文 | 財(cái)富質(zhì)點(diǎn) 謝美浴
服務(wù)的金融機(jī)構(gòu)客戶及合作伙伴已達(dá)326家，覆蓋了中國(guó)全部前20大商業(yè)銀行。
近日，聯(lián)易融科技集團(tuán)（簡(jiǎn)稱“聯(lián)易融”）發(fā)布了2022年度業(yè)績(jī)公告，這一騰訊加持的金融科技龍頭斬獲了大批優(yōu)質(zhì)客戶。
根據(jù)灼識(shí)咨詢報(bào)告，聯(lián)易融連續(xù)三年在中國(guó)第三方供應(yīng)鏈金融科技解決方案提供商市場(chǎng)占有率排名第一，市場(chǎng)份額為20.6%。
客戶方面雖有優(yōu)異表現(xiàn)，但這一騰訊系的金融科技龍頭收入規(guī)模卻出現(xiàn)了近年來(lái)的罕見(jiàn)收縮。
據(jù)聯(lián)易融招股書及2021年年報(bào)，2018-2021年，聯(lián)易融的收入及收益分別為382.7百萬(wàn)元、699.6百萬(wàn)元、1028.5百萬(wàn)元及1198百萬(wàn)元，其中2019年-2021年收入分別同比增長(zhǎng)82.8%、47.0%及16.5%。
到2022年，聯(lián)易融營(yíng)收出現(xiàn)下滑，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入及收益為924.2百萬(wàn)元，同比下降22.9%。聯(lián)易融表示，主要由于客戶及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化，使以交易量衡量的產(chǎn)品平均價(jià)格下降。
2021年，做空機(jī)構(gòu)Valiant Varriors曾發(fā)表報(bào)告狙擊聯(lián)易融。而2022年作為做空風(fēng)波后的第一個(gè)完整年度，聯(lián)易融客戶的行業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)生了巨大變化。
不僅如此，在剛剛過(guò)去的一年里，聯(lián)易融也過(guò)起了緊日子。
01、降成本，降杠桿
財(cái)報(bào)顯示，2022年聯(lián)易融主營(yíng)業(yè)務(wù)成本為149.7百萬(wàn)元，上年同期為270.8百萬(wàn)元，同比下降44.7%。聯(lián)易融表示，主要是由于總收入和收益下降，同時(shí)增加了毛利率較高的業(yè)務(wù)比例所致。
業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，隨著產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，以及增加毛利率較高的業(yè)務(wù)，聯(lián)易融2022年的毛利率上升至83.8%，較2021年同比提升6.4個(gè)百分點(diǎn)。聯(lián)易融稱，毛利率創(chuàng)下歷史新高。
值得關(guān)注的是，財(cái)報(bào)顯示，聯(lián)易融管理服務(wù)費(fèi)用及銷售服務(wù)費(fèi)用同比大幅降低，2021年分別為2023.8萬(wàn)元及1.603億元，到了2022年分別為744.1萬(wàn)元及3646.2萬(wàn)元。
另一方面，聯(lián)易融的銷售及營(yíng)銷費(fèi)用增加，由2021年的136.3百萬(wàn)元增加19.3%至2022年的162.6百萬(wàn)元。聯(lián)易融公告顯示，主要是由于銷售及營(yíng)銷雇員的相關(guān)薪金及其他福利增加，以及業(yè)務(wù)發(fā)展相關(guān)費(fèi)用增加所致，惟部分因有關(guān)授予銷售及營(yíng)銷雇員的股份激勵(lì)的股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用減少而抵銷，原因是年內(nèi)未歸屬股份獎(jiǎng)勵(lì)及授出的新股份獎(jiǎng)勵(lì)減少。
得益于降本增效，聯(lián)易融大幅減虧。
此外，據(jù)業(yè)績(jī)報(bào)告，聯(lián)易融年內(nèi)虧損21.9百萬(wàn)元，聯(lián)易融未能扭轉(zhuǎn)局面，但虧損已大幅收窄。財(cái)報(bào)顯示，2018-2021年，聯(lián)易融分別虧損1,410.3百萬(wàn)元、1,082.0百萬(wàn)元、717百萬(wàn)元及12,990.67百萬(wàn)元。
