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這屆年輕人,和央行一起搶黃金

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這屆年輕人,和央行一起搶黃金

價格一路上漲,黃金的牛市來了嗎?

攝影:界面新聞 范劍磊

文|豹變  李鑫  佘偉航

編輯|劉楊

「核心提示」

今年以來,黃金價格一路上漲,引發(fā)了年輕人的“淘金熱”。與此同時,各國央行也在瘋搶黃金,2022年凈購金量刷新了歷史紀(jì)錄。黃金的牛市來了嗎?

“我很喜歡黃金,平時發(fā)工資會買點配飾,下個月發(fā)工資了還買?!睆埑渴巧蜿栆幻鄽q的白領(lǐng),他告訴《豹變》,自己平時中午休息時間就會去單位樓下金店溜達(dá),發(fā)現(xiàn)身邊很多年輕人都在買金,儼然代替老年人成為搶金主力了。

《2021中國黃金珠寶消費調(diào)查白皮書》顯示,國內(nèi)的黃金珠寶消費主力群體有年輕化的趨勢,在多個年齡階層的消費群體中,25-35歲人群占比高達(dá)75%。面對黃金消費群體年輕化的現(xiàn)象,中國黃金協(xié)會表示,未來25歲以下的Z世代消費者將會成為黃金消費的主力。

從去年十月開始,黃金價格就出現(xiàn)大幅上漲的現(xiàn)象,中間雖有波動,但是總體上漲強勁。線下金店工作人員告訴《豹變》,現(xiàn)在黃金一克都是550-570元打底,一口價的產(chǎn)品價格還會更高一些,而去年的9月份的價格還不到500元。

其實不僅年輕人愛買黃金,各國央行也在瘋搶黃金。世界黃金協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示,2022年全球中央銀行凈購金量達(dá)1136噸,創(chuàng)下新紀(jì)錄。截至今年3月,全球黃金儲備也出現(xiàn)連續(xù)12個月凈增加的現(xiàn)象。

是什么推動了“淘金熱”?黃金價格還能一直上漲嗎?

買黃金的年輕人

在購買黃金的年輕人中,有不少人是出于攢錢投資的目的。

“剛買了4600元的戒指,主要目的就是攢錢吧,要不也不知道花在哪了?!痹诒粏柤百徺I黃金的主要目的時,張晨表示,自己把購買黃金當(dāng)作儲蓄的途徑,甚至把它看作是一種“保險”,以備不時之需。

“平時是首飾,落魄了就是盤纏,黃金永遠(yuǎn)是硬通貨,真的著急用錢的時候也可以快速變現(xiàn)。”張晨說。

相比于水晶、鉆石等首飾,黃金的保值性和流通性更強,這兩項重要的性能讓黃金一直都是投資市場的搶手“明星”,不少年輕人就是因為看中黃金的保值性才會去搶購。

“在價格差不多的時候賣掉黃金,頂多賠點工費和小差價,但如果是鉆石的話,那就很坑了,一萬多買的,回收給2000就不錯了?!弊鳛閿€金小能手,在黃金和鉆石之間,張晨會毫不猶豫地選擇黃金。

除了通過購買首飾變相攢錢,張晨還會投資金條,“如果買個1-200克,投資金條也很劃算,不用加工,到時候回收也方便利”。

還有不少年輕人會通過購買金條進行投資理財,在社交媒體上不少年輕人發(fā)出自己購買金條的經(jīng)驗貼,從黃金純度等多角度安利金條的購買細(xì)節(jié)。

在各大電商平臺上搜索關(guān)鍵詞“金條”時,還可以看到多家黃金公司已經(jīng)開通了線上購金和回收的通道,銷量較多的鏈接已經(jīng)有20萬+的評論。

也有不少年輕人是為了裝點自己才購買的黃金。

“買了好多黃金手鏈,就是覺得喜歡,生活還是需要自己裝點自己的?!?0后李希告訴《豹變》,自己買黃金更看重的是它的裝飾功能,遇到喜歡的款式就會下手。

世界黃金協(xié)會發(fā)布的《2022年中國金飾市場趨勢洞察》顯示,自戴已成為消費者最重要的珠寶消費場景,消費者更加注重“悅己”,自戴金飾在珠寶消費中占主導(dǎo)地位。

在諸多年輕人涌向黃金市場時,黃金的價格也在水漲船高。市場數(shù)據(jù)顯示,4月20日,國內(nèi)各大品牌金店的最新價格主要集中在每克577-580元,比半年前的價格要高出接近70多元,此時購買和投資黃金的風(fēng)險也明顯加大了不少。

在被問及此時入手是否會擔(dān)心怕買貴時,李希坦言:“就像你買房一樣,房價跌了也還能用?!倍鴱埑縿t更加樂觀:“有漲有跌很正常,我覺得跌的可能性不大,可能還會漲?!?/p>

黃金的牛市來了嗎?

