文|翠鳥資本
3月21日，東方財富交易軟件出現(xiàn)故障，無法登錄和委托，并提示：“網(wǎng)絡(luò)繁忙，請稍后重試?！边@種尷尬的情況讓諸多投資者無所適從。
而就在3天前，互聯(lián)網(wǎng)券商巨頭東方財富（300059.SZ）剛剛披露年報。
年報顯示，2022年公司實現(xiàn)營業(yè)總收入124.86億元，同比下降4.65%；歸母凈利潤為85.09億元，同比下降0.51%；扣非歸母凈利潤為82.04億元，同比下滑2.79%。
微降的凈利潤中，“賺錢機器”公募基金代銷業(yè)務(wù)成為業(yè)績拖累因素。
可以說，東方財富的基本面轉(zhuǎn)變，將與股基成交額回升幅度有關(guān)，基民的賺錢效應(yīng)直接決定著基金代銷量的走向。
通覽東方財富的年報，“疲憊“二字成為關(guān)鍵詞。
基金代銷“疲憊”
東方財富在過去數(shù)年顯著受益于指數(shù)型牛市行情，充分利用手中的基金代銷牌照，銷售各大公募基金的產(chǎn)品，特別是權(quán)益性基金。
然而，2022年A股市場一波三折，遭遇了前所未有的沖擊，東方財富的代銷遇到問題。
年報顯示，2022年天天基金的基金銷售額為2.01萬億元，同比減少10%；其中活期寶銷售額為8166億元，同比減少9%，非貨幣基金銷售額近1.2萬億元，同比減少11%。
非貨幣基金指債券型、股票型基金以及股債混合型基金，這類基金可以充分體現(xiàn)基民的申購熱情。
很明顯，非貨幣基金的銷售額下滑超過10個點，成為公司代銷收入的拖累因素。
天天基金還披露了用戶粘性：服務(wù)平臺日均活躍訪問用戶數(shù)達到213.66萬，交易日日均活躍訪問用戶達到272.79萬，而非交易日日均活躍訪問用戶數(shù)為97.32萬。
換言之，天天基金日均200余萬用戶，疊加著2.01萬億元的年度銷售額。
再來看一個數(shù)據(jù)。
2022年東方財富實現(xiàn)金融電子商務(wù)服務(wù)收入43.3億，同比下滑15%，這或因去年四季度債券市場超預(yù)期震蕩，導(dǎo)致債基凈值回撤、贖回壓力加大所致。
總體來看，2022年東方財富受到股債雙殺的影響，“在線賺錢”的模式均受到了沖擊。
基金代銷業(yè)務(wù)有多重要
毋庸置疑，基金代銷業(yè)務(wù)的好壞對東方財富至關(guān)重要。
如下圖所示，東方財富的金融電子商務(wù)服務(wù)金額在2022年公司營業(yè)總收入比中高達34.64%，僅次于證券服務(wù)的62.93%，并遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于金融數(shù)據(jù)服務(wù)的1.83%，其金融電子商務(wù)服務(wù)業(yè)務(wù)主要通過天天基金，為用戶提供基金銷售服務(wù)。
可以看到，在2021年，公司金融電子商務(wù)服務(wù)的收益占比達到38.74%，也就是說2022年這個數(shù)據(jù)同比下滑了將近15%，這也是東方財富產(chǎn)品構(gòu)成中業(yè)務(wù)下滑最大的一塊。
雖然很多金融從業(yè)人員均付費使用東財Choice軟件，但東財并未在此賺到大錢，反而是基金代銷是“主路”。
這凸顯出中國公募基金行業(yè)“渠道強勢”的根本特征。
很多基金投資者并不知道，如果下載擬申購產(chǎn)品的基金公司APP，也就是基金直銷服務(wù)（產(chǎn)品管理方直接向客戶銷售的模式），投資者可以享受申購費率的優(yōu)惠。
投資者在代銷平臺購買基本都要支付比例不同的申購費用（除基金C類份額以外），但代銷又是撐起中國公募基金的最核心模式。
追趕難度上升
既然銷售額在下滑，那么天天基金在業(yè)內(nèi)的代銷地位也下滑了嗎？
據(jù)中國基金業(yè)協(xié)會官網(wǎng)，2022年4季度末，全國基金銷售機構(gòu)公募基金銷售保有規(guī)模排名中，天天基金（東方財富的代銷平臺）股票和混合基金規(guī)模達到4657億元，位列行業(yè)第三，僅次于招商銀行（6204億元）和螞蟻基金（5712億元）。
艾瑞咨詢最新數(shù)據(jù)顯示：2023年2月，東方財富網(wǎng)APP及天天基金網(wǎng)APP獨立設(shè)備數(shù)分別環(huán)比今年1月末增長8.9%和1.4%，在證券類APP中排名位列前四。
然而，排名并不能說明絕對優(yōu)勢，保有規(guī)模的差距至關(guān)重要。
在公募行業(yè)，千億元規(guī)模的差距已經(jīng)是一個中型公募機構(gòu)的規(guī)模，保有規(guī)模的追趕或者彎道超車并不容易。
當(dāng)基金市場回暖之時，各家代銷平臺也會同時受益，正所謂水漲船高，大家代銷的均為標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，“去哪家買都一樣”的行業(yè)邏輯下，東方財富如何實現(xiàn)追趕變得十分關(guān)鍵。
總體來看，作為第三方基金代銷及互聯(lián)網(wǎng)券商龍頭，東方財富的代銷業(yè)務(wù)經(jīng)受著重大考驗。
2023年經(jīng)濟預(yù)期轉(zhuǎn)好及風(fēng)險偏好的改善，成為東方財富所處的“背景板”，隨著市場交易量回暖，東方財富的盈利與估值才有修復(fù)提升的可能。