文|投資界PEdaily
KKR兇猛。
本周，KKR正式宣布旗下第六支歐洲私募股權(quán)基金European Fund VI完成關(guān)閉，最終規(guī)模80億美元（約合人民幣超550億元）。這是繼2019年那支66億美元基金之后，KKR迄今為止規(guī)模最大的歐洲私募股權(quán)基金。
2022年至今，全球動(dòng)蕩，各家PE巨頭也遭遇著不同程度的挫折，能在如此波動(dòng)的大環(huán)境中籌集到大筆資金，并非易事。現(xiàn)在，這家PE豪門總管理規(guī)模已攀升至5040億美元（約合人民幣3.5萬(wàn)億元），相比兩年前翻了一番。
素有“華爾街之狼”之稱，KKR歷來(lái)是PE圈的風(fēng)向標(biāo)之一?！巴饷嬗泻芏嘣胍簦盞KR聯(lián)席CEO Scott Nuttall在最新財(cái)報(bào)電話會(huì)議中表示：“我們會(huì)繼續(xù)籌集資金，尋找有吸引力的部署機(jī)會(huì)，并有選擇地通過(guò)我們的投資組合獲利。”
所有人都在期待，2023年會(huì)變好嗎？“當(dāng)大環(huán)境低迷，私募股權(quán)一直是最強(qiáng)勁的，PE總是會(huì)在波動(dòng)的時(shí)代中創(chuàng)造出最好的年份?！盞KR歐洲私募股權(quán)聯(lián)席主管Philipp Freise提醒，接下來(lái)六個(gè)月，私募股權(quán)江湖將暗流涌動(dòng)。
KKR史上最大歐洲基金，550億
這是2023迄今最霸氣的一筆美元募資。
1976年自紐約起家，KKR于1998年進(jìn)軍歐洲并設(shè)立倫敦辦事處，現(xiàn)在由Philipp Freise和聯(lián)席主管Mattia Caprioli兩位搭檔，共同掌舵這家PE巨頭在歐洲的私募股權(quán)布局。截止目前，KKR 歐洲私募股權(quán)平臺(tái)已擁有超100名專業(yè)人士，包括57名歐洲私募股權(quán)高管等等，他們分散在KKR八個(gè)歐洲辦事處開展工作，管理著約280億美元的私募資產(chǎn)。
當(dāng)下，寒冬席卷全球，KKR卻選擇逆勢(shì)出手。據(jù)了解，KKR新募的80億美元中有10億美元來(lái)自其自身和員工出資。也就是說(shuō)，KKR自己也是新基金的重要LP之一。
“確實(shí)，我們是這個(gè)基金最大的LP之一?！盤hilipp Freise也談到了這一點(diǎn)，“一直以來(lái)KKR的獨(dú)特之處在于，讓KKR成為我們自己所做的一切的最大投資者。這是可以使我們真正與投資組合保持一致的模式。”
KKR合伙人Alisa Amarosa Wood表示：“在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境下籌集這支基金，顯示出投資者對(duì)我們歐洲團(tuán)隊(duì)和平臺(tái)的強(qiáng)大信心，以及我們?cè)趧?chuàng)造價(jià)值和取得出色業(yè)績(jī)方面的長(zhǎng)期記錄。”
歐洲從未像現(xiàn)在這樣具有吸引力——正如KKR歐洲私募股權(quán)聯(lián)席主管Philipp Freise所言，KKR新基金將針對(duì)西歐發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的投資，“投資于歐洲近25年來(lái)，機(jī)會(huì)從未像現(xiàn)在這樣大。我們看到了正在重塑歐洲經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性趨勢(shì)背后所蘊(yùn)藏的巨大潛力，包括數(shù)字化、醫(yī)療保健和可持續(xù)性發(fā)展。”
如在醫(yī)療保健層面，Philipp Freise談到歐洲正在面臨一個(gè)老齡化加劇的社會(huì)，到2050年歐洲超45%以上的人口年齡將超過(guò)55歲。這意味著，市場(chǎng)需要大量的投資以確保醫(yī)療保健系統(tǒng)的持續(xù)穩(wěn)健。這將是一個(gè)巨大的可布局機(jī)會(huì)。
