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“中國(guó)鋰王”又要換人了?

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“中國(guó)鋰王”又要換人了?

十年辛苦不尋常。

文|市值觀察

68歲的蔣衛(wèi)平已不再年輕,剛剛解決完債務(wù)危機(jī)的他本應(yīng)好好休整一番,但此時(shí)恐怕沒(méi)這個(gè)心情。

隨著鋰價(jià)的持續(xù)下跌,如何讓自己麾下的鋰業(yè)帝國(guó)成功跨過(guò)周期,已經(jīng)是擺在案頭的一個(gè)急迫且棘手的問(wèn)題。

01 潮起自有潮落時(shí)

過(guò)去五年,可能是鋰業(yè)歷史上最魔幻的五年。

2018年,國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)補(bǔ)貼退坡,碳酸鋰價(jià)格一路陰跌,從最初的18萬(wàn)元/噸降至2020年的4萬(wàn)元/噸。2021年開(kāi)始,碳酸鋰突然直線拉升,價(jià)格最高時(shí)超56萬(wàn)/元噸。

先是在兩年時(shí)間里跌去了80%,隨后又用兩年時(shí)間漲了十幾倍,過(guò)山車(chē)都不敢這么猛。

現(xiàn)在回看,之所以如此瘋狂,其實(shí)是各種復(fù)雜因素疊加共振后的結(jié)果,而這些因素幾乎可以說(shuō)是百年難遇。

首先是供需。

2020年以來(lái)新能源車(chē)快速放量,對(duì)鋰的需求陡升。另一邊,擴(kuò)產(chǎn)需要時(shí)間(從未經(jīng)加工過(guò)的鹵水到生產(chǎn)出碳酸鋰通常需要12-24個(gè)月),供給端并不能高效響應(yīng)市場(chǎng)需求的邊際變化。供需錯(cuò)配成為引爆行情的導(dǎo)火索。

其次是貨幣超發(fā)。

全球?yàn)閼?yīng)對(duì)疫情沖擊紛紛量化寬松,2020年3月美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模是4.16萬(wàn)億美元,到2022年1月時(shí)這一數(shù)據(jù)激增至8.87萬(wàn)億美元,兩年時(shí)間印了之前幾十年的錢(qián)。大量超發(fā)貨幣涌進(jìn)大宗商品市場(chǎng),推高了資源價(jià)格。

最后是投機(jī)炒作。

囤積居奇,暗盤(pán)抬價(jià),拍賣(mài)等一系列投機(jī)行為時(shí)有發(fā)生,進(jìn)一步造成了鋰的非理性繁榮。

左手是世界上儲(chǔ)量最大、品質(zhì)最好的鋰輝石礦(格林布什鋰礦),右手是世界鋰濃度最高、儲(chǔ)量最大、開(kāi)采條件最成熟的鹽湖鋰礦(阿卡塔瑪鹽湖),在這一輪史詩(shī)級(jí)的鋰行情中,蔣衛(wèi)平無(wú)疑是全球最大的贏家。

2022年,天齊鋰業(yè)凈利潤(rùn)預(yù)估可達(dá)到231億元-256億元,同比增長(zhǎng)十倍以上,蔣衛(wèi)平一年賺的錢(qián)比他過(guò)去幾十年加起來(lái)賺的都多N倍。與此同時(shí),強(qiáng)預(yù)期下估值也跟著水漲船高,“戴維斯雙擊”直接把公司股票送上了天。從2020年低點(diǎn),到2022年高點(diǎn),天齊鋰業(yè)股價(jià)翻了近10倍,市值從200多億抬升至超過(guò)2000億。

圖源:Wind

一切美好的東西,可能都是短暫的。

上述推動(dòng)鋰價(jià)上漲的所有因素,如今都很難再繼續(xù)成立。

供需層面,業(yè)內(nèi)之前給出一項(xiàng)預(yù)測(cè),2023年鋰產(chǎn)量增長(zhǎng)將在22%-42%之間,如果真能實(shí)現(xiàn),對(duì)市場(chǎng)將會(huì)產(chǎn)生巨大沖擊。

