文|英財商業(yè) 蝸殼
去年年底光伏板塊硅料價格下跌，引發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈降價潮，年前多晶硅致密料的均價在2023年1月18日下跌至150元/千克，相比去年11月的300元/千克出現(xiàn)腰斬，也引發(fā)市場的不安；但年后硅料價格有陡然上漲，大幅波動的硅料價格使得市場對光伏板塊多頭情緒逐漸減弱。
連漲兩周后，讓光伏產(chǎn)業(yè)鏈最“揪心”的硅料價格終于企穩(wěn)。3月1日，中國有色金屬工業(yè)協(xié)會硅業(yè)分會公布了最新的國內(nèi)太陽能級多晶硅成交價。多晶硅致密料的價格已經(jīng)連續(xù)三周穩(wěn)定在230元/千克。硅業(yè)分會在公布數(shù)據(jù)的同時表示，近期各硅料企業(yè)簽單價差較大，部分訂單以上周區(qū)間高價成交，部分訂單以區(qū)間低價成交，故本周硅料成交均價基本持穩(wěn)。
而在硅料價格前期暴漲和后面暴跌的時候，一邊是放量的終端市場，一邊是過山車般的原材料價格，如此進退兩難的環(huán)境下，光伏各環(huán)節(jié)廠商開始積極找尋其他出路。鈣鈦礦材料的出現(xiàn)，則給了整個光伏產(chǎn)業(yè)全新的解題思路。正是依靠結(jié)構(gòu)可定制化設(shè)計的優(yōu)勢，前期，光伏板塊最關(guān)心的轉(zhuǎn)化率的問題被鈣鈦礦材料輕松解決，實現(xiàn)了對太陽光更高效率的吸收，在實驗室中表現(xiàn)出了驚人的轉(zhuǎn)換效率。對于光伏產(chǎn)業(yè)鏈來說，如此廉價、高效且生產(chǎn)難度低的鈣鈦礦，自然成了光伏電池領(lǐng)域爭相布局的新星，更成為了資本市場炒作的話題。
01 鈣鈦礦未商業(yè)化
事實上，鈣鈦礦是2022年年中進入資本市場后被炒作的，作為一種新型吸光材料，鈣鈦礦以其所具有的高效率、低成本、低能耗、多應(yīng)用場景等優(yōu)勢，被學(xué)界、市場乃至行業(yè)內(nèi)部分企業(yè)視為下一代光伏組件的主流材料，甚至有可能將傳統(tǒng)“晶硅”組件徹底淘汰。面對這一顛覆性材料的出現(xiàn)，多家產(chǎn)業(yè)內(nèi)外的上市公司表現(xiàn)出了濃厚的興趣，包括隆基綠能、天合光能、通威股份在內(nèi)的光伏巨頭，均對外披露了其在鈣鈦礦領(lǐng)域的技術(shù)布局或搭建中試線的情況，包括協(xié)鑫光電、纖納光電和極電光能等光伏行業(yè)的新秀也在積極推動這一新型材料的落地量產(chǎn)。其中技術(shù)和計劃產(chǎn)能較領(lǐng)先的要數(shù)是寧德時代很早就投資的協(xié)鑫光電。
協(xié)鑫光電于2020年起投建100MW鈣鈦礦組件量產(chǎn)線，2022年5月宣布完成數(shù)億元B輪融資，用于進一步完善100MW產(chǎn)線；2022年5月，纖納光電宣布首發(fā)鈣鈦礦α組件；2022 年7月在浙江衢州舉行了首批α組件的發(fā)貨儀式，發(fā)貨數(shù)量為5000 片，用于浙江省內(nèi)工商業(yè)分布式鈣鈦礦電站；杭蕭鋼構(gòu)旗下子公司合特光電在建100MW鈣鈦礦/晶硅疊層電池中試線，目標在不晚于2023年5 月投產(chǎn)，轉(zhuǎn)換效率28%以上。
