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靠連續(xù)并購(gòu)進(jìn)軍汽車(chē)電子,均勝電子業(yè)績(jī)預(yù)盈

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靠連續(xù)并購(gòu)進(jìn)軍汽車(chē)電子,均勝電子業(yè)績(jī)預(yù)盈

沒(méi)有股價(jià)拉升的基本面條件。

文|每日財(cái)報(bào) 呂明俠

近幾年,國(guó)際局勢(shì)動(dòng)蕩背靠疫情蔓延,對(duì)全球化布局的企業(yè)產(chǎn)生了不小的沖擊,汽車(chē)零部件公司受損尤其明顯。但2022年,新能源汽車(chē)市場(chǎng)迎來(lái)了爆發(fā),全球新能源車(chē)銷(xiāo)量增長(zhǎng)迅猛。由此,在經(jīng)歷了一番業(yè)績(jī)起伏后,行業(yè)相關(guān)公司正逐漸走出低谷。

近日,均勝電子(600699.SH)發(fā)布了2022年業(yè)績(jī)快報(bào)??靾?bào)顯示,經(jīng)過(guò)一系列降本增效措施,均勝電子2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入497億元,同比增長(zhǎng)約9%,實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈;當(dāng)期歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為3.21-3.61億元,與上年同期相比增加40.74-41.14億元。

(圖源:公告)

尷尬的是,盡管有了扭虧為盈的利好,市場(chǎng)對(duì)于均勝電子熱情卻在減弱。從去年4月9.69元的最低點(diǎn)到7月份上漲到22.62元,隨后再次進(jìn)入跌勢(shì),后在16元區(qū)間上下徘徊。

不禁思考,已經(jīng)成為全球第二大汽車(chē)安全系統(tǒng)生產(chǎn)商的均勝電子,為何不受資本市場(chǎng)待見(jiàn)呢?

短暫受益于行業(yè)復(fù)蘇

2021年的時(shí)候,均勝電子的營(yíng)收為456.7億元,同期虧損38.89億元。目前看,公司的經(jīng)營(yíng)形勢(shì)已經(jīng)好轉(zhuǎn),而這主要得益于其新能源業(yè)務(wù)布局。

2022年以來(lái),公司新業(yè)務(wù)訂單獲取保持強(qiáng)勁,累計(jì)新獲訂單超750億元,其中新能源汽車(chē)領(lǐng)域新訂單占新獲總訂單比例已超60%,未來(lái)公司還預(yù)計(jì)新能源汽車(chē)領(lǐng)域產(chǎn)生的營(yíng)業(yè)收入將超過(guò)60%。

這背后是行業(yè)的強(qiáng)勢(shì)回暖,按相關(guān)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù),2022年全球新能源銷(xiāo)量達(dá)到1082.4萬(wàn)輛,同比增長(zhǎng)61.6%。顯然,均勝電子的“復(fù)蘇”基本就來(lái)源于行業(yè)的蓬勃。

據(jù)《每日財(cái)報(bào)》了解,現(xiàn)階段,均勝電子的主業(yè)大致分為汽車(chē)電子和汽車(chē)安全兩大塊業(yè)務(wù)。

具體來(lái)說(shuō),汽車(chē)安全系統(tǒng)事業(yè)部包括安全氣囊、安全帶為主的被動(dòng)安全產(chǎn)品線(xiàn),以及駕駛員監(jiān)控系統(tǒng)為主的主動(dòng)安全產(chǎn)品線(xiàn),目前由KSS和高田主導(dǎo)。而汽車(chē)電子事業(yè)部則主要包括智能座艙、能源管理、智能駕駛?cè)髽I(yè)務(wù)條線(xiàn),目前由德國(guó)普瑞和均聯(lián)智行主導(dǎo)。

汽車(chē)電子領(lǐng)域,在智能座艙之外,均勝電子的新能源管理也有不俗表現(xiàn)。據(jù)悉,公司基于800V高壓快充技術(shù)平臺(tái)推出了新一代車(chē)載充電機(jī)、配電單元和電池管理系統(tǒng)等,僅2022年就新增800V平臺(tái)訂單總金額約90億元。

不過(guò)需留意到,均勝電子的智能駕駛與智能座艙業(yè)務(wù)尚未進(jìn)入大規(guī)模的量產(chǎn)階段,2022上半年,汽車(chē)電子系統(tǒng)營(yíng)收為65.89億元,占總營(yíng)收(228.11億元)的比重為28.89%。

