記者｜趙陽戈

在深交所上市委2023年第21次審議會議上，成都裕鳶航空智能制造股份有限公司（下稱裕鳶航空）成了當(dāng)周唯一被否的IPO公司。

在審議中可以看到，公司的成長性、依賴性、研發(fā)能力，成了監(jiān)管層最為關(guān)注的問題。

成長性首先被問及

說明書顯示，裕鳶航空主要從事航空零部件加工制造業(yè)務(wù)，產(chǎn)品包括軍民用飛機零部件、軍民用航空發(fā)動機零部件；同時公司還從事燃氣輪機零部件的加工制造業(yè)務(wù)。公司加工的機體結(jié)構(gòu)件、起落架等飛機零件應(yīng)用于新一代國產(chǎn)戰(zhàn)斗機、大型運輸機、直升機、無人機、靶機和商用飛機等。公司加工制造的航空發(fā)動機零部件，應(yīng)用于定型批產(chǎn)階段和新一代型號研制、預(yù)先研究階段的國產(chǎn)軍用航空發(fā)動機，以及長江系列和國際主流商用航空發(fā)動機。同時，公司還承接國產(chǎn)燃氣輪機研制項目的零部件試制與小批量生產(chǎn)。裕鳶航空表示，公司客戶主要為中航工業(yè)和中國航發(fā)等軍工集團下屬主制造商、分承制商和科研院所。

深交所上市委第一個問題便直指成長性。據(jù)悉，裕鳶航空2020年至2022年的營業(yè)收入分別為1.45億元、2.06億元、2.36億元，凈利潤分別為3848.95萬元、5443.15萬元、6610.7萬元，主營業(yè)務(wù)收入分別為1.43億元、2.01億元、2.29億元，其中機體結(jié)構(gòu)件產(chǎn)品收入占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為57.82%、65.89%、66.28%，較上年同期分別增 460.20%、59.87%、14.79%。我國航空零部件制造行業(yè)以主制造商內(nèi)部配套企業(yè)為主，2021年該公司在該市場的占有率為0.11%。

對此，監(jiān)管層需要公司說明2020年機體結(jié)構(gòu)件產(chǎn)品收入大幅上升的原因及合理性，未來是否存在收入下滑風(fēng)險；并結(jié)合市場空間、行業(yè)競爭格局、公司競爭優(yōu)劣勢等情況，說明主營業(yè)務(wù)是否具有成長性，是否符合創(chuàng)業(yè)板定位。

對客戶有重大依賴

接下來，監(jiān)管層將眼光投注到了公司客戶信息上。

據(jù)悉，裕鳶航空2022年的前五大客戶分別是中航工業(yè)、中國航發(fā)、中科翼能、Z01公司、航天科技D01單位，5客戶合計實現(xiàn)的銷售收入為2.29億元，占到了主營業(yè)務(wù)收入比例為99.75%。其中光中航工業(yè)體系中的A01單位一家，就達到1.62億元的銷售收入，占到主營業(yè)務(wù)收入比例高達70.43%，銷售的內(nèi)容是“機體結(jié)構(gòu)件、起落架零件”。

需要指出的是，A01單位每年實現(xiàn)的銷售收入比例都較高，但2020年還為59.71%，2021年升到68.25%，到了2022年竟直接超過了7成，依賴的情形一目了然。

對于客戶集中度高，裕鳶航空表示這是符合行業(yè)特點的。裕鳶航空稱，公司產(chǎn)品的下游市場以飛機整機和航空發(fā)動機市場為主，下游市場主體集中度較高。我國航空制造業(yè)經(jīng)過數(shù)次戰(zhàn)略性和專業(yè)化重組，形成了以中航工業(yè)、中國商飛兩家整機平臺企業(yè)和中國航發(fā)一家航空發(fā)動機制造平臺企業(yè)為主的航空裝備制造格局。目前我國主要軍機的主制造商均為中航工業(yè)下屬單位，民用客機分承制商大多也為中航工業(yè)下屬單位。中國航發(fā)承擔(dān)了我國主要航空發(fā)動機研制任務(wù)以及部分航空發(fā)動機的國際轉(zhuǎn)包業(yè)務(wù)。 另外，裕鳶航空還表示自己與中航工業(yè)和中國航發(fā)下屬單位的合作具有一定的歷史基礎(chǔ)，且主要客戶中航工業(yè)和中國航發(fā)的下屬單位行業(yè)地位穩(wěn)定，本身不存在重大不確定性。

不過即便如此，監(jiān)管層指出，裕鳶航空2021年和2022年收入增長較快主要系A01單位訂單增長所致。而2017年3月，中航工業(yè)控制的中航信托通過空空創(chuàng)投及兆戎投資間接入股了公司，同月公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。2018年8月，裕鳶航空開始與A01單位合作。

監(jiān)管層要求公司說明對A01單位銷售收入大幅增長的原因及合理性，是否與中航工業(yè)間接入股相關(guān)；說明對A01單位是否存在重大依賴及其合理性，對其銷售是否具有穩(wěn)定性和持續(xù)性，公司是否具備獨立面向市場獲取業(yè)務(wù)的能力。

關(guān)于研發(fā)能力

最后，根據(jù)裕鳶航空申報材料，公司根據(jù)自身科研生產(chǎn)能力承接科研件試制任務(wù)，承擔(dān)科研試制任務(wù)的供應(yīng)商在未來批產(chǎn)業(yè)務(wù)的承接中更具穩(wěn)定性。報告期內(nèi)，裕鳶航空科研件銷售收入占比分別為28.26%、19.72%、17.87%。2020年6月，科研件重要客戶中國航發(fā)B02單位和B04單位變更招標(biāo)方式為公開招標(biāo)后，公司來自前述客戶的科研項目收入規(guī)模及毛利率均出現(xiàn)較大幅下降。報告期內(nèi)，裕鳶航空研發(fā)費用率和研發(fā)人員占比等指標(biāo)低于同行業(yè)可比公司，研發(fā)費用中職工薪酬占比分別為57.34%、60.72%、68.54%。

在審議中，監(jiān)管層要求公司說明研發(fā)費用中職工薪酬占比逐年上升的原因及合理性;說明研發(fā)費用率和研發(fā)人員占比偏低的原因及合理性，裕鳶航空是否具有較強創(chuàng)新能力;裕鳶航空還得結(jié)合業(yè)務(wù)資質(zhì)認證、在手訂單、參與招投標(biāo)等情況，說明科研件收入占比逐年下降的原因，是否具有成長空間。