文丨財聯(lián)社

陷入資金危機近一年的融創(chuàng)中國（01918.HK）公布了境外債務(wù)重組方案。

融創(chuàng)中國日前發(fā)布公告稱，針對90.48億美元的境外債務(wù)重組，公司已與境外債權(quán)人小組訂立重組支持協(xié)議，擬就境外債重組方案向現(xiàn)有債務(wù)持有人尋求更廣泛的支持。

從披露的境外重組方案來看，融創(chuàng)將境外債務(wù)分為降杠桿、留債展期兩大板塊進行重組，為債權(quán)人提供了可轉(zhuǎn)換債券、強制可轉(zhuǎn)換債券、轉(zhuǎn)換為部分融創(chuàng)服務(wù)股權(quán)、置換新票據(jù)等多種選項。

“目前融創(chuàng)境外債權(quán)人小組所持債權(quán)，占現(xiàn)有境外債務(wù)未償還本金總額超30%的比例，但簽署境外債重組協(xié)議的比例需達到75%，該方案才能落地。因此，融創(chuàng)境外債重組的成功，還需要獲得更多債權(quán)人同意?！币晃环康禺a(chǎn)行業(yè)分析師指出。

預(yù)計降低債務(wù)規(guī)模約30億美元

根據(jù)融創(chuàng)披露的境外債重組方案，其降杠桿計劃目標(biāo)約30億美元。

上述目標(biāo)的達成，將分三項實施。首先，融創(chuàng)擬發(fā)行10億美元可轉(zhuǎn)換債券，所有債權(quán)人有權(quán)在重組生效日起的12個月內(nèi)，以每股20港元的價格將其持有的可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)換為融創(chuàng)中國普通股；如選擇不轉(zhuǎn)股，則留債9年，公司需支付1-2%的票息。

其次，發(fā)行五年期強制可轉(zhuǎn)換債券，預(yù)計規(guī)模17.5億美元，債權(quán)人可選擇在期初、周年、約定觸發(fā)機制達成等不同條件下登記轉(zhuǎn)股，到期日尚未行使轉(zhuǎn)股權(quán)的強制可轉(zhuǎn)換債券，將全部轉(zhuǎn)換為融創(chuàng)中國普通股。

第三，債權(quán)人也可選擇將現(xiàn)有債權(quán)轉(zhuǎn)換為現(xiàn)有融創(chuàng)服務(wù)投資持有的融創(chuàng)服務(wù)股權(quán)，交換價格為60個交易日加權(quán)平均股價的2.5倍，同時每股價格不得低于17港元，規(guī)模上限約4.49億股，約占融創(chuàng)服務(wù)已發(fā)行總股數(shù)的14.7%。

因此，債權(quán)人既可自主選擇將全部或部分持有的債權(quán)轉(zhuǎn)換為股權(quán)，提前獲得變現(xiàn)機會，也可繼續(xù)持有債權(quán)，債權(quán)人均有機會通過這兩種方式獲得足額償付。此外，融創(chuàng)對強制可轉(zhuǎn)債的設(shè)計中，讓債權(quán)人在5年內(nèi)可通過市價轉(zhuǎn)股以股權(quán)形式獲得按面值償付的機會，并享有潛在的股權(quán)價值上升收益。

與此同時，融創(chuàng)中國控股股東孫宏斌根據(jù)強制可轉(zhuǎn)換債券相同的條款，將此前提供給公司的4.5億美元無息股東貸款，同步同價轉(zhuǎn)換為融創(chuàng)中國的股權(quán)。

而剩余債務(wù)，融創(chuàng)計劃通過發(fā)行新的以美元計價的公開票據(jù)進行置換。債權(quán)人將獲得最多八檔新票據(jù)，分別于重組后的2年至9年到期，對于第一、第二檔債務(wù)（初始期限分別為2年和3年），融創(chuàng)有權(quán)選擇將到期日延長1年，票息介于5%-6.5%之間。

“如果該債務(wù)重組方案能成功落地，將改善融創(chuàng)資產(chǎn)負債狀況，大幅降低境外債務(wù)規(guī)模，緩解未來2-3年的流動性壓力，同時增厚公司凈資產(chǎn)，進而有利于改善公司股債的交易表現(xiàn)?！币晃粰C構(gòu)分析師稱。

一位知情人士對記者表示，融創(chuàng)本次債務(wù)重組中，獲得債權(quán)人小組支持是至關(guān)重要的一步，融創(chuàng)的債權(quán)人小組持債金額近30億美元，這意味著方案整體通過已有一定保障，下一步將爭取拿到75%以上的贊成票。

停牌1年后有望復(fù)牌

受宏觀經(jīng)濟波動、行業(yè)調(diào)整、信用環(huán)境變化等因素影響，融創(chuàng)中國2021年下半年流動性緊張加劇，并于2022年5月出現(xiàn)債務(wù)逾期。

2022年5月12日，融創(chuàng)中國公告稱，公司4筆美元債優(yōu)先票據(jù)利息于4月陸續(xù)到期，但公司無法在相關(guān)寬限期內(nèi)償還利息。

對于未能按時償還到期利息的原因，融創(chuàng)方面表示，2021年下半年以來房地產(chǎn)行業(yè)環(huán)境發(fā)生較大變化，公司銷售持續(xù)下滑，而隨著部分房企陸續(xù)出現(xiàn)流動性問題，融資難度不斷加大。2022年三月以來，融創(chuàng)重點布局的核心一二線城市項目的銷售受市場等原因影響嚴重，三、四月合同銷售金額同比大幅下降約65%，使得公司面臨更大的流動性壓力。

為緩解流動性壓力，融創(chuàng)中國積極展開自救。

2022年年底以來，融創(chuàng)先是與AMC機構(gòu)合作，成功盤活上海董家渡、武漢桃花源等核心項目。在此之前，融創(chuàng)還通過股權(quán)配售、大股東借款、資產(chǎn)處置等途徑持續(xù)回血，總計回籠資金超300億元。

與此同時，融創(chuàng)還在與債權(quán)人小組積極溝通債務(wù)重組方案。2023年1月3日，融創(chuàng)房地產(chǎn)集團有限公司發(fā)布公告稱，總計160億元的境內(nèi)債券整體展期方案獲債券持有人會議表決通過。

融創(chuàng)方面稱，境內(nèi)債展期方案通過后，將有效緩解融創(chuàng)未來3至4年的流動性壓力，進一步改善整體財務(wù)狀況，為公司恢復(fù)生產(chǎn)經(jīng)營、回歸健康發(fā)展軌道創(chuàng)造有利條件。

另外，融創(chuàng)公告表示，公司將于3月31日發(fā)布2022年度中期、年度業(yè)績。業(yè)內(nèi)人士認為，公布上述業(yè)績后，自2022年4月1日起停牌的融創(chuàng)中國有望復(fù)牌。