記者 樊旭

2023年財政預算報告顯示，隨著中國經(jīng)濟逐漸走出疫情陰霾，財政政策的著力點正在重回支出端。分析師指出，從財政發(fā)力的方向來看，擴內(nèi)需是今年的首要目標，基建投資或偏謹慎。

平安證券指出，一般公共預算支出加上政府性基金預算支出，“兩本賬”預算支出合計增長5.9%，明顯高于2022年“兩本賬”實際支出增速3.1%。今年中國經(jīng)濟面臨的不確定性整體小于2022年，而“兩本賬”預算支出增速回升，體現(xiàn)了中央經(jīng)濟工作會議提出的“保持必要的財政支出強度”的要求。

中泰證券也表示，雖然今年一般公共預算支出預計增速比去年實際執(zhí)行結(jié)果下降了0.5個百分點，但與財政政策“加力”的提法并不矛盾?？紤]到約1.9萬億元的調(diào)入資金及使用結(jié)轉(zhuǎn)結(jié)余，實際赤字規(guī)?？蛇_5.78萬億元，赤字率約4.5%，雖然比上年的4.7%略有下降，但仍處于2015年以來的較高水平，一定程度上反映積極財政的力度要求。

從政策發(fā)力方向來看，光大證券認為，擴大內(nèi)需是2023年財政工作的首要任務(wù)，政策可選項包括對綠色家電和節(jié)能產(chǎn)品等進行財政補貼與貸款貼息、通過稅收優(yōu)惠支持新能源汽車消費等。

申萬宏源證券提到，今年的預算報告對基建的表述尤為謹慎和嚴厲，新增“注重政府投資績效，防止盲目擴大投資”等用詞，說明2022年下半年以來基建投資快速增長背后可能蘊含的風險已經(jīng)引起監(jiān)管部門的警惕。

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平安證券：“兩本賬”預算支出增速回升

2023年，全國一般公共預算支出同比增長5.6%，全國政府性基金預算支出增長6.7%，“兩本賬”預算支出合計增長5.9%，明顯高于2022年“兩本賬”實際支出增速3.1%。今年中國經(jīng)濟面臨的不確定性整體小于2022年，而“兩本賬”預算支出增速回升，體現(xiàn)了中央經(jīng)濟工作會議提出的“保持必要的財政支出強度”的要求。

支撐支出強度的因素有三：一是，2023年積極財政著力點重回支出端，對比近兩年的政府工作報告來看，2023年大規(guī)模新出臺減稅降費政策的概率不高，主要是延續(xù)或優(yōu)化存量政策；二是，2022年緩稅超7500億元，隨著中國經(jīng)濟從疫情管控模式向常態(tài)化回歸后，相關(guān)緩稅將逐步上繳形成稅收收入；三是，財政收入有望支撐支出，2023年公共財政+政府性基金兩本賬預算收入同比增長4.9%，高于2022年的實際收入增速-0.6%（考慮增值稅留抵退稅因素后）。

中泰證券：實際赤字率仍處于2015年以來的較高水平

考慮到經(jīng)濟復蘇基礎(chǔ)不穩(wěn)固，財政平衡壓力較大，包括結(jié)存利潤上繳，存量資金使用空間已經(jīng)大幅下降，按照“加力”的要求，赤字率上調(diào)至3%符合預期。如果將赤字規(guī)模（38800億元）加上調(diào)入資金及使用結(jié)轉(zhuǎn)結(jié)余（19030億元），合計57830億元作為一般公共預算實際赤字，計算出的實際赤字率約4.5%，較去年4.7%小幅下降，但仍處于2015年以來的較高水平，一定程度上反映積極財政的力度要求。

按照預算安排，今年一般公共預算支出增速預計為5.6%，較去年下降0.5個百分點。增速回落與財政部“加力”的提法并不矛盾，因為今年政策發(fā)力關(guān)鍵在于“優(yōu)化組合財政赤字、專項債、貼息等工具”，最終目的是“保持必要的支出強度”，而非盲目追求支出增速的提升，這也和政府工作報告設(shè)定5%經(jīng)濟增速目標背后的政策意圖相符。

光大證券：擴大內(nèi)需成為2023年財政的首要任務(wù)

財政轉(zhuǎn)向需求的緊迫性上升，擴大內(nèi)需成為2023年財政的首要任務(wù)。在“2023年主要收支政策”部分，“發(fā)揮財政穩(wěn)投資促消費作用，著力擴大國內(nèi)需求”被列在首位，“企業(yè)端減稅降費”則從2022年的第一位降至第三位。此外，這部分還強調(diào)“促消費——促進恢復和擴大消費”、“穩(wěn)投資——發(fā)揮政府投資對全社會投資的引導帶動”。

預計2023年將有一系列促消費舉措出臺，與多渠道增加居民收入結(jié)合，促進消費潛力充分釋放，例如對綠色家電、節(jié)能產(chǎn)品等進行補貼與貸款貼息、支持新能源汽車消費。穩(wěn)投資方面，基建投資仍是重要抓手，重點強調(diào)政府投資對社會投資的牽引作用。

申萬宏源證券：基建投資或在年內(nèi)成為財政調(diào)整的重點

預算報告對投資的表述尤為謹慎，新增“注重政府投資績效，防止盲目擴大投資”，基建投資或在年內(nèi)成為財政調(diào)整的重點。

財政對于投資的表述變化主要集中在兩個方面，一是要求“適當提高資金使用集中度，優(yōu)先支持成熟度高的項目和在建項目”，即更傾向于將資金投入到過去審核過、項目現(xiàn)金流風險較小的項目中，而非新增項目。二是新增“注重政府投資績效，防止盲目擴大投資”的表述，措辭較為嚴厲，說明2022年下半年以來基建投資快速增長背后可能蘊含的風險已經(jīng)引起監(jiān)管部門的警惕。

浙商證券：轉(zhuǎn)移支付再創(chuàng)新高

2023年，中央對地方轉(zhuǎn)移支付再創(chuàng)新高，達到100625億元，增長3.6%，剔除一次性安排的支持基層落實減稅降費和重點民生等專項轉(zhuǎn)移支付后增長7.9%。

對于轉(zhuǎn)移支付，重點需要關(guān)注兩方面。一是，兜底社保、教育、醫(yī)療、就業(yè)等民生領(lǐng)域，重點支持薄弱地區(qū)的薄弱領(lǐng)域，補充地方財力，增強基層“三?！蹦芰?。另一方面，通過轉(zhuǎn)移支付增強促消費、區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展、新型城鎮(zhèn)化等戰(zhàn)略部署。以區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展為例，2023年加大對革命老區(qū)、民族地區(qū)、邊境地區(qū)支持力度，中央財政安排相關(guān)轉(zhuǎn)移支付1770億元、增長8%。