2022年，聯(lián)易融經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)1.96億元，2021年同期為3.02億元，同比仍然下滑。
公告還顯示，聯(lián)易融于2022年及2021年12月31日止年度的應(yīng)占虧損分別為60.9百萬(wàn)元及12.1百萬(wàn)元，主要?dú)w因于浩立和綠聯(lián)銀行于發(fā)展早期出現(xiàn)虧蝕并錄得經(jīng)營(yíng)虧損。
報(bào)告期內(nèi)，聯(lián)易融資本負(fù)債比率也大幅下降，由2021年的12.9%降至0.6%。
根據(jù)年報(bào)，聯(lián)易融的預(yù)付款項(xiàng)、其他應(yīng)收款及其他資產(chǎn)大幅增加，2021年為7.67億元，2022年增至17.13億元，其中應(yīng)收核心企業(yè)款項(xiàng)從5.82億元增至15億元。
對(duì)此，聯(lián)易融解釋稱，應(yīng)收核心企業(yè)款項(xiàng)主要產(chǎn)生自供應(yīng)鏈金融科技解決方案所促成的證券化交易，大部分為集團(tuán)根據(jù)與核心企業(yè)訂立的合約而收購(gòu)的供應(yīng)商對(duì)核心企業(yè)的應(yīng)收賬款。
截至2022年12月31日，聯(lián)易融借款賬面值從2021年同期的11.77億元下降至1001萬(wàn)元，其他應(yīng)付款項(xiàng)、應(yīng)計(jì)費(fèi)用及其他負(fù)債從6.81億元增至18億元。此外，于2022年12月31日，聯(lián)易融有未動(dòng)用銀行授信額度人民幣9,950.0百萬(wàn)元。
值得一提的是，于2022年12月31日，聯(lián)易融的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物由2021年的4,927.9百萬(wàn)元增加803.5 百萬(wàn)元至5,731.4百萬(wàn)元。
“我們?cè)谪?cái)務(wù)管理方面保持審慎?！甭?lián)易融年報(bào)顯示，截至2022年12月31日，公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物和受限制現(xiàn)金合計(jì)為人民幣59億元。穩(wěn)健的財(cái)務(wù)狀況對(duì)公司長(zhǎng)期發(fā)展的可持續(xù)性至關(guān)重要，保障了公司未來(lái)持續(xù)創(chuàng)新和發(fā)展的能力。
02、做空陰影
2016年2月，聯(lián)易融在騰訊等早期股東的支持下，由國(guó)際上具有資深金融、互聯(lián)網(wǎng)背景的高級(jí)管理人員發(fā)起，成立于深圳。2021年4月，聯(lián)易融于港交所主板正式掛牌，成為首家上市的中國(guó)供應(yīng)鏈金融科技SaaS企業(yè)。
然而上市不久，聯(lián)易融就被盯上了。
2021年7月20日，做空機(jī)構(gòu)Valiant Varriors發(fā)表名為《聯(lián)易融-謊言構(gòu)建的供應(yīng)鏈》的報(bào)告，稱聯(lián)易融過(guò)度依賴房地產(chǎn)行業(yè)，過(guò)度科技化包裝、碰瓷熱點(diǎn)概念，還存在夸大收入、杠桿倍數(shù)過(guò)高等問(wèn)題。
其中，Valiant Varriors表示，通過(guò)查詢2018年以來(lái)聯(lián)易融旗下的聯(lián)捷保理與聯(lián)易融保理協(xié)助發(fā)行的所有ABS/ABN證券，發(fā)現(xiàn)大部分ABS集中在房地產(chǎn)領(lǐng)域，約占2018年至2021年6月期間總發(fā)行量的80%，其房地產(chǎn)客戶包括遠(yuǎn)洋控股、重慶龍湖、恒大地產(chǎn)和華夏幸福等。
聯(lián)易融2021年年報(bào)顯示，房地產(chǎn)在其核心企業(yè)客戶和合作伙伴前五大行業(yè)中排名第一，約占當(dāng)年供應(yīng)鏈資產(chǎn)交易總量的42%。
然而在AMS云業(yè)務(wù)中，聯(lián)易融2021年處理的供應(yīng)鏈資產(chǎn)總量為798億元，同比減少11.3%，主要是由于公司房地產(chǎn)行業(yè)的核心企業(yè)客戶受到負(fù)面市場(chǎng)環(huán)境影響。