如何看待今年以來的黃金上漲行情?直觀上看,這是避險屬性與金融屬性共振的結(jié)果。

避險屬性方面,美國硅谷銀行破產(chǎn)等一系列風(fēng)險事件突發(fā),是推升金價的核心導(dǎo)火索。

2023年3月10日至3月22日,硅谷銀行被美國監(jiān)管機構(gòu)接管,成為自2008年華盛頓互惠銀行倒閉以來宣布破產(chǎn)的第二大銀行。

此后,標(biāo)志銀行、美國第一共和銀行陸續(xù)出現(xiàn)重大危機,再加上瑞士政府強制啟動瑞信銀行股權(quán)重組,讓一些機構(gòu)擔(dān)心銀行危機可能蔓延為金融危機。3月10日硅谷銀行事發(fā)后,紐約商品交易所黃金期貨當(dāng)天跳漲超過2%,次日繼續(xù)大漲。

為了遏制銀行業(yè)危機蔓延,美東時間3月16日,美聯(lián)儲雖然繼續(xù)加息,但幅度只有25個基點。這讓市場預(yù)期加息可能進入尾聲的預(yù)期,緊縮貨幣政策即將逆轉(zhuǎn)。

而貨幣重新寬松,也將加大美元貶值風(fēng)險,近期美元指數(shù)美元指數(shù)與十年期美債收益率都在下降,也讓黃金作為天然的保值貨幣價值凸顯。

然而,如果說硅谷銀行、美聯(lián)儲貨幣政策逆轉(zhuǎn)只是開胃菜,那么多國央行囤黃金,可能改變整個黃金投資范式。

一般來說,實際利率是分析黃金趨勢的關(guān)鍵指標(biāo),它與黃金價格呈現(xiàn)出明顯的負(fù)相關(guān)性——兩者就像蹺蹺板,實際利率跌,黃金大概率上漲。

兩者負(fù)相關(guān)性如此之強,是因為黃金是不產(chǎn)生利息的“無息資產(chǎn)”,而實際收益率可以認(rèn)為是扣除通貨膨脹后的無風(fēng)險收益率,可以視為持有黃金的機會成本。

所以,當(dāng)實際利率越高,投資者購買并持有黃金的意愿越低,黃金的價格也將走弱。長久以來,這一層邏輯關(guān)系使得當(dāng)前市場主流均將“實際利率走勢”作為判斷黃金行情方向的重要依據(jù)。

然而,2022年以來,金價開始和實際利率逐漸發(fā)生背離,過去的規(guī)律似乎不那么有效了。

比如,2022年3月至2022年10月,實際利率從2022年3月接近-1%的水平上升至10月的高點1.75%,如果按照歷史規(guī)律,這段時間金價應(yīng)該出現(xiàn)大幅度回落。但事實上,金價在僅僅下跌了約480美元后,便反身向上。

更特殊的是,在隨后的2022年11月至12月,黃金價格已不只是抗跌,而是和實際利率走勢開始顯著同步——實際利率明顯反彈,黃金本該下跌卻依舊單邊上行,兩者從蹺蹺板幾乎變成了并排跑。

對于過去的規(guī)律漸漸失效,有一種解釋為,黃金的反彈要歸功于市場對聯(lián)儲的寬松預(yù)期。比如,去年12月美國服務(wù)業(yè)PMI下行、非農(nóng)薪資增速下行,暗示美國經(jīng)濟下行趨勢,也進一步強化了寬松預(yù)期。

但這個猜想和現(xiàn)實并不相符,從真實的機構(gòu)行為來看,機構(gòu)投資人在2022年其實是看跌黃金的。從持倉比例上看,2022年無論是全球最大的黃金現(xiàn)貨ETF,還是COMEX黃金期貨非商業(yè)持倉多頭占比,在 2022年都是下滑趨勢。顯示常規(guī)機構(gòu)在持續(xù)減倉。

因此,金價的堅挺,是由其他的買入力量支撐,也就是央行。

根據(jù)世界黃金協(xié)會發(fā)布的統(tǒng)計,自2010年起,全球各國央行黃金儲備已經(jīng)連續(xù)13年不斷增加,達(dá)到了自1950年有記錄以來的最高水平。僅2022年,全球央行的黃金儲備凈增長了1136噸,比前一年增長了152.31%,刷新了歷史紀(jì)錄。

黃金還能漲多久?

