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凈利潤下滑七成后,絕味赴港“絕地求生”

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凈利潤下滑七成后,絕味赴港“絕地求生”

行業(yè)洗牌加劇,絕味新海外故事要上演了?

文|大摩財經(jīng)

當業(yè)績“狂飆”不再,赴港上市能成為絕味食品(603517.SH)的新出路么?

3月6日,絕味公告擬在港交所上市,計劃沖擊首家“A+H”鹵味企業(yè)。此消息一出,迅速引發(fā)市場的高度關注。對此,絕味方面表示:赴港上市為了加快公司的國際化戰(zhàn)略,同時增強境外融資能力。不過,從絕味持續(xù)跳水的股價變動來看,投資者們似乎對這次“赴港”并不買賬。

在絕味的股吧里,一些投資者們直接表達了自己的不滿情緒?!坝挚梢蕴赚F(xiàn)上市了”、“上一次被套還歷歷在目”、“外國人吃鴨脖?”等評論層出不窮。并且,還有投資者直接詢問公司董秘:“公司怎么降低未來海外擴張風險”、“公司這一決定是否會對中小投資者權益造成影響?”......

值得一提的是,在赴港公告發(fā)布后的5日(3月7日-3月13日)里,絕味股價一直處于下跌趨勢。截止3月14日收盤,絕味股價為47.1元/股,相比3月6日的51.21元/股,累跌近8%。

早在7年前周黑鴨就成功登陸港股,之后絕味選擇了A股,因為A股流動性比港股更為充裕,估值方面具有天然優(yōu)勢,彼時絕味食品一度被認為在上市地點上占據(jù)了一定優(yōu)勢。如今,絕味也毅然選擇赴港上市,海外市場會讓絕味講出新的資本故事么?

業(yè)績下滑超7成后,境外融資來湊?

實際上,絕味此次赴港引發(fā)二級市場不滿還有一個密不可分的原因,就是公司持續(xù)的業(yè)績下滑。

早在一個半月前,絕味就預告了公司2022年的慘淡業(yè)績。據(jù)公告顯示,2022年公司的凈利潤為2.2億元-2.6億元,同比下降73.49%-77.57%,出現(xiàn)了斷崖式下滑。這是絕味自2017年上市以來,凈利潤金額最低的一年。對此,絕味給出的解釋是:“疫情停業(yè)影響、公司在疫情期間加大了對加盟商的支持力度以及原材料上漲?!?/p>

然而,業(yè)績大幅下滑投資者們還沒等到絕味給出一個滿意的解決方案,卻等來了公司赴港上市的“國際化宣言”。不少投資者紛紛擔心公司估值縮水帶來的自身資產(chǎn)陣痛。要知道絕味目前在A股的市盈率是124.78倍,而在港股上市的周黑鴨市盈率只有54.5倍。未來絕味的港股定價與估值也會在一定程度上參考周黑鴨,這有可能直接損害絕味A股投資者的利益。因此,有投資者直接去詢問絕味董秘:“如何確保A股估值不被拉低”?

近年來,絕味的股價一直處于下行走向,今年以來累計跌幅達到23.54%,目前公司總市值為294.85億,相比歷史最高點的670億,蒸發(fā)超375億。而目前在食品領域港股市場的估值均遠低于 A 股市場。因此,有業(yè)內(nèi)人士指出:從財務角度上分析,絕味作為A股上市公司沒有繼續(xù)發(fā)行H股的必要。

中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬則認為,(A+H)同時上市的情況,青島啤酒、安德利果汁都已有先例。整體看,港股資金活躍度不算太出色,但從未來國際化角度及整體布局看不失一種好選擇。

股東減持套現(xiàn)超37億元,公司一邊融資一邊虧錢

除了業(yè)績下滑之外,絕味大股東的頻繁減持套現(xiàn),也是投資者“用腳投票”的原因之一。

2020年8月,絕味發(fā)布公告稱,公司控股股東上海聚成企業(yè)發(fā)展合伙企業(yè)(下稱“上海聚成”)及其一致行動人上海慧功、上海成廣和上海福博計劃以集中競價、大宗交易方式減持不超過公司總股本6%的股份。次年發(fā)布公告公開上述操作合計套現(xiàn)25.69億元。