另外,均勝電子盯上的智能駕駛,參與者眾多,后續(xù)的發(fā)展同樣需要克服諸多阻礙。

業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)靠“買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)”

均勝電子的前身是遼源得亨,2010年,寧波均勝投資集團(tuán)有限公司(簡(jiǎn)稱(chēng)“均勝集團(tuán)”)開(kāi)始資產(chǎn)重組、借殼上市之路。到2012年3月,均勝集團(tuán)成功將旗下資產(chǎn)注入遼源得亨而登陸A股市場(chǎng),證券簡(jiǎn)稱(chēng)改為均勝電子。

同年,均勝電子的母公司均勝集團(tuán)耗資19.26億元的價(jià)格完成了對(duì)德國(guó)普瑞的收購(gòu),并在次年將相關(guān)資產(chǎn)注入上市公司體內(nèi)。

2014年,收購(gòu)nnoventis、IMA Automation,2015年收購(gòu)安惠汽配等。此后,均勝電子還于2016年斥巨資,分別拿下KSS項(xiàng)目、TS項(xiàng)目的100%股權(quán),2018年、2019年,購(gòu)買(mǎi)高田資產(chǎn)、延鋒百利的部分資產(chǎn)。

得益于多年車(chē)輪式并購(gòu),均勝電子營(yíng)收規(guī)模迎來(lái)跨越式增長(zhǎng),由2013年的61多億元增至2021年的456.7億元。也可以說(shuō),其近些年深度掛鉤行業(yè),就依賴(lài)于這些廣泛的并購(gòu)。

當(dāng)然,大規(guī)模并購(gòu)避免不了讓均勝電子承受巨大壓力,這包括資產(chǎn)減值、商譽(yù)高企等。

《每日財(cái)報(bào)》關(guān)注到,公司商譽(yù)累計(jì)金額較大,2021年均勝電子因計(jì)提了巨額商譽(yù)減值準(zhǔn)備,導(dǎo)致當(dāng)年業(yè)績(jī)大幅虧損。截至2022年9月30日,均勝電子的商譽(yù)仍高達(dá)54.63億元,仍面臨較大的商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)。

此外,2015年至2022年前三季度,均勝電子的資產(chǎn)負(fù)債率分別為65.15%、62.82%、61.24%、69.35%、69.95%、65.40%、67.16%、67.45%,近些年處于高位幾乎無(wú)變化。

(制圖:每日財(cái)報(bào))

今年3月5日,均勝電子還發(fā)布了擔(dān)保公告,截至本公告披露日,公司及控股子公司對(duì)外擔(dān)保總額約111.31億元,實(shí)際發(fā)生余額約99.92億元,相關(guān)對(duì)外擔(dān)保均為公司對(duì)控股子公司的擔(dān)保,對(duì)外擔(dān)保總額占公司最近一期經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的比例約為97.87%,實(shí)際發(fā)生余額占公司最近一期經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的比例約為87.85%。

事實(shí)上,為了緩解債務(wù)危機(jī),均勝電子2018-2021年期間多次引入戰(zhàn)投,但是并沒(méi)有奏效。根據(jù)公告,均勝電子上市以來(lái),分別于2012年、2014年、2016年及2020年進(jìn)行了定增,其中融資而來(lái)的近100億都用來(lái)收購(gòu)資產(chǎn)。

并購(gòu)之下,均勝電子確實(shí)在行業(yè)中占據(jù)了重要的地位。目前,均勝電子在亞洲、歐洲和美洲設(shè)有主要研發(fā)中心,其工程技術(shù)和研發(fā)人員的總數(shù)超過(guò)4800人,在全球擁有5000項(xiàng)專(zhuān)利。

以智能座艙域控制器為例,作為汽車(chē)電子領(lǐng)域的核心產(chǎn)品,其技術(shù)實(shí)力直接體現(xiàn)了相關(guān)公司的研發(fā)和技術(shù)實(shí)力。在這一方面,均勝電子采用的是最新一代的智能座艙域控制器,軟件方面則采用Hypervisor虛擬技術(shù)以實(shí)現(xiàn)多個(gè)車(chē)載操作系統(tǒng)的融合。

