記者｜張喬遇
又一家無(wú)產(chǎn)品上市的創(chuàng)新藥企闖關(guān)科創(chuàng)板！近日，上海愛科百發(fā)生物醫(yī)藥技術(shù)股份有限公司（簡(jiǎn)稱：愛科百發(fā)）向上交所科創(chuàng)板遞交了招股書，中信證券為保薦機(jī)構(gòu)。
上市前愛科百發(fā)產(chǎn)品仍處于研發(fā)階段，未有產(chǎn)品上市銷售，無(wú)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入，且2020年至2022年（報(bào)告期）已累虧超5億元。本次上市，愛科百發(fā)計(jì)劃募集資金19.97億元，計(jì)劃用于創(chuàng)新藥研發(fā)項(xiàng)目、營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金。
啟明、高瓴等明星機(jī)構(gòu)提前布局
愛科百發(fā)前身愛科有限設(shè)立于2014年3月31日，由香港愛科以20萬(wàn)美元現(xiàn)匯出資，設(shè)立時(shí)香港愛科持有愛科有限100%的股權(quán)。
發(fā)行前，愛科百發(fā)股權(quán)分散，無(wú)控股股東，實(shí)際控制人為Jim Zhen Wu（鄔征）。Jim Zhen Wu（鄔征）通過(guò)Profits Excel、Million Joy、愛爾凱分別控制公司18.78%、3.84%、2.55%的股份，合計(jì)控制愛科百發(fā)25.17%股份。
實(shí)控人履歷十分豐富，Jim Zhen Wu（鄔征）出生于1963年9月，美國(guó)國(guó)籍，擁有中國(guó)永久居留權(quán)，美國(guó)布朗大學(xué)生物有機(jī)化學(xué)博士，美國(guó)哈佛大學(xué)醫(yī)學(xué)院生物化學(xué)和分子藥理學(xué)博士后。曾任職于先靈葆雅研究院資深科學(xué)家、萬(wàn)來(lái)制藥公司臨床前研發(fā)總監(jiān)、羅氏研發(fā)（中國(guó)）有限公司生物部高級(jí)總監(jiān)、Sumo Biosciences LLC.的首席執(zhí)行官。
成立至上市前，愛科百發(fā)獲得包括高瓴、TPG、啟明創(chuàng)投、正心谷資本、德同資本、晨興創(chuàng)投、元禾原點(diǎn)、元生創(chuàng)投、盈科資本等多家知名機(jī)構(gòu)的投資。值得關(guān)注的是，公司保薦機(jī)構(gòu)中信證券全資子公司中信證券投資也通過(guò)對(duì)愛科有限的2500萬(wàn)元可轉(zhuǎn)換借款入股，發(fā)行前持有公司0.95%的股份。
界面新聞?dòng)浾咦⒁獾?，愛科百發(fā)曾在2021年6月29日在港交所遞交招股書，計(jì)劃于港交所主板上市。2021年10月9日，愛科百發(fā)獲得中國(guó)證監(jiān)會(huì)關(guān)于核準(zhǔn)其發(fā)行境外上市外資股的批復(fù)。
然而，愛科百發(fā)最終終止了港交所上市計(jì)劃。公司表示，主要原因是考慮到企業(yè)實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況，出于對(duì)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的迅速發(fā)展的信心，在對(duì)境內(nèi)外資本市場(chǎng)反復(fù)權(quán)衡之后，經(jīng)股東討論決定改變發(fā)展戰(zhàn)略并終止境外上市進(jìn)程，擬于科創(chuàng)板上市。
2020年、2021年愛科百發(fā)港股申報(bào)過(guò)程中的專業(yè)服務(wù)費(fèi)支出分別為898.91萬(wàn)元和4743.04萬(wàn)元，主要包括專業(yè)咨詢及顧問(wèn)費(fèi)、工程設(shè)計(jì)及建設(shè)咨詢費(fèi)、招聘費(fèi)、私募融資等中介機(jī)構(gòu)費(fèi)用。
無(wú)產(chǎn)品上市
愛科百發(fā)是一家專注于兒科疾病、呼吸系統(tǒng)和肺部疾病領(lǐng)域的全球化創(chuàng)新藥研發(fā)的生物醫(yī)藥公司。截至招股書簽署日，愛科百發(fā)共擁有9個(gè)抗病毒、抗纖維化和抗炎癥的在研產(chǎn)品組合。