值得一提的是,絕味食品的實控人、董事長戴文軍正是上海聚成、上?;酃?、上海成廣和上海福博的執(zhí)行事務合伙人。2021年6月,絕味再度發(fā)布公告表示,上海聚成及其一致行動人再次減持,合計減持不超過公司股份總數(shù)的2.96%。通過這兩次減持,上海聚成及其一致行動人累計套現(xiàn)37.47億元。若按照持股比例粗略計算,戴文軍兩次累計套現(xiàn)11.14億元。

與此同時,雖然近幾年絕味的投資版圖在不斷擴大,但卻收效甚微,甚至成了拖累。

自2017年上市以來,絕味通過其全資子公司深圳網(wǎng)聚,與番茄資本、新希望等合資投資了超過了60家餐飲品牌,投資標的包括和府撈面、千味央廚、幺麻子、幸福西餅等公司。

但絕味在2017-2021年期間的長期股權投資損益大多持續(xù)為負。其中,2017年為-275萬、2018年為-1270萬、2019年為4050萬、2020年為-1.16億元、2021年-6756.89萬元。并且這種連續(xù)虧損的狀態(tài)并沒在2022年變好,2022年上半年依然虧損了5129.56萬元,而2022年第三季度絕味的投資收益為-5814.77萬元。

另外,截至2022年上半年,絕味長期股權投資余額已經(jīng)達到23.31億元,此外還有1.9億元的其他權益工具投資,占總資產(chǎn)超過三成。雖然近些年不斷對外投資讓絕味的資產(chǎn)結構有所弱化,相對同行業(yè)公司來說,流動資產(chǎn)得到了合理利用,但公司的短期償債壓力明顯。

截至2022年三季末,絕味短期借款增至6.15億元,加上一年內(nèi)到期的非流動負債,有息短債達到了7.35億元,而賬面貨幣資金僅為10.51億元。因此,這時候選擇擴張海外市場,是風險與機遇并存的挑戰(zhàn)。

行業(yè)洗牌加劇,絕味新海外故事要上演了?

近年來,在周黑鴨、絕味、煌上煌“鹵味三巨頭”業(yè)績下滑的同時,新品牌的鹵味市場也在不斷擴容。據(jù)艾媒咨詢統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,2023年中國鹵味行業(yè)規(guī)模將從3691億元飆升至4051億元。目前,盛香亭熱鹵、鹵味零食品牌王小鹵已獲得B輪融資;熱鹵食光、鹵大媽完成天使輪融資;研鹵堂完成A輪融資。此外,三只松鼠、百草味等休閑食品品牌也紛紛布局鹵味零食。

面對極具誘惑力的市場機會,鹵味品牌們蓄勢待發(fā),都試圖從中分得一塊蛋糕。從絕味付港上市的動作來看,公司把目光放到了未來的國際市場上。

其實,早在2017年,絕味就開始布局新加坡、加拿大等市場。2019年8月,絕味公告稱,計劃以自有資金在日本投資設立全資子公司,總投資金額為4億日元。此前,絕味曾公開表示過公司開拓海外市場的決心:快速推進海外市場的開發(fā)力度,搶占空白地帶,以保持規(guī)模優(yōu)勢。

從營收數(shù)據(jù)上來看,絕味的境外市場并未給企業(yè)帶來新的增長曲線。據(jù)財報數(shù)據(jù)顯示,2021年絕味來自境外市場(包括新加坡及港澳地區(qū))的營收為1.14億元,僅占其總營收比例的1.79%。而到了2022年6月底,絕味境外市場營收為6736萬元,其營收占比為2.07%。雖然較上一年有所增長,但比例仍很小還不成氣候。而絕味的加拿大、日本等市場截至目前依然未能給公司帶來值得一提的營收。

另外,絕味層出不窮的食品安全問題也將成為此次投資的風險隱患。截至目前,在黑貓投訴中,絕味是“鹵味三巨頭”里投訴最多的,投訴量為512件,并且大部分投訴內(nèi)容為吃到異物、食品處理不干凈等等。

本文為轉載內(nèi)容,授權事宜請聯(lián)系原著作權人。

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凈利潤下滑七成后,絕味赴港“絕地求生”

行業(yè)洗牌加劇,絕味新海外故事要上演了?

