界面新聞?dòng)浾?| 牛其昌
作為內(nèi)資無菌包裝頭部公司，新巨豐（301296.SZ）披露了上市以來的首份年報(bào)成績(jī)單。
2022年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約16.08億元，同比增長(zhǎng)29.48%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.70億元，同比增長(zhǎng)7.84%；扣非凈利潤(rùn)1.37億元，同比下滑7.14%。在產(chǎn)能方面，截至報(bào)告期末，公司由期初105億包提升至180億包，增幅達(dá)到71.43%。
根據(jù)益普索出具的研究報(bào)告，2022年新巨豐占中國無菌包裝市場(chǎng)銷售量的比例約為10.1%，占中國液態(tài)奶市場(chǎng)無菌包裝供應(yīng)商銷售量市場(chǎng)份額的13.3%。
大客戶營(yíng)收占比進(jìn)一步增加
公開資料顯示，新巨豐成立于2007年，總部位于山東泰安，主營(yíng)業(yè)務(wù)為無菌包裝產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，客戶包括伊利、新希望、夏進(jìn)乳業(yè)、妙可藍(lán)多、三元食品、輝山乳業(yè)、歐亞乳業(yè)、莊園牧場(chǎng)等國內(nèi)液奶生產(chǎn)商和王老吉、椰樹、東鵬飲料、加多寶、維維集團(tuán)等非碳酸軟飲料生產(chǎn)商。
2022年9月2日，新巨豐登陸創(chuàng)業(yè)板上市，成為內(nèi)資控股的第一大無菌包裝材料供應(yīng)商。截至目前，袁訓(xùn)軍、郭曉紅夫婦對(duì)新巨豐合計(jì)實(shí)際控制的股權(quán)為31.23%。
從上市以來的首份成績(jī)單來看，新巨豐營(yíng)收增幅明顯，但相比之下凈利潤(rùn)增長(zhǎng)略顯乏力。其主要原因在于，去年受原材料價(jià)格上漲影響，無菌包裝行業(yè)成本增加，導(dǎo)致毛利率同比下滑了近10個(gè)百分點(diǎn)。
界面新聞注意到，在無菌包裝行業(yè)，新巨豐的原材料成本占比高達(dá)90%以上，其次是制造費(fèi)用、運(yùn)費(fèi)、人工，分別占比4.18%、3.51%、2.25%。因此，原材料價(jià)格上漲對(duì)無菌包裝行業(yè)的影響至關(guān)重要。
新巨豐在年報(bào)中提到，公司主要原材料包括原紙、聚乙烯、鋁箔等，主要原材料的價(jià)格波動(dòng)受到市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)、進(jìn)口和境內(nèi)采購結(jié)構(gòu)變化以及人民幣匯率波動(dòng)等主要因素影響。公司下游客戶議價(jià)能力強(qiáng)，未來若原材料價(jià)格上升無法傳導(dǎo)到下游客戶，將會(huì)對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況產(chǎn)生不利影響。
從營(yíng)收構(gòu)成來看，無菌包裝共為新巨豐帶來16.02億元營(yíng)收，同比去年增長(zhǎng)29.69%，占公司總營(yíng)收比重高達(dá)99.62%。其中，液態(tài)奶無菌包裝營(yíng)收占比96.91%，非碳酸軟飲料無菌包裝占比2.55%。
在此背景下，不得不重提新巨豐“深度捆綁”伊利等大客戶而帶來的潛在風(fēng)險(xiǎn)。
年報(bào)顯示，新巨豐前五大客戶合計(jì)銷售金額14.57億元，占年銷售總額比例高達(dá)90.61%，其中對(duì)第一大客戶伊利的銷售額為12.01億元，占銷售總額比例為74.69%。
界面新聞注意到，2020年和2021年，新巨豐來自前五大客戶的銷售收入占比分別為89.16%、89.95%，而過去一年這一比重進(jìn)一步增加。
