界面新聞記者 | 胡振明

截至4月12日收盤，燕京啤酒（000729.SZ）股票收盤價(jià)為13.33元/股，收跌1.26%。

近一年以來，燕京啤酒股價(jià)呈現(xiàn)波動上漲的趨勢，自2022年4月份的7元/股左右漲至2023年4月份的13元/股以上，粗略計(jì)算區(qū)間漲幅達(dá)85%。

燕京啤酒于4月11日披露了《2022年度業(yè)績快報(bào)》，2022年度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入132.02億元，和上年同期相比，增長10.38%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為3.52億元，和上年同期相比，增長54.51%；歸屬于上市公司股東的扣非后凈利潤2.72億元同比增長58.32%。

截至2022年年末，燕京啤酒的總資產(chǎn)為206.95億元，和上年年末相比，增長12.75億元，增幅6.56%；不過，歸屬于上市公司股東的所有者權(quán)益134.26億元和上年年末的134.09億元相比，只增長了0.17億元，增幅0.13%，而股本不變。

業(yè)績快報(bào)顯示，2022年度燕京啤酒實(shí)現(xiàn)啤酒銷量377.02萬千升，同比增長4.12%，銷量增速快于行業(yè)增速，其中燕京U8銷量39萬千升，同比增長超50%。

此外，燕京啤酒表示，本次業(yè)績快報(bào)數(shù)據(jù)與公司2023年1月31日披露的《2022年度業(yè)績預(yù)告》不存在重大差異。

在業(yè)績預(yù)告中，燕京啤酒預(yù)計(jì)2022年度實(shí)現(xiàn)的歸屬于上市公司股東的凈利潤為3.45億元至3.70億元，比上年同期增長51.31%至62.27%。

燕京啤酒在“2022年度業(yè)績變動原因說明”表示，2022年度公司發(fā)力線上線下全媒介全渠道，布局消費(fèi)新場景，推出燕京鮮啤2022、燕京U8plus、燕京S12皮爾森、燕京獅王精釀系列，燕京U8銷量提升為公司利潤抬升提供了重要支撐。

根據(jù)燕京啤酒于3月1日披露的《投資者關(guān)系活動記錄表》，2月28日的“特定對象調(diào)研”投資者關(guān)系活動合計(jì)187家機(jī)構(gòu)共計(jì)261人參加。在活動主要內(nèi)容中，投資者提及“燕京啤酒的改革”、“如何整合U8和其他產(chǎn)品資源”等多個問題，但所回答的內(nèi)容并未包含更具體、詳細(xì)的數(shù)據(jù)和信息。這些問題在燕京啤酒的業(yè)績快報(bào)之中也略有涉及。

燕京啤酒預(yù)計(jì)在2023年4月18日披露《2022年年度報(bào)告》。最新一期財(cái)報(bào)（2022年三季報(bào)）顯示，燕京啤酒2022年前三季度實(shí)現(xiàn)的歸屬于上市公司股東的凈利潤為6.73億元，和《2022年度業(yè)績快報(bào)》披露的全年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤3.52億元相比，存在3.21億元的差距，那么將在第四季度出現(xiàn)相應(yīng)數(shù)額的虧損。

其實(shí)，燕京啤酒在2021年度也出現(xiàn)相似的情況，其2021年年報(bào)顯示，前三季度的歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為-1.09億元、3.97億元、2.75億元，合計(jì)5.63億元，但是在第四季度出現(xiàn)了3.35億元的虧損，最終全年實(shí)現(xiàn)的歸屬于上市公司股東的凈利潤為2.28億元，和前三季度的合計(jì)數(shù)存在較大差距。

界面新聞記者綜合多份研究報(bào)告發(fā)現(xiàn)，各研報(bào)對燕京啤酒的經(jīng)營業(yè)績表示樂觀。

國盛證券發(fā)布研報(bào)認(rèn)為，燕京啤酒22Q4逆勢高增，改革成效持續(xù)兌現(xiàn)；22Q4單季度公司營收同比+19.4%，預(yù)計(jì)銷量亦同比高增，考慮到Q4外部環(huán)境影響，燕京營收逆勢高增難能可貴，回顧18Q4-22Q4單季度燕京營收表現(xiàn)可見，單Q4營收占全年?duì)I業(yè)收入比分別為9.8%/6.6%/9.7%/13.2%/14.2%，自2021年以來Q4呈現(xiàn)“淡季不淡”的情況。

國信證券研報(bào)顯示，燕京啤酒第四季度減虧邏輯不斷兌現(xiàn)，持續(xù)看好公司經(jīng)營效率不斷提升；根據(jù)預(yù)告中值，公司單四季度預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)減虧0.2億元左右，受益于：燕京U8持續(xù)放量下成本端的規(guī)模效應(yīng)；持續(xù)進(jìn)行組織架構(gòu)調(diào)整；縱深推進(jìn)“瘦身健體”行動，子公司以燕京U8為抓手加大減虧力度。

民生證券研報(bào)認(rèn)為，2025年U8有望成為百萬噸級大單品，強(qiáng)勢能驅(qū)動公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)高端化；分區(qū)域看，燕京啤酒在華南和華北收入占比約八成，北京、內(nèi)蒙、廣西基地市場穩(wěn)步發(fā)展，四川、湖南、河北等成長型市場有望貢獻(xiàn)增量；分產(chǎn)品看，2019-2021年公司中高檔產(chǎn)品收入占比從55%提升至60%；2021年U8銷量已超40萬噸，成長勢能延續(xù)。

根據(jù)東方證券研報(bào)，主要啤酒廠商各自占據(jù)優(yōu)勢市場，基地市場格局穩(wěn)固成為利潤池。從各品牌的優(yōu)勢市場看，華潤啤酒市占率領(lǐng)先的區(qū)域主要包括四川、安徽、遼寧等地。青島啤酒的優(yōu)勢區(qū)在山東、陜西及沿黃河流域。百威英博優(yōu)勢區(qū)在湖北、江西及福建等地，其中江西的市占率在75%以上。燕京啤酒的優(yōu)勢區(qū)包括北京、內(nèi)蒙古以及廣西等。嘉士伯（重?。┲饕谥貞c、寧夏、云南、西藏及新疆等地區(qū)市占率領(lǐng)先，其中重慶、寧夏的市占率在75%以上。