界面新聞?dòng)浾?| 張熹瓏

4月3日晚間，深紡織A（000045.SZ）發(fā)布2022年業(yè)績(jī)報(bào)告。報(bào)告期內(nèi)，公司營(yíng)業(yè)總收入28.38億元，同比上升21.8%；歸母凈利潤(rùn)7330.92萬(wàn)元，同比上升31.54%。

事實(shí)上，凈利潤(rùn)的增加，很大程度上來(lái)自所得稅的遞延、政府補(bǔ)助和投資收益。期內(nèi)公司所得稅費(fèi)用為-6744.31萬(wàn)元，主要為政府補(bǔ)助的其他收益達(dá)2635.02萬(wàn)元、投資收益達(dá)1938.34萬(wàn)元。

深紡織A表示，根據(jù)未來(lái)盈利預(yù)測(cè)，公司認(rèn)為在未來(lái)期間能夠產(chǎn)生足夠的應(yīng)納稅所得額來(lái)利用可抵扣暫時(shí)性差異和可抵扣虧損，滿足遞延所得稅資產(chǎn)確認(rèn)條件，因此確認(rèn)相關(guān)遞延所得稅資產(chǎn)同時(shí)減少所得稅費(fèi)用。

另一個(gè)數(shù)據(jù)或許能更準(zhǔn)確反映公司主營(yíng)業(yè)務(wù)的表現(xiàn)。2022年公司利潤(rùn)總額為4434.88萬(wàn)元，大幅減少42.54%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為3683.28萬(wàn)元，跌幅達(dá)36.04%。

從主營(yíng)業(yè)務(wù)來(lái)看，深紡織A表現(xiàn)并不佳。目前，偏光片已經(jīng)占公司業(yè)務(wù)九成以上，以生產(chǎn)中大尺寸偏光片產(chǎn)品為主。2022年，偏光片業(yè)務(wù)營(yíng)收達(dá)26.94億元，同比增加26.13%。

作為顯示面板行業(yè)的關(guān)鍵基礎(chǔ)材料之一，偏光片需求與面板市場(chǎng)波動(dòng)息息相關(guān)。去年由于液晶電視面板行情持續(xù)走弱，偏光片價(jià)格逐漸下行。數(shù)據(jù)顯示，2022年前5月，平板累計(jì)跌幅為13.7%-22.86%，筆電累計(jì)跌幅為12.02%-23.13%；大尺寸面板累計(jì)跌幅8.7%-20.11%，約為2019年11月價(jià)格水平。

根據(jù)WitsView數(shù)據(jù)，截至2022年10月，電視面板價(jià)格已經(jīng)歷了連續(xù)五季的下滑。這也導(dǎo)致偏光片營(yíng)業(yè)利潤(rùn)僅2026.62萬(wàn)元，僅是另一業(yè)務(wù)物業(yè)租賃利潤(rùn)（3030.46萬(wàn)元）的約三分之二。而后者營(yíng)收比重不足3%。

高企的業(yè)務(wù)成本吞噬了盈利空間。期內(nèi)偏光片業(yè)務(wù)成本為23.18億元，增幅甚至超過(guò)營(yíng)收增速，達(dá)26.87%。

另一方面，新投產(chǎn)的超大尺寸電視用偏光片產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目（7號(hào)線）在報(bào)告期內(nèi)爬坡量產(chǎn)，耗損較大，公司根據(jù)預(yù)計(jì)未來(lái)凈現(xiàn)金流量對(duì)存貨等資產(chǎn)計(jì)提了減值準(zhǔn)備。

2022年，公司資產(chǎn)減值達(dá)2.03億元，占利潤(rùn)總額比例-456.77%，相比上年同期減值1.3億元，減值金額再增7000萬(wàn)元，主要為存貨跌價(jià)損失及固定資產(chǎn)減值損失。

