文 | 野馬財(cái)經(jīng) 張凱旌

編輯丨高巖

400億杉杉股份董事長(zhǎng)鄭永剛?cè)ナ篮蠹易濉盃?zhēng)權(quán)”余波未平，又有A股董事長(zhǎng)傳來(lái)噩耗。

3月26日，嘉華股份（601382.SH）公告了董事長(zhǎng)吳洪祥在3月23日病逝的消息。吳洪祥也是公司實(shí)控人之一，是公司創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)的核心成員。去世前，吳洪祥在上市公司持股比例達(dá)到17.63%，是第一大股東。

而嘉華股份則是以大豆蛋白為主要產(chǎn)品的大豆深加工企業(yè)，最初由東阿阿膠發(fā)起成立，位于聊城市莘縣，去年9月剛剛完成上市。3月27日，嘉華股份單日收跌1.98%，目前市值28億元。

值得一提的是，嘉華股份實(shí)控人有六位之多，這也在一定程度上降低了其中之一去世對(duì)公司決策層面帶來(lái)的影響。公司董秘表示，吳洪祥的家庭關(guān)系很簡(jiǎn)單，“我們董事長(zhǎng)沒(méi)他們（杉杉股份）那么復(fù)雜?！倍鴮?duì)于公司是否會(huì)出現(xiàn)爭(zhēng)權(quán)等問(wèn)題，董秘則稱：“我們這不會(huì)。”

吳洪祥去世，誰(shuí)來(lái)接班？

現(xiàn)年56歲的吳洪祥，是嘉華股份的重要?jiǎng)?chuàng)始人之一。

從招股書(shū)中的履歷來(lái)看，吳洪祥有著豐富的外貿(mào)從業(yè)經(jīng)驗(yàn)。其不到19歲就進(jìn)入了山東省對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易委員會(huì)，29歲當(dāng)上了山東省特藝品進(jìn)出口公司的副總經(jīng)理。此外，吳洪祥名下最早成立的公司是1997年成立的青島世宏貿(mào)易有限公司，此時(shí)的他剛滿30歲。

而吳洪祥的名字最早和“蛋白”產(chǎn)生關(guān)聯(lián)則是在2001年。這一年其成為了青島海盟蛋白有限公司的股東，同樣作為股東的還有姜坤華、高澤林、賈輝、趙曉民、孟建國(guó)和張效偉六人，其中的張效偉、賈輝和高澤林至今仍是上市公司實(shí)控人。

張效偉曾擔(dān)任黑龍江一家食用蛋白廠的廠長(zhǎng)，賈輝曾是莘縣浸出油廠（用大豆等原材料煉油）的副廠長(zhǎng)，高澤林當(dāng)過(guò)莘縣外貿(mào)公司的總經(jīng)理助理。如此也就不難理解，為何幾個(gè)人會(huì)在大豆蛋白這條賽道上走到一起。

青島海盟成立次年，便作為股東參與了山東新嘉華植物蛋白有限公司（現(xiàn)“新嘉華集團(tuán)”）的設(shè)立。該公司的股東名單中，又出現(xiàn)了目前嘉華股份的兩名實(shí)控人黃瑞華、李廣慶。

來(lái)源：嘉華股份招股書(shū)

而在吳洪祥等人下海創(chuàng)業(yè)的同時(shí)，嘉華股份的前身也已經(jīng)呱呱墜地。

2000年，聊城市政府正在發(fā)愁山東綠原食品有限公司的資產(chǎn)重組問(wèn)題。最終其決定，由這家公司分離出綠原蛋白廠，再與東阿阿膠集團(tuán)進(jìn)行重組，成立阿華有限。

此后，阿華有限一度迎來(lái)了華潤(rùn)的入主，但沒(méi)過(guò)多久，阿華有限的股東就以處置非核心資產(chǎn)為由，將阿華有限的股權(quán)掛在北京產(chǎn)權(quán)交易所公開(kāi)轉(zhuǎn)讓。

最終，新嘉華集團(tuán)以2400萬(wàn)元的價(jià)格成為了接盤方。此前阿華有限已經(jīng)連虧四年，且營(yíng)收長(zhǎng)期停滯不前，2009年公司7974.68萬(wàn)元的營(yíng)收，只比2005年多出71萬(wàn)元。

在新董事長(zhǎng)吳洪祥的帶領(lǐng)下，公司開(kāi)始有了起色。2016年，嘉華股份曾于新三板掛牌，2019年終止掛牌后，又于2022年登陸上交所。不過(guò)，吳洪祥并未出席2022年9月的敲鐘儀式，而是由副董事長(zhǎng)張效偉代表出席。

2021年，嘉華股份營(yíng)收已攀升至12.34億元；2022年公司業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)顯示，歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)將達(dá)1.04億元至1.25億元之間，同比增加約31.15%至57.30%。

在公司業(yè)績(jī)上升之際辭世，吳洪祥也給家人和其他股東們留下了財(cái)產(chǎn)分配的問(wèn)題。

嘉華股份董秘表示，吳洪祥的家庭關(guān)系很簡(jiǎn)單，目前看來(lái)應(yīng)該是由其直系親屬繼承股權(quán)，他有妻子和一個(gè)兒子。不過(guò)董秘也坦言，股權(quán)仍在辦理，后續(xù)大股東是誰(shuí)現(xiàn)在決定不下來(lái)?！叭绻拮臃艞壙赡芫褪莾鹤?，但兒子現(xiàn)在還沒(méi)參加工作，年齡還比較小?！?/p>

