文丨BT財經(jīng) 夢蕭
英偉達親民的顯卡價格或?qū)⒁蝗ゲ粡?fù)返了。
據(jù)最新的TrendForce預(yù)測，人工智能（AI）將成為英偉達最大的收入來源之一。據(jù)估計，OpenAI的ChatGPT最終將需要超過30,000個英偉達圖形卡，這引發(fā)市場擔憂英偉達顯卡價格是否會再次瘋漲。
近日，英偉達正式發(fā)布RTX40系顯卡，其售價真的給了所有等待的用戶當頭一棒。9499元起售的RTX4080，12999元起售的RTX4090，前者比起上一代顯卡漲價73%。
有華爾街分析師認為，這樣的定價無疑是背叛了用戶，惡意抬高價格，但從商業(yè)角度來看，這或許是英偉達對業(yè)績一次自救行為。
2月底英偉達發(fā)布了2023財年及第四季度財報，從財報上看，英偉達全年營收269.7億美元，同比去年269.1億美元僅增長了0.22%，凈利潤為43.68億美元，相比較于2022財年的97.52億美元下滑55%。其在第四季度營收60.51億美元，同比下滑21%，凈利潤為14.14億美元，同比下滑高達53%。
在2023財年以及第四季度業(yè)績表現(xiàn)并不亮眼的情況下，財報發(fā)布的當日，英偉達的股價不降反增，股價上漲了0.48%，而次日更是暴漲了14.02%，股價來到238.88美元，為2022年4月以來最高。
自英偉達財報發(fā)布后，股價由206美元/股一路看漲，每股漲幅達16%，每股上漲了32.88美元，市值增加了811億美元，總市值為5795億美元，一舉成為美股半導(dǎo)體行業(yè)第一股。
凈利潤暴跌了一半以上，為什么英偉達還能如此被資本看好？ChatGPT能否點燃英偉達未來業(yè)績？英偉達的顯卡此后會不會成為“奢侈品”？
AI業(yè)務(wù)營收創(chuàng)紀錄
財報顯示，英偉達2023財年AI（數(shù)據(jù)中心）業(yè)務(wù)全年收入達150.1億美元，創(chuàng)下歷史新高，同比增長了41%，其中第四季度AI業(yè)務(wù)收入36.2億美元，同比增速為11%。從英偉達財報以及電話會中無數(shù)次提到AI，可以看出AI對英偉達的意義重大，其CEO黃仁勛更是公開表示AI技術(shù)已經(jīng)來到拐點。
從第四季度的營收構(gòu)成來看，AI已經(jīng)成為英偉達營收的重要組成，第四季度英偉達總營收不過60.51億美元，而AI業(yè)務(wù)營收為36.2億美元，占總營收的60%。英偉達在財報中透露，AI業(yè)務(wù)增幅超過40%是因為“美國云服務(wù)提供商購買了更多的產(chǎn)品”。
英偉達原先的支柱產(chǎn)業(yè)游戲卻出現(xiàn)斷崖式下跌，財報顯示游戲在第四季度的營收為18.3億美元，同比下跌達46％。在2023財年，游戲總營收為90.7億美元，同比下跌了27%。作為“賣顯卡”起家的英偉達，如今的游戲業(yè)務(wù)因為數(shù)字貨幣退潮的原因，似乎還沒緩過氣來。
在另外兩個營收構(gòu)成中，專業(yè)視覺和汽車嵌入式技術(shù)方面，有喜有憂，專業(yè)視覺方面在第四財季收入為2.26億美元，同比下滑了65%，2023財年專業(yè)視覺總收入為15.4億美元，同比降幅達27%。“專業(yè)可視化業(yè)務(wù)受到經(jīng)濟狀況快速變化的影響，這導(dǎo)致我們與OEM合作伙伴的庫存過剩?！边@是英偉達給出的解釋。