對(duì)于大客戶的依賴，新巨豐表示，公司主要客戶均為行業(yè)知名企業(yè)，與公司的業(yè)務(wù)合作良好穩(wěn)定，但如果公司主要客戶由于極端自身原因或終端消費(fèi)市場(chǎng)出現(xiàn)極端重大不利變化而導(dǎo)致對(duì)公司產(chǎn)品的需求大幅下降，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)可能受到一定影響。
針對(duì)上述風(fēng)險(xiǎn)，新巨豐表示，公司將以較強(qiáng)的產(chǎn)品和服務(wù)質(zhì)量為依托，與主要客戶開展長(zhǎng)期戰(zhàn)略合作，并不斷加強(qiáng)產(chǎn)品質(zhì)量的把控及服務(wù)的提升，在保證穩(wěn)定客戶的同時(shí)，加大新客戶的開發(fā)力度以降低客戶集中度較高的風(fēng)險(xiǎn)。
收購紛美能否成行？
值得一提的是，報(bào)告期內(nèi)，新巨豐針對(duì)國內(nèi)無菌包裝巨頭紛美包裝（00468.HK，紛美）的收購案?jìng)涫軜I(yè)內(nèi)關(guān)注。
資料顯示，紛美包裝是僅次于利樂、SIG的全球液體食品無菌包裝行業(yè)第三大材料供應(yīng)商，其前身是山東泉林包裝公司，2010年登陸香港聯(lián)交所上市。
1月29日晚間，新巨豐發(fā)布公告稱，擬通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式以現(xiàn)金收購JSH持有的標(biāo)的公司紛美包裝3.77億股股票，約占其總股份的28.22%。此次收購對(duì)價(jià)約9.99億港元（約合人民幣8.64億元），交易完成后，新巨豐將取代JSH成為紛美包裝的第一大股東。
但新巨豐這一“蛇吞象”式的收購迅速招致紛美董事會(huì)反對(duì)。紛美表示，新巨豐和紛美的第一大客戶是競(jìng)對(duì)關(guān)系，收購會(huì)讓新巨豐及其大客戶最終擁有公司權(quán)益，進(jìn)而導(dǎo)致紛美包裝與大客戶之間業(yè)務(wù)關(guān)系緊張而失掉訂單。
隨后，紛美包裝接連對(duì)新巨豐和JSH提出反壟斷申請(qǐng)，就擬出售事項(xiàng)向國家反壟斷局進(jìn)行舉報(bào)，并就JSH先前收購公司股份構(gòu)成經(jīng)營(yíng)者集中行為進(jìn)行舉報(bào)。截至目前，國家反壟斷局尚未公布案件相關(guān)進(jìn)展，新巨豐表示“收購事項(xiàng)仍在推進(jìn)當(dāng)中”。
界面新聞注意到，在此次發(fā)布的年報(bào)中，新巨豐在未來公司的總體戰(zhàn)略及規(guī)劃中表示，“公司將按照發(fā)展戰(zhàn)略要求，發(fā)揮公司品牌優(yōu)勢(shì)和資金優(yōu)勢(shì)，適時(shí)利用資本市場(chǎng)豐富的融資渠道助力公司發(fā)展，擇機(jī)進(jìn)行企業(yè)收購、兼并，以低成本優(yōu)化生產(chǎn)布局、實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)和提高產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)，拓展公司的產(chǎn)業(yè)布局，提高公司整體盈利能力，打造無菌包裝的民族品牌，為股東創(chuàng)造更大價(jià)值 ”。
國金證券最新研報(bào)認(rèn)為，液包行業(yè)中期消費(fèi)升級(jí)驅(qū)動(dòng)量穩(wěn)價(jià)升，國產(chǎn)廠商憑高性價(jià)比產(chǎn)品及高效服務(wù)份額提升大勢(shì)所趨。新巨豐近期發(fā)布重大資產(chǎn)購買預(yù)案擬購買紛美28.22%股權(quán)，若交易完成公司在液包行業(yè)地位有望進(jìn)一步提升，產(chǎn)品、客戶、海外產(chǎn)能布局賦能融合有望全面加快。