界面新聞?dòng)浾?| 牛其昌

繼2021年業(yè)績(jī)大增之后，受全球大宗原料及能源價(jià)格上漲影響，“化工茅”萬(wàn)華化學(xué)（600309.SH）2022年增收未增利。

3月20日晚間，萬(wàn)華化學(xué)披露年報(bào)顯示，2022年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1655.65億元，同比增加13.76%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)162.34億元，同比減少34.14%；每股收益5.17元。根據(jù)利潤(rùn)分配方案，萬(wàn)華化學(xué)擬向全體股東每10股派發(fā)16元現(xiàn)金紅利（含稅），共計(jì)分配利潤(rùn)總額為50.24億元。

毛利率下降

對(duì)于增收不增利，萬(wàn)華化學(xué)表示，“國(guó)內(nèi)和國(guó)外營(yíng)業(yè)收入和成本增加，主要為報(bào)告期內(nèi)主要產(chǎn)品銷量增長(zhǎng)，原料和能源價(jià)格上漲所致；毛利率有所減少，主要為受全球大宗原料、能源價(jià)格大幅上漲影響，公司產(chǎn)品成本上漲幅度大于收入增長(zhǎng)幅度所致”。

公開(kāi)資料顯示，萬(wàn)華化學(xué)總部位于山東煙臺(tái)，是國(guó)內(nèi)唯一一家擁有MDI（二苯基甲烷二異氰酸酯）生產(chǎn)技術(shù)的廠商，該材料以其性能優(yōu)越、品種繁多、用途廣泛，成為當(dāng)今發(fā)展速度最快的材料之一，廣泛用于冰箱、保溫材料、汽車等行業(yè)。實(shí)際控制人為山東省煙臺(tái)市國(guó)資委。

從近五年萬(wàn)華化學(xué)的業(yè)績(jī)來(lái)看，公司凈利潤(rùn)均在百億以上。其中，2021年得益于全球化工產(chǎn)品階段性供需失衡，化工產(chǎn)品價(jià)格普漲，公司營(yíng)收首破千億，凈利潤(rùn)也創(chuàng)下246.5億元新高。

分行業(yè)看，萬(wàn)華化學(xué)主營(yíng)業(yè)務(wù)包括聚氨酯、石化、精細(xì)化學(xué)品及新材料三大板塊。其中，聚氨酯系列營(yíng)收較去年增長(zhǎng)3.97%，但毛利率較去年減少10.62個(gè)百分點(diǎn)；石化系列營(yíng)收較去年增長(zhǎng)13.40%，但毛利率同比減少13.35個(gè)百分點(diǎn)。

界面新聞注意到，報(bào)告期內(nèi)，萬(wàn)華化學(xué)多種主營(yíng)產(chǎn)品價(jià)格出現(xiàn)階段性下跌。其中純MDI價(jià)格從3月的26800元/噸降至12月20000元/噸，聚合MDI從22800元/噸降至12月的16800元/噸，年內(nèi)降幅均超過(guò)兩成。

中原證券研報(bào)認(rèn)為，2022年以來(lái)，受地緣政治因素影響，原油、煤炭、天然氣等大宗能源價(jià)格大幅上漲，推動(dòng)了公司原材料和能源成本的上行。由于全球經(jīng)濟(jì)下行和我國(guó)地產(chǎn)開(kāi)工下滑等因素影響，公司整體需求低迷，毛利率下降進(jìn)而導(dǎo)致業(yè)績(jī)下滑。

不過(guò)進(jìn)入2023年以來(lái)，萬(wàn)華化學(xué)接連上調(diào)產(chǎn)品價(jià)格。根據(jù)最新價(jià)格公告，自3月份開(kāi)始，中國(guó)地區(qū)聚合MDI掛牌價(jià)19800元/噸（比2月份價(jià)格上調(diào)2000元/噸）；純MDI掛牌價(jià)24500元/噸（比2月份 價(jià)格上調(diào)2000元/噸）。今年以來(lái)，聚合MDI掛牌價(jià)累計(jì)上調(diào)3000元/噸，純MDI掛牌價(jià)累計(jì)上調(diào)4500元/噸。

華安證券研報(bào)認(rèn)為，2023年MDI下游需求回暖確定性較強(qiáng)，短期MDI供給影響以及后續(xù)春季行情外加地產(chǎn)竣工端逐步修復(fù)，未來(lái)MDI價(jià)格中樞仍有逐步反彈空間。 

大股東持續(xù)減持套現(xiàn)

值得一提的是，作為萬(wàn)華化學(xué)第五大股東，Prime Partner International Limited（中文名稱“合成國(guó)際控股有限公司”，下稱“合成國(guó)際”)持續(xù)減持公司股份。

2月1日，萬(wàn)華化學(xué)發(fā)布公告稱，2022年11月23日至2023年1月31日，合成國(guó)際累計(jì)減持3139.75萬(wàn)股，占公司總股本1%，本次減持計(jì)劃實(shí)施完畢。公告顯示，此次減持價(jià)格區(qū)間為86.40元/股至97.97元/股，減持套現(xiàn)28.83億元。

緊接著，2月2日，萬(wàn)華化學(xué)再次發(fā)布股東減持計(jì)劃，合成國(guó)際將根據(jù)市場(chǎng)價(jià)格情況，自減持計(jì)劃公告之日起15個(gè)交易日之后的3個(gè)月內(nèi)通過(guò)集中競(jìng)價(jià)方式減持不超過(guò)公司總股本1%的股份，減持原因?yàn)樽陨碣Y金需求及財(cái)務(wù)計(jì)劃。

據(jù)了解，合成國(guó)際是萬(wàn)華化學(xué)五位解禁股東中唯一的境外股東，該公司成立于2006年，注冊(cè)地在維爾京群島，主要從事投資及投資管理業(yè)務(wù)。值得一提的是，合成國(guó)際去年還曾是萬(wàn)華化學(xué)的第二大股東，持有萬(wàn)華化學(xué)3.36億股股份，占公司總股本10.70%，目前其持股比例為5.70%。

2022年3月，萬(wàn)華化學(xué)共17.16億股定增限售股上市流通，占總股本比例54.65%，解禁市值超過(guò)1350億元，合成國(guó)際自此便一路減持。據(jù)界面新聞梳理，截至目前，合成國(guó)際先后5次共減持1.57億股，占公司總股本的5%，累計(jì)套現(xiàn)超過(guò)135億元。

從二級(jí)市場(chǎng)來(lái)看，萬(wàn)華化學(xué)股價(jià)進(jìn)入2022年以來(lái)震蕩起伏，2022年3月16日觸及73.50元/股的低點(diǎn)后波段攀升，當(dāng)前股價(jià)基本與去年1月份持平，總市值3090億元。