記者｜張喬遇

時隔一年后，浙江海森藥業(yè)股份有限公司（簡稱：海森藥業(yè)）再次更新招股書，擬在深交所主板上市。

海森藥業(yè)從事化學(xué)藥品原料藥及中間體研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品為仿制藥。公司產(chǎn)品涵蓋了疫情期間大受關(guān)注的解熱鎮(zhèn)痛類原料藥的銷售，即安乃近。該藥物可用于急性高熱時的退熱，也可用于急性疼痛的短期治療，如頭痛、偏頭痛、肌肉痛、關(guān)節(jié)痛、痛經(jīng)等。但報告期公司安乃近業(yè)績表現(xiàn)平平，原因是在疫情爆發(fā)初期，安乃近的生產(chǎn)就遭到了境內(nèi)外的注銷和限用。

核心產(chǎn)品的業(yè)績增速預(yù)期不明朗，上市前通過現(xiàn)金分紅抽走了公司8200萬元現(xiàn)金。公司底色如何？

規(guī)模較小，核心產(chǎn)品被限用

《首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法》第三條及《深圳交易所股票發(fā)行上市審核規(guī)則》第三條要求主板上市公司得突出“大盤藍籌”特色，重點支持業(yè)務(wù)模式成熟、經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)定、規(guī)模較大、具有行業(yè)代表性的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。

目前，海森藥業(yè)的業(yè)績規(guī)模還比較小。2019年至2022年上半年（報告期各期），公司營業(yè)務(wù)收入分別為2.67億元、2.85億元、3.89億元和2.11億元；扣非后歸母凈利潤分別為6328.11萬元、5769.02萬元、9006.64萬元和5176.81萬元。

本次IPO，公司擬以不低于25%的股份募集資金6.00億元，按此計算公司對應(yīng)估值僅24億元。

海森藥業(yè)的主營業(yè)務(wù)為化學(xué)藥品原料藥及中間體的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，2019年至2021年原料藥業(yè)務(wù)收入占主營業(yè)務(wù)收入的比重均在80%以上，是海森藥業(yè)主要收入來源。公司原料藥主要為安乃近、硫糖鋁和阿托伐他汀鈣及其他。

目前，安乃近被境內(nèi)外限用。2020年3月，國家藥品監(jiān)督管理局發(fā)布《關(guān)于注銷安乃近注射液等品種藥品注冊證書的公告》和《關(guān)于修訂安乃近相關(guān)品種說明書的公告》，停止安乃近注射液等品種藥品在我國的生產(chǎn)、銷售和使用，注銷藥品注冊證書（藥品批準(zhǔn)文號），修訂安乃近片等安乃近相關(guān)藥品品種說明書。

同時，歷史上部分境外國家因使用該產(chǎn)品可能產(chǎn)生的風(fēng)險對安乃近相關(guān)產(chǎn)品陸續(xù)出臺了有限使用、有限注冊或全面禁止的規(guī)定。海森藥業(yè)稱，報告期公司安乃近內(nèi)銷業(yè)務(wù)下游主要客戶為口服片劑生產(chǎn)商，外銷業(yè)務(wù)下游主要客戶所在市場對安乃近相關(guān)制劑的需求較大，限制程度較低。

財務(wù)資料顯示，報告期各期，公司安乃近的銷售收入分別為8270.62萬元、8378.38萬元、1.02億元和4729.17萬元，占各期主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為31.06%、29.56%、26.34%和22.50%，呈逐年降低趨勢。

報告期各期，安乃近的銷售毛利分別為2141.67萬元、1580.10萬元、2512.68萬元和1083.54萬元，占各期毛利的比例分別為16.74%、14.17%、16.22%和13.71%。雖然公司目前受上述政策的影響相對較小，但如果境內(nèi)外進一步升級對安乃近限制使用的相關(guān)政策，則公司安乃近原料藥業(yè)務(wù)將受到不利影響。

此外，公司的原料藥產(chǎn)品氨基比林和副產(chǎn)品硫酸銨還涉及《“高污染、高環(huán)境風(fēng)險”產(chǎn)品名錄（2017年版）》中的高污染、高環(huán)境風(fēng)險產(chǎn)品。

家族持股，上市前“套現(xiàn)”

海森藥業(yè)前身系化學(xué)制藥，為王式躍及其妹妹王冬艷共同出資設(shè)立。2005年，吸收合并王式躍與其妻郭海燕共同出資設(shè)立的另一家公司浙江海森藥業(yè)有限公司，新主體名為“浙江海森藥業(yè)有限公司”。

發(fā)行前，公司股權(quán)高度集中于“王氏”一家人手中。公司共有七名股東。控股股東海森控股系王式躍、王式躍妻子郭海燕，以及二人的女兒王雨瀟共同全資持股。股東泰齊投資為王雨瀟持有64.23%份額且擔(dān)任普通合伙人的合伙企業(yè)，是公司員工持股平臺。此外，郭海燕直接持股4.50%，王雨瀟直接持有公司3.41%的股份，王冬艷直接持股1.55%。

因此，王式躍、王雨瀟和郭海燕直接、間接控制公司93.18%的股份，系公司實際控制人。本次發(fā)行完成后，王式躍、王雨瀟和郭海燕仍將直接、間接控制69.88%的股份。同時王式躍還擔(dān)任公司董事長，王雨瀟擔(dān)任公司董事。

財務(wù)資料顯示，2019年至2021年三年海森藥業(yè)均進行了現(xiàn)金分紅，金額分別為1958.40萬元、5100.00萬元和1142.40萬元，合計8200.80萬元。由于公司股權(quán)高度集中，意味著公司這筆錢基本進入了“王氏”家族的口袋中，按比例可獲得分紅7641.50萬元。

公司真的缺錢嗎？本次上市海森藥業(yè)擬募資6.00億元，其中1.65億元用于補充流動資金。但目前公司賬上資金充足，報告期經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為4690.81萬元、7649.21萬元、1.07億元和2583.18萬元。各期貨幣資金及理財賬戶的（交易性金融資產(chǎn)）資金合計分別為1.38億元、1.40億元、2.06億元和2.24億元。

另公司還將擬募集資金的1.15億元用于蓋房子，具體為研發(fā)中心和綜合辦公樓的建設(shè)。

招股書顯示，報告期公司研發(fā)費用率分別為3.53%、3.80%、3.10%和2.74%。遠低于美諾華（603538.SH）、天宇股份（300702.SZ）、普洛藥業(yè)（000739.SZ）、富祥藥業(yè)（300497.SZ）、奧翔藥業(yè)（603229.SH）等同行業(yè)可比公司對應(yīng)的的平均研發(fā)費用率6.90%、6.82%、7.70%和5.92%。

公司表示系由于目前未上市，資金實力較弱，并稱上述募投項目——“研發(fā)中心和綜合辦公樓的建設(shè)項目”建成后，研發(fā)實力將進一步增強。