而英偉達在汽車嵌入式技術(shù)方面，第四季度營收為2.94億美元，同比增長了135%，整個2023年該業(yè)務(wù)總營收為9.03億美元，為歷史新高，其中得益于2022年9月推出的Thor自動駕駛芯片，該芯片的算力取得突破性進展，單片算力達到現(xiàn)款產(chǎn)品Orin和FSD芯片算力的8倍和28倍。
盡管ChatGPT火爆，給英偉達帶來更多的想象力，但在2023財年并未能展現(xiàn)出來，其中第四季度營收和凈利潤都出現(xiàn)了不同程度的同比下滑，具體到到AI業(yè)務(wù)也只增長了11%，投資人劉波認為ChatGPT的貢獻還沒有在本財季中體現(xiàn)出來，未來這一領(lǐng)域什么時候能夠為英偉達帶來直接效益還有待觀察?！癈hatGPT是從今年1月才火出圈的，而英偉達股價早在去年10月就開始上漲了，他們之間有關(guān)聯(lián)，但不是英偉達近期股價上漲的根本原因。聚焦人工智能領(lǐng)域，才是英偉達被資本看好的關(guān)鍵?！?nbsp;
一萬美元一片的天價芯片
2023年至今，ChatGPT持續(xù)爆發(fā)，相關(guān)概念股股價都有較大增幅，人工智能迅速成為全球科技領(lǐng)域的焦點，微軟、谷歌、百度、阿里、騰訊等為代表的中外科技巨頭正式拉開了大模型訓(xùn)練的序幕，英偉達作為底層算力的一大巨頭將加速AI的發(fā)展速度，為ChatGPT提供算力支持。ChatGPT的發(fā)展需要其高端GPU的支撐，在ChatGPT持續(xù)火爆的情況下，市場對英偉達AI芯片產(chǎn)品的需求將會持續(xù)猛增。
英偉達在財報中表示公司在聚焦AI領(lǐng)域，AI業(yè)務(wù)在其總營收中的占比不斷提升，是公司聚焦AI領(lǐng)域的具體表現(xiàn)，其營收占比已經(jīng)達到6成，這也使得資本市場對英偉達的前景感到樂觀。
在人工智能火熱的當下，近日英偉達放出了GTC2023的消息，黃仁勛表示：“AI正迎來有史以來最輝煌的時刻。新的AI技術(shù)和迅速蔓延的應(yīng)用正在改變科學和各行各業(yè)，并為成千上萬的新公司開辟新的疆域。這將是我們迄今為止最重要的一次GTC?！?nbsp;
在財報發(fā)布后的電話會上，英偉達CEO黃仁勛和CFOCollette Kress等高管參加，黃仁勛表示從初創(chuàng)公司到大型企業(yè)對生成式Al的興趣越來越濃厚。AI的應(yīng)用開始展示出這項新興技術(shù)的潛力，技術(shù)突破的累積已經(jīng)將AI帶到一個拐點，生成式AI引發(fā)了采用AI戰(zhàn)略的緊迫感。在五分鐘內(nèi)，英偉達提到AI多達23次。
對此有業(yè)內(nèi)人士解讀為，英偉達本質(zhì)上是當今AI系統(tǒng)的操作系統(tǒng)，在ChatGPT推出之后英偉達的軟件體系開始加速。CFO Collette Kress也表示：這是一個巨大的機遇，將推動數(shù)據(jù)中心的強勁增長，這一增長將在今年加速。
有媒體指出，英偉達在ChatGPT火爆出圈之際有點“趁火打劫”的意味，一款專為AI競賽而準備的高性能芯片英偉達A100售價將達1萬美元/片，據(jù)悉這款芯片可以專為AI軟件提供動力，將成為人工智能領(lǐng)域關(guān)鍵工具之一，無論是ChatGPT、Bing AI或Stable Diffusion等機器學習模型，都非常適配，對訓(xùn)練和使用神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型有重要的推動意義，其高昂的售價也被業(yè)內(nèi)廣為詬病。
