界面新聞?dòng)浾?| 陳楊
界面新聞編輯 | 謝欣
3月15日，上交所發(fā)布公告稱(chēng)，國(guó)內(nèi)生命科學(xué)SaaS（Software-as-a-Service，軟件即服務(wù)，是一種基于互聯(lián)網(wǎng)提供軟件服務(wù)的應(yīng)用模式）服務(wù)商太美醫(yī)療科創(chuàng)板IPO被否。根據(jù)公告，上市委會(huì)議現(xiàn)場(chǎng)問(wèn)詢的主要問(wèn)題包括兩個(gè)方面，其一涉及公司的持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力；其二涉及核心技術(shù)對(duì)公司的重要性及利潤(rùn)貢獻(xiàn)。換而言之，上交所上市委關(guān)注的主要方面集中于太美醫(yī)療憑借其核心技術(shù)在未來(lái)的盈利能力。
3月16日，記者就IPO被否原因，公司未來(lái)的上市計(jì)劃，國(guó)內(nèi)醫(yī)藥SaaS領(lǐng)域前景等問(wèn)題，向太美醫(yī)療控股股東、實(shí)控人、創(chuàng)始人和CEO趙璐發(fā)送采訪信息，截至發(fā)稿暫未獲得回復(fù)。
趙璐畢業(yè)于吉林大學(xué)分子生物學(xué)系和沈陽(yáng)藥科大學(xué)制藥系，曾在上海醫(yī)藥集團(tuán)、先靈葆雅公司從事銷(xiāo)售管理、市場(chǎng)推廣等工作。作為一位醫(yī)藥研發(fā)領(lǐng)域的連續(xù)創(chuàng)業(yè)者，太美醫(yī)療并非趙璐的首家創(chuàng)業(yè)公司。2008年，他辭去先靈葆雅公司的職務(wù)后，創(chuàng)立上海捷信醫(yī)藥。該公司成為國(guó)內(nèi)患者招募和管理領(lǐng)域的頭部公司，并于2015年在新三板掛牌上市。
太美醫(yī)療成立于2013年，是一家基于云計(jì)算和大數(shù)據(jù)技術(shù)的生命科學(xué)產(chǎn)業(yè)數(shù)字化解決方案提供商，產(chǎn)品和服務(wù)覆蓋臨床研究、藥物警戒、醫(yī)藥市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)等環(huán)節(jié)。
2021年12月，太美醫(yī)療IPO獲科創(chuàng)板受理。公司擬募集20億元，用于臨床研究智能化協(xié)作平臺(tái)升級(jí)項(xiàng)目、臨床研究企業(yè)端系統(tǒng)研發(fā)升級(jí)項(xiàng)目、獨(dú)立影像評(píng)估系統(tǒng)研發(fā)升級(jí)、藥物警戒系統(tǒng)研發(fā)升級(jí)項(xiàng)目。
在此之前，太美醫(yī)療幾乎以每年一輪的速度完成了8輪融資。其中，2020年9月，公司完成總額超過(guò)12億元的F輪融資。該輪融資由騰訊、高瓴創(chuàng)投、云鋒基金等領(lǐng)投。隨后公司進(jìn)入上市輔導(dǎo)階段。
不過(guò)當(dāng)下，太美醫(yī)療尚未實(shí)現(xiàn)盈利。招股書(shū)顯示，2019年至2022年上半年，公司營(yíng)收分別為1.93億元、3.14億元、4.66億元和2.47億元，增速逐漸放緩。同期，公司凈利潤(rùn)分別虧損3.62億元、4.99億元、4.79億元和2.20億元，三年半時(shí)間共計(jì)虧損超15億元。同時(shí)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率由2019年的45.59%一路下降至2022年上半年的33.31%。
在藥物研發(fā)臨床試驗(yàn)領(lǐng)域，隨著2015年以來(lái)的政策利好，國(guó)內(nèi)新藥研發(fā)日趨火熱。而臨床試驗(yàn)眾多參與方協(xié)作效率低、過(guò)程繁雜、信息處理量大等問(wèn)題給了一眾信息化軟件、數(shù)字化解決方案提供商帶來(lái)了市場(chǎng)空間，可與傳統(tǒng)CRO（醫(yī)藥外包服務(wù)）公司展開(kāi)差異化競(jìng)爭(zhēng)。
從主營(yíng)業(yè)務(wù)變化來(lái)看，太美醫(yī)療成立之初以提供臨床研究關(guān)鍵的SaaS產(chǎn)品為主要業(yè)務(wù)方向，自主開(kāi)發(fā)了電子數(shù)據(jù)采集系統(tǒng)（eCollect/EDC），臨床試驗(yàn)項(xiàng)目管理系統(tǒng)（eCooperate/CTMS）等系列SaaS產(chǎn)品。
在此基礎(chǔ)上，2019年，太美醫(yī)療推出TrialOS醫(yī)藥研發(fā)協(xié)作平臺(tái)，將不同SaaS產(chǎn)品打通，并提供數(shù)字化專(zhuān)業(yè)服務(wù)，試圖連接醫(yī)藥企業(yè)/申辦方、醫(yī)院/臨床研究機(jī)構(gòu)、第三方服務(wù)商、患者/受試者、監(jiān)管機(jī)構(gòu)等多方。同年，公司還通過(guò)收購(gòu)太美星環(huán)，覆蓋藥品上市后的數(shù)字化營(yíng)銷(xiāo)領(lǐng)域。