文|大摩財經(jīng)

當業(yè)績“狂飆”不再,赴港上市能成為絕味食品(603517.SH)的新出路么?

3月6日,絕味公告擬在港交所上市,計劃沖擊首家“A+H”鹵味企業(yè)。此消息一出,迅速引發(fā)市場的高度關注。對此,絕味方面表示:赴港上市為了加快公司的國際化戰(zhàn)略,同時增強境外融資能力。不過,從絕味持續(xù)跳水的股價變動來看,投資者們似乎對這次“赴港”并不買賬。

在絕味的股吧里,一些投資者們直接表達了自己的不滿情緒?!坝挚梢蕴赚F(xiàn)上市了”、“上一次被套還歷歷在目”、“外國人吃鴨脖?”等評論層出不窮。并且,還有投資者直接詢問公司董秘:“公司怎么降低未來海外擴張風險”、“公司這一決定是否會對中小投資者權益造成影響?”......

值得一提的是,在赴港公告發(fā)布后的5日(3月7日-3月13日)里,絕味股價一直處于下跌趨勢。截止3月14日收盤,絕味股價為47.1元/股,相比3月6日的51.21元/股,累跌近8%。

早在7年前周黑鴨就成功登陸港股,之后絕味選擇了A股,因為A股流動性比港股更為充裕,估值方面具有天然優(yōu)勢,彼時絕味食品一度被認為在上市地點上占據(jù)了一定優(yōu)勢。如今,絕味也毅然選擇赴港上市,海外市場會讓絕味講出新的資本故事么?

業(yè)績下滑超7成后,境外融資來湊?

實際上,絕味此次赴港引發(fā)二級市場不滿還有一個密不可分的原因,就是公司持續(xù)的業(yè)績下滑。

早在一個半月前,絕味就預告了公司2022年的慘淡業(yè)績。據(jù)公告顯示,2022年公司的凈利潤為2.2億元-2.6億元,同比下降73.49%-77.57%,出現(xiàn)了斷崖式下滑。這是絕味自2017年上市以來,凈利潤金額最低的一年。對此,絕味給出的解釋是:“疫情停業(yè)影響、公司在疫情期間加大了對加盟商的支持力度以及原材料上漲?!?/p>

然而,業(yè)績大幅下滑投資者們還沒等到絕味給出一個滿意的解決方案,卻等來了公司赴港上市的“國際化宣言”。不少投資者紛紛擔心公司估值縮水帶來的自身資產(chǎn)陣痛。要知道絕味目前在A股的市盈率是124.78倍,而在港股上市的周黑鴨市盈率只有54.5倍。未來絕味的港股定價與估值也會在一定程度上參考周黑鴨,這有可能直接損害絕味A股投資者的利益。因此,有投資者直接去詢問絕味董秘:“如何確保A股估值不被拉低”?

近年來,絕味的股價一直處于下行走向,今年以來累計跌幅達到23.54%,目前公司總市值為294.85億,相比歷史最高點的670億,蒸發(fā)超375億。而目前在食品領域港股市場的估值均遠低于 A 股市場。因此,有業(yè)內(nèi)人士指出:從財務角度上分析,絕味作為A股上市公司沒有繼續(xù)發(fā)行H股的必要。

中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬則認為,(A+H)同時上市的情況,青島啤酒、安德利果汁都已有先例。整體看,港股資金活躍度不算太出色,但從未來國際化角度及整體布局看不失一種好選擇。

股東減持套現(xiàn)超37億元,公司一邊融資一邊虧錢

除了業(yè)績下滑之外,絕味大股東的頻繁減持套現(xiàn),也是投資者“用腳投票”的原因之一。

2020年8月,絕味發(fā)布公告稱,公司控股股東上海聚成企業(yè)發(fā)展合伙企業(yè)(下稱“上海聚成”)及其一致行動人上?;酃?、上海成廣和上海福博計劃以集中競價、大宗交易方式減持不超過公司總股本6%的股份。次年發(fā)布公告公開上述操作合計套現(xiàn)25.69億元。

