文|深響 李靜林
你或許已經(jīng)忘了這樣一段往事：去年3月11日，NFT藝術(shù)品《每一天：最初的5000天》，在佳士得拍賣行以6934萬美元（約合4.5億元）成交。此后NFT概念成為街頭巷尾的熱議話題，半個(gè)月時(shí)間內(nèi)，NFT概念股漲超200%。
歷史驚人相似，今年，以ChatGPT為代表的新AI熱潮奔涌而來，迅速席卷行業(yè)輿論與資本市場(chǎng)——春節(jié)后，ChatGPT話題發(fā)酵，多只個(gè)股跳空高開、板塊行情爆發(fā)，1月30日以來，海天瑞聲在13個(gè)交易日里，累計(jì)上漲260％，迭創(chuàng)歷史新高。與此同時(shí)，漢王科技、初靈信息、云從科技、鴻博股份也分別錄得116.55％、110.73％、110.56％、104.76％的漲幅。各路分析師紛紛撰文力推各種維度的ChatGPT概念股。
算力、算法、數(shù)據(jù)、網(wǎng)絡(luò)安全、云計(jì)算、人工智能……只要與之相關(guān)，均可冠以“ChatGPT”或“大模型”概念之名。但如果深究這些公司到底和ChatGPT有什么關(guān)系，答案都是模糊不清的。
而這遠(yuǎn)沒有結(jié)束，3月百度文心一言上線，恐怕連李彥宏也沒想到，在百度股價(jià)出現(xiàn)小插曲的時(shí)刻，市面上的“文心一言概念股”“AIGC龍頭股”們?cè)缫哑痫w。更夸張的是，在阿里的通義千問還沒發(fā)布的時(shí)候，“天貓精靈概念股”就已經(jīng)按捺不住了，“鳥鳥分鳥”確實(shí)令人驚艷，但整個(gè)智能音箱板塊個(gè)股集體點(diǎn)燃也確實(shí)會(huì)讓人覺得投資者們是不是太“上頭”了。
物極必反。很快，這次波瀾壯闊的行情開始回歸冷靜，多個(gè)概念股開始震蕩走低。而漢王科技因涉嫌內(nèi)幕交易收到深交所關(guān)注函，海天瑞聲、云從科技收到上交所監(jiān)管工作函?！氨M管目前表面上大模型百花齊放，但是能夠擁有高質(zhì)量數(shù)據(jù)場(chǎng)景助力持續(xù)迭代，使得逐步性能逼近ChatGPT的大模型預(yù)計(jì)最終仍是鳳毛麟角”，民生證券直接點(diǎn)出了目前國內(nèi)大模型領(lǐng)域的癥結(jié)所在。
技術(shù)上的持續(xù)突破不是一天兩天就能完成的，具體場(chǎng)景的商業(yè)化落地更是難且不確定。概念股到底能走多遠(yuǎn)，這又是一個(gè)能否真正“長期主義”的底層命題。
風(fēng)來了
2月初，東方財(cái)富上的“ChatGPT”板塊還只有29只股票，如今已經(jīng)攀升到59家。但風(fēng)口不宜硬蹭，機(jī)會(huì)總是給“有準(zhǔn)備”的人。
360創(chuàng)始人周鴻祎可謂ChatGPT的擁躉，他曾在多個(gè)場(chǎng)合表達(dá)過，ChatGPT已經(jīng)擁有或接近擁有了人類智慧，并正處于通往“通用人工智能”的臨界點(diǎn)。2023年以來，受到AI、信創(chuàng)、數(shù)據(jù)安全和ChatGPT等概念持續(xù)輪動(dòng)的影響，360股價(jià)上漲了足足兩倍。
4月9日，周鴻祎在360 主辦的2023數(shù)字安全與發(fā)展高峰論壇上發(fā)布了360版的GPT。根據(jù)企業(yè)公告，基于360GPT大模型開發(fā)的人工智能產(chǎn)品矩陣“360 智腦”率先落地搜索場(chǎng)景，將面向企業(yè)用戶開放內(nèi)測(cè)。盡管產(chǎn)品在展示過程中的表現(xiàn)并不完美，但資本市場(chǎng)對(duì)360的產(chǎn)品還是給出了認(rèn)可，360GPT發(fā)布后，360股價(jià)高開7%。
目前來看，360大模型的精準(zhǔn)度、可用性還都處在早期。正如周鴻祎所說，“360版ChatGPT”還只是個(gè)沒有準(zhǔn)生證的孩子，目前只是抱出來給大家看看。周鴻祎客觀地估計(jì)，360GPT與GPT-4的差距在兩年以上，先搶占場(chǎng)景，再發(fā)力技術(shù)，360在搜索引擎應(yīng)用AI大模型邁出了第一步，但未來的路還很長。
