文|盒飯財經(jīng) 劉星志
編輯|趙晉杰
半導體領(lǐng)頭羊之一的三星電子，也“爆雷”了。
據(jù)韓聯(lián)社近日報道，三星集團旗下最大子公司三星電子2023年一季度營業(yè)利潤僅6000億韓元（約31.3億元人民幣，下同），同比銳減95.8%，跌至14年來最低水平。
利潤“腳踝斬”以外，三星電子營收也大幅下降，公司一季度銷售額63萬億韓元（約3276億），同比下降19%。
針對巨額虧損，三星電子解釋說，它的所有業(yè)務——從芯片到顯示器和電子設(shè)備——都經(jīng)歷了需求疲軟。但分析師認為，芯片業(yè)務的虧損是主要因素。
彭博社估計，三星電子存儲芯片部門損失了約30億美元（約206億元），加之行業(yè)需求銳減，去年底三星電子庫存高達52.2萬億韓元（約2724億元），相當于其大半個季度的銷售額。
業(yè)績壓力下，三星電子終于開始釋放減產(chǎn)信號，公司表示“正在將內(nèi)存產(chǎn)量削減至有意義的水平”，改變了此前不會人為減少產(chǎn)量的立場。隨著減產(chǎn)信號釋放，三星和海力士股價應聲上漲。
半導體部門一直是三星電子的主要利潤來源，巔峰時一度貢獻了公司80%的利潤，然而從去年開始，該部門貢獻利潤占比一路走低。
財報數(shù)據(jù)顯示，2022年全年，三星電子利潤為43.3萬億韓元（約2287億元），其中，半導體業(yè)務貢獻了23.8萬億韓元（約1254億元）。
分季度來看，半導體部門去年四個季度利潤分別為8.5萬億韓元（約444億元）、9.9萬億韓元（約517億元）、5.12萬億韓元（約267億元）、2700億韓元（約14.09億元）。
需求疲軟、業(yè)績承壓，今年2月，三星電子向兄弟公司三星顯示借款20萬億韓元（約1044億元）以確保運營資金充足。
據(jù)財報數(shù)據(jù)，去年底，三星電子賬上擁有115.2萬億韓元（約6012億元）現(xiàn)金。現(xiàn)金充足情況下還要向外借款，可能與其計劃的投資有關(guān)。
高附加值、高利潤的半導體行業(yè)背后，其所需研發(fā)、基礎(chǔ)設(shè)施開支均十分高昂。2022年，三星電子在相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施上投資達到53.1萬億韓元（約2771億元），遠高于其營業(yè)利潤。
此外，3月15日，據(jù)韓聯(lián)社報道，三星公司計劃投資300萬億韓元（約1.57萬億元）在京畿道打造全球最大的半導體集群，其中將至少包含5座先進制程的晶圓代工廠。
三星此舉，目的在保持內(nèi)存芯片霸主地位的同時，縮小在邏輯芯片上與臺積電的差距，以期在消費電子、汽車、AI等市場上獲得更高的利潤。但在行業(yè)的下行周期，維持投資正越發(fā)艱難，半導體業(yè)務正從三星電子的頂梁柱，一步步變成前行的負擔。
01
三星減產(chǎn)的消息使得投資情緒顯著恢復，消息發(fā)布當天，三星電子股價盤中漲幅4.7%，創(chuàng)三個月以來最高漲幅。
但股市往往領(lǐng)先于市場，分析師普遍預期，產(chǎn)能調(diào)整的效果將在下半年開始顯現(xiàn)，這意味著半導體業(yè)務虧損缺口在二季度可能進一步擴大，三星電子在二季度有整體虧損的風險。
即便如此，外界對三星的舉措并不意外。三星歷來選擇在困難時期不放慢腳步，以便從競爭對手處搶奪市場份額。
由于行業(yè)持續(xù)低迷，內(nèi)存芯片主要廠商近幾個月紛紛宣布減產(chǎn)。美光宣布DRAM及NAND Flash減產(chǎn)20％，鎧俠宣布NAND Flash減產(chǎn)30％。但只要份額最高的三星不妥協(xié)，其他廠商減產(chǎn)也無法獲取定價權(quán)。
