文|美股研究社 堅(jiān)白
2022年以來(lái)，曾經(jīng)錯(cuò)失云計(jì)算黃金發(fā)展期的數(shù)據(jù)庫(kù)霸主甲骨文，遲來(lái)的云轉(zhuǎn)型之路越走越順，在頭部云廠商集體失速、股價(jià)縮水的局面下，甲骨文仍保持了云業(yè)務(wù)的強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)，在行業(yè)寒冬中，可謂一枝獨(dú)秀。
那么，這種一升一降的背后究竟有何意味？是昭示著甲骨文已經(jīng)成功逆天改命，還是意味著云計(jì)算賽道迎來(lái)拐點(diǎn)，競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)進(jìn)入下半場(chǎng)？未來(lái)的行業(yè)格局又將如何演變？
云計(jì)算業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)，大手筆收購(gòu)成效漸顯
3月10日，甲骨文發(fā)布了截至2月28日的2023財(cái)年第三季度財(cái)報(bào)，主要數(shù)據(jù)差強(qiáng)人意。具體而言，三季度甲骨文實(shí)現(xiàn)營(yíng)收124億美元，較去年同期大增18%，略少于市場(chǎng)預(yù)期的124.1億美元，而凈利潤(rùn)則為18.96億美元，同比下降18%。但在每股收益方面，不計(jì)入某些項(xiàng)目的每股收益為1.22美元，超過市場(chǎng)普遍預(yù)期的1.20美元。
甲骨文營(yíng)收的大幅增長(zhǎng)，主要仍由其備受關(guān)注的云業(yè)務(wù)拉動(dòng)。三季度甲骨文云服務(wù)營(yíng)收達(dá)到41億美元，同比增長(zhǎng)45%，延續(xù)了二季度的高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，二季度云服務(wù)營(yíng)收為38億元，同比增長(zhǎng)43%。
這得益于甲骨文持續(xù)采取積極的營(yíng)銷和優(yōu)惠的定價(jià)，正如甲骨文產(chǎn)品和戰(zhàn)略副總裁Leo Leung聲稱的那樣，“甲骨文價(jià)格更低，而且我們很多服務(wù)根本不收費(fèi)”，通過激進(jìn)的定價(jià)策略，甲骨文從規(guī)模更大的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手微軟和亞馬遜那里贏得了更多的客戶，但不可避免，也引起了凈利大幅下滑。
另外，財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，甲骨文大手筆收購(gòu)的效益在持續(xù)釋放。2022年6月，甲骨文完成對(duì)美國(guó)老牌的醫(yī)療信息化服務(wù)商Cerner的收購(gòu)交易，交易對(duì)價(jià)高達(dá)230億美元，是甲骨文收購(gòu)過的最貴的公司。而Cerner也沒有辜負(fù)甲骨文寄予的厚望，2023財(cái)年前兩季度分別貢獻(xiàn)了14億美元、15億美元的營(yíng)收，但最新一季度，Cerner貢獻(xiàn)的營(yíng)收并未繼續(xù)增長(zhǎng)，而是與二季度持平。不過，對(duì)于Cerner，甲骨文董事長(zhǎng)仍然延續(xù)前兩個(gè)季度的語(yǔ)調(diào)，表示“我們對(duì)Cerner業(yè)務(wù)的早期成功感到高興，預(yù)計(jì)未來(lái)幾個(gè)季度新醫(yī)療合同的簽署將加速”。Cerner深耕醫(yī)療行業(yè)多年，是美國(guó)醫(yī)療信息化行業(yè)的巨頭之一，擁有大量客戶，隨著整合進(jìn)甲骨文的進(jìn)程不斷推進(jìn)，可以預(yù)見協(xié)同效應(yīng)或?qū)l(fā)揮更大的價(jià)值。