貨幣層面,美聯(lián)儲(chǔ)維持加息周期,資源品價(jià)格勢(shì)必繼續(xù)承壓。

炒作稀缺的邏輯更是荒誕,因?yàn)榈厍蛏细静蝗变?。根?jù)美國(guó)地質(zhì)調(diào)查局的數(shù)據(jù),2021年,全球已探明鋰資源儲(chǔ)量為2200萬(wàn)噸金屬鋰當(dāng)量,對(duì)應(yīng)1.17億噸碳酸鋰當(dāng)量。光大證券之前測(cè)算,到2025年,即便新能源車(chē)大量普及,全球每年對(duì)碳酸鋰的需求也只有124萬(wàn)噸。換言之,目前已探明的鋰資源就足夠開(kāi)發(fā)上百年,更別說(shuō)現(xiàn)在每年還有新礦藏被源源不斷的發(fā)現(xiàn)。

事實(shí)上,自2023年以來(lái),鋰價(jià)已經(jīng)進(jìn)入下行周期。最新的報(bào)價(jià)顯示,碳酸鋰(99.5%電池級(jí)/國(guó)產(chǎn))平均價(jià)已經(jīng)跌破33萬(wàn)元/噸,距離高點(diǎn)已削去了超過(guò)四成。

圖源:Wind

周期上行時(shí),業(yè)績(jī)和估值雙向推動(dòng)股價(jià)上漲,而一旦周期下行,就必然從“戴維斯雙擊”轉(zhuǎn)入“戴維斯雙殺”。目前天齊鋰業(yè)的市盈率已經(jīng)只剩下6倍左右,股價(jià)也從高點(diǎn)削去了四成,這只是“殺估值”的結(jié)果。后期如果業(yè)績(jī)確認(rèn)下行,恐怕還要面臨“殺業(yè)績(jī)”引起的下滑。

2022年新年之際,彼時(shí)鋰價(jià)正一路高歌猛進(jìn),贛鋒鋰業(yè)的李良彬便向全體員工發(fā)出了“半夜雞叫”式的提醒:“鋰產(chǎn)品的周期性非常明顯,有20萬(wàn)元的昨天,也可能有4萬(wàn)元的明天。”

就在前幾天,李良彬接受了《證券日?qǐng)?bào)》記者的采訪,再次發(fā)出帶有濃厚悲觀色彩的相同論調(diào):“鋰有60萬(wàn)元一噸的昨天,就可能有10萬(wàn)元一噸的明天?!?/p>

相比之下,同樣身處其中的蔣衛(wèi)平卻顯得非常平靜,而這或許和他過(guò)去數(shù)年的經(jīng)歷有關(guān)。

02 十年辛苦不尋常

中國(guó)的鋰業(yè)公司最初大多以鋰產(chǎn)品加工生產(chǎn)為生,簡(jiǎn)單說(shuō)就是把鋰輝石和鹵水加工成碳酸鋰和氫氧化鋰(其中90%以上的資源依賴(lài)進(jìn)口),利潤(rùn)微薄,地位低下,常態(tài)化受到上下游兩頭壓迫和剝削。

為尋求解放和獨(dú)立,大約從十多年前開(kāi)始,中國(guó)鋰業(yè)公司開(kāi)始試著向上游鋰礦進(jìn)軍,而打響武裝反抗國(guó)際鋰礦寡頭第一槍的人,正是蔣衛(wèi)平。

2012年,洛克伍德收購(gòu)泰利森的消息傳到蔣衛(wèi)平的耳中,他的頭皮一陣發(fā)麻。

洛克伍德當(dāng)時(shí)是全球鋰鹽三巨頭之一,而泰利森是全球最大的鋰輝石礦生產(chǎn)商,中國(guó)礦石提鋰廠商使用的鋰精礦一度有90%來(lái)自泰利森。巔峰時(shí)期,僅天齊鋰業(yè)每年就能買(mǎi)下泰利森1/3的鋰精礦。

這筆交易堪稱(chēng)“魔鬼聯(lián)姻”,一旦兩家成功牽手,中國(guó)鋰業(yè)公司就都沒(méi)活路了。大家都不想看到這一幕,奈何勢(shì)單力薄、人微言輕。