然而到了今年一季度，盈利和庫存的壓力，讓三星也不得不向市場妥協(xié)，宣布減產(chǎn)。
當然，內(nèi)存市場的不景氣，并非三星妥協(xié)的唯一因素，在半導體業(yè)務上“雙線作戰(zhàn)”的三星，也需要通過市場的復蘇緩一口氣。
作為內(nèi)存芯片賽道的執(zhí)牛耳者，三星對周期如何影響行業(yè)體會最深，今年一季度的低迷業(yè)績就是例證。正因如此，靠晶圓代工穿越周期的臺積電，成了三星效仿的對象。
去年底有研究機構(gòu)發(fā)布報告稱，三星電子晶圓代工業(yè)務營收在2022年三季度達到55.84億美元，高于NAND閃存業(yè)務43億美元的銷售額。外媒報道稱，這是三星電子晶圓代工業(yè)務的營收首次超過NAND閃存業(yè)務的營收。
然而，這一成績背后最主要的因素是NAND閃存的需求低迷、價格暴跌，而不是晶圓代工業(yè)務本身有多大的進步。
2020年、2021年底，高通先后發(fā)布驍龍888、驍龍8Gen1兩款旗艦處理器，兩款處理器均由三星代工。但三星制程工藝表現(xiàn)不佳，良率低，且功耗和發(fā)熱高，市場反饋較差。
與此同時，高通的老對手聯(lián)發(fā)科則攜手臺積電，蠶食高通的市場份額。市場壓力下，去年5月開始，高通新一代旗艦芯片轉(zhuǎn)由臺積電代工。
3月12日，三星發(fā)布《電子事業(yè)報告書》，其中提到三星將從2023年上半年開始大規(guī)模量產(chǎn)第三代4nm芯片。但一周之后，高通發(fā)布驍龍7+處理器，依舊選擇了臺積電4nm工藝。
晶圓代工業(yè)務剛剛痛失大客戶，消費電子行業(yè)遲遲不見復蘇，三星也很難經(jīng)受得起內(nèi)存芯片繼續(xù)降價的打擊。
02
高通的轉(zhuǎn)單，只是三星在挑戰(zhàn)臺積電路上又一次挫折。過去十幾年，超越臺積電幾乎成了三星的一個執(zhí)念。
2005年，全球內(nèi)存市場下行至周期底部，業(yè)績受困的三星開始切入芯片代工領(lǐng)域。在此之前，三星和臺積電，一個做內(nèi)存芯片，一個做邏輯芯片，井水不犯河水。
在芯片代工市場上，剛?cè)刖值娜沁t遲未能打開局面，直到2009年才迎來轉(zhuǎn)機。
受金融危機影響，半導體行業(yè)陷入低迷，這一時期的臺積電做出大幅裁員降薪的決定。三星抓住這個機會，開出翻倍薪資，挖走臺積電數(shù)十名員工，其中就包括蔣尚義的學生梁孟松。正是在梁的幫助下，三星的制程技術(shù)突飛猛進，搶在臺積電前量產(chǎn)了14納米制程。技術(shù)上的突破，讓三星成功吸引到了蘋果、高通等大客戶。
但2011年，臺積電對梁孟松發(fā)起訴訟，使得后者無法繼續(xù)在三星工作，拖慢了三星的進程，于是從10納米制程這一關(guān)鍵節(jié)點開始，臺積電始終壓三星一頭。
這次挑戰(zhàn)失敗后，2019年，三星再次定下目標，要用12年時間，在保持存儲芯片全球第一地位的同時，在晶圓代工領(lǐng)域超越臺積電。
逆周期投資，曾是三星確立在內(nèi)存領(lǐng)域地位的重要手段。2007年-2008年，內(nèi)存市場陷入低迷，廠商紛紛減產(chǎn)，但三星卻大幅提高產(chǎn)能，讓內(nèi)存芯片跌破材料成本價，逼得爾必達等巨頭紛紛破產(chǎn)，三星一家獨大。
如今，三星要用打敗爾必達的方式壓垮臺積電。去年5月，三星對外宣布了一項巨額投資計劃：未來五年，將在芯片、生物科技等領(lǐng)域投資3550億美元（約2.4萬億元）。
