文｜公司研究室大健康組 刀客

近日，李安平及其實(shí)際控制的振東制藥（300158.SZ）再次領(lǐng)受了監(jiān)管罰單。

自2011年1月登陸創(chuàng)業(yè)板以來(lái)，李安平及振東制藥受到多次監(jiān)管處罰，公司財(cái)報(bào)也多次遭到深交所關(guān)注，更因?yàn)橛?jì)稅依據(jù)造假被問(wèn)詢。最奇葩的是，截至2021年，11年間，這家公司的信息披露考評(píng)從未得過(guò)A。這個(gè)成績(jī)，與其代碼隔壁的ST新研（300159.SZ）有的一拼。

更讓人驚訝的是：李安平還通過(guò)振東集團(tuán)占用上市公司7114萬(wàn)資金。此前，他剛通過(guò)上市公司分紅拿到10億現(xiàn)金，通過(guò)股份減持套現(xiàn)十幾億，手頭現(xiàn)有股份也質(zhì)押出去了44%。這位山西長(zhǎng)治首富，目前究竟有多缺錢，才會(huì)做出違規(guī)占用上市公司資金這么LOW的事？

數(shù)據(jù)來(lái)源：深交所

01、信披違規(guī)“慣犯”，實(shí)控人及高管被監(jiān)管多次處罰

3月6日，振東制藥披露山西證監(jiān)局行政監(jiān)管措施決定書(shū)。根據(jù)這份決定，振東制藥存在三個(gè)方面問(wèn)題。

信息披露方面：2019年12月—2021年3月，公司控股股東振東集團(tuán)非經(jīng)營(yíng)性占用公司資金7114萬(wàn)元，用于日常經(jīng)營(yíng)、歸還股票質(zhì)押借款等。對(duì)此，振東制藥未進(jìn)行披露。

財(cái)務(wù)基礎(chǔ)及內(nèi)部控制方面，公司關(guān)于收入確認(rèn)的內(nèi)部控制存在重大缺陷；一是公司收入確認(rèn)政策為經(jīng)銷商收到相應(yīng)藥品時(shí)確認(rèn)營(yíng)業(yè)收入。但在日常執(zhí)行過(guò)程中，公司根據(jù)發(fā)貨單即確認(rèn)銷售收入，未嚴(yán)格按照收入確認(rèn)政策進(jìn)行會(huì)計(jì)處理。二是子公司道地藥材未針對(duì)收入確認(rèn)建立有效內(nèi)控。

內(nèi)幕信息知情人登記管理方面：2021—2022年，振東制藥出售子公司朗迪制藥、籌劃 2021年度利潤(rùn)分配等重大事項(xiàng)時(shí)，未按照規(guī)定進(jìn)行內(nèi)幕信息知情人登記管理。

監(jiān)管部門認(rèn)為，公司時(shí)任董事長(zhǎng)李安平、董秘周紅軍、財(cái)務(wù)總監(jiān)劉長(zhǎng)祿對(duì)前述事項(xiàng)負(fù)有主要責(zé)任，決定對(duì)振東制藥及李安平、周紅軍、劉長(zhǎng)祿采取責(zé)令改正并出具警示函的監(jiān)督管理措施，并記入證券期貨市場(chǎng)誠(chéng)信檔案。

這已不是李安平第一次遭受監(jiān)管處罰。

早在2012年5月25日，振東制藥剛上市不久，就因關(guān)聯(lián)方資金占用違規(guī)，深交所發(fā)布《關(guān)于對(duì)山西振東制藥股份有限公司及相關(guān)當(dāng)事人給予處分的決定》，對(duì)山西振東制藥股份有限公司給予公開(kāi)譴責(zé)的處分；對(duì)振東制藥董事長(zhǎng)、實(shí)際控制人李安平給予公開(kāi)譴責(zé)的處分；對(duì)劉近榮、秦正國(guó)、陳群、趙燕紅給予通報(bào)批評(píng)的處分。對(duì)于振東制藥及相關(guān)當(dāng)事人的違規(guī)行為和深交所給予的上述處分，深交所將記入上市公司誠(chéng)信檔案，并向社會(huì)公布。

振東制藥還曾因信披違規(guī)被山西證監(jiān)局責(zé)令改正。

2015年8月25日，山西證監(jiān)局向振東制藥發(fā)布了《關(guān)于對(duì)山西振東制藥股份有限公司采取責(zé)令改正措施的決定》?！稕Q定》指出，振東制藥2014年8月30日與北京正聚醫(yī)藥科技有限公司簽訂研發(fā)合同，合同總金額1000萬(wàn)元，占公司2013年年末經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的0.51%，并于2014年9月5日支付預(yù)付款350萬(wàn)元。

經(jīng)查，正聚醫(yī)藥與振東制藥存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，但振東制藥2014年財(cái)務(wù)報(bào)告中未披露與其發(fā)生的上述關(guān)聯(lián)交易。該行為違反了《上市公司信息披露管理辦法》相關(guān)規(guī)定，山西證監(jiān)局決定對(duì)振東制藥采取責(zé)令改正的監(jiān)管措施，并記入證券期貨市場(chǎng)誠(chéng)信檔案。