“英偉達的天價芯片有蹭熱點的感覺，但英偉達在眾多行業(yè)是龍頭地位，比如圖形處理器的市場份額高達95%，這使得英偉達的科技能夠與財富相結(jié)合。只是1萬美元一片的價格還需要市場檢驗?！眲⒉ㄕJ為天價的芯片未必會給英偉達業(yè)績帶來實質(zhì)性的增長，畢竟這個價格過于昂貴，市場的接受程度可能會大受影響。
受困虛擬貨幣遇冷
和前幾年虛擬貨幣的火爆不同，近兩年虛擬貨幣持續(xù)遇冷。
隨著加密貨幣市場暴跌，英國央行行長安德魯·貝利曾在2022年6月公開警告過虛擬貨幣的投資者，如果投資者決定投資數(shù)字資產(chǎn)，就應(yīng)該做好遭受巨大損失的準備。安德魯·貝利在英國議會上表示：“如果人們想投資這些資產(chǎn)，沒問題，但要做好賠光所有錢的準備?！边@一官方表態(tài)，幾乎宣判了虛擬貨幣的“死刑”。英偉達雖然沒有直接投資虛擬貨幣，卻因虛擬貨幣遇冷而影響到了顯卡銷量。
自從比特幣等虛擬加密貨幣問世以來，英偉達就沾了虛擬貨幣的光，因為英偉達的顯卡除了可以用于玩高端游戲，還可以用于虛擬貨幣的挖礦。在前幾年虛擬貨幣行情火爆期間，英偉達的高端顯卡備受幣圈礦工的追捧，甚至不惜高價購入。以RTX3090顯卡為例，官方定價為11999元，但在2020年到2021年的虛擬貨幣牛市中，價格幾乎被翻了一倍，達到2萬元左右。
英偉達2022年第一季度財報顯示，用于挖礦的顯卡占英偉達該季度總銷量的1/4。但虛擬貨幣的火爆未能長久持續(xù)，目前全球虛擬貨幣都面臨寒冬，中國等國家都明確禁止使用虛擬貨幣，相關(guān)法律出臺后已經(jīng)進一步“封殺”虛擬貨幣，將挖礦列為非法金融活動。
隨著眾多國家官方抵制和禁止使用后，虛擬貨幣的價格出現(xiàn)了斷崖式直線下跌，以太坊協(xié)議給虛擬貨幣的礦工行業(yè)帶來巨大變化，當以太坊完成合并，PoW驗證機制將被PoS所取代，曾經(jīng)的礦工群體將受到最大影響。
科技行業(yè)觀察員姜鵬許指出，礦工們以后挖礦不再完全依靠算力，顯卡功能被降低，依靠顯卡挖礦的時代走向了終結(jié)。礦工們挖礦的積極性也因虛擬貨幣遇冷而大受打擊，顯卡需求明顯減少，不僅如此，新顯卡銷售遇到被礦工們低價處理的沖擊，直接造成了英偉達產(chǎn)品銷量銳減，加大了庫存。
同時，全球PC市場陷入長期低迷，聯(lián)想、惠普等知名PC供應(yīng)商在2022年的銷量均出現(xiàn)同比30%左右的下滑，甚至英偉達的直接競爭對手英特爾還出現(xiàn)了營收和利潤雙降的情況，英特爾財報顯示，2022年營收下滑超過1/5，凈利潤下滑了2/3，是近20年來的最差表現(xiàn)。
受困于虛擬貨幣的遇冷以及全球PC市場的不景氣，英偉達的游戲業(yè)務(wù)收縮明顯。游戲業(yè)務(wù)原本一直是英偉達的主營業(yè)務(wù)，其營收占比一直在5成左右，但結(jié)合2023財年的各季度表現(xiàn)來看，游戲業(yè)務(wù)是每況愈下，第一季度營收為36.2億美元，第二季度則直接跌至20.42億美元，環(huán)比暴跌近50%。第三季度則繼續(xù)下滑至15.74億美元，環(huán)比下滑達23%。第四季度有所回升，營收來到18.3億美元，但依然只有第一季度的一半左右。游戲業(yè)務(wù)的式微已是肉眼可見的速度展現(xiàn)出來。
