文｜全球財(cái)說(shuō) 宋涵

友邦保險(xiǎn)4月27日宣布，友邦人壽已獲得中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)河南監(jiān)管局批復(fù)，準(zhǔn)予友邦人壽河南分公司開(kāi)業(yè)。據(jù)了解，2022年5月，友邦人壽獲批開(kāi)始籌建河南分公司。至此，其在內(nèi)地布局再下一地。

近日，友邦保險(xiǎn)發(fā)布了2022年業(yè)績(jī)報(bào)告，保費(fèi)和總收益出現(xiàn)下滑。

中國(guó)市場(chǎng)作為友邦保險(xiǎn)主戰(zhàn)場(chǎng)，其中，內(nèi)地市場(chǎng)新業(yè)務(wù)價(jià)值降幅最為明顯，拖累友邦保險(xiǎn)整體新業(yè)務(wù)價(jià)值下滑。

機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)遭下調(diào)

友邦保險(xiǎn)控股有限公司及其附屬公司統(tǒng)稱友邦保險(xiǎn)，其成立于1931年，于2010年在中國(guó)香港聯(lián)合交易所主板上市,友邦保險(xiǎn)業(yè)務(wù)覆蓋18個(gè)市場(chǎng)，包括中國(guó)內(nèi)地、中國(guó)香港、泰國(guó)、新加坡、馬來(lái)西亞等是最大的泛亞地區(qū)人壽及健康保險(xiǎn)集團(tuán)。

其經(jīng)營(yíng)范圍涵蓋個(gè)人客戶需求的壽險(xiǎn)、意外及健康保險(xiǎn)和儲(chǔ)蓄計(jì)劃，以及企業(yè)客戶需求的雇員福利、信貸保險(xiǎn)、退休保障服務(wù)等。

2022年在疫情影響以及壽險(xiǎn)轉(zhuǎn)型浪潮下，友邦保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)也在經(jīng)受挑戰(zhàn)。

2022年，友邦保險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)及收費(fèi)收入365.19億美元，同比小幅下滑1.63%；總收益191.1億美元，同比下滑近6成。

近幾年，公司保費(fèi)增長(zhǎng)動(dòng)力不足未有改善。由2017-2018年的兩位數(shù)增長(zhǎng)，2019年僅維持2%-3%增長(zhǎng)，到2022年直接負(fù)增長(zhǎng)。

值得注意的是，公司2022年實(shí)現(xiàn)股東應(yīng)占純利僅2.82億美元，較2021年的74.27億美元，同比大幅下滑了96.2%，足足減少71.45億美元，這讓不少投資者大跌眼鏡。

凈利下滑、股東收益減少究其原因和眾多國(guó)內(nèi)險(xiǎn)企一樣，難逃資本市場(chǎng)逆境。友邦保險(xiǎn)年報(bào)解釋稱，由于2022年利率快速上升、股票市場(chǎng)下跌及公司債券利差損大，全球資本市場(chǎng)的資產(chǎn)價(jià)格較2021年大幅下跌。

其中，受有關(guān)股權(quán)及房地產(chǎn)投資回報(bào)的短期波動(dòng)影響23.14億美元，分紅業(yè)務(wù)的衍生金融工具非營(yíng)運(yùn)變動(dòng)影響20.03億美元，以及其他非營(yíng)運(yùn)投資回報(bào)及其他項(xiàng)目影響16.18億美元。

除此之外，公司多項(xiàng)經(jīng)營(yíng)指標(biāo)呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。實(shí)際匯率下2022年友邦保險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)新業(yè)務(wù)價(jià)值30.92億美元，同比下滑8.14%。年化新保費(fèi)54.07億美元，同比下滑4.25%。稅后營(yíng)運(yùn)溢利63.7億美元，同比下滑0.61%，總加權(quán)保費(fèi)收入361.76億美元，同比下滑1.85%。內(nèi)涵價(jià)值權(quán)益712.02億美元，同比下滑5.07%。

