文 | 價值星球Planet 歸去來
編輯 | 唐飛
國內(nèi)老一輩的企業(yè)家，內(nèi)心中似乎都有一個很強的“農(nóng)業(yè)夢”。
比如說，新東方轉(zhuǎn)型東方甄選后，俞敏洪將帶貨品類選擇在農(nóng)業(yè)上；恒大的許家印，此前將農(nóng)業(yè)定位為拉動公司業(yè)績增長的三駕馬車之一；SOHO中國的潘石屹先后做出“潘蘋果”、“潘大米”。
柳傳志領導的聯(lián)想2010年成立農(nóng)業(yè)事業(yè)部，2012年8月在原農(nóng)業(yè)投資事業(yè)部的基礎上，正式成立佳沃集團。2013年5月推出農(nóng)業(yè)品牌——佳沃。
聯(lián)想對佳沃的解釋是：佳品天成，源自沃土。
但從目前來看，佳沃集團的發(fā)展并未達到聯(lián)想預期。以佳沃集團旗下子公司佳沃食品為例，其在2019年到2021年凈虧損分別為1.264億元、7.132億元、2.887億元。
另據(jù)佳沃食品發(fā)布的最新公告顯示，2022年預計公司凈利潤虧損在10億元-16億元，歸屬于上市公司股東的所有者權益為-3億元至-7.5億元。根據(jù)《創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》（2020年12月修訂）相關規(guī)定，公司股票存在被實施退市風險警示的風險。
背靠聯(lián)想，為何佳沃集團依然會陷入到長期的虧損中呢？
聯(lián)想對佳沃的扶持
作為“親兒子”，聯(lián)想給到佳沃集團的扶持可以說是全方位的。
一是來自于聯(lián)想給到的資金扶持。佳沃集團成立次月，聯(lián)想就與青島市政府簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，計劃五年內(nèi)投資20多億元，在青島市建設包括藍莓新品種研發(fā)中心、種植及加工中心、運營中心、銷售中心、物流中心等在內(nèi)的現(xiàn)代農(nóng)業(yè)項目的現(xiàn)代農(nóng)業(yè)青島總部。
此后幾年的時間里，佳沃集團除擴大藍莓的種植面積外，農(nóng)產(chǎn)品的品類也先后延伸到獼猴桃、茶葉等類別上。從佳沃官方的說法來看，截止到2014年，公司旗下的藍莓、獼猴桃種植面積分別達1.5萬畝和5萬畝。
為進一步完善產(chǎn)業(yè)鏈布局，佳沃一直在激進的進行國內(nèi)外的投資、并購。
在國內(nèi)市場上，2016年11月佳沃集團 3 億元戰(zhàn)略投資休閑食品品牌企業(yè)華文食品，華文食品旗下?lián)碛小皠抛行◆~”“勁仔豆干”等知名休閑食品品牌。2017年2月，佳沃集團以11.33億元的價格完成對萬福生物第一大股東桃源縣湘暉農(nóng)業(yè)投資有限公司3559.89萬股、占公司總股本26.57%的股份收購。
在國際市場上，佳沃集團先后完成對智利Arandanos、Porvenir、TresVias、ElRetorno、NutsdelSur這五家農(nóng)業(yè)公司的投資或并購。
圖源：公開信息整理
但這里有一組值得關注的數(shù)據(jù)，截至2016年上半年末，佳沃集團上半年營收和凈利潤分別為6463.8萬元和3842萬元。幾千萬的利潤下，佳沃還必須要支付由企業(yè)日常運營所帶來的員工工資成本、品牌宣傳費用等成本。若無聯(lián)想源源不斷地給佳沃集團“輸血”，佳沃不可能有如此大的資金能力來支撐如此大的業(yè)務版圖。
二是技術扶持。佳沃集團總裁陳紹鵬一直在強調(diào)要用IT思維來做農(nóng)業(yè)。在這一戰(zhàn)略思想指導下，佳沃2014年春節(jié)在微信平臺發(fā)起“藍莓紅包”的營銷活動，后又上線藍莓全流程可溯源的流程化管理。當然，這些技術以及支撐這些技術背后的開發(fā)和運維人員基本上也都是由聯(lián)想給到的。
三是品牌扶持。佳沃集團對外的宣傳過程中，一直都在強調(diào)為聯(lián)想旗下公司，這也為佳沃集團打開下游客戶渠道奠定了基礎。比如，佳沃與澳洲最大的果蔬公司之一 Perfection Fresh 結(jié)成了戰(zhàn)略合作伙伴關系。與西澳州豪園酒莊和狂魚酒莊產(chǎn)品生產(chǎn)商 Burch Family Wines 簽有分銷協(xié)議，目前佳沃集團也是盒馬鮮生的供應商之一。