但就鈣鈦礦最新的產(chǎn)線投產(chǎn)和成本來看，協(xié)鑫光電籌建的100 MW量產(chǎn)生產(chǎn)線，投資約2億；極電光能150MW鈣鈦礦電池生產(chǎn)線，產(chǎn)值3億；以此計算，每瓦鈣鈦礦電池/組件未來的平均市場售價為2元。而相比目前硅料電池的平均價格年前組件報價落在1.6元/瓦左右，最近硅料價格反彈后在1.8元/瓦，而鈣鈦礦的轉(zhuǎn)化率僅有18.2%，可見如果以目前的鈣鈦礦來對比成熟的硅料電池，鈣鈦礦的商業(yè)化暫時并沒有任何優(yōu)勢和動力。
可以確定鈣鈦礦目前尚未實現(xiàn)商業(yè)化，瓶頸不止于穩(wěn)定性與尺寸那么簡單。
02 奧聯(lián)電子堪稱“熱門概念收集器”
借熱門概念炒作公司轉(zhuǎn)型的上市公司并不占少數(shù)，借熱門概念股價狂飆的不止是比比皆是，不過是資本市場的一個縮影。但短期就暴雷的并不多見，近期奧聯(lián)電子（300585.SZ）借新能源板塊的鈣鈦礦炒作，但公司因涉嫌信息披露違法違規(guī)，2月23日中國證監(jiān)會決定對其立案調(diào)查。
公司是從2022年12月9日高調(diào)公告將要在2023年實現(xiàn)“50MW鈣鈦礦太陽能電池中試線投產(chǎn)”，奧聯(lián)電子的股價從14元附近一路狂飆至歷史最高的45.24元，40個交易日股價翻了3倍多。直到2023年2月21日被華能方面一紙澄清聲明刺破“新能源夢”，華能清潔能源研究院發(fā)布公告稱，其與奧聯(lián)電子無任何合作協(xié)議、技術(shù)交流和業(yè)務(wù)往來，奧聯(lián)電子公布的合作方胥明軍簡歷中有關(guān)華能清能院的描述嚴重不實,使得奧聯(lián)電子在上午收盤前10分鐘，股價暴跌約16%，后面幾日也持續(xù)下挫。
奧聯(lián)電子的主業(yè)汽車動力控制零部件相關(guān)，也涉及車身控制系統(tǒng)部件。其主要產(chǎn)品有電子油門踏板總成、換擋控制器、車用空調(diào)控制器、低溫啟動裝置、電子節(jié)氣門、后視鏡、螺線管、新能源整車控制器、新能源高壓配電箱等汽車關(guān)鍵部件。公司聲稱是一汽、上汽、廣汽、長城、長安、比亞迪等知名整車廠的一級供應(yīng)商。但是從業(yè)績層面來看，公司2022年前三季度營收僅為2.75億元，扣非凈利潤為負，且2021年業(yè)績巔峰也才4.51億收入，1800萬扣非凈利潤的公司。
奧聯(lián)電子“碰瓷”熱門概念并非第一次，從2020年2月奧聯(lián)電子原實控人劉軍勝和劉愛群將19.37%股權(quán)以每股約14.38元，略高于收盤價，合計作價4.46億轉(zhuǎn)讓給瑞盈資產(chǎn)后，瑞盈資產(chǎn)就成為了控股股東，實控人也變更為錢明飛，隨后，上市公司定增，錢明飛包攬全部份額，順勢將持股比例提高至30.34%。
然后公司就開始“神操作”：
先是在2020年9月，以5600萬元收購一曜生物20%的股權(quán)，跨入生物醫(yī)藥領(lǐng)域。根據(jù)公告來看，標的公司主要開發(fā)動物疫苗，擬生產(chǎn)的主要產(chǎn)品是“狂犬病滅活疫苗”，該疫苗已經(jīng)取得《新獸藥注冊證書》，但當時產(chǎn)品生產(chǎn)線處于調(diào)試過程中，尚未正式投產(chǎn)，因此并未產(chǎn)生實際收入；