但目前愛科百發(fā)產(chǎn)品仍處于研發(fā)階段，未有產(chǎn)品上市銷售，無(wú)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入。2020年至2022年愛科百發(fā)的營(yíng)業(yè)收入分別為1415.09萬(wàn)元、135.95萬(wàn)元及229.00萬(wàn)元，均為其他業(yè)務(wù)收入，主要來(lái)源于技術(shù)轉(zhuǎn)讓和提供針對(duì)技術(shù)授權(quán)許可的技術(shù)服務(wù)收入。
其中進(jìn)展最快的系抗RSV感染核心產(chǎn)品AK0529，AK0529是全球同類首個(gè)（First-in-Class）在關(guān)鍵III期臨床試驗(yàn)中獲得積極結(jié)果的RSV特效抗病毒藥物，該產(chǎn)品納入國(guó)家藥品監(jiān)督管理局藥品審評(píng)中心突破性治療藥物名單，也是中國(guó)首個(gè)納入突破性療法的兒童用藥。該產(chǎn)品已于2022年11月提交NDA注冊(cè)申請(qǐng)，且該申請(qǐng)已于2022年12月獲NMPA受理并被納入優(yōu)先評(píng)審。
由于未有產(chǎn)品上市銷售，目前愛科百發(fā)還處于燒錢研發(fā)階段，報(bào)告期凈利潤(rùn)分別為-1.04億元、-1.97億元和-2.14億元；扣非后歸母凈利潤(rùn)分別為-7830.92萬(wàn)元、-2.18億元和-2.40億元，三年累計(jì)虧損超5億元。虧損的主要原因在于每年高昂的研發(fā)費(fèi)用支出，報(bào)告期各期愛科百發(fā)的研發(fā)費(fèi)用分別為1.06億元、1.39億元和1.96億元。
界面新聞?dòng)浾咦⒁獾?，公司研發(fā)費(fèi)用主要包括臨床研究服務(wù)費(fèi)及非臨床研究服務(wù)費(fèi)，這部分費(fèi)用涵蓋外包給CRO和CDMO機(jī)構(gòu)的技術(shù)服務(wù)費(fèi)、醫(yī)院的臨床試驗(yàn)服務(wù)費(fèi)等，各期金額合計(jì)分別為3991.23萬(wàn)元、7339.71萬(wàn)元、9790.46萬(wàn)元。
創(chuàng)新藥新股頻頻破發(fā)
Wind數(shù)據(jù)顯示，A股藥企研發(fā)投入（費(fèi)用化+資本化）從2015年的156億元增長(zhǎng)到了2021年的670億元。這期間大批海龜創(chuàng)業(yè)的biotech公司在資本助力下融資進(jìn)而快速推進(jìn)研發(fā)管線。
然而，2021年以來(lái)，國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥板塊經(jīng)歷了熊市，板塊整體從高位大幅下跌。同花順愛問(wèn)財(cái)數(shù)據(jù)顯示，2022年登陸A股的醫(yī)藥生物企業(yè)共50家，較2021年61家減少18%。其中19家公司在上市首日破發(fā)，占比38.00%，較2021年上市首日36.07%的破發(fā)比例有所擴(kuò)大。
據(jù)招股書披露，愛科百發(fā)同行業(yè)可比公司分別為澤璟制藥-U（688266.SH）、迪哲醫(yī)藥-U（688192.SH）、榮昌生物（688331.SH）、益方生物-U（688382.SH）、微芯生物（688321.SH）、諾誠(chéng)健華-U（688428.SH）。
前述6家公司中，迪哲醫(yī)藥-U、榮昌生物、益方生物-U、諾誠(chéng)健華-U4家公司均在上市首日破發(fā)。
華創(chuàng)證券分析師劉浩在研報(bào)中提到，實(shí)際上，中國(guó)創(chuàng)新藥行業(yè)處于發(fā)展初期，過(guò)早斷言某某某就是未來(lái)的龍頭，強(qiáng)者恒強(qiáng)，都屬于階段性給予過(guò)多未來(lái)的預(yù)期。
需要指出的是，無(wú)產(chǎn)品上市的愛科百發(fā)近些年卻估值狂飆。
2020年12月，愛科百發(fā)第三次增資，注冊(cè)資本由1.59億元增加至1.87億元，增資方包括萬(wàn)容紅土、淄博盈科、張江火炬等14家機(jī)構(gòu)，此時(shí)的增資價(jià)格為13.19元/注冊(cè)資本，對(duì)應(yīng)公司估值24.67億元；1個(gè)月后愛科百發(fā)進(jìn)行第六次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，此時(shí)的轉(zhuǎn)讓價(jià)格高達(dá)18.19元/1元注冊(cè)資本，對(duì)應(yīng)估值34.02億元，較一個(gè)月前大增近10億元。
在提交科創(chuàng)板IPO前最后一輪融資時(shí)，愛科百發(fā)的估值約為47億元。