但是2022年由于激進(jìn)的財(cái)務(wù)操作方式,均勝電子的優(yōu)勢(shì)地位能否保持還需要時(shí)間考驗(yàn)。

本文為轉(zhuǎn)載內(nèi)容,授權(quán)事宜請(qǐng)聯(lián)系原著作權(quán)人。

均勝電子

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靠連續(xù)并購(gòu)進(jìn)軍汽車(chē)電子,均勝電子業(yè)績(jī)預(yù)盈

沒(méi)有股價(jià)拉升的基本面條件。

文|每日財(cái)報(bào) 呂明俠

近幾年,國(guó)際局勢(shì)動(dòng)蕩背靠疫情蔓延,對(duì)全球化布局的企業(yè)產(chǎn)生了不小的沖擊,汽車(chē)零部件公司受損尤其明顯。但2022年,新能源汽車(chē)市場(chǎng)迎來(lái)了爆發(fā),全球新能源車(chē)銷(xiāo)量增長(zhǎng)迅猛。由此,在經(jīng)歷了一番業(yè)績(jī)起伏后,行業(yè)相關(guān)公司正逐漸走出低谷。

近日,均勝電子(600699.SH)發(fā)布了2022年業(yè)績(jī)快報(bào)。快報(bào)顯示,經(jīng)過(guò)一系列降本增效措施,均勝電子2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入497億元,同比增長(zhǎng)約9%,實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈;當(dāng)期歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為3.21-3.61億元,與上年同期相比增加40.74-41.14億元。

(圖源:公告)

尷尬的是,盡管有了扭虧為盈的利好,市場(chǎng)對(duì)于均勝電子熱情卻在減弱。從去年4月9.69元的最低點(diǎn)到7月份上漲到22.62元,隨后再次進(jìn)入跌勢(shì),后在16元區(qū)間上下徘徊。

不禁思考,已經(jīng)成為全球第二大汽車(chē)安全系統(tǒng)生產(chǎn)商的均勝電子,為何不受資本市場(chǎng)待見(jiàn)呢?

短暫受益于行業(yè)復(fù)蘇

2021年的時(shí)候,均勝電子的營(yíng)收為456.7億元,同期虧損38.89億元。目前看,公司的經(jīng)營(yíng)形勢(shì)已經(jīng)好轉(zhuǎn),而這主要得益于其新能源業(yè)務(wù)布局。

2022年以來(lái),公司新業(yè)務(wù)訂單獲取保持強(qiáng)勁,累計(jì)新獲訂單超750億元,其中新能源汽車(chē)領(lǐng)域新訂單占新獲總訂單比例已超60%,未來(lái)公司還預(yù)計(jì)新能源汽車(chē)領(lǐng)域產(chǎn)生的營(yíng)業(yè)收入將超過(guò)60%。

這背后是行業(yè)的強(qiáng)勢(shì)回暖,按相關(guān)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù),2022年全球新能源銷(xiāo)量達(dá)到1082.4萬(wàn)輛,同比增長(zhǎng)61.6%。顯然,均勝電子的“復(fù)蘇”基本就來(lái)源于行業(yè)的蓬勃。

據(jù)《每日財(cái)報(bào)》了解,現(xiàn)階段,均勝電子的主業(yè)大致分為汽車(chē)電子和汽車(chē)安全兩大塊業(yè)務(wù)。

具體來(lái)說(shuō),汽車(chē)安全系統(tǒng)事業(yè)部包括安全氣囊、安全帶為主的被動(dòng)安全產(chǎn)品線(xiàn),以及駕駛員監(jiān)控系統(tǒng)為主的主動(dòng)安全產(chǎn)品線(xiàn),目前由KSS和高田主導(dǎo)。而汽車(chē)電子事業(yè)部則主要包括智能座艙、能源管理、智能駕駛?cè)髽I(yè)務(wù)條線(xiàn),目前由德國(guó)普瑞和均聯(lián)智行主導(dǎo)。

汽車(chē)電子領(lǐng)域,在智能座艙之外,均勝電子的新能源管理也有不俗表現(xiàn)。據(jù)悉,公司基于800V高壓快充技術(shù)平臺(tái)推出了新一代車(chē)載充電機(jī)、配電單元和電池管理系統(tǒng)等,僅2022年就新增800V平臺(tái)訂單總金額約90億元。

不過(guò)需留意到,均勝電子的智能駕駛與智能座艙業(yè)務(wù)尚未進(jìn)入大規(guī)模的量產(chǎn)階段,2022上半年,汽車(chē)電子系統(tǒng)營(yíng)收為65.89億元,占總營(yíng)收(228.11億元)的比重為28.89%。