周鴻祎現(xiàn)場(chǎng)實(shí)測(cè)｜圖源：公眾號(hào)360黑板報(bào)
相比360的快速上手，科大訊飛和商湯科技的AI標(biāo)簽屬性更鮮明。
在今年4月舉辦的人工智能大模型發(fā)展論壇上，科大訊飛研究院院長劉聰頗有信心地表示，盡管尚有差距，中國自主研發(fā)的AI大模型，在中文應(yīng)用領(lǐng)域有能力超過ChatGPT。以此為契機(jī)，劉聰表示科大訊飛的“1+N認(rèn)知智能大模型”將在下月發(fā)布，這款大模型產(chǎn)品將會(huì)應(yīng)用在教育、醫(yī)療、人機(jī)交互、辦公等多個(gè)行業(yè)領(lǐng)域的專用大模型版本。
對(duì)語言、文本的處理一直是科大訊飛的基礎(chǔ)能力，其AI大模型未來也將在科大訊飛AI學(xué)習(xí)機(jī)、訊飛聽見等應(yīng)用上率先實(shí)現(xiàn)落地。
從今年初到峰值的4月3日，科大訊飛股價(jià)翻了一倍有余，借著這股風(fēng)重回千億市值俱樂部。
商湯則是從2018年開始就開始了AI大模型的研發(fā)，2019年商湯自研出一個(gè)10億參數(shù)的CV大模型。4月10日，商湯科技公布了“日日新SenseNova”的大模型體系。同樣首次公布的，還有在NLP（自然語言處理）、AIGC（人工智能內(nèi)容生成）領(lǐng)域的多個(gè)AI大模型。
中金發(fā)布研報(bào)上調(diào)商湯目標(biāo)價(jià)至4.3港元，認(rèn)為大模型有望帶來遠(yuǎn)期多元化變現(xiàn)。光大證券亦將商湯上調(diào)至“買入”評(píng)級(jí)。分析師們看好商湯的主要理由都有一條——大模型針對(duì)具體應(yīng)用場(chǎng)景，商業(yè)落地可能性高。
但資本市場(chǎng)始終還是節(jié)奏大師的舞臺(tái)。商湯大模型發(fā)布后，其股價(jià)表現(xiàn)并沒有“跟上”。
今年以來商湯科技股價(jià)走勢(shì)
發(fā)布大模型之后沒能收到資本市場(chǎng)理想效果的還有昆侖萬維。
回溯科技圈過去幾年的大熱事件，元宇宙、新能源、AIGC、ChatGPT....昆侖萬維這個(gè)名字總是會(huì)適時(shí)出現(xiàn)。今年2月，昆侖萬維就宣布Opera瀏覽器計(jì)劃接入ChatGPT功能，消息一出昆侖萬維股價(jià)持續(xù)走高。4月6日，昆侖萬維股價(jià)達(dá)到峰值的52.88元。
4月10日，昆侖萬維更進(jìn)一步，宣布和奇點(diǎn)智源合作自研國產(chǎn)大語言模型“天工”，然而消息一出，其股價(jià)當(dāng)日跌17.25%。當(dāng)然股價(jià)下跌和昆侖萬維當(dāng)日發(fā)布年報(bào)，凈利潤下跌或許有直接關(guān)系。至于“天工”大模型，也受到了質(zhì)疑，深交所就發(fā)出了關(guān)注函，要求昆侖萬維說明“天工”在技術(shù)、商業(yè)化等方面可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)。
從上述幾家公司的股價(jià)情況可以看到，盡管由ChatGPT、各種大模型等帶來的風(fēng)潮席卷A股、港股市場(chǎng)，但行業(yè)、市場(chǎng)的警惕情緒也逐漸抬頭。4月10日，ChatGPT指數(shù)大跌，收盤跌超7%。中信證券指出，主題炒作熱度短期已到極致，機(jī)構(gòu)調(diào)倉帶來的增量資金效應(yīng)已經(jīng)相當(dāng)有限。4月11日，ChatGPT指數(shù)繼續(xù)大跌7.06%，38只成份股中，僅兩只收漲，云從科技、科大訊飛、三六零跌停，昆侖萬維、海天瑞聲、初靈信息等個(gè)股跌超10%。
風(fēng)吹來得快，吹走得也很快。概念普及后，真正的應(yīng)用落地才是長久競(jìng)爭(zhēng)的要義。
高潮迭起
