界面新聞?dòng)浾?| 李昊
血液灌流器龍頭健帆生物（300529.SZ）業(yè)績(jī)不及預(yù)期。
3月30日晚，健帆生物發(fā)布2022年年報(bào)，期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入24.91億元，同比減少6.88%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)8.90億元，同比減少25.67%。公司擬每10股派現(xiàn)6.7元。
健帆生物在年報(bào)中表示，“報(bào)告期內(nèi)仍未能完成年初制定的整體經(jīng)營(yíng)目標(biāo)”。
健帆生物主要從事血液灌流相關(guān)產(chǎn)品及設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，產(chǎn)品主要用于尿毒癥、中毒、重型肝病等領(lǐng)域的治療。年報(bào)顯示，血液灌流器產(chǎn)品約占本期總營(yíng)收的81.29%，但由于行業(yè)壁壘、缺少競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，公司血液灌流器長(zhǎng)期維持極高毛利率，2022年該產(chǎn)品毛利率為87.94%。
血液灌流器并非透析治療必需品，只是作為聯(lián)合應(yīng)用而存在。據(jù)國(guó)家衛(wèi)健委最新發(fā)布的《血液凈化標(biāo)準(zhǔn)操作流程（2021年）》：每周1次HA樹(shù)脂血液灌流器與血液透析器串聯(lián)治療，可顯著提高維持性血液透改善瘙癢癥狀。
值得注意的是，健帆生物的銷售費(fèi)用極高，且在逐年增長(zhǎng)。此前公司營(yíng)業(yè)收入與銷售費(fèi)用同步增長(zhǎng)，但2022年公司營(yíng)業(yè)收入同比下滑之時(shí)，銷售費(fèi)用依然增長(zhǎng)至7.01億元，約占總營(yíng)收的28%。
對(duì)于健帆生物來(lái)說(shuō)，集采就像懸在頭頂?shù)倪_(dá)摩克里斯之劍，不知何時(shí)會(huì)落下。
近幾年關(guān)于健帆生物產(chǎn)品被納入集采的傳言頻出，但2022年國(guó)內(nèi)關(guān)于血液透析類耗材的省級(jí)或聯(lián)盟集中帶量采購(gòu)均明確不包含血液灌流器。
健帆生物也表示，一次性使用血液灌流器目前并不滿足“臨床用量較大、采購(gòu)金額較高、臨床使用較成熟、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)較充分、同質(zhì)化水平較高”等特點(diǎn)，因此預(yù)計(jì)短期內(nèi)被納入全國(guó)性帶量采購(gòu)范圍的風(fēng)險(xiǎn)較小。
從股價(jià)表現(xiàn)來(lái)看，2021年5月健帆生物股價(jià)觸及101.02元/股的新高，隨后震蕩下行，最新股價(jià)僅為高點(diǎn)的30%。此外，2022年10月27日公司發(fā)布三季報(bào)后，因業(yè)績(jī)不及預(yù)期公司股價(jià)連續(xù)兩日“20CM”跌停。
此外，2022年健帆生物庫(kù)存量激增，2023年將要去庫(kù)存。
年報(bào)顯示，公司產(chǎn)品銷量同比下滑6.40%，但生產(chǎn)量卻同比提升18.34%，導(dǎo)致2022年末仍有庫(kù)存220.76萬(wàn)支。公司表示，公司按年初制定的生產(chǎn)計(jì)劃開(kāi)展生產(chǎn)，但下半年實(shí)際銷售進(jìn)展未達(dá)預(yù)期所致。
股東方面，2022年四季度劉格菘減持了部分健帆生物股票。截至2022年末，劉格菘管理的廣發(fā)創(chuàng)新升級(jí)靈活配置混合型基金減持退出十大股東之列，而其管理的另外三只基金——廣發(fā)雙擎升級(jí)混合型基金、廣發(fā)小盤成長(zhǎng)混合型基金(LOF)和廣發(fā)科技先鋒混合型基金合計(jì)持有健帆生物3256.12萬(wàn)股，占公司總股本的4.03%。
此外，香港中央結(jié)算有限公司（北向資金）、招商國(guó)證生物醫(yī)藥指數(shù)分級(jí)基金分別于2022年四季度減持健帆生物1114.01萬(wàn)股、10.26萬(wàn)股。
同日披露的員工持股計(jì)劃顯示，健帆生物擬向不超過(guò)110名員工實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，計(jì)劃籌集資金總額不超過(guò)1.5億元。公司設(shè)定的業(yè)績(jī)考核為，第一個(gè)歸屬期2023年-2025年凈利潤(rùn)達(dá)到36億元，第二個(gè)歸屬期2023年-2027年凈利潤(rùn)達(dá)到70億元。
以上述數(shù)據(jù)測(cè)算，2024年-2025年健帆生物計(jì)劃實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)27.10億元，平均每年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)13.55億元。