文|每日財(cái)報(bào) 呂明俠
近幾年，國(guó)際局勢(shì)動(dòng)蕩背靠疫情蔓延，對(duì)全球化布局的企業(yè)產(chǎn)生了不小的沖擊，汽車(chē)零部件公司受損尤其明顯。但2022年，新能源汽車(chē)市場(chǎng)迎來(lái)了爆發(fā)，全球新能源車(chē)銷(xiāo)量增長(zhǎng)迅猛。由此，在經(jīng)歷了一番業(yè)績(jī)起伏后，行業(yè)相關(guān)公司正逐漸走出低谷。
近日，均勝電子（600699.SH）發(fā)布了2022年業(yè)績(jī)快報(bào)?？靾?bào)顯示，經(jīng)過(guò)一系列降本增效措施，均勝電子2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入497億元，同比增長(zhǎng)約9%，實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈；當(dāng)期歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為3.21-3.61億元，與上年同期相比增加40.74-41.14億元。
（圖源：公告）
尷尬的是，盡管有了扭虧為盈的利好，市場(chǎng)對(duì)于均勝電子熱情卻在減弱。從去年4月9.69元的最低點(diǎn)到7月份上漲到22.62元，隨后再次進(jìn)入跌勢(shì)，后在16元區(qū)間上下徘徊。
不禁思考，已經(jīng)成為全球第二大汽車(chē)安全系統(tǒng)生產(chǎn)商的均勝電子，為何不受資本市場(chǎng)待見(jiàn)呢？
短暫受益于行業(yè)復(fù)蘇
2021年的時(shí)候，均勝電子的營(yíng)收為456.7億元，同期虧損38.89億元。目前看，公司的經(jīng)營(yíng)形勢(shì)已經(jīng)好轉(zhuǎn)，而這主要得益于其新能源業(yè)務(wù)布局。
2022年以來(lái)，公司新業(yè)務(wù)訂單獲取保持強(qiáng)勁，累計(jì)新獲訂單超750億元，其中新能源汽車(chē)領(lǐng)域新訂單占新獲總訂單比例已超60%，未來(lái)公司還預(yù)計(jì)新能源汽車(chē)領(lǐng)域產(chǎn)生的營(yíng)業(yè)收入將超過(guò)60%。
這背后是行業(yè)的強(qiáng)勢(shì)回暖，按相關(guān)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)，2022年全球新能源銷(xiāo)量達(dá)到1082.4萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)61.6%。顯然，均勝電子的“復(fù)蘇”基本就來(lái)源于行業(yè)的蓬勃。
據(jù)《每日財(cái)報(bào)》了解，現(xiàn)階段，均勝電子的主業(yè)大致分為汽車(chē)電子和汽車(chē)安全兩大塊業(yè)務(wù)。
具體來(lái)說(shuō)，汽車(chē)安全系統(tǒng)事業(yè)部包括安全氣囊、安全帶為主的被動(dòng)安全產(chǎn)品線(xiàn)，以及駕駛員監(jiān)控系統(tǒng)為主的主動(dòng)安全產(chǎn)品線(xiàn)，目前由KSS和高田主導(dǎo)。而汽車(chē)電子事業(yè)部則主要包括智能座艙、能源管理、智能駕駛?cè)髽I(yè)務(wù)條線(xiàn)，目前由德國(guó)普瑞和均聯(lián)智行主導(dǎo)。
汽車(chē)電子領(lǐng)域，在智能座艙之外，均勝電子的新能源管理也有不俗表現(xiàn)。據(jù)悉，公司基于800V高壓快充技術(shù)平臺(tái)推出了新一代車(chē)載充電機(jī)、配電單元和電池管理系統(tǒng)等，僅2022年就新增800V平臺(tái)訂單總金額約90億元。
不過(guò)需留意到，均勝電子的智能駕駛與智能座艙業(yè)務(wù)尚未進(jìn)入大規(guī)模的量產(chǎn)階段，2022上半年，汽車(chē)電子系統(tǒng)營(yíng)收為65.89億元，占總營(yíng)收（228.11億元）的比重為28.89%。
另外，均勝電子盯上的智能駕駛，參與者眾多，后續(xù)的發(fā)展同樣需要克服諸多阻礙。