此外，上述報(bào)告還對(duì)聯(lián)易融的科技成色提出質(zhì)疑，聯(lián)易融在市場(chǎng)上被明顯高估，投資者為一家被美化的地產(chǎn)貸款經(jīng)紀(jì)公司支付了過(guò)高的價(jià)格。聯(lián)易融的尖端科技能力為零，相較金融服務(wù)公司的同行業(yè)平均市盈率，聯(lián)易融的預(yù)期市盈率應(yīng)該不超過(guò)10-12倍，按調(diào)整凈利潤(rùn)1.92億元人民幣測(cè)算，聯(lián)易融的估值不會(huì)超過(guò)27億港元，股價(jià)不會(huì)超過(guò)1.19港元。
對(duì)于這份做空?qǐng)?bào)告，宋群在媒體采訪中進(jìn)行了全面的回?fù)簦磸?fù)強(qiáng)調(diào)聯(lián)易融是一家科技公司，不是金融公司。
“首先從定位上來(lái)講，我們是一個(gè)科技公司，科技公司本身是不會(huì)受到金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管的，但聯(lián)易融底下有保理公司，這個(gè)保理公司受地方金融局的監(jiān)管的。我們和監(jiān)管機(jī)構(gòu)一直保持著非常好的溝通和匯報(bào)，完全符合監(jiān)管要求。”
作為做空風(fēng)波后的第一個(gè)完整年度，聯(lián)易融客戶的行業(yè)結(jié)構(gòu)也發(fā)生了巨大變化。
就供應(yīng)鏈資產(chǎn)服務(wù)規(guī)模而言，2022年聯(lián)易融服務(wù)的前五大行業(yè)為房地產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施/建筑、互聯(lián)網(wǎng)、綜合企業(yè)集團(tuán)及商貿(mào)/零售，占比分別為29%、19%、10%、10%和4%。
除此之外，在2022年，聯(lián)易融為核心企業(yè)客戶及合作伙伴處理的供應(yīng)鏈資產(chǎn)交易量超過(guò)50億元的行業(yè)還包括鋼鐵、交通運(yùn)輸、電子和醫(yī)療健康。
聯(lián)易融表示，拓展多行業(yè)的核心企業(yè)客戶及合作伙伴，深入多行業(yè)的供應(yīng)鏈場(chǎng)景并研發(fā)針對(duì)不同行業(yè)的供應(yīng)鏈金融科技解決方案是公司的核心戰(zhàn)略方向。
據(jù)稱，2022年，聯(lián)易融供應(yīng)鏈金融科技解決方案全年新增核心企業(yè)及金融機(jī)構(gòu)客戶197家，較2021年同比增長(zhǎng)56%至547家；核心企業(yè)客戶及合作伙伴達(dá)1,110家，其中包括42家中國(guó)百?gòu)?qiáng)企業(yè)；服務(wù)的金融機(jī)構(gòu)客戶及合作伙伴達(dá)326家，覆蓋了中國(guó)全部前20大商業(yè)銀行。
截至2022年12月31日，聯(lián)易融資產(chǎn)負(fù)債表上持有的以其自有資金出資的供應(yīng)鏈資產(chǎn)未償余額為2,588.5百萬(wàn)元。聯(lián)易融稱，其主要透過(guò)證券化發(fā)行的過(guò)橋流程、數(shù)字商業(yè)票據(jù)融資解決方案及跨境供應(yīng)鏈融資解決方案取得該等資產(chǎn)。
聯(lián)易融表示，2021年下半年以來(lái)，由于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)受壓，房地產(chǎn)開發(fā)商出現(xiàn)債務(wù)危機(jī)，投資者在購(gòu)買供應(yīng)鏈資產(chǎn)時(shí)更加審慎。聯(lián)易融已采取更多風(fēng)險(xiǎn)管理措施以監(jiān)察及緩釋其在資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)與所持有供應(yīng)鏈資產(chǎn)有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)，例如仔細(xì)挑選核心企業(yè)，考慮信用評(píng)級(jí)、行業(yè)、歷史表現(xiàn)、股權(quán)架構(gòu)、市場(chǎng)排名及認(rèn)可度等多項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)。
具體業(yè)務(wù)上，2022年，聯(lián)易融通過(guò)核心企業(yè)云處理的供應(yīng)鏈資產(chǎn)總量為1,474億元，同比增長(zhǎng)13.7%；通過(guò)金融機(jī)構(gòu)云處理的供應(yīng)鏈資產(chǎn)總量為997億元，同比下滑16.0%。