業(yè)內(nèi)人士坦言，就信息披露而言，已上市十幾年的振華制藥可謂是違規(guī)“慣犯”。在注冊(cè)制全面推行后，信息披露將成為上市公司最為核心的監(jiān)管內(nèi)容。如果振華制藥在信息披露中的違規(guī)行為屢犯不改，以后大概率會(huì)遭遇嚴(yán)厲處罰，甚至被監(jiān)管機(jī)關(guān)立案調(diào)查，屆時(shí)公司將面臨多重風(fēng)險(xiǎn)。

02、“粗暴”分紅大股東豪取10億，仍違規(guī)占用上市公司7114萬(wàn)

除了信披違規(guī)，公司研究室注意到，自上市以來(lái)，振東制藥已收到過(guò)交易所多份關(guān)注問(wèn)詢函。這些問(wèn)詢函，涉及公司經(jīng)營(yíng)中的方方面面，包括銷售服務(wù)費(fèi)用過(guò)大，銷售費(fèi)用營(yíng)收占比過(guò)高等等。

不過(guò)，最讓人驚訝的是，剛被披露的李安平通過(guò)振東集團(tuán)占用上市公司7114萬(wàn)資金。

此前，他剛通過(guò)上市公司分紅，股份減持套現(xiàn)，以及現(xiàn)有股份質(zhì)押等多種形式，籌集到大批資金。這位山西長(zhǎng)治首富，目前究竟有多缺錢，才會(huì)做出違規(guī)占用上市公司資金這么LOW的事？

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，從2018年3月開(kāi)始，李安平通過(guò)振東集團(tuán)大舉減持。截至2022年3月31日，振東集團(tuán)通過(guò)6次減持，合計(jì)套現(xiàn)8.04億元。此外，2022年7月，振東集團(tuán)還將所持振東制藥5%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給中泰資管，套現(xiàn)約3.41億元。

2021年，作為公司實(shí)際控制人、董事長(zhǎng)，李安平強(qiáng)力推動(dòng)振東制藥異常分紅，當(dāng)年10派27元。截至目前，振東制藥已累計(jì)分紅33.29億元，其中2015年、2021年，分別分紅1.73億元、28.77億元。

粗略估算，李安平持有振東集團(tuán)99.9%股權(quán)，通過(guò)減持加分紅，累計(jì)變現(xiàn)24億元左右。

除此之外，李安平通過(guò)振東集團(tuán)持有的股份也質(zhì)押出去了44%。

如果說(shuō)大股東真的缺錢，那么，其主導(dǎo)上市公司賣掉堪稱現(xiàn)金奶牛的朗迪藥業(yè)，就更令人費(fèi)解了。

2021年8月，振東制藥作價(jià)58億元將朗迪制藥100%股權(quán)出售。這次交易，公司獲利約29億元。結(jié)果，2021年，公司實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)分別為26.17億元、1.34億元，同比變動(dòng)898.92%、-25.93%。

出售之后，公司當(dāng)年分紅28.77億元。也就是說(shuō)，公司將出售核心資產(chǎn)所得全部分掉了。核心資產(chǎn)賣掉后，公司開(kāi)始出現(xiàn)虧損。三季報(bào)顯示，2022年，公司前9個(gè)月，扣非凈利潤(rùn)-2645萬(wàn)元。

這樣的結(jié)果，讓人很難理解公司當(dāng)初賣出朗迪的理由。

對(duì)于出售原因，振東制藥公告中稱，朗迪制藥在保健品和消費(fèi)品領(lǐng)域的進(jìn)一步擴(kuò)張，將面臨管理和資金投入的制約，與其他業(yè)務(wù)的協(xié)同效應(yīng)和關(guān)聯(lián)度相對(duì)有限，出售朗迪制藥可以使其戰(zhàn)略更為聚焦，同時(shí)大幅降低商譽(yù)。

商譽(yù)確實(shí)大幅減少了，可是利潤(rùn)也沒(méi)有了。然后，賣掉這塊優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)的錢，被大股東主導(dǎo)分掉了。這或許是機(jī)構(gòu)投資者對(duì)這家公司望而卻步的重要原因。東方財(cái)富數(shù)據(jù)顯示，截至2022年12月31日，僅一家基金持有振東制藥4.16萬(wàn)股。

當(dāng)然，這個(gè)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)的或許不夠全面，但從2022年中報(bào)看，基金最多持股也就147.73萬(wàn)，占總股本0.14%；QFII持股625.8979萬(wàn)，占占總股本0.61%.這樣的持股比例，只能說(shuō)是聊勝于無(wú)。

事實(shí)上，作為醫(yī)藥創(chuàng)新類企業(yè)，多年來(lái)，振東制藥一直以銷售作為發(fā)展導(dǎo)向，銷售費(fèi)用占比長(zhǎng)期居高不下，接近50%；研發(fā)費(fèi)用則多年低于5%。因此，當(dāng)其賣掉現(xiàn)金奶牛朗迪，轉(zhuǎn)而擁抱生發(fā)用品達(dá)霏欣米諾地爾搽劑時(shí)，很多投資者都看不懂李安平這波神操作?！?/p>