上市即巔峰，大豆蛋白龍頭股價(jià)何時(shí)反彈？

上市公司董事長(zhǎng)去世，除了分遺產(chǎn)的問(wèn)題，還可能對(duì)公司經(jīng)營(yíng)情況造成影響。

嘉華股份董秘表示，公司的實(shí)際控制人一直是六人，現(xiàn)在暫時(shí)變成五位?！拔覀儾皇悄欠N一言堂，都是他們幾個(gè)商量著來(lái)。他們商量決定了之后就算是董事長(zhǎng)也會(huì)執(zhí)行?！?/p>

來(lái)源：嘉華股份官網(wǎng)

IPG中國(guó)區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜認(rèn)為，上市公司董事長(zhǎng)離世對(duì)公司業(yè)務(wù)正常運(yùn)行的影響程度，與該董事長(zhǎng)對(duì)企業(yè)之前的控制與干預(yù)程度、公司治理狀態(tài)，以及去世前的安排有關(guān)。如果之前董事長(zhǎng)本人對(duì)企業(yè)運(yùn)營(yíng)干預(yù)程度較淺且公司本身有著更穩(wěn)定與更成熟的治理結(jié)構(gòu)，則可能在運(yùn)營(yíng)層面上造成影響會(huì)小一些，否則是可能影響公司治理穩(wěn)定，以及運(yùn)營(yíng)策略與運(yùn)營(yíng)風(fēng)格連續(xù)性的。

事實(shí)上，剛剛披露一份業(yè)績(jī)預(yù)增公告的嘉華股份，目前正處于上市后的關(guān)鍵階段。

嘉華股份是國(guó)內(nèi)大豆蛋白的龍頭企業(yè)，有二十多年的大豆深加工研發(fā)和生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)。其產(chǎn)品除了銷往全國(guó)各地，還遠(yuǎn)銷美國(guó)、日本、歐盟、澳大利亞等六十多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。

從銷售區(qū)域來(lái)看，嘉華股份2021年境內(nèi)和境外的銷售金額比例分別為62.93%、37.07%；從產(chǎn)品類型來(lái)看，大豆蛋白收入占比一直在65%以上，其次是大豆油、大豆膳食纖維、低溫食用豆粕及其他，分別占比18.65%、5.15%、3.03%和3.34%。

具體而言，大豆蛋白的主要應(yīng)用包括火腿腸、烤腸、肉丸、午餐肉等肉制品；千頁(yè)豆腐、豆干、鹵制香絲等豆制品；火鍋料等速凍冷鏈?zhǔn)称罚坏鞍装?、固體飲料等營(yíng)養(yǎng)制品以及寵物食品加工制品等。在此背景下，公司也與雙匯發(fā)展、安井食品、中糧集團(tuán)、金龍魚(yú)等建立了良好的合作關(guān)系。

來(lái)源：嘉華股份官網(wǎng)

在產(chǎn)業(yè)鏈中，嘉華股份處于中游位置，是近兩年大豆原材料價(jià)格上漲的受益者。公司在業(yè)績(jī)預(yù)告中提及，受市場(chǎng)行情影響，大豆蛋白及大豆油銷售價(jià)格處于高位，行業(yè)利潤(rùn)處于歷史較好水平。

此外，華金證券研報(bào)指出，隨著健康飲食的理念深入人心，大豆蛋白背后的植物蛋白行業(yè)未來(lái)仍將保持增長(zhǎng)趨勢(shì)。QY Research研究數(shù)據(jù)顯示，2019年全球植物蛋白市場(chǎng)規(guī)模估計(jì)為53.22億美元，預(yù)計(jì)2025年將達(dá)89.46億美元，復(fù)合增長(zhǎng)率9.04%。

嘉華股份曾在投資者互動(dòng)平臺(tái)中稱，公司主要產(chǎn)品大豆蛋白有增強(qiáng)免疫力的保健功能，對(duì)促進(jìn)人體健康、均衡營(yíng)養(yǎng)、增強(qiáng)體質(zhì)等方面具有重要作用。

既貼近消費(fèi)領(lǐng)域，又有健康概念，但嘉華股份的股價(jià)似乎并沒(méi)能體現(xiàn)出投資者對(duì)其的信心。上市之初的連續(xù)漲停后，嘉華股份股價(jià)便震蕩走低，至今較高點(diǎn)已下跌24.10%。

事實(shí)上，嘉華股份的毛利率在同行中并不算出色。其2021年毛利率僅有13.09%，與農(nóng)副食品加工行業(yè)的北大荒、登海種業(yè)、蘇墾農(nóng)發(fā)等公司相比均處于下風(fēng)。

此外，市場(chǎng)價(jià)格對(duì)公司來(lái)講也是一把“雙刃劍”。2022年下半年以來(lái)，大豆蛋白、豆粕、油脂油料的價(jià)格已經(jīng)有了下跌的趨勢(shì)，這也意味著嘉華股份接下來(lái)的利潤(rùn)水平可能會(huì)受到影響。僅就2022年三季度財(cái)報(bào)來(lái)看，公司毛利率已經(jīng)較半年報(bào)時(shí)下降了0.85%。

如何能平抑原材料價(jià)格波動(dòng)對(duì)業(yè)績(jī)的影響，并平穩(wěn)度過(guò)吳洪祥去世后的這段時(shí)間，可能是嘉華股份剩余五個(gè)實(shí)控人接下來(lái)的頭等大事。

你如何看待A股董事長(zhǎng)去世給公司留下的身后事？平時(shí)會(huì)買大豆蛋白制品嗎？評(píng)論區(qū)聊聊吧！