全球央行如此熱衷黃金,背后是政經(jīng)格局的變動。

中國國際經(jīng)濟交流中心副理事長、國際貨幣基金組織原副總裁朱民近期在接受央視財經(jīng)采訪時曾談到,現(xiàn)在國際情況有很多變化,俄烏沖突后,美國和西方聯(lián)盟對俄羅斯進行了很多金融制裁,包括對支付系統(tǒng)SWIFT封鎖等,這其實是在一般的意義上破壞了國際經(jīng)濟運行準(zhǔn)則。

目前,世界貿(mào)易雖然在很大程度上依然依賴美元,但在新的情況下,世界上所有的國家都在考慮,要謹(jǐn)慎,要想想安全問題,想想開辟第二個金融通道和貨幣通道。

而從目前來看,世界貨幣新的體系似乎正在重塑——新體系不再以美元為核心,而是各國和各地區(qū)開始形成自保型的貨幣中心。

比如,巴西政府表示,已與中國達(dá)成協(xié)議,用本幣進行貿(mào)易結(jié)算,不再使用美元作為中間貨幣。巴西央行報告顯示,截至2022年底,人民幣占巴西國際儲備比例達(dá)到5.37%,超過了歐元4.74%的比例。

總的來看,由于政經(jīng)變動下全球央行“亂世買黃金”,使得如今黃金“貨幣屬性”的權(quán)重逐步抬升,而商品、金融、避險等屬性逐步降低。

未來金價是否持續(xù)走強,不僅需要緊盯政經(jīng)格局變動,同時要觀察央行購買黃金的力度。這也增大了金價的判斷難度。

黃金是好的投資品嗎?這是個見仁見智的問題。

購買黃金相當(dāng)考驗對于時機的判斷能力。如果趕上20世紀(jì)七八十年代的黃金牛市,投資者能獲得年化超30%的回報。如果不幸在2011年9月購買黃金,需要等9年,到2020年7月才能解套,而解套后的三年里,金價行情總體仍是大震蕩。

而如果我們將視野放大,從兩百年的時間尺度來看,黃金似乎不是個好的投資品種。

根據(jù)經(jīng)濟學(xué)家羅伯特·巴羅和桑杰·米斯拉的計算,從1836年到2011年,在扣除通貨膨脹率之后,黃金的實際年化收益率,只有1.12%,遠(yuǎn)低于長期美國國債的2.9%和股票的7.4%。但其上上下下的波動率卻和股票接近,比債券高出一倍,典型的低收益,高風(fēng)險。

最后要提示投資者的是,黃金投資品類眾多,包括實物黃金、紙黃金、黃金ETF基金、互聯(lián)網(wǎng)黃金理財?shù)?。而我們平常購買的黃金首飾,并不具備太高的投資價值。

這是因為黃金首飾雖然具有觀賞和佩戴價值,但由于工藝成本、成色差異、銷售費用、流通性和兌換損耗等因素,其投資價值相對較低。

比如工藝成本,黃金首飾需要經(jīng)過加工、設(shè)計等工藝制作,這些工藝成本會提高首飾的價格。而在出售或兌換時,這部分成本往往無法完全回收。

此外,黃金首飾在銷售過程中,商家需要支付運營、推廣和管理等費用,這部分成本也會轉(zhuǎn)嫁到首飾價格上,使得首飾價格高于黃金本身的價值。

所以,佩戴還是投資,是買黃金的年輕人首先要思考的問題。

你覺得黃金還會繼續(xù)漲價嗎?

 

本文為轉(zhuǎn)載內(nèi)容,授權(quán)事宜請聯(lián)系原著作權(quán)人。

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這屆年輕人,和央行一起搶黃金

價格一路上漲,黃金的牛市來了嗎?

攝影:界面新聞 范劍磊

文|豹變  李鑫  佘偉航

編輯|劉楊

「核心提示」

今年以來,黃金價格一路上漲,引發(fā)了年輕人的“淘金熱”。與此同時,各國央行也在瘋搶黃金,2022年凈購金量刷新了歷史紀(jì)錄。黃金的牛市來了嗎?