其實(shí)360也好，昆侖萬維也好，不管落地如何，他們至少都是有東西的。但放眼更多的概念股，恐怕說是“硬蹭”也毫不為過。
4月7日，脫口秀演員鳥鳥發(fā)布了一則微博，稱自己擁有了“AI嘴替”。這個(gè)所謂的“AI嘴替”，就是接入了AI語音助手版本的天貓精靈，鳥鳥正是參與了這款產(chǎn)品的研發(fā)和語音錄制。鳥鳥在視頻中介紹稱，這個(gè)分身為阿里訓(xùn)練出的類ChatGPT語音助手，能夠模仿她的音色、語氣以及文本風(fēng)格。從對(duì)話視頻中可以看到，“鳥鳥分鳥”不管是在語速、情緒以及文本風(fēng)格都跟鳥鳥本鳥很像，且具有較強(qiáng)的邏輯性。
智能音響ODM廠商奮達(dá)科技透露，阿里巴巴是公司合作多年的智能音箱客戶，此次“鳥鳥分鳥”搭載的天貓精靈正是雙方合作的。4月7日當(dāng)天，其股價(jià)便創(chuàng)下年內(nèi)最高點(diǎn)6.19元/股。
在4月11日阿里云宣布釘釘和天貓精靈率先接入「通義千問」大模型后，4月12日，智能音箱概念早盤大幅拉升，截至當(dāng)日午間收盤，惠威科技漲停，佳禾智能、全志科技、中科藍(lán)訊等多股紛紛跟漲。奮達(dá)科技則一度達(dá)到近期的峰值6.35元，最終以6.3元收盤。
恐怕阿里也是萬萬沒想到自己的發(fā)布能給其他人帶來這么多意外的收獲。不知道是出于何種壓力，奮達(dá)科技最終在4月11日于投資者互動(dòng)平臺(tái)澄清：阿里是公司智能語音音箱的重要客戶之一，未來能否進(jìn)一步深度合作具有不確定性，請(qǐng)投資者理性投資，注意投資風(fēng)險(xiǎn)。
華為也沒有缺席這一場(chǎng)AI大模型的盛宴。華為的AI大模型早在2020年便立項(xiàng)，2021年4月正式發(fā)布，此后不斷迭代，拓展應(yīng)用范圍。根據(jù)上海證券分析師陳宇哲在研報(bào)中稱，在早前的華為開發(fā)者大會(huì)上，華為曾宣布盤古大模型是業(yè)界首個(gè)千億級(jí)生成與理解中文的NLP大模型，其認(rèn)為未來有望成為國內(nèi)最強(qiáng)的ChatGPT應(yīng)用。
在今年3月舉辦的博鰲亞洲論壇2023年年會(huì)上，華為云人工智能領(lǐng)域首席科學(xué)家田奇介紹盤古大模型的特點(diǎn)時(shí)表示：“華為盤古聚焦文本生成與內(nèi)容理解，已進(jìn)入智能文檔搜索、智能ERP、小語種大模型領(lǐng)域，落地企業(yè)財(cái)務(wù)異常檢測(cè)、阿拉伯語大模型等場(chǎng)景?！痹趹?yīng)用場(chǎng)景上，華為的聚焦點(diǎn)沒有放在日常的場(chǎng)景中，而是在科學(xué)領(lǐng)域，例如氣象、藥物分子和海浪預(yù)測(cè)等方面。
華為的盤古AI將會(huì)在金融、電力、交通、氣象、物流等行業(yè)發(fā)揮作用，由于涉及產(chǎn)業(yè)多元，盤古AI模型所接駁的上下游公司也數(shù)量繁多——這就是盤古大模型概念股的基底。
比如聚焦在盤古大模型算力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的拓維信息，2022年上半年，該公司昇騰服務(wù)器出貨量在華為合作方中排名第一。進(jìn)入2023年，拓維信息的股價(jià)走勢(shì)基本保持著上揚(yáng)的狀態(tài)，從年初的6.63元，漲至4月3日的最高點(diǎn)16.78元。
在toB應(yīng)用領(lǐng)域，東方國信的大數(shù)據(jù)應(yīng)用系統(tǒng)支持華為TaiShan服務(wù)器。進(jìn)入2023年后，其股價(jià)也借著AI的東風(fēng)和華為在大模型領(lǐng)域的深入，翻了不止兩倍。在toC應(yīng)用層面，與華為有關(guān)聯(lián)的企業(yè)更多，其中不乏像金山辦公、同花順、科大訊飛等名頭很響的公司。上述公司在2023年的股價(jià)漲幅都在2倍左右，且大幅增長的時(shí)間點(diǎn)都集中在了三月到四月當(dāng)中。