值得一提的是，2022年，聯(lián)易融成功中標(biāo)中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)五礦集團(tuán)、湖北聯(lián)投及益海嘉里等24家大型優(yōu)質(zhì)核心企業(yè)的供應(yīng)鏈金融服務(wù)平臺(tái)項(xiàng)目。
在AMS云業(yè)務(wù)中，2022年聯(lián)易融處理的資產(chǎn)總量為723億元，同比下降9.4%，其表示，主要受供應(yīng)鏈資產(chǎn)證券化整體市場(chǎng)發(fā)行規(guī)模下滑影響；與AMS云業(yè)務(wù)類似，其ABS云業(yè)務(wù)在2022年遭遇挑戰(zhàn)，2022年其處理的供應(yīng)鏈資產(chǎn)總量為320億元，同比下降31.8%。
聯(lián)易融表示，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2022年供應(yīng)鏈資產(chǎn)證券化整體發(fā)行規(guī)模同比下降42%，而公司及時(shí)調(diào)整市場(chǎng)策略，在房地產(chǎn)客戶外，積極拓展了包括基礎(chǔ)設(shè)施及公用事業(yè)行業(yè)客戶的供應(yīng)鏈資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，部分緩解了市場(chǎng)下行的壓力。
聯(lián)易融還表示，以房地產(chǎn)企業(yè)為重要參與方的供應(yīng)鏈資產(chǎn)證券化市場(chǎng)從2022年四季度末開始迎來(lái)觸底回暖，預(yù)計(jì)在政策支持、市場(chǎng)和行業(yè)需求反彈等多重因素作用下，2023年整體市場(chǎng)會(huì)逐步復(fù)蘇。
03、布局海外尋求新增長(zhǎng)
另一方面，聯(lián)易融亦尋求海外發(fā)展。
去年，聯(lián)易融營(yíng)收有所下降，但其主營(yíng)業(yè)務(wù)中，來(lái)自跨境云的收入及收益由2021年的27.0百萬(wàn)元增加29.0%至2022年的34.8百萬(wàn)元。
聯(lián)易融跨境云業(yè)務(wù)致力于提供一站式跨境貿(mào)易數(shù)字化和融資服務(wù)。2022年，聯(lián)易融通過(guò)跨境云處理的供應(yīng)鏈資產(chǎn)為人民幣114億元，同比增長(zhǎng)42.5%。聯(lián)易融表示，主要受益于新服務(wù)的跨境貿(mào)易場(chǎng)景以及更豐富的客戶群體帶來(lái)的增長(zhǎng)。
例如，聯(lián)易融緊抓中國(guó)跨境電商賣家在跨境支付結(jié)算、結(jié)換匯及融資等方面的迫切需求，為亞馬遜等跨境電商平臺(tái)上的中小商家提供一站式綜合數(shù)字化跨境貿(mào)易融資服務(wù)。此外，聯(lián)易融聯(lián)結(jié)一家全球知名的綜合旅游交易平臺(tái)，幫助入駐平臺(tái)的全球各類線上旅游企業(yè)獲得數(shù)字化融資服務(wù)。
此外，2022年，聯(lián)易融還有諸多國(guó)際布局。
2022年，聯(lián)易融新加坡分部正式揭牌。同年1月，聯(lián)易融與渣打銀行合資成立的浩立（Olea）正式運(yùn)營(yíng)，并成功與印度最大的貿(mào)易金融平臺(tái)Vayana達(dá)成戰(zhàn)略合作。6月，聯(lián)易融與綠地合資成立的數(shù)字銀行綠聯(lián)銀行正式開業(yè)，推動(dòng)新加坡數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展及培育開放的數(shù)字金融生態(tài)。
12月，聯(lián)易融與沙特多元化企業(yè)阿吉蘭兄弟控股集團(tuán)簽署合作意向書，計(jì)劃共同出資在利雅得成立合資公司，雙方將以沙特為中心，開展中東北非地區(qū)的供應(yīng)鏈金融科技業(yè)務(wù)。
聯(lián)易融表示，大量新增的客戶儲(chǔ)備、創(chuàng)新產(chǎn)品的研發(fā)及不斷深化的國(guó)際布局，已為聯(lián)易融業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)跨越式增長(zhǎng)積蓄強(qiáng)大動(dòng)能。