天齊鋰業(yè)算是國(guó)內(nèi)頭部了,但當(dāng)時(shí)總資產(chǎn)還不到16億,營(yíng)收不足4億,市值只有35億。再看對(duì)面的洛克伍德,總資產(chǎn)近400億,年?duì)I收150億左右。就連被擺上桌的泰利森,資產(chǎn)規(guī)模也在20億左右。

蔣衛(wèi)平偏偏不信這個(gè)邪。

他拿上自己的全部身家,借了一屁股債,殺向澳洲,通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)交易和場(chǎng)外協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式合計(jì)拿到泰利森19.99%的股份,躋身第二大股東,在股東大會(huì)上一票否決了收購(gòu)議案,打了洛克伍德一個(gè)措手不及。

為了拿到控制權(quán),他不得不繼續(xù)加購(gòu)剩余股份,把自己的“棺材本”都搭進(jìn)去了。如果不是中投公司拍馬趕到,恐怕也就沒(méi)有后來(lái)的“中國(guó)鋰王”了。

明知不可為而為之,類(lèi)似的事情,蔣衛(wèi)平干了很多。

2017年,智利SQM出現(xiàn)動(dòng)蕩,大股東因遭遇反壟斷調(diào)查而被迫出讓股權(quán)。在此之前,蔣衛(wèi)平早已對(duì)這家世界鋰礦巨頭垂涎三尺,只是找不到合適的下手機(jī)會(huì)。這一次,他果斷出擊,一口吞下了SQM23.77%的股份。

就像鯨吞泰利森一樣,收購(gòu)SQM蔣衛(wèi)平也背負(fù)了巨大的壓力。

收購(gòu)款40.66億美元(約合人民幣259億),其中有240億來(lái)自銀團(tuán)貸款。

須知,2017年天齊鋰業(yè)總資產(chǎn)不過(guò)178億,凈利潤(rùn)也只有26億。如果靠自身造血來(lái)還債,要十年,還不算利息。

雪上加霜的是,鋰業(yè)隨即轉(zhuǎn)入下行周期,天齊鋰業(yè)盈利驟降,蔣衛(wèi)平赴港融資還錢(qián)的計(jì)劃被迫終止,而另一邊,巨額債務(wù)成了“催命符”。每天一睜眼,蔣衛(wèi)平首先要面對(duì)的就是一天幾百萬(wàn)的利息,2019年,天齊鋰業(yè)光支付利息就花了超20億。

外界都在等著蔣衛(wèi)平表態(tài),2020年度股東大會(huì),規(guī)??涨?,超過(guò)120家機(jī)構(gòu)和眾多中小投資者、媒體齊聚一堂,現(xiàn)場(chǎng)被圍的水泄不通,連過(guò)道都擠滿了人。

沒(méi)有豪言壯語(yǔ),沒(méi)有信誓旦旦,蔣衛(wèi)平還是一如既往的以客觀姿態(tài)闡述公司的發(fā)展現(xiàn)狀和存在的問(wèn)題。

他不說(shuō),卻一直在埋頭干。

為了還錢(qián),蔣衛(wèi)平把能用的手段全用上了,股權(quán)質(zhì)押、可轉(zhuǎn)債、定增、配股、戰(zhàn)投、領(lǐng)式期權(quán)……屢試屢敗,屢敗屢試。

在債務(wù)到期后的生死逃亡階段,他僅用八天時(shí)間便敲定引入IGO為戰(zhàn)略投資者,把天齊鋰業(yè)從死亡邊緣拉了回來(lái)。直到去年7月,天齊鋰業(yè)在香港上市,募資134億,壓在頭頂多年的債務(wù)問(wèn)題才徹底得到解決。

逆流而上的勇氣,漏船載酒的運(yùn)氣,或許是經(jīng)歷和背負(fù)的太多,見(jiàn)慣了商業(yè)江湖的腥風(fēng)血雨和打打殺殺,蔣衛(wèi)平的身上有一種“任憑風(fēng)吹浪打,勝似閑庭信步”的境界。

也正因如此,面對(duì)這一次鋰價(jià)下探,他才比別人多一份從容和冷靜。但有一個(gè)問(wèn)題無(wú)法回避,就是他和李良彬的競(jìng)爭(zhēng)恐將出現(xiàn)新的變化,盡管他可能并不在意。

03 誰(shuí)才是中國(guó)“鋰王”?