圖源：BOSS直聘
佳沃農(nóng)業(yè)以聯(lián)想作為品牌背書，不僅僅對供應商有優(yōu)勢，也對求職者具有一定的吸引力。畢業(yè)于中國農(nóng)業(yè)大學的張洋告訴我們，當年自己在招聘網(wǎng)站上看到佳沃農(nóng)業(yè)的招聘時，起初對這一公司并沒有太多興趣。但當看到是聯(lián)想旗下公司時，就覺得是一家大公司，自己也更愿意去應聘。
從張揚的話我們也不難看出，當以聯(lián)想作為品牌信任背書時，佳沃在人才招聘市場有多大的吸引力。
除此之外，柳傳志本人也不斷努力推動佳沃集團發(fā)展。除將當年任職聯(lián)想集團全球新興市場總裁的陳紹鵬調(diào)到聯(lián)想農(nóng)業(yè)板塊，后掌舵佳沃集團的發(fā)展外，更是多次親自下場宣傳佳沃為聯(lián)想的二級火箭，樹立投資人的信心。甚至更是將佳沃集團旗下的獼猴桃定義為“柳桃”，以提高消費者的認知。
與“褚橙”齊名的“柳桃”
另外，柳傳志也多次動用自己在圈子內(nèi)的人脈，佳沃之所以能先后和鑫榮懋、中農(nóng)控股達成合作，很多人估計部分原因是柳傳志在背后所撮合的。
扶不起的阿斗？
在聯(lián)想的一路扶持之下，佳沃集團官方自稱目前公司已是中國最大的水果全產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)，及最大規(guī)模的海外水果投資布局企業(yè)。
但我們真正深入陜西、四川等國內(nèi)主要水果產(chǎn)區(qū)后卻發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)實情況并非佳沃所宣傳的那樣，事實上佳沃集團虧損的真正原因，是高投入下的低收益。
圖源：企查查
由于目前國內(nèi)水果仍采用產(chǎn)區(qū)定價，這就意味著佳沃農(nóng)業(yè)所種植的藍莓和獼猴桃只能根據(jù)產(chǎn)區(qū)價格走。來自陜西省眉縣的一位果農(nóng)張春華和我們分享了他們種植獼猴桃一畝地的收入情況。
張春華告訴我們，由于果園為自家所有，并不存在土地租金。按照往年行情來看，當?shù)孬J猴桃的價格在5元-6元之間波動，由于自家獼猴數(shù)樹齡已有5年，每畝獼猴桃的產(chǎn)量在3500斤左右，但這3500斤中只有3000斤為商品果。
因此，一畝獼猴桃的毛利潤一般在15000元左右。若扣除3000-4000元的種植成本，500-1000元的人工成本。理想狀態(tài)下，單畝獼猴桃的凈收益一般在1萬元左右。當然，若是遇到類似于2021年那樣的暴雨天氣，以及其他一些災害的話，基本上很難達到這一收入。
但需要指出的是，佳沃集團的成本相較于農(nóng)民自身種植來說肯定更高。一是土地租金成本，目前國內(nèi)獼猴桃產(chǎn)區(qū)主要集中在陜西眉縣和周志以及四川省蒲江縣。但由于當?shù)胤N植獼猴桃歷史悠久，這就導致當?shù)氐墓麍@幾乎都掌握在農(nóng)民手中，具有很強的分散性。
當我們向果農(nóng)表示自己想承包幾畝獼猴桃果園時，許多果農(nóng)明確表示拒絕。來自四川省蒲江縣的果農(nóng)黃強告訴我們，“我們怎么可能會承包出去呢？我們一家老小都靠種植獼猴桃為生，要是包給你們，我們還怎么生活呢？”
黃強的話看似樸素，但實則卻是國內(nèi)許多以種植養(yǎng)殖為生的農(nóng)民內(nèi)心最為真實的寫照。因此，佳沃集團手中持有的幾萬畝獼猴桃園，很大可能是從農(nóng)民手中高價租賃所得。
圖源：作者拍攝
二是若真如佳沃對外宣傳的那樣，旗下水果全部為自己種植，也意味著佳沃獼猴桃的產(chǎn)量有限。張春華接著表示，獼猴桃從栽種到掛果，一般在3年左右。從果樹幼年期進入到青壯年時期，需要5-6年時間。若想要縮短時間，只能通過嫁接來實現(xiàn)，但這有可能會影響獼猴桃的口感。
顯然，水果的生長周期性長決定了種植水果并不能像種植蔬菜那樣，實現(xiàn)快速收益，這也是柳傳志、陳紹鵬曾多次在公開場合表示聯(lián)想投資農(nóng)業(yè)并不著急著賺錢的原因。