值得一提的是，雖然三季報(bào)披露的最新數(shù)據(jù)，表明甲骨文向云計(jì)算轉(zhuǎn)型進(jìn)展順利，但似乎由于業(yè)績(jī)未能滿足市場(chǎng)的預(yù)期，甲骨文當(dāng)天盤后發(fā)布財(cái)報(bào)后，股價(jià)下跌4.80%。而將時(shí)間拉長(zhǎng)來(lái)看，與其他科技股相比，甲骨文仍然是表現(xiàn)最穩(wěn)定的科技股之一，在過去六個(gè)月里，甲骨文股價(jià)上漲了近16%以上，而標(biāo)普500指數(shù)的漲幅為1.45%。那么，對(duì)于資本市場(chǎng)而言，甲骨文有何吸引力？
頭部云廠商集體失速下，甲骨文憑何給予市場(chǎng)信心
實(shí)際上，受到通脹、疫情等因素影響，近期龍頭科技股多數(shù)下跌，頭部云廠商的云業(yè)務(wù)增速也普遍放緩，呈集體失速態(tài)勢(shì)，更進(jìn)一步削弱了市場(chǎng)信心。
財(cái)報(bào)顯示，2022年第四季度，亞馬遜云實(shí)現(xiàn)營(yíng)收213.8億美元，同比增長(zhǎng)20%，而2019-2022年三年間，亞馬遜云營(yíng)收的年均復(fù)合增長(zhǎng)率則為31.64%，增速最高點(diǎn)是2018年的45%；微軟新近公布的2023年第二季度財(cái)報(bào)則顯示，微軟智能云業(yè)務(wù)部門整體營(yíng)收為215.1億美元，同比增長(zhǎng)18%，相比前三年年均24.5%的復(fù)合增長(zhǎng)率，明顯放緩；相比之下，雖然谷歌云業(yè)務(wù)增速可觀，在最近一季度營(yíng)收73.2億美元，同比增長(zhǎng)32%，但增速放緩趨勢(shì)同樣明顯，這是谷歌云業(yè)務(wù)自披露數(shù)據(jù)以來(lái)的最低增速。
與此同時(shí)，甲骨文的云業(yè)務(wù)仍保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，雖然未達(dá)市場(chǎng)預(yù)期，但相比業(yè)務(wù)規(guī)模更大的老對(duì)手們，甲骨文在云業(yè)務(wù)發(fā)展上彰顯出的較強(qiáng)實(shí)力和潛力，引市場(chǎng)矚目。盡管目前股價(jià)處于下跌狀態(tài)，但多家機(jī)構(gòu)仍對(duì)其云業(yè)務(wù)發(fā)展持看好態(tài)度，并上調(diào)了目標(biāo)價(jià)。比如，甲骨文財(cái)報(bào)發(fā)布后，加拿大蒙特利爾銀行維持大市一致評(píng)級(jí)，將目標(biāo)價(jià)由95.00美元調(diào)整至96.00美元。
事實(shí)上，巨頭增速放緩只是表面現(xiàn)象，現(xiàn)象之下隱藏著更為本質(zhì)的問題，也就是云計(jì)算發(fā)展前期跑馬圈地式的粗放發(fā)展模式，或許已經(jīng)見頂了。而甲骨文之所以被普遍看好，恰恰是因?yàn)槠浔旧泶碇硪环N發(fā)展方向。
甲骨文三季報(bào)顯示，在其總量41億美元的云業(yè)務(wù)營(yíng)收中，來(lái)自云應(yīng)用的營(yíng)收占比超過了三分之二。甲骨文將旗下云業(yè)務(wù)分為兩大板塊，分別是云基礎(chǔ)設(shè)施（IaaS）和云應(yīng)用（SaaS）。所謂云基礎(chǔ)設(shè)施，就是將物理態(tài)的計(jì)算、存儲(chǔ)、網(wǎng)絡(luò)等資源進(jìn)行抽象，形成軟件態(tài)的計(jì)算、存儲(chǔ)、網(wǎng)絡(luò)等資源，是最初級(jí)的云服務(wù)，類似于水煤電這樣的基礎(chǔ)設(shè)施，這個(gè)層面的服務(wù)，各大云廠商高度同質(zhì)化。