友邦保險(xiǎn)素有“最強(qiáng)代理人”之稱，公司也將“最優(yōu)秀代理”作為其核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。在國(guó)內(nèi)險(xiǎn)企開(kāi)展“高質(zhì)量發(fā)展之旅”主動(dòng)或被動(dòng)清虛時(shí)，友邦保險(xiǎn)新入職代理在2022年達(dá)到13%的增長(zhǎng)。

友邦保險(xiǎn)同時(shí)推動(dòng)多元化渠道發(fā)展。但不可否認(rèn)，代理人仍是友邦保險(xiǎn)拓展業(yè)務(wù)的重要之撐。2022年代理業(yè)務(wù)占集團(tuán)整體新業(yè)務(wù)價(jià)值的8成。

值得注意的是，盡管友邦保險(xiǎn)謀求多元化渠道發(fā)展，整體來(lái)看，公司不論代理人隊(duì)伍還是伙伴分銷渠道新業(yè)務(wù)價(jià)值指標(biāo)均下滑。

2022年，代理人隊(duì)伍創(chuàng)造新業(yè)務(wù)價(jià)值26.59億美元，較2021年28.75億美元，同比較少7.51%。而同期代理人隊(duì)伍創(chuàng)造年化新保費(fèi)36.32億美元，同比減少2.4億美元。新業(yè)務(wù)價(jià)值利潤(rùn)率為73.2%，較2021年同比下滑1.1個(gè)百分點(diǎn)。

同期，公司伙伴分銷渠道創(chuàng)造新業(yè)務(wù)價(jià)值6.68億美元，同比減少0.29億美元。年化新保費(fèi)17.71億美元，同比微減0.04億美元。新業(yè)務(wù)價(jià)值利潤(rùn)率為37.8%，同比下滑1.4個(gè)百分點(diǎn)。

近日，友邦保險(xiǎn)遭機(jī)構(gòu)下調(diào)評(píng)級(jí)。摩通發(fā)報(bào)告指，從歷史角度而言，友邦保險(xiǎn)(1299.HK)市值受到隱含價(jià)值(EV)增長(zhǎng)所推動(dòng)，認(rèn)為公司在2023年至2024年隱含價(jià)值增長(zhǎng)前景可能面對(duì)逆風(fēng)，預(yù)料公司企業(yè)價(jià)值復(fù)合增長(zhǎng)率將保持在單個(gè)位數(shù)，以及其市值升值風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小。該行將友邦目標(biāo)價(jià)由106港元下調(diào)至93港元，評(píng)級(jí)由“增持”降至“中性”。

友邦人壽增收不增利

從市場(chǎng)劃分來(lái)看，友邦保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)主要依靠中國(guó)市場(chǎng)。

2022年公司年化新保費(fèi)中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)占比24%，香港地區(qū)占比20%；稅后營(yíng)運(yùn)溢利中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)占比22%，香港地區(qū)占比35%；總加權(quán)保費(fèi)收入中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)占比21%、香港地區(qū)占比31%。

以險(xiǎn)企核心經(jīng)營(yíng)指標(biāo)新業(yè)務(wù)價(jià)值來(lái)看，2022年中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)新業(yè)務(wù)價(jià)值為9.16億美元，占比27%。固定匯率下新業(yè)務(wù)價(jià)值同比下滑15%。同時(shí)，公司新業(yè)務(wù)價(jià)值利潤(rùn)率由2021年的78.9%降至69.5%，減少了9.6個(gè)百分點(diǎn)。

同期，公司香港地區(qū)新業(yè)務(wù)價(jià)值為7.87億美元，占比24%，相較中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)有較好表現(xiàn)。主要由于市場(chǎng)領(lǐng)先的代理隊(duì)伍的增長(zhǎng)及伙伴分銷取得較好表現(xiàn)，尤其受惠于中介伙伴分銷渠道，以及和東亞銀行獨(dú)家合作，固定匯率下新業(yè)務(wù)價(jià)值同比增長(zhǎng)4%。同時(shí)，新業(yè)務(wù)價(jià)值利潤(rùn)率為69.5%，同比提升5.5個(gè)百分點(diǎn)。