但對此英偉達并不擔心，其CFO Colette Kress在財報電話會議上稱，由庫存調(diào)整導(dǎo)致的業(yè)績下滑情況“很大程度上已經(jīng)過去了”，她給出的理由是“大多數(shù)地區(qū)的需求都很穩(wěn)定”。CEO黃仁勛也表示，游戲業(yè)務(wù)正從疫情后的低迷中復(fù)蘇。對此也業(yè)內(nèi)人士并不認可，“全球經(jīng)濟整體下行，眾多游戲相關(guān)公司業(yè)務(wù)都受到較大影響，英偉達想完全恢復(fù)有點過于理想化，從游戲業(yè)務(wù)在營收占比中的不斷下滑，也能說明其本身發(fā)展和整體市場環(huán)境一致，短期內(nèi)不會有太大改變。面對全球半導(dǎo)體行業(yè)的寒冬，英偉達的游戲業(yè)務(wù)后續(xù)難以重新扛起營收大旗，屬于它的時代似乎一去不復(fù)返。”
ChatGPT 是英偉達下一個礦工？
英偉達的幸運之處在于自身沒有空窗期，在虛擬貨幣遇冷，礦工失去挖礦激情后，ChatGPT的意外大火，讓英偉達無縫銜接地進入了ChatGPT時代。
自2022年年底被推出后，ChatGPT迅速火爆全網(wǎng)，國內(nèi)外眾多科技巨頭入局跟進，谷歌和百度相繼官宣，還有眾多科技企業(yè)紛紛涌入賽道，乍一看ChatGPT就是下一個“礦工”，能為英偉達帶來不菲的經(jīng)濟效益。
用戶數(shù)量在持續(xù)暴增，現(xiàn)有算力難以應(yīng)對，造成了ChatGPT的體驗感越來越差——回復(fù)越來越慢，內(nèi)容越來越不能讓人滿意，ChatGPT算力有限難以應(yīng)對，只能讓用戶排隊。想要提升用戶體驗簡單粗暴的方式就是增加算力，而在全球芯片領(lǐng)域市占率高達70%的英偉達看似充滿機遇，卻也充滿變數(shù)。
面對ChatGPT熱潮引發(fā)的巨大需求，眾多資本涌入賽道，英特爾等老對手們也不會坐視英偉達一家獨大，目前盡管英偉達依然是眾多AI公司的首選，但面對英偉達部分高達一萬美元一片的天價芯片，隨時有“粉轉(zhuǎn)黑”的可能。
中國AI市場將是未來數(shù)年最大的市場，卻因英偉達無法掌控的原因，英偉達推出了“替換版”的替代芯片A800 GPU，實踐證明這一“替換版”性能方面明顯有差距。英偉達此舉甚至有自砸招牌的可能，也容易失去中國市場，給競爭對手可乘之機。
金融分析師許藝認為ChatGPT是個概念風口，就像當初的虛擬貨幣和元宇宙等熱潮一樣，這些東西都在初期陷入瘋狂，但很快回歸理性，“在風口出現(xiàn)前期，泡沫是在所難免的，以谷歌的實力快速跟進ChatGPT都能出現(xiàn)翻車，可見國內(nèi)外能真正有實力做好ChatGPT的企業(yè)并不多，能像礦工一樣對英偉達來一波爆發(fā)，卻同樣難以為繼。就像虛擬貨幣只火爆了幾年一樣，在科技更新迭代迅猛的時代，任何模式都無法做到一勞永逸?！?nbsp;
在主營游戲業(yè)務(wù)難回昔日雄風之際，英偉達將寶押在ChatGPT上，在相關(guān)風口下能夠帶動股價的短期提升，但市場終究是要回歸其基礎(chǔ)業(yè)務(wù)之上，一旦明年的業(yè)績難以達到預(yù)期，英偉達或很快讓出美股半導(dǎo)體第一股的寶座。