三星的逆勢擴張，不僅體現(xiàn)在資金和基建上，還體現(xiàn)在人才儲備上。據(jù)韓媒去年底報道，三星電子System LSI部門計劃用5年時間，將員工人數(shù)從9000人擴大至15000人，重點加強半導體設(shè)計與研發(fā)的人力資源，以調(diào)整高通和索尼在細分領(lǐng)域的領(lǐng)導地位。
此外，或許是當初挖角梁孟松嘗到了甜頭，今年3月，三星又挖來19年臺積電老將林俊成，以彌補在先進封裝技術(shù)上的不足。事實上，半導體行業(yè)挖角行為時有發(fā)生，三星一直對科技人才虎視眈眈，近年來陸續(xù)從對手處挖來不少高管，比如蘋果的半導體專家金宇平（Kim Woo-pyeong）、英特爾的技術(shù)專家李相勛等。
03
三星每一次逆勢投資的目的，都是獲得更大的市場份額和利潤。假如未來真能超過臺積電，三星將在半導體市場掌握近乎絕對的定價權(quán)。但臺積電不是爾必達，三星的豪賭面臨極大的風險。
想要超過臺積電，在資本支出上至少不能落后。2018-2021年，三星的資本支出雖然遠高于臺積電，但更多投入在了內(nèi)存上；晶片代工業(yè)務的投資雖增長迅猛，但不及臺積電投入的一半。
這也正是三星計劃實施所面臨的難點之一。三星既要不時通過價格戰(zhàn)打壓內(nèi)存芯片廠商，又要在晶圓代工領(lǐng)域追趕臺積電，過去晶圓代工可以靠內(nèi)存芯片的利潤輸血，如今內(nèi)存芯片本身都在虧損，成為公司的負擔，三星電子也不得不靠兄弟公司輸血維持巨額投資下公司的正常運營。
此外，三星電子內(nèi)部管理的混亂也值得警惕。繼去年曝出公司內(nèi)斗、良品率造假等傳聞后，今年3月底，三星電子又在引入ChatGPT后發(fā)生了三起數(shù)據(jù)泄露事件。
即便如此，AI行業(yè)的需求仍是三星超越臺積電的一大希望。
據(jù)外媒報道，三星電子晶圓代工業(yè)務部門已經(jīng)開始為韓國本土無晶圓廠FuriosaAI代工名為Warboy的NPU。除了FuriosaAI外，韓國另一家專注于AI半導體設(shè)計的初創(chuàng)公司Rebellions，也將采用三星電子的5nm制程工藝代工他們設(shè)計的芯片。
雖然這些公司的訂單規(guī)模本身很小，但它代表了當前半導體行業(yè)的一大趨勢：消費電子市場持續(xù)低迷，AI行業(yè)的需求持續(xù)增長。
谷歌推出Bard，百度推出文心一言，微軟將ChatGPT整合進Bing中，越來越多科技巨頭正在準備加入AI大模型淘金潮。
和歷史上所有淘金潮一樣，賣鏟子的人穩(wěn)賺不賠。
ChatGPT引發(fā)的AI熱潮中，盡管英偉達等大客戶的訂單流向了臺積電，但有業(yè)內(nèi)人士指出，隨著全球公司爭先恐后進軍人工智能行業(yè)，代工市場或?qū)⒖焖僭鲩L。甚至連英偉達，未來也可能向三星電子分流一部分訂單，以保證產(chǎn)能。
當然，AI的遠水解不了近渴。內(nèi)存芯片市場還未觸底，晶圓代工業(yè)務仍未重獲客戶信任，接下來幾個季度，承壓的半導體業(yè)務，仍將是三星電子業(yè)績的最大負擔。
參考資料：
《三星System LSI部門“大躍進”，計劃五年擴招6000人》集微網(wǎng)
《存儲價格還要繼續(xù)降？這是三星的陽謀》雷科技
《三星半導體，繼續(xù)死磕》半導體行業(yè)觀察
《三星引入ChatGPT不到 20 天，被曝發(fā)生3次芯片機密泄露》CSDN
《錯過AI盛宴的三星，試圖用2300億美元“攪局”》虎嗅