這一次KKR募資新動(dòng)態(tài)，于私募股權(quán)行業(yè)而言無(wú)疑也是一種積極提振。要知道，由于利率上升、高通脹以及市場(chǎng)對(duì)主要經(jīng)濟(jì)體衰退的擔(dān)憂，全球并購(gòu) (M&A) 的債務(wù)融資幾近枯竭，PE們?cè)诜N種挑戰(zhàn)中被迫為其交易開出更大的股權(quán)支票。而歐洲市場(chǎng)更為嚴(yán)峻，融資規(guī)模較2021年相比下降了30%。
但KKR并未停下步伐。追溯這家PE狂人在歐洲的蹤跡發(fā)現(xiàn)，即便是在PE幾乎停滯的2022年，KKR依舊霸氣出手，操刀了多項(xiàng)大型交易，包括以23億歐元收購(gòu)了法國(guó)保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司April Group、收購(gòu)德國(guó)云基礎(chǔ)設(shè)施公司 Contabo 以及物流技術(shù)供應(yīng)商K?rber等等。
“當(dāng)每個(gè)人都非常謹(jǐn)慎和消極時(shí)，如果你逆勢(shì)布局，就會(huì)獲得非常有吸引力的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)。我們最近一直在投資我們認(rèn)為在過(guò)去25年歐洲投資中看到的最具吸引力的標(biāo)的?！盡attia Caprioli仍然對(duì)PE投資充滿信心，“雖然融資成本更高、難度更大，但情況應(yīng)該不會(huì)比現(xiàn)在更糟糕了。”
2022虧麻了，卻是募資好年份，KRR手握7000億彈藥
KKR度過(guò)了艱難的2022年。
先來(lái)梳理KKR最新出爐的2022年第四季度財(cái)報(bào)。這三個(gè)月，KKR的收入從40.5億美元下降38%至25.3億美元；凈利潤(rùn)為8320萬(wàn)美元，雖然相比去年同期盈利的5億美元仍有巨大差距，但這一數(shù)字與前一季度幾近一億美金的虧損已經(jīng)有了回調(diào)。
透過(guò)財(cái)報(bào)，我們看到KKR在第四季度收獲了一份強(qiáng)勁的募資成績(jī)單——在2022年第四季度募到了160億美元（約合人民幣超1100億元），全年募集了810億美元（約合人民幣超5500億元），十分彪悍。這也使得KKR總管理規(guī)模突破5000億美元，至5040億美元（超3.5萬(wàn)億元人民幣）。
這被兩位掌門人認(rèn)為是“KKR有史以來(lái)募資第二好的一年”，其資產(chǎn)管理規(guī)?？胺Q坐上了火箭，在過(guò)去兩年里翻了一番。
愈發(fā)龐大的基金盤子，為KKR帶來(lái)了日益增長(zhǎng)的管理費(fèi)。財(cái)報(bào)顯示，KKR在2022年Q4的管理費(fèi)收入為7.06 億美元，同比增長(zhǎng)了19%。年度來(lái)看，2022全年的管理費(fèi)收入增長(zhǎng)至27億美元，相比2021年漲幅28%。
值得一提的是，目前KKR儲(chǔ)備了超1080億美元的“備用彈藥”（dry powder），折合人民幣超7400億元，這樣的數(shù)字放在充滿不確定性的當(dāng)下，充足且令同行艷羨。
KKR細(xì)分板塊表現(xiàn)各有差異：機(jī)會(huì)主義房地產(chǎn)投資組合收益率-8%，杠桿信貸投資收益率為3%；而KKR基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)全年收益率達(dá)9%，非常強(qiáng)勁。
聚焦到大家最為關(guān)注的私募股權(quán)層面。2022年第四季度，KKR傳統(tǒng)私募股權(quán)投資組合收益率為0%。也就是說(shuō)，其傳統(tǒng)投資組合既沒(méi)有帶來(lái)收益，也沒(méi)有釀造損失——KKR私募股權(quán)部門終于結(jié)束了虧損。但由于這一板塊在前三季度的連續(xù)下滑，KKR私募股權(quán)全年錄得虧損14%。
2022年私募股權(quán)江湖情緒低迷，但KKR風(fēng)格依舊彪悍，去年在PE投資上出手188億美元，甚至比2021年還增加了7.1%。KKR合伙人Craig Larson在電話會(huì)議中進(jìn)一步闡釋，雖然去年整個(gè)行業(yè)的私募股權(quán)部署有所下降，但KKR完成了10筆私募交易。