而云應(yīng)用則是通過云計(jì)算，進(jìn)一步提供針對(duì)具體場(chǎng)景的應(yīng)用，如甲骨文旗下的云應(yīng)用Fusion、NetSuite等，前者用于管理企業(yè)財(cái)務(wù)，后者用于中小型企業(yè)進(jìn)行企業(yè)規(guī)劃。甲骨文的云應(yīng)用業(yè)務(wù)不僅營(yíng)收占比高，而且增長(zhǎng)迅速。同樣以上述兩個(gè)云應(yīng)用為例，財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，甲骨文第三財(cái)季Fusion的營(yíng)收增長(zhǎng)了25%，而前一季度的增幅為23%；NetSuite的營(yíng)收增長(zhǎng)了23%，而前一季度增長(zhǎng)了25%。
與之形成對(duì)比的是，亞馬遜、微軟、谷歌三大頭部云廠商，在以高度同質(zhì)化的云基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)（IaaS）快速跑馬圈地，讓客戶大量上云后，目前仍然主要停留在接入通用性的水煤電，而進(jìn)一步的增值服務(wù)云應(yīng)用卻并沒有跟上客戶的需求。
在這種情況下，客戶業(yè)務(wù)上云，雖然能夠按需使用、按量計(jì)費(fèi)，但因?yàn)槿狈τ行?yīng)用，上云并不等同于降本增效。在市場(chǎng)不確定性不斷增加的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，客戶不得不重新評(píng)估上云的性價(jià)比，然后著手重新整合已有的IT資源，于是就出現(xiàn)了部分客戶大幅削減云預(yù)算，例如Meta就已經(jīng)宣布減少40億美元數(shù)據(jù)中心方面的支出。
而甲骨文從轉(zhuǎn)型云計(jì)算以來(lái)便堅(jiān)持不同的發(fā)展路徑，這直接表現(xiàn)在將業(yè)務(wù)重心押注在SaaS上，并通過激進(jìn)的并購(gòu)式擴(kuò)張，來(lái)擴(kuò)充其云產(chǎn)品組合產(chǎn)品。回顧過去，甲骨文在稱霸數(shù)據(jù)庫(kù)領(lǐng)域的過程中，也是一路并購(gòu)，現(xiàn)在進(jìn)軍云計(jì)算仍然如法炮制。
梳理歷年財(cái)報(bào)可發(fā)現(xiàn)，甲骨文收購(gòu)的公司多達(dá)150多家，其中有11家為過去5年收購(gòu)，也就是轉(zhuǎn)型云計(jì)算以來(lái)收購(gòu)的相關(guān)公司。另外，數(shù)據(jù)顯示，甲骨文歷年來(lái)并購(gòu)支出為1100億美元，去年收購(gòu)Cerner，耗資就高達(dá)283億美元，占到總支出的四分之一，可見甲骨文轉(zhuǎn)型云計(jì)算以來(lái)在并購(gòu)領(lǐng)域的手筆之大。不過，最新財(cái)報(bào)顯示，甲骨文并購(gòu)動(dòng)作已大幅減少，三季度相關(guān)支出僅0.37億美元。
拿錢換時(shí)間，如果判斷精準(zhǔn)，也不失為一種快速?gòu)浹a(bǔ)短板超越對(duì)手的捷徑。截至目前，憑借重金收購(gòu)及資源整合，短短幾年，甲骨文搖身一變已經(jīng)成為橫跨IaaS、PaaS、SaaS的綜合云服務(wù)提供商。這樣的戰(zhàn)略選擇，雖然前期看來(lái)遠(yuǎn)不及跑馬圈地式的粗放式模式進(jìn)展快速，但其競(jìng)爭(zhēng)力卻會(huì)在下半場(chǎng)持續(xù)爆發(fā)。
攜數(shù)據(jù)庫(kù)打響多云戰(zhàn)略，有望擴(kuò)大市場(chǎng)占有率
