指引》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《業(yè)務(wù)指引》），支持公司治理健全、內(nèi)控管理規(guī)范、資產(chǎn)管理經(jīng)驗(yàn)豐富的優(yōu)質(zhì)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司參與開(kāi)展資產(chǎn)證券化（ABS）及不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金（REITs）業(yè)務(wù)，進(jìn)一步豐富參與機(jī)構(gòu)形態(tài)，著力推動(dòng)多層次REITs市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展。

《業(yè)務(wù)指引》共計(jì) 8 條，自發(fā)布之日起施行，并堅(jiān)持系統(tǒng)思維、市場(chǎng)觀念、試點(diǎn)先行的原則，明確了保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司申請(qǐng)開(kāi)展ABS及REITs業(yè)務(wù)的制度機(jī)制安排。

一是申請(qǐng)條件。要求開(kāi)展ABS業(yè)務(wù)的保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司應(yīng)當(dāng)治理健全，業(yè)務(wù)制度完備；配備專(zhuān)門(mén)的ABS業(yè)務(wù)部門(mén)與人員，具備涵蓋ABS全業(yè)務(wù)流程的業(yè)務(wù)制度體系以及完善的合規(guī)與風(fēng)控制度；資產(chǎn)管理能力較強(qiáng)，最近一年經(jīng)審計(jì)的資產(chǎn)管理規(guī)模位居前列，且符合中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)關(guān)于開(kāi)展創(chuàng)新業(yè)務(wù)相關(guān)監(jiān)管要求。參與REITs業(yè)務(wù)的，還應(yīng)當(dāng)符合證監(jiān)會(huì)、滬深交易所關(guān)于REITs的相關(guān)規(guī)定。

此外，第五條規(guī)定，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司開(kāi)展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)具備中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)員資格。協(xié)會(huì)官網(wǎng)顯示，人保資產(chǎn)、泰康資產(chǎn)兩家公司是普通會(huì)員，平安資管為觀察會(huì)員。

二是申請(qǐng)程序。保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司可同步向滬深交易所提交申請(qǐng)文件，證券交易所按照相關(guān)規(guī)則及《業(yè)務(wù)指引》的規(guī)定開(kāi)展評(píng)估工作。

證券交易所可會(huì)同有關(guān)單位開(kāi)展現(xiàn)場(chǎng)評(píng)估工作，并向有關(guān)主管部門(mén)征求意見(jiàn)。經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)可，證券交易所向符合開(kāi)展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)相關(guān)要求的申請(qǐng)人出具無(wú)異議函。

三是自律監(jiān)管。證券交易所對(duì)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司開(kāi)展ABS及REITs業(yè)務(wù)實(shí)施自律監(jiān)管，并根據(jù)監(jiān)管需要開(kāi)展業(yè)務(wù)檢查。保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司違反相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則的，證券交易所可以采取自律監(jiān)管措施或者紀(jì)律處分。

證監(jiān)會(huì)表示，下一步，證監(jiān)會(huì)將會(huì)同銀保監(jiān)會(huì)等有關(guān)方面，按照發(fā)展與規(guī)范并重的原則，鼓勵(lì)符合條件的保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司積極開(kāi)展ABS及REITs業(yè)務(wù)，推動(dòng)其他類(lèi)型優(yōu)質(zhì)金融機(jī)構(gòu)擔(dān)任ABS管理人，暢通基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)入市渠道，促進(jìn)形成存量資產(chǎn)和新增投資的良性循環(huán)，加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)管，維護(hù)市場(chǎng)良好生態(tài)，促進(jìn)提升交易所債券市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效。

從市場(chǎng)規(guī)模來(lái)看，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理行業(yè)已然是20萬(wàn)億的大市場(chǎng)。數(shù)據(jù)顯示，截至2022年9月，我國(guó)共有保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司33家，受托管理的總資產(chǎn)規(guī)模達(dá)21.8萬(wàn)億元。其中，受托管理保險(xiǎn)資金17.6萬(wàn)億元，占比超過(guò)80%。資產(chǎn)配置以固收類(lèi)和流動(dòng)性資產(chǎn)為主，在債券市場(chǎng)發(fā)揮的機(jī)構(gòu)投資者作用僅次于銀行。

不過(guò)行業(yè)內(nèi)部發(fā)展良莠不齊，《業(yè)務(wù)指引》的出臺(tái)將利好優(yōu)質(zhì)的保險(xiǎn)資管公司。中國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)執(zhí)行副會(huì)長(zhǎng)兼秘書(shū)長(zhǎng)曹德云前不久發(fā)文指出，保險(xiǎn)公司與保險(xiǎn)資管公司之間、不同規(guī)模保險(xiǎn)公司之間、不同規(guī)模保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司之間綜合實(shí)力差距較大，中小公司投資能力和服務(wù)水平明顯落后于大公司，不利于行業(yè)整體實(shí)力提升與高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型。

他表示，從產(chǎn)品創(chuàng)新層面看，保險(xiǎn)資管產(chǎn)品種類(lèi)還較為單一，組合類(lèi)產(chǎn)品和債權(quán)投資計(jì)劃合計(jì)占比九成以上，其他產(chǎn)品發(fā)展緩慢甚至萎縮。未來(lái)，一方面，要繼續(xù)優(yōu)化現(xiàn)行規(guī)則標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)一步提高適用性和實(shí)用性，盡求減少產(chǎn)品創(chuàng)新發(fā)展的約束性因素；另一方面，加大對(duì)ABS、REITs、債權(quán)型私募基金等產(chǎn)品的創(chuàng)新力度，包括養(yǎng)老金融產(chǎn)品、指數(shù)型產(chǎn)品、ESG相關(guān)產(chǎn)品等開(kāi)發(fā)，進(jìn)一步豐富保險(xiǎn)資管產(chǎn)品體系。

從企業(yè)資產(chǎn)證券化運(yùn)行情況來(lái)看，中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)披露數(shù)據(jù)顯示，截至2023年1月底，存續(xù)企業(yè)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品2206只，存續(xù)規(guī)模19540.34億元，存續(xù)規(guī)模較上月增長(zhǎng)0.31%。按基礎(chǔ)資產(chǎn)二級(jí)分類(lèi)來(lái)看，應(yīng)收賬款、商業(yè)不動(dòng)產(chǎn)抵押貸款（CMBS）、小額貸款債權(quán)、融資租賃債權(quán)、類(lèi)REITs以及基礎(chǔ)設(shè)施類(lèi)收費(fèi)存續(xù)規(guī)模合計(jì)16503.08億元，占總存續(xù)規(guī)模的84.46%?；A(chǔ)設(shè)施公募REITs、保障房、購(gòu)房尾款等其他類(lèi)別基礎(chǔ)資產(chǎn)存續(xù)規(guī)模合計(jì)3037.26億元，占總存續(xù)規(guī)模的15.54%。