文|投資界PEdaily

我們先一支券商發(fā)起的母基金說起。

投資界-解碼LP獲悉，日前，由財通證券、城西科創(chuàng)大走廊管委會、物產(chǎn)中大、浙大控股聯(lián)合發(fā)起的浙江城西科創(chuàng)制造業(yè)股權(quán)投資母基金成立，此次簽約40億元，目標(biāo)規(guī)模100億元。值得注意的是，這支母基金資金由財通證券私募子公司財通資本擔(dān)任母基金管理人。

無獨有偶，日前120億安徽省新能源和節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)基金落地蜀山，同樣選擇了券商子公司長江成長資本投資有限公司進行管理運作。如果把時間抽拉開，可以看到最近券商系母基金密集涌現(xiàn)。

券商系當(dāng)家，100億浙江母基金來了

具體來看，該母基金是浙江省委省政府推進杭州城西科創(chuàng)大走廊打造全球創(chuàng)新策源地的又一手筆，旨在發(fā)揮母子基金聯(lián)動、國家省市區(qū)聯(lián)動、政金企聯(lián)動、國企民企聯(lián)動、線上線下聯(lián)動等“五大聯(lián)動”優(yōu)勢，推動一系列科技創(chuàng)新體系工程深入建設(shè)。

投資領(lǐng)域聚焦于廊內(nèi)“三大高地”和優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)，圍繞生命健康、人工智能、新能源、新材料、智能物聯(lián)、先進制造、數(shù)字經(jīng)濟等領(lǐng)域。未來，母子基金將共同發(fā)揮樞紐作用，通過“子基金+直投”的模式，以強鏈、延鏈、補鏈驅(qū)動打造杭州新興制造業(yè)發(fā)展的生態(tài)圈。

2016年，杭州城西科創(chuàng)大走廊正式啟動。五年間，大走廊產(chǎn)業(yè)增加值已經(jīng)增長到2812.7億元。其中數(shù)字經(jīng)濟核心產(chǎn)業(yè)增加值達2070.5億元，占杭州全市二分之一、浙江全省四分之一左右。

目前，城西科創(chuàng)大走廊已集聚科創(chuàng)人才50萬名，各類金融機構(gòu)300余家，創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)管理基金規(guī)模超4000億元。之江實驗室、湖畔實驗室、阿里達摩院等實驗室也在此落地，許多科創(chuàng)獨角獸如智云健康、微脈、同盾科技等就此誕生。

把范圍放大一些，截至2023年2月，浙江?。ǔ龑幉ǎ┮呀?jīng)登記的私募基金管理人1759家，位居全國第四，光速光合、藍馳創(chuàng)投、招商局資本、紅杉中國等多家GP在杭州落地。今年第一季度，浙江溫州、龍港、德清、桐鄉(xiāng)等地均有母基金設(shè)立。

而浙江省眾多母基金落地過程中，各大券商以基金管理人或發(fā)起人的身份出手密集。

其中，財通資本留給外界深刻印象。3月10日，財通證券子公司財通資本與湖州經(jīng)開集團簽約，共同發(fā)起設(shè)立湖州環(huán)太湖通富創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）；2月15日，總規(guī)模25億元，由財通資本作為普通合伙人及基金管理人與衢州市新安財通智造股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）正式通過基金業(yè)協(xié)會備案；更早之前，德清縣產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資基金有限公司委托財通資本簽署管理規(guī)模50億元的母基金。

此外，財通資本還先后中標(biāo)了臨海100億元產(chǎn)業(yè)母基金、溫州市大羅山基金（天使）村產(chǎn)業(yè)母基金等多支母基金的管理權(quán)。僅2022年，財通資本就中標(biāo)7支政府母基金管理權(quán)，基金管理版圖遍布浙江杭州、嘉興、湖州、金華等主要區(qū)縣。

券商系LP正在崛起

這并非個例。

清科研究中心曾分析，近年來，券商以LP形式間接進入股權(quán)市場的比例增多。數(shù)據(jù)顯示，2020年券商作為LP出資股權(quán)投資市場總規(guī)模超50億元，占金融機構(gòu)（含險資出資總金額約5%）。而頭部券商也逐漸開始“母基金化”。

追溯起來，券商系LP崛起的關(guān)鍵節(jié)點是在7年前。2016年12月底,中證協(xié)發(fā)布了《證券公司私募基金子公司管理規(guī)范》和《證券公司另類投資子公司管理規(guī)范》，要求私募基金子公司限于從事私募股權(quán)投資基金業(yè)務(wù)和其他私募基金業(yè)務(wù)。此后，券商開展直投的業(yè)務(wù)架構(gòu)大大精簡，紛紛轉(zhuǎn)型設(shè)立全資的基金子公司。

目前，我國券商大多具有國資背景，擁有多年母基金管理經(jīng)驗，加之擁有各種央企、地方國企、政府引導(dǎo)基金和長期合作的上市公司等大手筆LP資源，能夠拓寬券商私募股權(quán)母基金資金來源，減輕募資壓力。

背靠大樹好乘涼。券商私募子公司還可以借助母公司乃至集團的綜合金融條線助力母基金發(fā)展。例如通過廣泛的客戶基礎(chǔ)篩選推送潛在項目、第一時間獲得宏觀經(jīng)濟及行業(yè)研究的技術(shù)支持等。另外，券商自營投資部門的出身，也代表他們具備健全的市場化投資管理機制。

以財通資本為例。作為浙江省屬國企的全資子公司，財通資本更加熟悉浙江各地產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢。結(jié)合浙江發(fā)展政策、戰(zhàn)略布局、招商需求，通過母子基金聯(lián)動的形式，一定程度擺脫傳統(tǒng)返投模式桎梏，充分滿足各地母基金訴求。依托券商平臺資源和專業(yè)能力，在地方招商引資時也擁有更多主動權(quán)。一套組合拳打下來，快速實現(xiàn)從過去被動管理到如今主動發(fā)起的轉(zhuǎn)變，引導(dǎo)企業(yè)落地生根。

截至2022年10月，全國已有12家券商私募子公司管理的27只母基金完成了工商登記。僅國泰君安，去年其全資子公司國泰君安創(chuàng)新投資有限公司出資人民幣20億元發(fā)起設(shè)立臨港科技前沿基金。此外，國泰君安母基金以有限合伙人身份出資2億元人民幣參與成立了上海金融科技基金。

至此，券商系LP大舉趕來，除了國泰君安，還有中信證券、中金公司、申萬宏源、華泰證券、國都證券都做起了LP，成為LP江湖一支新力量。