在7.43億元的存貨賬面余額中，偏光片存貨賬面余額達(dá)到7.21億元，比重達(dá)97.12%，相應(yīng)的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備為1.81億元，跌價(jià)占比超過(guò)25%。

大幅跌價(jià)準(zhǔn)備也意味著，存貨的可變現(xiàn)凈值已經(jīng)低于成本，反映出面板市場(chǎng)的低迷。另外，由于應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款減值大增，信用減值合計(jì)達(dá)461.86萬(wàn)元。

中泰證券研報(bào)指出，根據(jù)行業(yè)規(guī)律，每三年液晶面板價(jià)格會(huì)下降50%，除了面板周期性降價(jià)和技術(shù)推動(dòng)的成本下降外，面板產(chǎn)業(yè)鏈的國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)移也是價(jià)格下降的主要因素。

根據(jù)中泰證券，2021年三季度至2022年三季度正是一個(gè)面板跌價(jià)周期。隨著面板價(jià)格持續(xù)上升，京東方、華星光電、惠科等產(chǎn)線分別在2021年前后投產(chǎn)，產(chǎn)能逐步釋放，造成供給端再次過(guò)剩。

截至今年1月，中國(guó)大陸宣布投建的LCD/AMOLED面板產(chǎn)線總共有64條，其中有超過(guò)45條為LCD產(chǎn)線，超過(guò)20條為OLED產(chǎn)線。

“面板上游的玻璃基板、ITO、偏光板等都在處于全面國(guó)產(chǎn)化，面板是生命周期處于成熟期的產(chǎn)品，成本端下行疊加廠商間激烈的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，導(dǎo)致面板價(jià)格必然處于向下趨勢(shì)。”中泰證券表示。

此外，2022年受消費(fèi)需求下滑、市場(chǎng)收縮等因素影響，公司物業(yè)租賃業(yè)務(wù)和紡織業(yè)務(wù)面臨較大經(jīng)營(yíng)壓力，營(yíng)收分別下滑28.14%和48.58%，為8016.87萬(wàn)元和2824.7萬(wàn)元。

主營(yíng)業(yè)務(wù)的毛利率也紛紛下滑。財(cái)報(bào)顯示，偏光片、物業(yè)和紡織品毛利率分別為13.96%、71.92%和-17.2%，同比減少0.49%、7.47%和28.88%。

在同行中，深紡織A的盈利能力也相對(duì)落后。和偏光片龍頭三利譜營(yíng)收21.74億元、歸母凈利潤(rùn)2.06億元的成績(jī)相比，其營(yíng)收高于三利譜，歸母凈利潤(rùn)卻連后者的一半都沒(méi)有。

針對(duì)占比不斷縮小的物業(yè)和紡織業(yè)務(wù)，公司做出了不同的決策。在2022年11月一次投資者調(diào)研活動(dòng)上，深紡織A表示，“十四五”期間將進(jìn)一步挖掘物業(yè)租賃及管理業(yè)務(wù)潛力，為偏光片業(yè)務(wù)提供現(xiàn)金流支持，并“將擇機(jī)逐步退出紡織服裝業(yè)務(wù)”。

報(bào)告期內(nèi)，紡織品銷售業(yè)務(wù)成本為3310.57萬(wàn)元，高于營(yíng)業(yè)收入；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為-1202.24萬(wàn)元，處于“賣一件虧一件”的狀態(tài)。

毛利率下滑、產(chǎn)能過(guò)剩等擔(dān)憂也反映在資本市場(chǎng)上。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月31日，深紡織A股東總戶數(shù)為3.5萬(wàn)戶，較上季度下降3170戶，降幅為8.31%。這已經(jīng)是深紡織A股東數(shù)量連續(xù)兩個(gè)季度下降，累計(jì)降幅為9.03%。

4月4日，深紡織A股價(jià)一度創(chuàng)兩個(gè)月新低，報(bào)10.34元/股，漲幅-4.7%。