有的大廠已經(jīng)邁出第一步，還有些大廠如騰訊、京東、美團(tuán)，還在蓄勢(shì)，盡管產(chǎn)品還沒有發(fā)布，但他們的概念股已經(jīng)先行一步了。
3月，在騰訊年報(bào)電話會(huì)議上，騰訊管理層首次確認(rèn)了推出類ChatGPT聊天機(jī)器人產(chǎn)品并且披露了項(xiàng)目進(jìn)展，據(jù)報(bào)道，這一產(chǎn)品是由騰訊混元助手項(xiàng)目組（HunyuanAide）推進(jìn)的。騰訊總裁劉熾平表示，大模型的核心應(yīng)用領(lǐng)域主要集中在通訊、游戲、社交領(lǐng)域——這幾項(xiàng)也正是騰訊的核心業(yè)務(wù)?？梢灶A(yù)想，騰訊的生成式AI做成后，將被納入到旗下微信和QQ等產(chǎn)品中。
就在4月14日，騰訊官方發(fā)布了面向大模型訓(xùn)練的新一代HCC（High-Performance Computing Cluster）高性能計(jì)算集群，在當(dāng)下AI大模型訓(xùn)練大火的背景下，高性能的算力集群是不可或缺的基礎(chǔ)設(shè)施。
騰訊出手后，與混元大模型相關(guān)的概念股也不斷上漲。世紀(jì)華通深度參與并投資的上海松江的騰訊長三角人工智能先進(jìn)計(jì)算中心及生態(tài)產(chǎn)業(yè)園區(qū)項(xiàng)目已累計(jì)已交付近萬個(gè)機(jī)柜并逐步投入運(yùn)營。從3月初開始，世紀(jì)華通的股價(jià)從4.16元一路漲到了現(xiàn)在的接近7元。
此外還有與騰訊云計(jì)算在云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、人工智能等領(lǐng)域有合作的拓爾思，其股價(jià)從年初到4月初上漲三倍左右；在AI、數(shù)字虛擬人、VR/AR、沉浸式體驗(yàn)、全息技術(shù)、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)等方面與騰訊保持合作的嶺南股份，股價(jià)也從年初的不到3元，上漲到峰值時(shí)期的4.36元。
可以看到，大公司的AI大模型布局主要是圍繞著自身業(yè)務(wù)展開，試圖通過新技術(shù)提升自身業(yè)務(wù)或產(chǎn)品的效率和價(jià)值。在這一波大廠集體卷入“軍備競(jìng)賽”的浪潮之下，與之業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)極深的公司或多或少都會(huì)接收到紅利，在業(yè)務(wù)進(jìn)化和股價(jià)走勢(shì)上被大廠輻射到。
互聯(lián)網(wǎng)大廠爭(zhēng)相加入卡位戰(zhàn)，產(chǎn)業(yè)風(fēng)口已至。東方證券就表示，ChatGPT題材是超越元宇宙、虛擬現(xiàn)實(shí)的大風(fēng)口，資本市場(chǎng)今年可能會(huì)反復(fù)炒作。由此也引發(fā)了一些新的擔(dān)憂，允泰資本創(chuàng)始合伙人付立春表示，從技術(shù)革命的角度來看，這確實(shí)代表了未來的發(fā)展方向和趨勢(shì)，但其作為技術(shù)創(chuàng)新本身存在不確定性。但本質(zhì)上而言，目前大多數(shù)所謂概念股的行情在實(shí)質(zhì)的基本面改善方面和它的關(guān)聯(lián)度并不是很大。
這些年我們見到過太多風(fēng)口，也看到過太多的風(fēng)口過后的狼藉。元宇宙、NFT帶動(dòng)的資本盛宴至今還歷歷在目，但現(xiàn)在幾乎很少有人再會(huì)提起。這樣的情況值得所有人警惕。
對(duì)投資人來說，撥開概念的迷霧，真正認(rèn)清技術(shù)的長期價(jià)值是一項(xiàng)必修的功課。對(duì)公司來講，專注在研發(fā)上，而非期待通過熱度催高估值或者股價(jià)才是正道。
畢竟，估值前置透支的惡果在此前多次的風(fēng)口沉浮中都有人飽嘗。