記者 杜萌

近日，融通基金前董事長(zhǎng)關(guān)于基金分傭的爆料震動(dòng)了市場(chǎng)。

雖然不如基金規(guī)模和業(yè)績(jī)那么惹人注目，但傭金作為基金交易的重大事項(xiàng)，在年度報(bào)告中是明確列出來(lái)的。那么，在這個(gè)鮮為人知的隱秘角落里，又存在著什么貓膩？

規(guī)模和傭金支出不成正比 

Wind數(shù)據(jù)顯示，交易傭金指的是報(bào)告期內(nèi)基金支付傭金的總額。傭金金額越高，意味著基金支付給券商的交易費(fèi)用越多。

界面新聞?dòng)浾吒鶕?jù)年報(bào)數(shù)據(jù)整理發(fā)現(xiàn)，2022年，7225只公募基金（A/C份額合并計(jì)算）向券商支付的交易傭金合計(jì)達(dá)181.98億元，較前一年減少14.59%。

有472只基金的交易傭金超1000萬(wàn)元。其中，銀華心怡、銀華心佳、招商中證白酒、中歐時(shí)代先鋒、信誠(chéng)新興產(chǎn)業(yè)、富國(guó)天惠、興全趨勢(shì)投資、南方阿爾法等8只基金的交易傭金超5000萬(wàn)元。

界面新聞?dòng)浾呓y(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，交易傭金的多少和基金規(guī)模并不成正比。所謂傭金規(guī)模比，指的是基金在報(bào)告期內(nèi)支付的傭金總額與基金規(guī)模的比值，比值越大表示基金經(jīng)理調(diào)倉(cāng)越頻繁，基金持有人需要支付的交易成本也越高。

以銀華心怡為例，截至2022年末，該基金規(guī)模為97.2億元，2022年該基金的交易傭金達(dá)到了6822.19萬(wàn)元，傭金規(guī)模比達(dá)到0.6%。

683.95億元的招商中證白酒去年的交易傭金為5912.04萬(wàn)元，傭金規(guī)模比為0.08%。規(guī)模155.04億元的中歐時(shí)代先鋒，2022年交易傭金為5670.65萬(wàn)元，傭金規(guī)模比為0.34%。

而從傭金規(guī)模比這一維度去看，部分迷你基金的表現(xiàn)令人匪夷所思。

2022年，萬(wàn)家量化同順、天治量化核心精選混合、安信量化優(yōu)選股票這3只量化基金的傭金規(guī)模比位居全市場(chǎng)（不包括指數(shù)型基金）前三名，均超過(guò)4%，最高了6.43%！。這意味著這些基金的投資者買(mǎi)100元的基金，其中有超過(guò)4元用來(lái)支付基金的交易傭金。

交易傭金都是怎么花出去的

那么，動(dòng)輒幾千萬(wàn)的交易傭金，都是怎么花出去的？

銀華心怡的2022年報(bào)顯示，該基金共租用了31家券商的78個(gè)交易單元。其中，支付給華泰證券、廣發(fā)證券的傭金分別為1025.02萬(wàn)元、721.3萬(wàn)元，占當(dāng)期傭金的比例分別為15.02%、10.57%。

為何要選擇那么多的交易單元進(jìn)行股票交易？銀華基金的年報(bào)中顯示，基金專用交易單元的選擇標(biāo)準(zhǔn)為該證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)具有較強(qiáng)的研究服務(wù)能力，能及時(shí)、全面、定期向基金管理人提供高質(zhì)量的咨詢服務(wù)，包括宏觀經(jīng)濟(jì)報(bào)告、行業(yè)報(bào)告、市場(chǎng)走向分析報(bào)告、個(gè)股分析報(bào)告、市場(chǎng)服務(wù)報(bào)告以及全面的信息服務(wù)。

其中，基金專用交易單元的選擇程序是根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行考察后，確定證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的選擇，并經(jīng)公司批準(zhǔn)后與被選擇的證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)簽訂協(xié)議。

不過(guò)，在采訪中，也有業(yè)內(nèi)人士向界面新聞?dòng)浾弑磉_(dá)了自己的看法，“從實(shí)際的運(yùn)轉(zhuǎn)角度來(lái)講，基金公司沒(méi)必要租用這么多券商交易單元。但在券商結(jié)算的模式下，開(kāi)的交易席位越多，越有利于基金的銷售和實(shí)際運(yùn)作?！痹撊耸勘硎?，現(xiàn)在券商作為主要的基金代銷渠道之一，基金公司也是不敢得罪的。

