文|野馬財經(jīng) 趙普
編輯|高巖
新房和存量房市場的故事接近尾聲，貝殼2022年財報成為樓市夕陽中的又一抹余暉，所有人都在夕陽中尋找新的增量空間。
貝殼在去年樓市大降期間，將旗下最大一塊家裝業(yè)務(wù)并入報表，實現(xiàn)了財報里四大業(yè)務(wù)交易額中唯一的一項正增長，時機掌握的剛剛好。
這也不算是貝殼的投機，因為在家裝市場上，貝殼從三年前的“被窩家裝”到更早期的萬鏈裝飾，已經(jīng)在家裝市場上歷練了八年之久，八年，抗戰(zhàn)都勝利了。
家裝總交易增長25倍，子品牌營收增幅不到1%
去年財報中，貝殼一二手房業(yè)務(wù)交易額分別下降40%和20%以上，新興業(yè)務(wù)和其他總交易額也下降超50%，導(dǎo)致總體凈收入減少了200億元，降幅接近25%。
在多項下降的財務(wù)指標(biāo)中，唯一實現(xiàn)正增長、且大幅增長的，只有家裝家居業(yè)務(wù)
整個2022年，貝殼家裝家居的總交易額為54億元（約合8億美元），而2021年為2.13億元，一年增長25倍。
這當(dāng)然是得益于貝殼在2022年完成對圣都家裝的收購，將其并入財務(wù)報表，才“有幸”出現(xiàn)如此夸張的數(shù)據(jù)。
其實，從歷史營收數(shù)據(jù)來看，剛剛進(jìn)入貝殼的圣都家裝在營收層面并沒有立刻出現(xiàn)大幅增長。
去年圣都家裝的營收約為43.11億元，同比2021年增幅不到1%，這還是建立在貝殼家裝的絕對工期達(dá)成率達(dá)80%的基礎(chǔ)上。
來源：企業(yè)財報
實際上，要在去年疫情的影響下，獲得大幅增長也并不現(xiàn)實。
另外需要關(guān)注的是，去年貝殼家裝家居業(yè)務(wù)的數(shù)據(jù)增長嚴(yán)格來說沒有同比性，或者說“非經(jīng)常性”增長，并表圣都家裝的業(yè)務(wù)可以說是增加，說不上增長。
貝殼自然明白這個淺顯的道理，所以在財報中的非報表部分，也沒有進(jìn)行同比說明。
從現(xiàn)金流角度看，貝殼加大家裝家居的發(fā)展動力還是比較大的。
貝殼在財報中顯示，圣都家裝的收入并表后，由于自身利潤率較高，也提升了貝殼整體毛利率，去年貝殼毛利率同比增加3個百分點到22.7%，主要因素之一就是存量房業(yè)務(wù)和家裝家居收入占比提高。
貝殼財報顯示，家裝家居的貢獻(xiàn)利潤率在去年達(dá)到29.4%，而2021年為0.8%。
來源：企業(yè)財報
貝殼找房高級副總裁、貝殼研究院院長李文杰在報告中曾指出，“對于家裝公司而言......整裝模式的推出擴大了客單價，以往半包8萬元，全包16萬元，而整裝則可以做到20萬元以上，整裝提高了單位流量的收益率，擴大了家裝公司的毛利率?！?/p>
百萬家庭計劃是否超前？
貝殼在財報中還是很厚道，此外，從收購圣都家裝的交易來說，貝殼也確實獲得了收益。
2021年7月，貝殼找房協(xié)議收購圣都家裝100%股權(quán)，當(dāng)時總對價不超過80億元；2022年4月，貝殼完成對圣都家裝的收購，實際計斥資超過64億元。
現(xiàn)在來看，這筆收購的直接收益已然不斐。
從貝殼公布的數(shù)據(jù)來看，圣都家裝業(yè)務(wù)在去年二季度并表后，貝殼在家裝家居業(yè)務(wù)上的全年凈收入達(dá)到50億元，而2021年僅為1.97億元。
而貝殼全年凈收入約為607億元，也就是說家裝家居收入占比接近10%。換言之，如果貝殼沒有布局家裝領(lǐng)域，那么去年的凈收入還會縮減50億元，降幅也會超過30%。
從減緩降幅的角度來說，貝殼對于家裝領(lǐng)域的布局，取得了一定的效果。
從未來發(fā)展看，資本市場更關(guān)注貝殼在家裝領(lǐng)域的兩大問題，一個是規(guī)模增速，另一個是凈利潤問題。
在貝殼接手圣都家裝前，圣都家裝明顯是增收不增利，其2019-2021年的營收分別為28.40億元、33億元、42.73億元，但凈虧損為8786.50萬元、434.80萬元和1.1億元。
來源：企業(yè)公告
實際上，凈利潤問題也一直困擾著家裝企業(yè)。
傳統(tǒng)家裝企業(yè)，廣田、金螳螂、全筑、江河等去年凈利潤均為虧損，名雕和東易日盛凈利潤為正，但增速僅為個位數(shù)。其中東易日盛凈利潤最高，也只有7800萬元。
在號稱萬億藍(lán)海的家裝市場上，業(yè)內(nèi)都認(rèn)為，家裝領(lǐng)域是典型的“大行業(yè)、小公司”，凈利難賺，規(guī)模也很難做大。
而圣都家裝在融入貝殼家裝后，在官網(wǎng)公布的版圖計劃是這樣的：
2023年到2024年，都市戰(zhàn)略，全國布局，重點布局中國TOP30城市，致力服務(wù)100萬家庭；
2025年到2026年。核爆戰(zhàn)略，行業(yè)盛景，讓圣都人溫暖中國660+城市；
2027年到2029年，成為服務(wù)三億家庭的品質(zhì)居住平臺。
上述這個七年計劃可謂日新月異。官網(wǎng)顯示，到2022年，圣都家裝累計服務(wù)家庭25萬家，而計劃中，圣都家裝到2024年就要達(dá)到服務(wù)100萬家庭，兩年增加75萬個家庭，平均一年30多萬家。
而2022年貝殼家裝包括圣都、被窩服務(wù)品牌，全年服務(wù)單量為1.4萬單。對比之下，圣都家裝官宣要達(dá)到服務(wù)100萬家庭的宏偉計劃，難道是把報價、咨詢、預(yù)約設(shè)計等服務(wù)都算上？
來源：企業(yè)官網(wǎng)
不過，至少從行業(yè)增長態(tài)勢來看，家裝市場還處于增長階段，而即使在疫情期間，據(jù)智研咨詢數(shù)據(jù)顯示，家裝市場也只是略微震蕩，行業(yè)產(chǎn)值自2017年來整體平穩(wěn)上行。
貝殼堅持“做難而正確的事”，對別人的難事，可能正是貝殼的機會，只不過需要多長的時間，并不好確定。
現(xiàn)在貝殼基本能確定的是，預(yù)計2023年第一季度凈收入總額將達(dá)到180億元至185億元之間，同比上升約43.4%至47.4%。
查了一下，這個數(shù)據(jù)是貝殼5年來同期第二好，而這個好數(shù)據(jù)得益于近期反彈的一二手房交易需求。
不管是新房還是存量房業(yè)務(wù)，亦或是作為增量加入的家裝家居業(yè)務(wù)，最好都能盡快進(jìn)入常態(tài)發(fā)展區(qū)間，畢竟去年的非常態(tài)下滑和增加，都不可持續(xù)。
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