蔣衛(wèi)平和李良彬是公認(rèn)的“鋰業(yè)雙雄”,但二人卻有著截然不同的性格特征。

蔣是冒險(xiǎn)派,大步流星、勇猛敢賭,畢其功于一役;李是穩(wěn)健派,小步慢跑、穩(wěn)扎穩(wěn)打,不把雞蛋放在一個(gè)籃子里。

兩位當(dāng)家人的性情直接影響了兩家企業(yè)的戰(zhàn)略走向。

比如業(yè)務(wù)布局,天齊鋰業(yè)過(guò)去多年的一個(gè)主要工作重心是上游鋰礦,贛鋒鋰業(yè)則全產(chǎn)業(yè)鏈分散布局;再比如收購(gòu)鋰礦,天齊鋰業(yè)主要鎖定澳洲和南美這兩塊鋰資源最富庶的地方,而且專(zhuān)挑個(gè)大的重拳出擊;贛鋒鋰業(yè)則在全球各大洲網(wǎng)羅資源,且下手并不狠,多以參股形式介入,積少成多。

贛鋒鋰業(yè)的鋰礦主要用于自供,目前自給率只有40%左右,而天齊鋰業(yè)家境富裕,不僅原料自給率達(dá)到100%,還可直接對(duì)外出售鋰礦石。也因此,贛鋒鋰業(yè)的利潤(rùn)率一直做不過(guò)天齊鋰業(yè),且當(dāng)鋰進(jìn)入上行周期后,擁有更多上游資源的天齊鋰業(yè)的盈利彈性天然好于贛鋒鋰業(yè)。

數(shù)據(jù)來(lái)源:公開(kāi)財(cái)報(bào)

2019年,贛鋒鋰業(yè)營(yíng)收53.42億,凈利潤(rùn)3.53億;同年,天齊鋰業(yè)的營(yíng)收是48.4億,凈利潤(rùn)-54.8億。

到2022年前三季度,贛鋒鋰業(yè)的營(yíng)收為276.1億,凈利潤(rùn)149.9億;天齊鋰業(yè)營(yíng)收246億,凈利潤(rùn)195.5億,反超贛鋒鋰業(yè)并將其甩在了身后。

但甘蔗沒(méi)有兩頭甜。

一旦周期下行,特別是當(dāng)鋰價(jià)跌幅較深時(shí),天齊鋰業(yè)這種依賴(lài)資源的企業(yè)就會(huì)面臨更大的增長(zhǎng)壓力,而贛鋒鋰業(yè)多元布局帶來(lái)的分散化風(fēng)險(xiǎn)優(yōu)勢(shì)就體現(xiàn)出來(lái)了。

贛鋒鋰業(yè)不僅有上游鋰資源和中游鋰化合物業(yè)務(wù),還參與了下游鋰電池制造和鋰電池回收。

截止到2022年上半年,公司鋰電池業(yè)務(wù)收入已經(jīng)增長(zhǎng)到18.8億,占總營(yíng)收的比重為13%,目前籌劃及建設(shè)中的鋰電池項(xiàng)目遠(yuǎn)景產(chǎn)能達(dá)到70GWh,這部分業(yè)務(wù)很快就要單獨(dú)上市;子公司循環(huán)科技退役鋰電池拆解及金屬綜合回收項(xiàng)目已形成7萬(wàn)噸退役鋰電池,其中鋰綜合回收率在 90%以上,鎳鈷金屬回收率95%以上。這些無(wú)疑將會(huì)對(duì)贛鋒鋰業(yè)接下來(lái)對(duì)抗鋰價(jià)周期下行提供重要助力。

蔣衛(wèi)平和李良彬的“鋰王”之爭(zhēng),并未結(jié)束。

不過(guò),蔣衛(wèi)平似乎自帶轉(zhuǎn)危為機(jī)的魔力,前兩次命懸一線的危機(jī),事后證明都是更大、更廣闊發(fā)展空間的序曲。

不知這一次,他能否再現(xiàn)神奇。

本文為轉(zhuǎn)載內(nèi)容,授權(quán)事宜請(qǐng)聯(lián)系原著作權(quán)人。

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“中國(guó)鋰王”又要換人了?

