文｜直通IPO 韓文靜

港交所即將迎來一家數(shù)字醫(yī)療企業(yè)。

3月26日晚，梅斯健康控股有限公司通過港交所上市聆訊， 二度遞表的梅斯健康終于夢圓。

據(jù)悉，梅斯健康成立于2012年，旗下主要運營在線專業(yè)醫(yī)師平臺梅斯醫(yī)學。該平臺是面向醫(yī)生的綜合互聯(lián)網(wǎng)平臺，應用大數(shù)據(jù)和人工智能技術鏈接醫(yī)生、患者、藥械企業(yè)等，提供精準數(shù)字化醫(yī)學傳播解決方案。

在上市之前，公司曾兩次獲得啟明創(chuàng)投的投資，并在啟明創(chuàng)投引薦下，騰訊獨家參與了梅斯健康的C輪融資，投后估值為43億元。

梅斯醫(yī)學主要的數(shù)字營銷服務的業(yè)務模式，與已在港股上市的醫(yī)脈通相類似。2021年7月，醫(yī)脈通正式登陸港交所，當日市值超210億港元，不到兩年的時間里市值已經(jīng)跌去過半，截至發(fā)稿前總市值為79.9億港元。

至今，醫(yī)脈通仍未走出業(yè)績低谷，即將奔赴港股市場的梅斯健康，又有多大的把握？

中科院博士跨界創(chuàng)業(yè)，知名VC押注

梅斯健康的創(chuàng)始人張發(fā)寶是一位博士，2002年，他從安徽中醫(yī)學院碩士畢業(yè)，2006年又在中國科學院大學獲得了自然科學博士學位。

早在讀書的時候，張發(fā)寶就對創(chuàng)業(yè)產(chǎn)生了濃厚的興趣。2001年，他創(chuàng)建生物谷，目前已成為國內(nèi)著名的生物醫(yī)藥門戶網(wǎng)站。

2008年，張發(fā)寶打造的“梅斯醫(yī)學”（MedSci）互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)學平臺上線，這也是梅斯健康的雛形。

梅斯醫(yī)學是面向醫(yī)生的綜合互聯(lián)網(wǎng)平臺，應用大數(shù)據(jù)和人工智能技術鏈接醫(yī)生、患者、藥械企業(yè)等，提供精準數(shù)字化醫(yī)學傳播解決方案，賦能醫(yī)療生態(tài)，改善醫(yī)療質量。

四年之后，基于多年積累的醫(yī)學知識體系以及豐富的醫(yī)生資源，2012年，梅斯健康成正式成立。

梅斯健康的主要產(chǎn)品包括平臺解決方案、數(shù)字化醫(yī)學傳播解決方案、數(shù)字化臨床研究解決方案，涵蓋臨床研究、醫(yī)生職業(yè)成長、多渠道學術傳播等類別。

2015年，梅斯健康獲得啟明創(chuàng)投的A輪融資；2020年，啟明創(chuàng)投領投了梅斯醫(yī)療的B輪融資；2021年，騰訊繼續(xù)加注梅斯醫(yī)療的C輪融資。

在資本的助力下，梅斯健康積極踏上上市的步伐，于2022年4月、2022年11月先后兩次遞表。招股書顯示，梅斯健康C輪投后估值為43億元。

上市前，張發(fā)寶與李欣梅夫婦二人一共控制該公司64.28%的股權，啟明創(chuàng)投持股9.97%、騰訊通過意像架構持股6.98%。

擁有約290萬注冊醫(yī)師用戶

招股書顯示，根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，于2022年12月31日，公司的平臺擁有約290萬名注冊醫(yī)師用戶，且于2022年的平均每月活躍用戶達約270萬人。

值得注意的是，同處于數(shù)字醫(yī)療賽道的醫(yī)脈通，擁有370萬名注冊醫(yī)師用戶，遠高于梅斯醫(yī)師團隊。

梅斯醫(yī)學平臺有較高比例的資深醫(yī)生用戶。截至2021年12月31日，根據(jù)國家衛(wèi)健委最新刊發(fā)資料，梅斯醫(yī)學平臺上具有副主任醫(yī)師及以上職稱的注冊醫(yī)師用戶總數(shù)占中國取得副主任醫(yī)師及以上職稱的醫(yī)師總數(shù)的67.1%。

目前，梅斯健康的主要業(yè)務有三個，包括提供精準全渠道營銷解決方案、醫(yī)師平臺解決方案及RWS解決方案。

在精準全渠道營銷解決方案上，得益于公司龐大的醫(yī)師用戶群及高比例的資深醫(yī)師用戶，公司主要通過向制藥及醫(yī)療器械公司提供精準全渠道營銷解決方案產(chǎn)生收入。

在醫(yī)師平臺解決方案上，公司的醫(yī)師平臺解決方案主要包括醫(yī)學知識服務及臨床研究輔助服務，通過該等服務，公司可分別將最新的醫(yī)學知識資訊提供予醫(yī)師，并在其臨床研究期間為醫(yī)師提供支持。

在RWS解決方案上，公司的RWS解決方案主要涉及向制藥及醫(yī)療器械公司提供關于其產(chǎn)品安全性及療效的真實世界循證研究。

招股書顯示，2020年-2022年，梅斯的收益分別為2.16億元、2.98億元、3.49億元，其中來自精準全渠道營銷解決方案的收入分別為1.31億元，1.84億元及1.99億元，占比分別為60.5%、61.8%及56.9%，是公司第一大業(yè)務。

數(shù)字醫(yī)療營銷市場作為一個新興市場，市場競爭較為激烈。按2021年收益計算，梅斯健康在國內(nèi)的數(shù)字營銷市場份額為13.8%，排名第二，低于排名第一的20.3%，僅比第三、第四高出1個百分點和1.5個百分點。

2020年、2021年及2022年，梅斯健康分別為92家、111家及131家制藥及醫(yī)療器械公司提供精準推送服務，為169家、245家及276家制藥及醫(yī)療器械公司提供醫(yī)學內(nèi)容創(chuàng)作服務，以及為4家、8家及18家制藥及醫(yī)療器械公司提供在線調研服務。公司根據(jù)不同定價標準對精準全渠道營銷解決方案進行收費。

與其他醫(yī)藥電商、在線問診等互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療平臺不同，梅斯健康更加專注于服務專業(yè)醫(yī)師，形成了一些差異化發(fā)展道路。然而，這幾大業(yè)務都還未能形成競爭優(yōu)勢。

財報顯示，梅斯健康業(yè)績從盈利轉為虧損，陷入了“增收不增利”、甚至增收減利的尷尬之中。

2020年、2021年及2022年，梅斯健康的收益分別為2.16億元、2.98億元、3.49億元；年內(nèi)溢利分別為2891.4萬元、-1.51億元及-9988.1萬元。也就是說在短短兩年內(nèi)，梅斯健康就虧損了近2.5億。

對于近兩年為何虧損，梅斯健康表示，是由于可轉換可贖回優(yōu)先股的公允價值虧損所致。剔除公允價值變動的影響，經(jīng)調整溢利分別2891.4萬元、4116.9萬元及4555.3萬元。

隨著行業(yè)的高速發(fā)展，數(shù)字健康賽道正迎來利好，行業(yè)競爭也正在上演。在醫(yī)學知識、醫(yī)護人員等資源有限的情況下，梅斯健康面臨的無疑是一片紅海。

總之，拓展商業(yè)化邊界，提升盈利能力是梅斯健康上市后的重要任務，這也是目前眾多互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療平臺都要解決的問題。