文｜氨基觀察 朱來

長春高新的2023年，從業(yè)績下滑開始。

4月17日，長春高新公布2023年一季度業(yè)績報告。報告期內，公司營收為27.68億元，同比下降6.63%；凈利潤8.57億元，同比下降24.71%。

這樣的表現，對于有著“東北藥茅”之稱的長春高新來說，并不正常。這是過去十年，長春高新第二次交上的業(yè)績下滑答卷。

第一次是由于2020年疫情因素。那么，這一次，是因為什么呢？

/ 01 /投資者的擔憂：生長激素賣不動了

對于投資者來說，最大的擔憂，莫過于生長激素賣不動了。這對于長春高新來說，意味著邏輯的重構。

一直以來，生長激素都是長春高新的核心收入來源。具體來看，長春高新的收入由諸多子公司貢獻，最關鍵的是金賽藥業(yè)。

金賽藥業(yè)的拳頭產品正是生長激素。2022年，金賽藥業(yè)收入102.17億元，凈利潤42.17億元。而長春高新的總收入則為126.27億元，凈利潤41.40億元。

也就是說，金賽藥業(yè)的利潤實際上超過長春高新整個集團。金賽藥業(yè)之于長春高新的重要性不言而喻，在這一背景下，若其生長激素賣不動了，對于長春高新來說顯然是一個打擊。

至于生長激素是否賣不動了，需要辯證看待。

賣不動的現象，本質上是由兩個原因造成的。其一，競爭激烈，長春高新的市場份額被蠶食了；其二，生長激素總需求下降了。

不過，安科生物等其它生長激素企業(yè)的一季報數據并未公布，所以尚不能得出結論。而關于一季度業(yè)績下滑的原因，長春高新則給出了第三個回答。

/ 02 /長春高新：業(yè)績下滑，是因為去年“壓貨”

在公布業(yè)績下滑的一季報后，長春高新火速與機構召開了電話溝通會議。根據長春高新的口徑，業(yè)績下滑有兩個原因：去年壓貨以及今年研發(fā)投入增加。

首先來看壓貨的因素。根據長春高新所說，去年一季度業(yè)績高漲，核心原因是壓貨。為了應對疫情因素，公司向全國多發(fā)了6個多億的產品。

與此同時，銷售費用、研發(fā)費用結算少，使得去年一季度營收增長，且凈利潤增長高于營收增長。今年公司沒有繼續(xù)壓貨，那么收入自然也就會出現下降的情況。只不過，長春高新在過去一年的公開信息中，并未做相應的公告以及說明。

其次，是研發(fā)投入的增加。長春高新表示，今年一季度，公司研發(fā)費用同比增加1億元，增幅為42.81%。也就是說，今年凈利潤大幅下滑，研發(fā)投入增加也得背鍋。

當然，研發(fā)投入只是次要。即便是沖回1億元利潤，長春高新利潤降幅依然達到16%。

那么，究竟是什么原因導致長春高新業(yè)績下滑？謎底，又能否在2023年揭曉呢？