十年辛苦不尋常。

文|市值觀察

68歲的蔣衛(wèi)平已不再年輕,剛剛解決完債務(wù)危機(jī)的他本應(yīng)好好休整一番,但此時(shí)恐怕沒(méi)這個(gè)心情。

隨著鋰價(jià)的持續(xù)下跌,如何讓自己麾下的鋰業(yè)帝國(guó)成功跨過(guò)周期,已經(jīng)是擺在案頭的一個(gè)急迫且棘手的問(wèn)題。

01 潮起自有潮落時(shí)

過(guò)去五年,可能是鋰業(yè)歷史上最魔幻的五年。

2018年,國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)補(bǔ)貼退坡,碳酸鋰價(jià)格一路陰跌,從最初的18萬(wàn)元/噸降至2020年的4萬(wàn)元/噸。2021年開(kāi)始,碳酸鋰突然直線拉升,價(jià)格最高時(shí)超56萬(wàn)/元噸。

先是在兩年時(shí)間里跌去了80%,隨后又用兩年時(shí)間漲了十幾倍,過(guò)山車(chē)都不敢這么猛。

現(xiàn)在回看,之所以如此瘋狂,其實(shí)是各種復(fù)雜因素疊加共振后的結(jié)果,而這些因素幾乎可以說(shuō)是百年難遇。

首先是供需。

2020年以來(lái)新能源車(chē)快速放量,對(duì)鋰的需求陡升。另一邊,擴(kuò)產(chǎn)需要時(shí)間(從未經(jīng)加工過(guò)的鹵水到生產(chǎn)出碳酸鋰通常需要12-24個(gè)月),供給端并不能高效響應(yīng)市場(chǎng)需求的邊際變化。供需錯(cuò)配成為引爆行情的導(dǎo)火索。

其次是貨幣超發(fā)。

全球?yàn)閼?yīng)對(duì)疫情沖擊紛紛量化寬松,2020年3月美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模是4.16萬(wàn)億美元,到2022年1月時(shí)這一數(shù)據(jù)激增至8.87萬(wàn)億美元,兩年時(shí)間印了之前幾十年的錢(qián)。大量超發(fā)貨幣涌進(jìn)大宗商品市場(chǎng),推高了資源價(jià)格。

最后是投機(jī)炒作。

囤積居奇,暗盤(pán)抬價(jià),拍賣(mài)等一系列投機(jī)行為時(shí)有發(fā)生,進(jìn)一步造成了鋰的非理性繁榮。

左手是世界上儲(chǔ)量最大、品質(zhì)最好的鋰輝石礦(格林布什鋰礦),右手是世界鋰濃度最高、儲(chǔ)量最大、開(kāi)采條件最成熟的鹽湖鋰礦(阿卡塔瑪鹽湖),在這一輪史詩(shī)級(jí)的鋰行情中,蔣衛(wèi)平無(wú)疑是全球最大的贏家。

2022年,天齊鋰業(yè)凈利潤(rùn)預(yù)估可達(dá)到231億元-256億元,同比增長(zhǎng)十倍以上,蔣衛(wèi)平一年賺的錢(qián)比他過(guò)去幾十年加起來(lái)賺的都多N倍。與此同時(shí),強(qiáng)預(yù)期下估值也跟著水漲船高,“戴維斯雙擊”直接把公司股票送上了天。從2020年低點(diǎn),到2022年高點(diǎn),天齊鋰業(yè)股價(jià)翻了近10倍,市值從200多億抬升至超過(guò)2000億。

圖源:Wind

一切美好的東西,可能都是短暫的。

上述推動(dòng)鋰價(jià)上漲的所有因素,如今都很難再繼續(xù)成立。

供需層面,業(yè)內(nèi)之前給出一項(xiàng)預(yù)測(cè),2023年鋰產(chǎn)量增長(zhǎng)將在22%-42%之間,如果真能實(shí)現(xiàn),對(duì)市場(chǎng)將會(huì)產(chǎn)生巨大沖擊。

