分析人士指出，造成存款高增的因素有四個(gè)：一是受到疫情影響，居民消費(fèi)場(chǎng)景有所缺失，一部分消費(fèi)轉(zhuǎn)向儲(chǔ)蓄；二是房?jī)r(jià)下跌，居民購(gòu)房意愿降低，進(jìn)而向儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)移；三是年末銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率大幅下降，甚至虧損，資金從理財(cái)流向存款；四是，疫情沖擊下，居民收入增速下降，且未來(lái)不確定性增大，居民信心持續(xù)下降，預(yù)防性儲(chǔ)蓄意愿增強(qiáng)。

中國(guó)人民銀行最新一期儲(chǔ)戶調(diào)查問(wèn)卷顯示，傾向于“更多儲(chǔ)蓄”的居民占58.0%，比上季減少3.8個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)去年二季度以來(lái)新低，但依然處于較高水平；傾向于“更多消費(fèi)”的居民占23.2%，比上季增加0.5個(gè)百分點(diǎn)，是自去年三季度以來(lái)首次回升，但較疫情前仍有較大差距。

中國(guó)銀行研究院研究員梁斯也對(duì)界面新聞表示，雖然2、3月份居民短中長(zhǎng)期信貸數(shù)據(jù)大都同比多增，意味著居民消費(fèi)、購(gòu)房動(dòng)力確實(shí)有所轉(zhuǎn)暖，但人民銀行調(diào)查報(bào)告顯示，一季度傾向于“更多消費(fèi)”的居民占比僅比上季增加0.5個(gè)百分點(diǎn)，居民儲(chǔ)蓄向消費(fèi)轉(zhuǎn)化的動(dòng)能需要持續(xù)觀察。

開(kāi)源證券分析師何寧進(jìn)一步提示，居民超額儲(chǔ)蓄的釋放可能還會(huì)轉(zhuǎn)移至房貸的還款。在存量房貸利率高于增量利率的背景下，理財(cái)?shù)韧顿Y的財(cái)富效應(yīng)不及利息減少的收益，提前還貸依然可能擠壓居民消費(fèi)，因此，居民儲(chǔ)蓄是否轉(zhuǎn)移至消費(fèi)仍需觀察。

此外，從居民存款結(jié)構(gòu)來(lái)看，定期存款仍處于高位。央行數(shù)據(jù)顯示，截至2月末，住戶定期及其他存款占全部住戶存款的比重高達(dá)70.2%，比2019年末的63.8%高出6.4個(gè)百分點(diǎn)。分析師指出，這一方面源于信貸投放規(guī)模顯著增加而帶動(dòng)存款派生，與居民儲(chǔ)蓄意愿伴隨經(jīng)濟(jì)修復(fù)出現(xiàn)邊際回落不矛盾，但另一方面活期存款占比低，也說(shuō)明當(dāng)前居民消費(fèi)依然缺乏活力。

同時(shí)，截止到3月末，由現(xiàn)金(M0)和活期存款組成的狹義貨幣（M1）同比增長(zhǎng)5.1%，增速比上月末回落0.7個(gè)百分點(diǎn)。通常來(lái)說(shuō)，M1增速和消費(fèi)及市場(chǎng)活躍程度成正比。

東方金誠(chéng)國(guó)際信用評(píng)估有限公司首席宏觀分析師王青表示，在企業(yè)經(jīng)營(yíng)活躍度明顯改善、上年同期基數(shù)穩(wěn)定的背景下，3月M1增速不升反降，主要源于當(dāng)前房地產(chǎn)市場(chǎng)整體上仍處于調(diào)整階段，居民購(gòu)房款轉(zhuǎn)化為房企活期存款的規(guī)模仍然偏低。

梁斯也表示，從房地產(chǎn)交易情況看，二手房交易要好于一手房，這意味著居民存款只是在居民賬戶之間轉(zhuǎn)移，沒(méi)有流入房企，這也可能是導(dǎo)致M1增速有所下行的原因。從居民投資意愿變化來(lái)看，2月以來(lái)，股市上漲動(dòng)力有所減弱，資金回撤意愿上升，可能導(dǎo)致市場(chǎng)主體改變了投資策略，加大了對(duì)定期存款的持有，以獲取穩(wěn)定的利息收益。

展望接下一段時(shí)間，隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，前期積累的部分預(yù)防性儲(chǔ)蓄有望逐步釋放，但是否進(jìn)一步至消費(fèi)仍待觀察。消費(fèi)復(fù)蘇的不確定性仍然存在，疫情三年居民收入放緩，資產(chǎn)負(fù)債表受到一定程度沖擊，同時(shí)未來(lái)全球經(jīng)濟(jì)面臨的不確定性也需關(guān)注，以及失業(yè)、養(yǎng)老等壓力都將對(duì)居民消費(fèi)形成一定的擾動(dòng)。