界面新聞?dòng)浾吡私獾剑绻鸸具x用的券商中涉及到自身股東方或?qū)嶋H控制人，需要在定期報(bào)告中披露。

以銀華心怡為例，西南證券為銀華基金的第一大股東，持股比例為49%。2022年，銀華心怡支付給西南證券的傭金為389.24萬(wàn)元，占當(dāng)期傭金總量的比例為5.71%。2021年，該基金支付給西南證券的傭金為303.12萬(wàn)元，占當(dāng)期傭金總量的比例為7.45%。

券商系公募更青睞自家股東

關(guān)于公募基金的傭金支出問(wèn)題，證監(jiān)會(huì)早在2007年就有了明文規(guī)定。證監(jiān)會(huì)《關(guān)于完善證券投資基金交易席位制度有關(guān)問(wèn)題的通知》（證監(jiān)基金字[2007]48號(hào)）中明確規(guī)定，“基金管理公司不得將席位開(kāi)設(shè)與證券公司的基金銷售掛鉤，不得以任何形式向證券公司承諾基金在席位上的交易量。一家基金管理公司通過(guò)一家證券公司的交易席位買(mǎi)賣(mài)證券的年交易傭金，不得超過(guò)其當(dāng)年所有基金買(mǎi)賣(mài)證券交易傭金的30%。”

從公開(kāi)披露的數(shù)據(jù)來(lái)看，各家公募管理人沒(méi)有一家超越30%的紅線。但在背后，基金分傭的江湖卻充滿了人情和利益的考量。最明顯的，便是券商系的公募管理人似乎格外青睞使用自家股東的交易單元。

以11.48億元的總傭金支出排在行業(yè)第一位的富國(guó)基金，2022年向其股東方海通證券支出了1.53億元的總傭金，占比為13.33%；向另一位股東申萬(wàn)宏源支出了1.46億元的傭金，占比為12.72%。天眼查數(shù)據(jù)顯示，海通證券、申萬(wàn)宏源和加拿大蒙特利爾銀行分別持有富國(guó)基金27.77%的股份，并列第一大股東。

2022年，匯添富基金的全部分倉(cāng)傭金為8.2億元，分給控股股東東方證券的傭金為1.71億元，遠(yuǎn)高于第二名中信建投的4516萬(wàn)元。

廣發(fā)證券控股廣發(fā)基金和參股易方達(dá)基金，這兩家基金給廣發(fā)證券傭金也有所貢獻(xiàn)，但比例不如其他券商系基金。其中，廣發(fā)基金給廣發(fā)證券的分倉(cāng)傭金是8497萬(wàn)元，為第一大分倉(cāng)券商；易方達(dá)基金的總傭金為7.64億元，廣發(fā)證券獲得4703萬(wàn)元的分倉(cāng)傭金，占比不到6.2%，比第一名的中信建投少了幾百萬(wàn)元。

再來(lái)看華夏基金，2022年總傭金支出為7.17億元，支付給中信證券的傭金為2.05億元，占比為28.55%，幾乎頂紅線，遠(yuǎn)高于第二名分倉(cāng)銀河證券的3385萬(wàn)元。

國(guó)都證券也獲得中歐基金分倉(cāng)傭金7585萬(wàn)元，為中歐基金分倉(cāng)傭金第一大券商，是第二名中信證券（4208萬(wàn)）的1.8倍。國(guó)都證券是中歐基金持股20%的股東。

“實(shí)際上，基金公司首選自己的券商股東進(jìn)行傭金分倉(cāng)，已經(jīng)是業(yè)內(nèi)的慣例。因?yàn)槿讨饕翘峁┩堆蟹?wù)等能力，基金公司具有自主選擇權(quán)，那么具體選擇租借哪家券商的交易單元，背后則有很多利益糾葛?！蹦彻紭I(yè)內(nèi)人士表示，如果公募管理人本身的股東就是券商，那么不租借自家的交易單元似乎說(shuō)不過(guò)去。

對(duì)于基民來(lái)說(shuō)，基金業(yè)績(jī)裹足不前，卻仍要支付高昂的傭金給券商進(jìn)行股票交易操作，這無(wú)疑是雪上加霜。而這個(gè)充滿“潛規(guī)則”的隱蔽角落，正等待更明確的監(jiān)管規(guī)定來(lái)厘清。