貨幣層面,美聯(lián)儲(chǔ)維持加息周期,資源品價(jià)格勢(shì)必繼續(xù)承壓。

炒作稀缺的邏輯更是荒誕,因?yàn)榈厍蛏细静蝗变?。根?jù)美國(guó)地質(zhì)調(diào)查局的數(shù)據(jù),2021年,全球已探明鋰資源儲(chǔ)量為2200萬(wàn)噸金屬鋰當(dāng)量,對(duì)應(yīng)1.17億噸碳酸鋰當(dāng)量。光大證券之前測(cè)算,到2025年,即便新能源車(chē)大量普及,全球每年對(duì)碳酸鋰的需求也只有124萬(wàn)噸。換言之,目前已探明的鋰資源就足夠開(kāi)發(fā)上百年,更別說(shuō)現(xiàn)在每年還有新礦藏被源源不斷的發(fā)現(xiàn)。

事實(shí)上,自2023年以來(lái),鋰價(jià)已經(jīng)進(jìn)入下行周期。最新的報(bào)價(jià)顯示,碳酸鋰(99.5%電池級(jí)/國(guó)產(chǎn))平均價(jià)已經(jīng)跌破33萬(wàn)元/噸,距離高點(diǎn)已削去了超過(guò)四成。

圖源:Wind

周期上行時(shí),業(yè)績(jī)和估值雙向推動(dòng)股價(jià)上漲,而一旦周期下行,就必然從“戴維斯雙擊”轉(zhuǎn)入“戴維斯雙殺”。目前天齊鋰業(yè)的市盈率已經(jīng)只剩下6倍左右,股價(jià)也從高點(diǎn)削去了四成,這只是“殺估值”的結(jié)果。后期如果業(yè)績(jī)確認(rèn)下行,恐怕還要面臨“殺業(yè)績(jī)”引起的下滑。

2022年新年之際,彼時(shí)鋰價(jià)正一路高歌猛進(jìn),贛鋒鋰業(yè)的李良彬便向全體員工發(fā)出了“半夜雞叫”式的提醒:“鋰產(chǎn)品的周期性非常明顯,有20萬(wàn)元的昨天,也可能有4萬(wàn)元的明天?!?/p>

就在前幾天,李良彬接受了《證券日?qǐng)?bào)》記者的采訪,再次發(fā)出帶有濃厚悲觀色彩的相同論調(diào):“鋰有60萬(wàn)元一噸的昨天,就可能有10萬(wàn)元一噸的明天?!?/p>

相比之下,同樣身處其中的蔣衛(wèi)平卻顯得非常平靜,而這或許和他過(guò)去數(shù)年的經(jīng)歷有關(guān)。

02 十年辛苦不尋常

中國(guó)的鋰業(yè)公司最初大多以鋰產(chǎn)品加工生產(chǎn)為生,簡(jiǎn)單說(shuō)就是把鋰輝石和鹵水加工成碳酸鋰和氫氧化鋰(其中90%以上的資源依賴(lài)進(jìn)口),利潤(rùn)微薄,地位低下,常態(tài)化受到上下游兩頭壓迫和剝削。

為尋求解放和獨(dú)立,大約從十多年前開(kāi)始,中國(guó)鋰業(yè)公司開(kāi)始試著向上游鋰礦進(jìn)軍,而打響武裝反抗國(guó)際鋰礦寡頭第一槍的人,正是蔣衛(wèi)平。

2012年,洛克伍德收購(gòu)泰利森的消息傳到蔣衛(wèi)平的耳中,他的頭皮一陣發(fā)麻。

洛克伍德當(dāng)時(shí)是全球鋰鹽三巨頭之一,而泰利森是全球最大的鋰輝石礦生產(chǎn)商,中國(guó)礦石提鋰廠商使用的鋰精礦一度有90%來(lái)自泰利森。巔峰時(shí)期,僅天齊鋰業(yè)每年就能買(mǎi)下泰利森1/3的鋰精礦。

這筆交易堪稱(chēng)“魔鬼聯(lián)姻”,一旦兩家成功牽手,中國(guó)鋰業(yè)公司就都沒(méi)活路了。大家都不想看到這一幕,奈何勢(shì)單力薄、人微言輕。