業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)靠“買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)”
均勝電子的前身是遼源得亨，2010年，寧波均勝投資集團(tuán)有限公司(簡(jiǎn)稱(chēng)“均勝集團(tuán)”)開(kāi)始資產(chǎn)重組、借殼上市之路。到2012年3月，均勝集團(tuán)成功將旗下資產(chǎn)注入遼源得亨而登陸A股市場(chǎng)，證券簡(jiǎn)稱(chēng)改為均勝電子。
同年，均勝電子的母公司均勝集團(tuán)耗資19.26億元的價(jià)格完成了對(duì)德國(guó)普瑞的收購(gòu)，并在次年將相關(guān)資產(chǎn)注入上市公司體內(nèi)。
2014年，收購(gòu)nnoventis、IMA Automation，2015年收購(gòu)安惠汽配等。此后，均勝電子還于2016年斥巨資，分別拿下KSS項(xiàng)目、TS項(xiàng)目的100%股權(quán)，2018年、2019年，購(gòu)買(mǎi)高田資產(chǎn)、延鋒百利的部分資產(chǎn)。
得益于多年車(chē)輪式并購(gòu)，均勝電子營(yíng)收規(guī)模迎來(lái)跨越式增長(zhǎng)，由2013年的61多億元增至2021年的456.7億元。也可以說(shuō)，其近些年深度掛鉤行業(yè)，就依賴(lài)于這些廣泛的并購(gòu)。
當(dāng)然，大規(guī)模并購(gòu)避免不了讓均勝電子承受巨大壓力，這包括資產(chǎn)減值、商譽(yù)高企等。
《每日財(cái)報(bào)》關(guān)注到，公司商譽(yù)累計(jì)金額較大，2021年均勝電子因計(jì)提了巨額商譽(yù)減值準(zhǔn)備，導(dǎo)致當(dāng)年業(yè)績(jī)大幅虧損。截至2022年9月30日，均勝電子的商譽(yù)仍高達(dá)54.63億元，仍面臨較大的商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)。
此外，2015年至2022年前三季度，均勝電子的資產(chǎn)負(fù)債率分別為65.15%、62.82%、61.24%、69.35%、69.95%、65.40%、67.16%、67.45%，近些年處于高位幾乎無(wú)變化。
（制圖：每日財(cái)報(bào)）
今年3月5日，均勝電子還發(fā)布了擔(dān)保公告，截至本公告披露日，公司及控股子公司對(duì)外擔(dān)保總額約111.31億元，實(shí)際發(fā)生余額約99.92億元，相關(guān)對(duì)外擔(dān)保均為公司對(duì)控股子公司的擔(dān)保，對(duì)外擔(dān)保總額占公司最近一期經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的比例約為97.87%，實(shí)際發(fā)生余額占公司最近一期經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的比例約為87.85%。
事實(shí)上，為了緩解債務(wù)危機(jī)，均勝電子2018-2021年期間多次引入戰(zhàn)投，但是并沒(méi)有奏效。根據(jù)公告，均勝電子上市以來(lái)，分別于2012年、2014年、2016年及2020年進(jìn)行了定增，其中融資而來(lái)的近100億都用來(lái)收購(gòu)資產(chǎn)。
并購(gòu)之下，均勝電子確實(shí)在行業(yè)中占據(jù)了重要的地位。目前，均勝電子在亞洲、歐洲和美洲設(shè)有主要研發(fā)中心，其工程技術(shù)和研發(fā)人員的總數(shù)超過(guò)4800人，在全球擁有5000項(xiàng)專(zhuān)利。
以智能座艙域控制器為例，作為汽車(chē)電子領(lǐng)域的核心產(chǎn)品，其技術(shù)實(shí)力直接體現(xiàn)了相關(guān)公司的研發(fā)和技術(shù)實(shí)力。在這一方面，均勝電子采用的是最新一代的智能座艙域控制器，軟件方面則采用Hypervisor虛擬技術(shù)以實(shí)現(xiàn)多個(gè)車(chē)載操作系統(tǒng)的融合。
但是2022年由于激進(jìn)的財(cái)務(wù)操作方式，均勝電子的優(yōu)勢(shì)地位能否保持還需要時(shí)間考驗(yàn)。