目前，在全球公有云市場(chǎng)，格局已趨于穩(wěn)定。據(jù)Gartner研究報(bào)告顯示，全球公有云IaaS(基礎(chǔ)設(shè)施即服務(wù))市場(chǎng)主要由亞馬遜AWS、微軟Azure、谷歌云、阿里云主導(dǎo)，合計(jì)占據(jù)約七八成的市場(chǎng)份額，而甲骨文則與其他份額較小的廠商一起，被歸入“其他”類別中。
作為獨(dú)霸數(shù)據(jù)庫(kù)領(lǐng)域多年的巨頭，在這個(gè)嶄新的云時(shí)代，甲骨文的危機(jī)感是顯而易見的，其掌門人拉里·埃里森在看到云市場(chǎng)格局難扭轉(zhuǎn)之后，也不得不承認(rèn)，在現(xiàn)有格局中，甲骨文數(shù)據(jù)庫(kù)能否在云中保持領(lǐng)先性，取決于甲骨文數(shù)據(jù)庫(kù)是否能夠橫跨多平臺(tái)，在多云中被普遍使用。
數(shù)據(jù)庫(kù)是甲骨文賴以起家的技術(shù)，也是甲骨文最引以為傲的業(yè)務(wù)。拉里·埃里森曾斷然拒絕過將數(shù)據(jù)庫(kù)部署在亞馬遜、微軟云的建議，意圖將數(shù)據(jù)庫(kù)作為誘餌，以更好地推廣自家的公有云IaaS，但不僅在本土市場(chǎng)事與愿違，在中國(guó)市場(chǎng)，國(guó)產(chǎn)數(shù)據(jù)庫(kù)廠商更是打出了“三年替代甲骨文”大旗，最終在節(jié)節(jié)敗退后，甲骨文終于放棄了此前的設(shè)想，開始攜數(shù)據(jù)庫(kù)打響多云戰(zhàn)略。
具體而言，目前甲骨文與微軟展開了云合作，打造了無(wú)縫連接的跨云形式?？蛻艨梢栽谇岸伺茉谖④洠ㄔ疲?，后端跑在甲骨文（OCI），但在使用過程中，用戶根本感覺不到是跨云操作。另外，甲骨文也與亞馬遜云建立了合作關(guān)系，2022年9月，甲骨文宣布推出Oracle MySQL HeatWave on AWS，這不僅意味著MySQL Heatware database可以運(yùn)行在AWS云上，更意味著甲骨文成為AWS的付費(fèi)客戶，同時(shí)也表明甲骨文為了推行多云戰(zhàn)略，不惜為此付出短期的財(cái)務(wù)代價(jià)。
但多云戰(zhàn)略能回報(bào)甲骨文的，顯然也是豐厚的，一方面擴(kuò)大自己數(shù)據(jù)庫(kù)產(chǎn)品的使用范圍，從而避免因?yàn)樽陨淼娜蔽欢鴮?dǎo)致競(jìng)品的快速做大，另一方面，借助于數(shù)據(jù)庫(kù)產(chǎn)品也可積累客戶粘性，有助于日后吸引客戶向甲骨文的云體系遷移。
因此，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，甲骨文多云戰(zhàn)略，不僅能夠使甲骨文在云時(shí)代延續(xù)其傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)，并保持其市場(chǎng)份額，而且基于此，也能夠進(jìn)一步強(qiáng)化其在數(shù)據(jù)庫(kù)方面的護(hù)城河。
值得關(guān)注的是，進(jìn)軍多云之后，甲骨文也必然面臨與SAP、Salesforce等應(yīng)用軟件巨頭的競(jìng)爭(zhēng)，但對(duì)比來(lái)看，甲骨文領(lǐng)先的市場(chǎng)份額（云ERP的市場(chǎng)份額接近6%、云CRM接近5%），以及客戶的高忠誠(chéng)度，都將成為支撐其勝出的籌碼。
總體而言，盡管甲骨文目前的市場(chǎng)份額與亞馬遜、微軟、谷歌等巨頭相比差距明顯，而且隨著企業(yè)紛紛上云，基于云端的數(shù)據(jù)庫(kù)也在持續(xù)沖擊著甲骨文的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，但是甲骨文憑借大刀闊斧的業(yè)務(wù)及架構(gòu)轉(zhuǎn)型、大手筆的連續(xù)收購(gòu)，以及多年來(lái)在數(shù)據(jù)庫(kù)領(lǐng)域的技術(shù)積淀，有望在不久的將來(lái)迎頭趕上。