按照5600萬收購20%股權(quán)計算，公司估值在2.8億，暫且不說收購是否溢價，標的公司沒有業(yè)績支撐這點就令人咋舌，雖然一曜生物給出2020-2022年合計收入不低于1億，凈利潤不低于2500萬的業(yè)績承諾，且承諾“狂犬病滅活疫苗（PV/BHK-21 株）”在2021年6月30日之前具備產(chǎn)業(yè)化條件，但是從上市公司2020-2021年的利潤表其他經(jīng)營收益來看，大概率并未實現(xiàn)。
再者是2022年以后，新能源板塊爆火。奧聯(lián)電子也進行了跨界布局。2022年4月底，公司擬在寧淮智能制造產(chǎn)業(yè)園投資建設(shè)新能源動力系統(tǒng)生產(chǎn)基地，總投資1億元，預(yù)計達產(chǎn)后年銷售約2億元；幾天后，公司又布局能源金屬鋰，公司宣布以7500萬元收購平江縣鴻源礦業(yè)15%的股權(quán)，后者主要出產(chǎn)鋰輝石，公司再添鋰礦概念。
然后，公司又布局了最前沿的機器人。去年6月15日，公司與洛必德科技簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，打算未來3年內(nèi)合作生產(chǎn)10萬臺商用機器人，包括配送類機器人4萬臺、醫(yī)療消殺類機器人4萬臺及服務(wù)接待類機器人2萬臺。不僅如此，未來5年內(nèi)還將開發(fā)家用機器人，生產(chǎn)規(guī)模在百萬臺級別。自此，奧聯(lián)電子便擁有了生物醫(yī)藥、新能源動力系統(tǒng)、鋰礦、光伏鈣鈦礦電池以及商用機器人，資本市場各大熱門概念的5大產(chǎn)品線。
然而無論“餅”畫的如何，都得落到上市公司業(yè)績層面。雖然公司并未公告2022年的業(yè)績預(yù)告，也未預(yù)告最新的業(yè)績公告時間，但從三季度來看，新實控人的動作并未給上市公司的業(yè)績帶來任何改善，2022年前三季度營收和歸母凈利潤分別為2.8億和-0.07億，同比下跌21.3%和124%。更重要的是，2021年公司合計已經(jīng)計提了0.147億的資產(chǎn)減值，一看明細，600多萬的存貨跌價（2020年存貨跌價高達1500萬）和864萬的長期股權(quán)投資減值損失，“禍不單行”，一方面公司原汽車動力控制零部件已經(jīng)出現(xiàn)賣不出去或者訂單縮水的情況，另一方面對外的股權(quán)投資也并不理想，這800多萬大概率就是一曜生物的問題。
目前三季度并未披露資產(chǎn)減值損失，因為一般年底合計披露，但總體比較悲觀，預(yù)計公司2022年資產(chǎn)減值損失不會小，對公司業(yè)績影響較大。公司原業(yè)務(wù)基本沒太大的增長空間，盈利能力毛利率不及25%，凈利率不足10%，推測是傳統(tǒng)燃油車需要的動力零件和系統(tǒng)，電動車瘋狂吞噬燃油車的市場份額背景下，公司原有業(yè)務(wù)壓力很大。
虛驚一場，由此看并非鈣鈦礦電池技術(shù)“暴雷”，而是蹭概念的上市公司被“現(xiàn)實打臉”。雖然鈣鈦礦電池技術(shù)目前尚未達到商用，對比硅料電池還差點火候。從產(chǎn)業(yè)發(fā)展周期來看，鈣鈦礦電池的研發(fā)并走向產(chǎn)業(yè)化就說明還是有市場需求，但就目前硅料電池都被市場詬病“疑似過?！钡那闆r下，更何況鈣鈦礦電池概念也不是全新的概念了，在資本市場上還是掀不起什么大的水花。