天齊鋰業(yè)算是國(guó)內(nèi)頭部了,但當(dāng)時(shí)總資產(chǎn)還不到16億,營(yíng)收不足4億,市值只有35億。再看對(duì)面的洛克伍德,總資產(chǎn)近400億,年?duì)I收150億左右。就連被擺上桌的泰利森,資產(chǎn)規(guī)模也在20億左右。

蔣衛(wèi)平偏偏不信這個(gè)邪。

他拿上自己的全部身家,借了一屁股債,殺向澳洲,通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)交易和場(chǎng)外協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式合計(jì)拿到泰利森19.99%的股份,躋身第二大股東,在股東大會(huì)上一票否決了收購(gòu)議案,打了洛克伍德一個(gè)措手不及。

為了拿到控制權(quán),他不得不繼續(xù)加購(gòu)剩余股份,把自己的“棺材本”都搭進(jìn)去了。如果不是中投公司拍馬趕到,恐怕也就沒(méi)有后來(lái)的“中國(guó)鋰王”了。

明知不可為而為之,類(lèi)似的事情,蔣衛(wèi)平干了很多。

2017年,智利SQM出現(xiàn)動(dòng)蕩,大股東因遭遇反壟斷調(diào)查而被迫出讓股權(quán)。在此之前,蔣衛(wèi)平早已對(duì)這家世界鋰礦巨頭垂涎三尺,只是找不到合適的下手機(jī)會(huì)。這一次,他果斷出擊,一口吞下了SQM23.77%的股份。

就像鯨吞泰利森一樣,收購(gòu)SQM蔣衛(wèi)平也背負(fù)了巨大的壓力。

收購(gòu)款40.66億美元(約合人民幣259億),其中有240億來(lái)自銀團(tuán)貸款。

須知,2017年天齊鋰業(yè)總資產(chǎn)不過(guò)178億,凈利潤(rùn)也只有26億。如果靠自身造血來(lái)還債,要十年,還不算利息。

雪上加霜的是,鋰業(yè)隨即轉(zhuǎn)入下行周期,天齊鋰業(yè)盈利驟降,蔣衛(wèi)平赴港融資還錢(qián)的計(jì)劃被迫終止,而另一邊,巨額債務(wù)成了“催命符”。每天一睜眼,蔣衛(wèi)平首先要面對(duì)的就是一天幾百萬(wàn)的利息,2019年,天齊鋰業(yè)光支付利息就花了超20億。

外界都在等著蔣衛(wèi)平表態(tài),2020年度股東大會(huì),規(guī)??涨?,超過(guò)120家機(jī)構(gòu)和眾多中小投資者、媒體齊聚一堂,現(xiàn)場(chǎng)被圍的水泄不通,連過(guò)道都擠滿了人。

沒(méi)有豪言壯語(yǔ),沒(méi)有信誓旦旦,蔣衛(wèi)平還是一如既往的以客觀姿態(tài)闡述公司的發(fā)展現(xiàn)狀和存在的問(wèn)題。

他不說(shuō),卻一直在埋頭干。

為了還錢(qián),蔣衛(wèi)平把能用的手段全用上了,股權(quán)質(zhì)押、可轉(zhuǎn)債、定增、配股、戰(zhàn)投、領(lǐng)式期權(quán)……屢試屢敗,屢敗屢試。

在債務(wù)到期后的生死逃亡階段,他僅用八天時(shí)間便敲定引入IGO為戰(zhàn)略投資者,把天齊鋰業(yè)從死亡邊緣拉了回來(lái)。直到去年7月,天齊鋰業(yè)在香港上市,募資134億,壓在頭頂多年的債務(wù)問(wèn)題才徹底得到解決。

逆流而上的勇氣,漏船載酒的運(yùn)氣,或許是經(jīng)歷和背負(fù)的太多,見(jiàn)慣了商業(yè)江湖的腥風(fēng)血雨和打打殺殺,蔣衛(wèi)平的身上有一種“任憑風(fēng)吹浪打,勝似閑庭信步”的境界。

也正因如此,面對(duì)這一次鋰價(jià)下探,他才比別人多一份從容和冷靜。但有一個(gè)問(wèn)題無(wú)法回避,就是他和李良彬的競(jìng)爭(zhēng)恐將出現(xiàn)新的變化,盡管他可能并不在意。

03 誰(shuí)才是中國(guó)“鋰王”?