除此之外，其他地區(qū)市場(chǎng)貢獻(xiàn)新業(yè)務(wù)價(jià)值體量較大的泰國(guó)、新加坡、馬來(lái)西亞占比分別為17%、10%、9%。

近幾年，友邦保險(xiǎn)不斷拓寬中國(guó)市場(chǎng)布局。

2022年1月，友邦保險(xiǎn)攜巨資120.33億元正式認(rèn)購(gòu)中郵保險(xiǎn)24.99%股權(quán)，一舉拿下中郵保險(xiǎn)第二大股東寶座。看中的正是其背后靠山中國(guó)郵政帶來(lái)的資源。中郵人壽通過(guò)與其“血脈”聯(lián)系能夠觸及到最大的零售金融分銷網(wǎng)絡(luò)，此網(wǎng)絡(luò)遍布國(guó)內(nèi)約4萬(wàn)個(gè)金融網(wǎng)點(diǎn)和超6億零售客戶群體。

自2020年6月，友邦保險(xiǎn)有限公司上海分公司改建為外資獨(dú)資人身保險(xiǎn)公司友邦人壽后，其就成為了友邦保險(xiǎn)在中國(guó)內(nèi)地經(jīng)營(yíng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的主要據(jù)點(diǎn)。

友邦保險(xiǎn)左手抓中郵人壽拓展下沉市場(chǎng)客戶群，右手握友邦人壽繼續(xù)攻略高端客戶群，雙管齊下打得一手好算盤。

然而，隨著國(guó)內(nèi)壽險(xiǎn)行業(yè)進(jìn)入深度轉(zhuǎn)型期，走高端路線的友邦人壽2022年業(yè)績(jī)表現(xiàn)較為失色。

盡管友邦人壽2022年報(bào)尚未公布，不過(guò)結(jié)合集團(tuán)財(cái)報(bào)及不久前發(fā)布的2022年第四季度償付能力報(bào)告，不難獲悉其經(jīng)營(yíng)似乎也遇到了挫折。

2022年，友邦人壽實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入510.37億元，同比增長(zhǎng)12.59%。同期，凈利57.35億元，同比下降超3成。

結(jié)合2022年險(xiǎn)企整體經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)，或許其增收不增利的關(guān)鍵同樣在于投資端受挫。2022年友邦人壽收益率指標(biāo)均維持在2%。實(shí)現(xiàn)總資產(chǎn)收益率為2.32%，投資收益率為2.65%，綜合投資收益率為2.2%。

值得一提的是，盡管房企爆雷頻發(fā)，可市場(chǎng)上關(guān)于友邦人壽投資收購(gòu)不動(dòng)產(chǎn)的消息卻接連不斷。

繼友邦人壽去年投資上海北外灘89號(hào)街坊項(xiàng)目、凱德人民基金、DNE 物流基金、京東產(chǎn)發(fā)三期物流基金等項(xiàng)目后，今年2月，市場(chǎng)再次傳出消息友邦人壽斥資32億收購(gòu)上海金創(chuàng)大廈。有媒體統(tǒng)計(jì)，自2022年下半年至今其總投資金額已經(jīng)超過(guò)200億元。

有行業(yè)人士表示，友邦人壽密集投資背后除了受房地產(chǎn)政策影響外，還基于其自身資產(chǎn)配置需求。

除了經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)馐芸絾?wèn)，友邦人壽在監(jiān)管層面也面臨壓力。

開(kāi)年初，友邦人壽就曾因償付能力數(shù)據(jù)不真實(shí)被銀保監(jiān)部門通報(bào)。事實(shí)上，分改子不滿3年的友邦人壽已被多次點(diǎn)名。

去年4月，友邦人壽被中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)下發(fā)《風(fēng)險(xiǎn)提示函》，指出其報(bào)送的2021年四季度保險(xiǎn)資產(chǎn)負(fù)債管理匹配報(bào)告中，“資金運(yùn)用比例監(jiān)管”數(shù)值較實(shí)際數(shù)值存在誤差，并對(duì)其提出監(jiān)管要求。