另外,均勝電子盯上的智能駕駛,參與者眾多,后續(xù)的發(fā)展同樣需要克服諸多阻礙。

業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)靠“買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)”

均勝電子的前身是遼源得亨,2010年,寧波均勝投資集團(tuán)有限公司(簡(jiǎn)稱(chēng)“均勝集團(tuán)”)開(kāi)始資產(chǎn)重組、借殼上市之路。到2012年3月,均勝集團(tuán)成功將旗下資產(chǎn)注入遼源得亨而登陸A股市場(chǎng),證券簡(jiǎn)稱(chēng)改為均勝電子。

同年,均勝電子的母公司均勝集團(tuán)耗資19.26億元的價(jià)格完成了對(duì)德國(guó)普瑞的收購(gòu),并在次年將相關(guān)資產(chǎn)注入上市公司體內(nèi)。

2014年,收購(gòu)nnoventis、IMA Automation,2015年收購(gòu)安惠汽配等。此后,均勝電子還于2016年斥巨資,分別拿下KSS項(xiàng)目、TS項(xiàng)目的100%股權(quán),2018年、2019年,購(gòu)買(mǎi)高田資產(chǎn)、延鋒百利的部分資產(chǎn)。

得益于多年車(chē)輪式并購(gòu),均勝電子營(yíng)收規(guī)模迎來(lái)跨越式增長(zhǎng),由2013年的61多億元增至2021年的456.7億元。也可以說(shuō),其近些年深度掛鉤行業(yè),就依賴(lài)于這些廣泛的并購(gòu)。

當(dāng)然,大規(guī)模并購(gòu)避免不了讓均勝電子承受巨大壓力,這包括資產(chǎn)減值、商譽(yù)高企等。

《每日財(cái)報(bào)》關(guān)注到,公司商譽(yù)累計(jì)金額較大,2021年均勝電子因計(jì)提了巨額商譽(yù)減值準(zhǔn)備,導(dǎo)致當(dāng)年業(yè)績(jī)大幅虧損。截至2022年9月30日,均勝電子的商譽(yù)仍高達(dá)54.63億元,仍面臨較大的商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)。

此外,2015年至2022年前三季度,均勝電子的資產(chǎn)負(fù)債率分別為65.15%、62.82%、61.24%、69.35%、69.95%、65.40%、67.16%、67.45%,近些年處于高位幾乎無(wú)變化。

(制圖:每日財(cái)報(bào))

今年3月5日,均勝電子還發(fā)布了擔(dān)保公告,截至本公告披露日,公司及控股子公司對(duì)外擔(dān)??傤~約111.31億元,實(shí)際發(fā)生余額約99.92億元,相關(guān)對(duì)外擔(dān)保均為公司對(duì)控股子公司的擔(dān)保,對(duì)外擔(dān)??傤~占公司最近一期經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的比例約為97.87%,實(shí)際發(fā)生余額占公司最近一期經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的比例約為87.85%。

事實(shí)上,為了緩解債務(wù)危機(jī),均勝電子2018-2021年期間多次引入戰(zhàn)投,但是并沒(méi)有奏效。根據(jù)公告,均勝電子上市以來(lái),分別于2012年、2014年、2016年及2020年進(jìn)行了定增,其中融資而來(lái)的近100億都用來(lái)收購(gòu)資產(chǎn)。

并購(gòu)之下,均勝電子確實(shí)在行業(yè)中占據(jù)了重要的地位。目前,均勝電子在亞洲、歐洲和美洲設(shè)有主要研發(fā)中心,其工程技術(shù)和研發(fā)人員的總數(shù)超過(guò)4800人,在全球擁有5000項(xiàng)專(zhuān)利。

以智能座艙域控制器為例,作為汽車(chē)電子領(lǐng)域的核心產(chǎn)品,其技術(shù)實(shí)力直接體現(xiàn)了相關(guān)公司的研發(fā)和技術(shù)實(shí)力。在這一方面,均勝電子采用的是最新一代的智能座艙域控制器,軟件方面則采用Hypervisor虛擬技術(shù)以實(shí)現(xiàn)多個(gè)車(chē)載操作系統(tǒng)的融合。

但是2022年由于激進(jìn)的財(cái)務(wù)操作方式,均勝電子的優(yōu)勢(shì)地位能否保持還需要時(shí)間考驗(yàn)。

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