蔣衛(wèi)平和李良彬是公認(rèn)的“鋰業(yè)雙雄”,但二人卻有著截然不同的性格特征。

蔣是冒險(xiǎn)派,大步流星、勇猛敢賭,畢其功于一役;李是穩(wěn)健派,小步慢跑、穩(wěn)扎穩(wěn)打,不把雞蛋放在一個(gè)籃子里。

兩位當(dāng)家人的性情直接影響了兩家企業(yè)的戰(zhàn)略走向。

比如業(yè)務(wù)布局,天齊鋰業(yè)過(guò)去多年的一個(gè)主要工作重心是上游鋰礦,贛鋒鋰業(yè)則全產(chǎn)業(yè)鏈分散布局;再比如收購(gòu)鋰礦,天齊鋰業(yè)主要鎖定澳洲和南美這兩塊鋰資源最富庶的地方,而且專(zhuān)挑個(gè)大的重拳出擊;贛鋒鋰業(yè)則在全球各大洲網(wǎng)羅資源,且下手并不狠,多以參股形式介入,積少成多。

贛鋒鋰業(yè)的鋰礦主要用于自供,目前自給率只有40%左右,而天齊鋰業(yè)家境富裕,不僅原料自給率達(dá)到100%,還可直接對(duì)外出售鋰礦石。也因此,贛鋒鋰業(yè)的利潤(rùn)率一直做不過(guò)天齊鋰業(yè),且當(dāng)鋰進(jìn)入上行周期后,擁有更多上游資源的天齊鋰業(yè)的盈利彈性天然好于贛鋒鋰業(yè)。

數(shù)據(jù)來(lái)源:公開(kāi)財(cái)報(bào)

2019年,贛鋒鋰業(yè)營(yíng)收53.42億,凈利潤(rùn)3.53億;同年,天齊鋰業(yè)的營(yíng)收是48.4億,凈利潤(rùn)-54.8億。

到2022年前三季度,贛鋒鋰業(yè)的營(yíng)收為276.1億,凈利潤(rùn)149.9億;天齊鋰業(yè)營(yíng)收246億,凈利潤(rùn)195.5億,反超贛鋒鋰業(yè)并將其甩在了身后。

但甘蔗沒(méi)有兩頭甜。

一旦周期下行,特別是當(dāng)鋰價(jià)跌幅較深時(shí),天齊鋰業(yè)這種依賴(lài)資源的企業(yè)就會(huì)面臨更大的增長(zhǎng)壓力,而贛鋒鋰業(yè)多元布局帶來(lái)的分散化風(fēng)險(xiǎn)優(yōu)勢(shì)就體現(xiàn)出來(lái)了。

贛鋒鋰業(yè)不僅有上游鋰資源和中游鋰化合物業(yè)務(wù),還參與了下游鋰電池制造和鋰電池回收。

截止到2022年上半年,公司鋰電池業(yè)務(wù)收入已經(jīng)增長(zhǎng)到18.8億,占總營(yíng)收的比重為13%,目前籌劃及建設(shè)中的鋰電池項(xiàng)目遠(yuǎn)景產(chǎn)能達(dá)到70GWh,這部分業(yè)務(wù)很快就要單獨(dú)上市;子公司循環(huán)科技退役鋰電池拆解及金屬綜合回收項(xiàng)目已形成7萬(wàn)噸退役鋰電池,其中鋰綜合回收率在 90%以上,鎳鈷金屬回收率95%以上。這些無(wú)疑將會(huì)對(duì)贛鋒鋰業(yè)接下來(lái)對(duì)抗鋰價(jià)周期下行提供重要助力。

蔣衛(wèi)平和李良彬的“鋰王”之爭(zhēng),并未結(jié)束。

不過(guò),蔣衛(wèi)平似乎自帶轉(zhuǎn)危為機(jī)的魔力,前兩次命懸一線的危機(jī),事后證明都是更大、更廣闊發(fā)展空間的序曲。

不知這一次,他能否再現(xiàn)神奇。

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