文|華熙生物

2023年3月30日晚，華熙生物科技股份有限公司（以下簡稱“華熙生物”，證券代碼：688363）發(fā)布年報(bào)稱，2022年?duì)I業(yè)收入為63.59億元，同比增長28.53%；歸屬于上市公司股東的凈利潤9.71億元，同比增長24.11%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤8.52億元，同比增長28.46%；基本每股收益2.02元/股。

其中，華熙生物功能性護(hù)膚品業(yè)務(wù)的各品牌收入實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長的目標(biāo)，銷售收入46.07億元，同比增長38.80%，占主營業(yè)務(wù)收入的72.45%，毛利率為78.37%。功能性護(hù)膚品板塊銷售額自2020年首超其他板塊后，成為華熙生物業(yè)績貢獻(xiàn)最大的板塊，營收從2020年的26.33億元增長至2022年的46.07億元。

根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，受經(jīng)濟(jì)整體下行的階段性影響，2022年我國社會(huì)消費(fèi)品零售總額約為人民幣43.97萬億元，同比下降0.25%，其中限額以上化妝品類零售總額約為人民幣3935.60億元，同比下降約2.25%。

按道理說，華熙生物的業(yè)績，無論是營收還是凈利潤，都增長不錯(cuò)，但令人沒有想到的是，華熙生物在次日A股科創(chuàng)板上漲1.49%的情況下，股價(jià)竟然下跌1.12%。

這是為什么呢？清揚(yáng)君猜測可能是營收增速大幅下滑所致。

2018年-2022年，華熙生物的營收分別為12.36億元、18.86億元、23.33億元，49.48億元和63.59億元，營收增速分別為54.41%、49.28%、39.63%、87.93%和28.53%。

通過數(shù)據(jù)對比不難發(fā)現(xiàn)，華熙生物的營收似乎出現(xiàn)了瓶頸，營收增速已經(jīng)出現(xiàn)了大幅下滑。

華熙生物以透明質(zhì)酸原料起家，后來發(fā)展了功能性護(hù)膚品、醫(yī)療終端業(yè)務(wù)和功能性食品等幾大業(yè)務(wù)板塊。

華熙生物功能性護(hù)膚品業(yè)務(wù)因?yàn)閺V告投入較多，增較快，陷入增收不增利困局。

2018年-2023年銷售費(fèi)用分別為2.84億元、5.21億元、10.99億元、24.36億元和30.49億元，分別占同期營收的22.49%、27.62%、41.74%、49.23%和47.95%。同期，凈利潤增速分別為90.70%、38.16%、10.29%、21.13%、24.11%。

如果未來幾年，消費(fèi)者購物習(xí)慣或電商平臺政策發(fā)生大的變化，華熙生物不能順勢而為的話，營收很有可能出現(xiàn)大幅下降，屆時(shí)或?qū)⒚媾R不可控風(fēng)險(xiǎn)。

而華熙生物原料業(yè)務(wù)因?yàn)轸斏贪l(fā)展等企業(yè)的崛起，目前競爭激烈，毛利潤在不斷降低。2022年，華熙生物原料業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收9.8億元，同比增長8.31%，占主營收的15.41%，原料業(yè)務(wù)整體毛利率71.54%。未來幾年該項(xiàng)業(yè)務(wù)大概率會(huì)出現(xiàn)毛利不斷降低的情況，影響公司的凈利潤。

2022年，華熙生物醫(yī)療終端業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入6.86億元，同比下降2.00%，占公司主營業(yè)務(wù)收入10.79%。其中，皮膚類醫(yī)療產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入4.66億元，同比下跌7.56%，華熙生物解釋稱，主要原因?yàn)楣局鲃?dòng)調(diào)整產(chǎn)品策略、優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)所致。該項(xiàng)業(yè)務(wù)短期業(yè)績反轉(zhuǎn)勢頭還不明顯。

2022年，華熙生物功能性食品業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入0.75億元，同比增長358.19%。雖然增速較快，但規(guī)模較小，更為重要的是被不少媒體質(zhì)疑，尤其是在2023年2月7日被上海消保委點(diǎn)名批評該公司旗下的“水肌泉飲料旗艦店”上宣傳其玻尿酸飲用水時(shí)，特別突出了“可以喝的‘玻尿酸’”、“雙重解渴”等文案，暗示飲用水中的玻尿酸可以給皮膚補(bǔ)水。并且商家還在問答中告訴消費(fèi)者玻尿酸經(jīng)過消化會(huì)從大分子玻尿酸變成小分子玻尿酸。對此，上海市消保委希望相關(guān)企業(yè)能向消費(fèi)者提供權(quán)威的證據(jù)證明，但至今華熙生物都沒有公開回應(yīng)。

功能性食品被質(zhì)疑智商稅是華熙生物該項(xiàng)業(yè)務(wù)最大的信任危機(jī)，甚至還會(huì)連累公司其他業(yè)務(wù)。

2023年消費(fèi)復(fù)蘇，但華熙生物旗艦店的銷售并未大增。

淘數(shù)據(jù)顯示，2023年1月份，華熙生物天貓品牌旗艦店，潤百顏銷售2706萬元，同比下降52%；夸迪銷售3096萬元，同比下降30%；米蓓爾銷售1051萬元，同比下降55%；BM肌活銷售1020萬元，同比下降51%。

2023年2月份，華熙生物天貓品牌旗艦店，潤百顏銷售4558萬元，同比下降27%；夸迪銷售2362萬元，同比下降13%；米蓓爾銷售1657萬元，同比下降54%；BM肌活銷售2772萬元，微增4%。

天貓護(hù)膚品牌在剛剛過去的七天38大促中，潤百顏銷售1280萬元，同比下降24%；夸迪銷售4175萬元，同比下降32%；米蓓爾銷售1416萬元，同比下降38%；BM肌活銷售1331萬元，同比下降5%。

雖然上述數(shù)據(jù)抓取的不完全精準(zhǔn)，但在一定程度上反映出2023年華熙生物功能性護(hù)膚品銷售可能沒有想象的那么好，而這一板塊又是華熙生物投入最多、營收占比最大的業(yè)務(wù)。如果2023年接下來的時(shí)間內(nèi)，華熙生物沒有發(fā)生大的變化，不能有效提升公司營收規(guī)模，投資者或?qū)⒗^續(xù)用腳投票，賣出其手中持有華熙生物的股票，甚至導(dǎo)致其股價(jià)持續(xù)下跌。