他認(rèn)為，作為一名PE投資人，尤其在當(dāng)下紛雜的環(huán)境中，需要穿越噪音，真正投資于長(zhǎng)期，而KKR優(yōu)勢(shì)在于不僅能幫助企業(yè)發(fā)展，在為他們帶去資金的同時(shí)也帶來(lái)行業(yè)資源和全球網(wǎng)絡(luò)。這些都是KKR能取得今天成績(jī)的最有力注腳。
投資人春耕時(shí)節(jié)，“LP們的情緒已經(jīng)得到緩解”
眼前的景象依然充滿挑戰(zhàn)，就連黑石、老虎環(huán)球基金等巨頭都在LP那里栽了跟頭。
不久前，彭博社援引知情人士報(bào)道，老虎環(huán)球基金2022年將旗下所有風(fēng)險(xiǎn)投資基金對(duì)非上市企業(yè)的投資價(jià)值減記了約33%，導(dǎo)致其創(chuàng)業(yè)公司投資組合的價(jià)值減少了230億美元（約合人民幣超1500億元），釀就又一大窟窿。
回顧過(guò)去半年，可以肉眼看到——從軟銀到黑石，大哥們出手都明顯少了。
當(dāng)別人恐懼時(shí)KKR依舊我行我素。這一次財(cái)報(bào)電話會(huì)議中，KKR聯(lián)席CEO談到了自己的最新觀察——
“去年下半年，KKR日常溝通的LP也開始變得尤為謹(jǐn)慎，特別是美國(guó)養(yǎng)老基金等，反觀美國(guó)以外的如中東、亞洲、主權(quán)財(cái)富、保險(xiǎn)資金等在這一問(wèn)題上并不焦慮，他們更傾向于在此環(huán)境中付諸投資。
來(lái)到2023年，我們幾乎一致地發(fā)現(xiàn)，LP們的情緒已經(jīng)得到緩解，他們?cè)絹?lái)越意識(shí)到，在這樣的時(shí)代，私募股權(quán)往往表現(xiàn)良好。因此，2023會(huì)是一個(gè)非常強(qiáng)勁的年份，總體而言大家更加積極了。”
而將視線拉回國(guó)內(nèi)，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)也經(jīng)歷著不同程度的緊張局面。
今年3月，晨壹投資創(chuàng)始人劉曉丹在最新投資人年度會(huì)議上表示，大疫三年，資本市場(chǎng)周期、貨幣政策周期、技術(shù)轉(zhuǎn)換周期過(guò)山車式地走完了一輪，市場(chǎng)的轉(zhuǎn)換速度和烈度前所未有。疫情結(jié)束，生活似乎回到了過(guò)去，但一級(jí)市場(chǎng)投資卻再也回不到從前。
告別狂飆時(shí)代，VC/PE行業(yè)分化仍在繼續(xù)。這兩年來(lái)，我們看到了不少機(jī)構(gòu)折戟在募資環(huán)節(jié)，過(guò)度膨脹的GP體量已經(jīng)呈現(xiàn)“一九分”出清之趨勢(shì)。
4月伊始，和暄資本創(chuàng)始人、CEO項(xiàng)與秋發(fā)文感慨，最凄慘的成長(zhǎng)性股權(quán)投資人莫過(guò)于在牛市的下半場(chǎng)以非常高昂的溢價(jià)購(gòu)入三流的私募股權(quán)資產(chǎn)；容易成功的投資人則是在熊市下半場(chǎng)以極為合理甚至低廉的價(jià)格購(gòu)入一流的私募股權(quán)資產(chǎn)。
在他看來(lái)，現(xiàn)下重倉(cāng)優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股公司的時(shí)候到了，但同時(shí)因?yàn)樗侥脊蓹?quán)行業(yè)的極不透明性，投資人也要警惕公司的財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)，“當(dāng)機(jī)會(huì)來(lái)臨時(shí)，狠狠地下注吧”。
而要做到這些，并不是說(shuō)募到了大筆資金就能百分之百成功。Philipp Freise也深刻提醒，業(yè)內(nèi)有些人在自欺欺人，認(rèn)為資金部署速度正在縮短，這個(gè)行業(yè)永無(wú)止境，產(chǎn)業(yè)依舊繁榮?！暗聦?shí)并非如此?，F(xiàn)在的情況是，我們必須重新努力尋找自營(yíng)交易，不僅僅是帶去資金，還要有差異化?！?/p>
悲觀者往往正確，樂(lè)觀者往往賺錢。正如項(xiàng)與秋所說(shuō)——在春耕的時(shí)候，勇敢地去找LP要錢吧。就像一個(gè)即將出門打仗的將軍向皇帝索要兵馬糧草一樣，要理直氣壯地相信自己的作戰(zhàn)能力。