截至2022年6月末，太美醫(yī)療累積與超過(guò)1200家國(guó)內(nèi)外醫(yī)藥企業(yè)、CRO企業(yè)開(kāi)展業(yè)務(wù)；累計(jì)為超過(guò)680家醫(yī)院/臨床研究機(jī)構(gòu)提供數(shù)字化解決方案。
從收入構(gòu)成上看，太美醫(yī)療營(yíng)收包括數(shù)字化解決方案、臨床運(yùn)營(yíng)服務(wù)、醫(yī)學(xué)會(huì)務(wù)服務(wù)三部分。其中前者是公司營(yíng)收的絕對(duì)主力。2019年至2022年上半年，該部分營(yíng)收占比從84.46%上升至89.36%。該部分營(yíng)收又分為主要用于臨床研究領(lǐng)域的SaaS產(chǎn)品、數(shù)字化解決方案相關(guān)專(zhuān)業(yè)服務(wù)，及主要用于醫(yī)藥市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)領(lǐng)域的定制化軟件及技術(shù)支持。
具體而言，數(shù)字化解決方案相關(guān)專(zhuān)業(yè)服務(wù)在總營(yíng)收的占比由2019年的36.45%提升至2022年前6個(gè)月的50.59%，是所有細(xì)分產(chǎn)品形態(tài)中營(yíng)收占比唯一始終增長(zhǎng)的項(xiàng)目。這也可以看出太美醫(yī)療由經(jīng)典SaaS模式向產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)轉(zhuǎn)型，以增值數(shù)字化專(zhuān)業(yè)服務(wù)為主要收入來(lái)源。
不過(guò)，不同藥物研發(fā)流程場(chǎng)景中的產(chǎn)品毛利率相差不小。以2022年上半年為例，獨(dú)立影像評(píng)估解決方案、數(shù)據(jù)解決方案、藥物警戒解決方案和數(shù)字化SMO解決方案的營(yíng)收貢獻(xiàn)分別為26.12%、14.20%、14.19%和16.89%，位于前列。且前三者的毛利率分別為62.36%、43.01%、64.75%。而后者增長(zhǎng)最快，但毛利率僅到2022年上半年才由負(fù)轉(zhuǎn)正為0.28%。此外，醫(yī)藥市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)解決方案營(yíng)收貢獻(xiàn)達(dá)到10.55%，而其毛利率由2019年的37.48%一路降至2022年上半年的13.98%。
低毛利率項(xiàng)目貢獻(xiàn)了更多營(yíng)收，造成的結(jié)果即是太美醫(yī)療主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率一路降至2022年上半年的33.31%。與業(yè)務(wù)有重疊或類(lèi)似的同業(yè)公司水平相比，醫(yī)渡科技、泰格醫(yī)藥的毛利率分別為26.07%、39.70%，美國(guó)醫(yī)藥數(shù)字化龍頭Veeva的毛利率更是達(dá)到了71.98%。
同時(shí)，由于處于早期成長(zhǎng)階段，太美醫(yī)療的期間費(fèi)用也居于高位。2019年至2022年上半年，公司期間費(fèi)用由250.52%降至127.36%，但仍超過(guò)營(yíng)收水平。2022年上半年，公司銷(xiāo)售費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用及剔除股份支付費(fèi)用后的管理費(fèi)用占比分別達(dá)到31.58%、40.35%、44.56%，均高于醫(yī)渡科技、泰格醫(yī)藥的水平。另外，同期，公司計(jì)提的股份支付費(fèi)用在期間費(fèi)用中的占比分別為58.00%、51.10%、21.73%和23.85%。
此外，在延伸藥物研發(fā)全鏈條業(yè)務(wù)時(shí)，太美醫(yī)療也因收購(gòu)產(chǎn)生了商譽(yù)及商譽(yù)減值損失。2019年，太美醫(yī)療收購(gòu)太美星環(huán)和諾銘科技，合計(jì)形成商譽(yù)1.61億元。后因太美星環(huán)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)未達(dá)收購(gòu)時(shí)的承諾金額，2020年和2021年，公司對(duì)因收購(gòu)產(chǎn)生的商譽(yù)分別計(jì)提了2948.35萬(wàn)元、5408.95萬(wàn)元的減值損失。此外，太美星環(huán)原股東已向公司合計(jì)支付補(bǔ)償款6143.88萬(wàn)元。
截至2022年6月末，太美醫(yī)療因收購(gòu)太美星環(huán)、諾銘科技產(chǎn)生的商譽(yù)賬面價(jià)值分別為5607.31萬(wàn)元、2147.96萬(wàn)元，商譽(yù)賬面價(jià)值合計(jì)7755.27萬(wàn)元。