值得一提的是,絕味食品的實控人、董事長戴文軍正是上海聚成、上?;酃?、上海成廣和上海福博的執(zhí)行事務合伙人。2021年6月,絕味再度發(fā)布公告表示,上海聚成及其一致行動人再次減持,合計減持不超過公司股份總數(shù)的2.96%。通過這兩次減持,上海聚成及其一致行動人累計套現(xiàn)37.47億元。若按照持股比例粗略計算,戴文軍兩次累計套現(xiàn)11.14億元。

與此同時,雖然近幾年絕味的投資版圖在不斷擴大,但卻收效甚微,甚至成了拖累。

自2017年上市以來,絕味通過其全資子公司深圳網(wǎng)聚,與番茄資本、新希望等合資投資了超過了60家餐飲品牌,投資標的包括和府撈面、千味央廚、幺麻子、幸福西餅等公司。

但絕味在2017-2021年期間的長期股權投資損益大多持續(xù)為負。其中,2017年為-275萬、2018年為-1270萬、2019年為4050萬、2020年為-1.16億元、2021年-6756.89萬元。并且這種連續(xù)虧損的狀態(tài)并沒在2022年變好,2022年上半年依然虧損了5129.56萬元,而2022年第三季度絕味的投資收益為-5814.77萬元。

另外,截至2022年上半年,絕味長期股權投資余額已經(jīng)達到23.31億元,此外還有1.9億元的其他權益工具投資,占總資產(chǎn)超過三成。雖然近些年不斷對外投資讓絕味的資產(chǎn)結構有所弱化,相對同行業(yè)公司來說,流動資產(chǎn)得到了合理利用,但公司的短期償債壓力明顯。

截至2022年三季末,絕味短期借款增至6.15億元,加上一年內(nèi)到期的非流動負債,有息短債達到了7.35億元,而賬面貨幣資金僅為10.51億元。因此,這時候選擇擴張海外市場,是風險與機遇并存的挑戰(zhàn)。

行業(yè)洗牌加劇,絕味新海外故事要上演了?

近年來,在周黑鴨、絕味、煌上煌“鹵味三巨頭”業(yè)績下滑的同時,新品牌的鹵味市場也在不斷擴容。據(jù)艾媒咨詢統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,2023年中國鹵味行業(yè)規(guī)模將從3691億元飆升至4051億元。目前,盛香亭熱鹵、鹵味零食品牌王小鹵已獲得B輪融資;熱鹵食光、鹵大媽完成天使輪融資;研鹵堂完成A輪融資。此外,三只松鼠、百草味等休閑食品品牌也紛紛布局鹵味零食。

面對極具誘惑力的市場機會,鹵味品牌們蓄勢待發(fā),都試圖從中分得一塊蛋糕。從絕味付港上市的動作來看,公司把目光放到了未來的國際市場上。

其實,早在2017年,絕味就開始布局新加坡、加拿大等市場。2019年8月,絕味公告稱,計劃以自有資金在日本投資設立全資子公司,總投資金額為4億日元。此前,絕味曾公開表示過公司開拓海外市場的決心:快速推進海外市場的開發(fā)力度,搶占空白地帶,以保持規(guī)模優(yōu)勢。

從營收數(shù)據(jù)上來看,絕味的境外市場并未給企業(yè)帶來新的增長曲線。據(jù)財報數(shù)據(jù)顯示,2021年絕味來自境外市場(包括新加坡及港澳地區(qū))的營收為1.14億元,僅占其總營收比例的1.79%。而到了2022年6月底,絕味境外市場營收為6736萬元,其營收占比為2.07%。雖然較上一年有所增長,但比例仍很小還不成氣候。而絕味的加拿大、日本等市場截至目前依然未能給公司帶來值得一提的營收。

另外,絕味層出不窮的食品安全問題也將成為此次投資的風險隱患。截至目前,在黑貓投訴中,絕味是“鹵味三巨頭”里投訴最多的,投訴量為512件,并且大部分投訴內(nèi)容為吃到異物、食品處理不干凈等等。

本文為轉載內(nèi)容,授權事宜請聯(lián)系原著作權人。