三是人工成本以及其他成本更高。相對于企業(yè)管理而言，農(nóng)民的不穩(wěn)定性和自主性更大，佳沃必須要招聘更多的人員前往一線產(chǎn)地進行管理。再加上物流、倉儲等成本，佳沃的獼猴桃在原產(chǎn)地成本就要比其他品牌貴一些。
而對于佳沃重金投入的藍莓，其面臨的情況要比獼猴還要復雜。
從事多年水果供應鏈的錢磊告訴我們，首先，由于藍莓果實太小，在采摘環(huán)節(jié)只能靠雇傭大量的產(chǎn)地工人采摘。并且過小的果實也讓機器難以對品質(zhì)進行區(qū)分，需人工進行二次篩選。同時從采摘到篩選到后期發(fā)貨，人手都不能直接觸碰藍莓。否則，藍莓果實上的白色物質(zhì)很容易脫落。
其次，藍莓這種果實太過于脆弱，其損耗遠高于其他品類。比如說，在發(fā)貨環(huán)節(jié)，若是藍莓出現(xiàn)大面積擠壓的話，很容易出現(xiàn)腐爛。
最后，藍莓過高的價格也決定其品類過于小眾化。并且不管是走電商快遞，還是走大貨，只能全程冷鏈運輸，這也拉高了它的各方面成本。
圖源：佳沃官網(wǎng)
需要指出的是，不管是藍莓還是獼猴桃，或許佳沃集團在對外宣傳會反復強調(diào)自身在種植上的投入，但基于當前產(chǎn)地→批發(fā)商→大型農(nóng)貿(mào)市場→消費者仍是當前國內(nèi)水果產(chǎn)區(qū)流通的主要方式。
于大型水果批發(fā)商而言，品質(zhì)和價格仍是他們采購時首要考慮的因素。
雖然佳沃一直在投資水果產(chǎn)業(yè)鏈上的下游企業(yè)，希望增加水果的附加值。但對于被投企業(yè)而言，降低水果采購成本，實現(xiàn)自身利潤最大化，這才是企業(yè)真正追求的。
即使部分企業(yè)能接受佳沃相對較高的價格，但若是產(chǎn)品動銷不足，其對佳沃水果的需求也相對一般。佳沃也只能再次借助大型水果批發(fā)商，來消化原有庫存，這也意味著佳沃前期的各種投入，短期內(nèi)很難收回。
蛇真的能吞象嗎？
在成本優(yōu)勢不大的情況下，佳沃集團頻頻的海外投資更是加劇了公司的流動性風險。
2019年佳沃食品全資子公司佳沃臻誠與蒼原投資簽署聯(lián)合投資協(xié)議，雙方共同持有智利控股公司Australis Sea foods S.A股份，并通過其全資子公司完成此次收購。
佳沃食品對外公告顯示，標的公司作價8.8億美元，其中蒼原投資向智利控股公司繳付0.75億美元，并認購1.25億美元的可轉(zhuǎn)換債券。佳沃臻誠向標的公司支付3.15億美元現(xiàn)金，通過向控股股東借款來實現(xiàn)，剩余3.65億美元的資金缺口由智利收購公司向當?shù)劂y行貸款解決。
圖源：公開信息整理
從最終落地的情況來看，佳沃食品當年實際上是9.2億美元完成對智利上市公司的收購，而這一金額相當于佳沃食品合并前一年凈利潤的23倍，可謂是典型的“蛇吞象”。
但需要指出的是，此次的跨國并購實則加重了佳沃食品的現(xiàn)金流危機。因為當年該筆收購已導致佳沃食品當年投資活動現(xiàn)金缺口高達62.85億元。為補足這一缺口，佳沃食品后續(xù)一直通過向銀行和大股東貸款，這也讓佳沃食品要承擔較高的償債壓力以及現(xiàn)金流壓力。
圖源：公司財報
疊加疫情的影響，以及原油等基礎能源成本上漲等原因，導致Australis Sea foods S.A的三文魚銷售不佳，隱藏在佳沃食品背后的危機也徹底暴露出來。
銷路不暢，導致三文魚庫存大量增加。根據(jù)佳沃食品公告，Australis公司的5個養(yǎng)殖中心超產(chǎn)共計12277噸，按照2022年年末7.14美元/公斤WFE及近期美元匯率來算，超產(chǎn)部分價值約6億元人民幣。
另外，佳沃2021年的財報中提到，公司已經(jīng)將預制菜作為新的業(yè)務進行投入和品牌規(guī)劃。但坦白來說，去年國內(nèi)預制菜的激烈競爭，TOC端的市場遲遲不能打開，也讓預制菜很難緩解當時佳沃食品的尷尬處境。
大農(nóng)業(yè)的確是一個充滿想象的行業(yè)，畢竟在任何時期、任何階段，農(nóng)業(yè)的位置是服務業(yè)、工業(yè)都無法替代的。
但不管是東方甄選直播間農(nóng)產(chǎn)品屢屢被爆出問題，抑或是恒大農(nóng)業(yè)部門被砍，還是如今聯(lián)想旗下農(nóng)業(yè)的巨額虧損，似乎都在說明，想要跨界做好農(nóng)業(yè)并不容易。