“我很喜歡黃金,平時發(fā)工資會買點配飾,下個月發(fā)工資了還買?!睆埑渴巧蜿栆幻鄽q的白領(lǐng),他告訴《豹變》,自己平時中午休息時間就會去單位樓下金店溜達(dá),發(fā)現(xiàn)身邊很多年輕人都在買金,儼然代替老年人成為搶金主力了。

《2021中國黃金珠寶消費調(diào)查白皮書》顯示,國內(nèi)的黃金珠寶消費主力群體有年輕化的趨勢,在多個年齡階層的消費群體中,25-35歲人群占比高達(dá)75%。面對黃金消費群體年輕化的現(xiàn)象,中國黃金協(xié)會表示,未來25歲以下的Z世代消費者將會成為黃金消費的主力。

從去年十月開始,黃金價格就出現(xiàn)大幅上漲的現(xiàn)象,中間雖有波動,但是總體上漲強勁。線下金店工作人員告訴《豹變》,現(xiàn)在黃金一克都是550-570元打底,一口價的產(chǎn)品價格還會更高一些,而去年的9月份的價格還不到500元。

其實不僅年輕人愛買黃金,各國央行也在瘋搶黃金。世界黃金協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示,2022年全球中央銀行凈購金量達(dá)1136噸,創(chuàng)下新紀(jì)錄。截至今年3月,全球黃金儲備也出現(xiàn)連續(xù)12個月凈增加的現(xiàn)象。

是什么推動了“淘金熱”?黃金價格還能一直上漲嗎?

買黃金的年輕人

在購買黃金的年輕人中,有不少人是出于攢錢投資的目的。

“剛買了4600元的戒指,主要目的就是攢錢吧,要不也不知道花在哪了。”在被問及購買黃金的主要目的時,張晨表示,自己把購買黃金當(dāng)作儲蓄的途徑,甚至把它看作是一種“保險”,以備不時之需。

“平時是首飾,落魄了就是盤纏,黃金永遠(yuǎn)是硬通貨,真的著急用錢的時候也可以快速變現(xiàn)。”張晨說。

相比于水晶、鉆石等首飾,黃金的保值性和流通性更強,這兩項重要的性能讓黃金一直都是投資市場的搶手“明星”,不少年輕人就是因為看中黃金的保值性才會去搶購。

“在價格差不多的時候賣掉黃金,頂多賠點工費和小差價,但如果是鉆石的話,那就很坑了,一萬多買的,回收給2000就不錯了?!弊鳛閿€金小能手,在黃金和鉆石之間,張晨會毫不猶豫地選擇黃金。

除了通過購買首飾變相攢錢,張晨還會投資金條,“如果買個1-200克,投資金條也很劃算,不用加工,到時候回收也方便利”。

還有不少年輕人會通過購買金條進行投資理財,在社交媒體上不少年輕人發(fā)出自己購買金條的經(jīng)驗貼,從黃金純度等多角度安利金條的購買細(xì)節(jié)。

在各大電商平臺上搜索關(guān)鍵詞“金條”時,還可以看到多家黃金公司已經(jīng)開通了線上購金和回收的通道,銷量較多的鏈接已經(jīng)有20萬+的評論。

也有不少年輕人是為了裝點自己才購買的黃金。

“買了好多黃金手鏈,就是覺得喜歡,生活還是需要自己裝點自己的?!?0后李希告訴《豹變》,自己買黃金更看重的是它的裝飾功能,遇到喜歡的款式就會下手。

世界黃金協(xié)會發(fā)布的《2022年中國金飾市場趨勢洞察》顯示,自戴已成為消費者最重要的珠寶消費場景,消費者更加注重“悅己”,自戴金飾在珠寶消費中占主導(dǎo)地位。

在諸多年輕人涌向黃金市場時,黃金的價格也在水漲船高。市場數(shù)據(jù)顯示,4月20日,國內(nèi)各大品牌金店的最新價格主要集中在每克577-580元,比半年前的價格要高出接近70多元,此時購買和投資黃金的風(fēng)險也明顯加大了不少。

在被問及此時入手是否會擔(dān)心怕買貴時,李希坦言:“就像你買房一樣,房價跌了也還能用。”而張晨則更加樂觀:“有漲有跌很正常,我覺得跌的可能性不大,可能還會漲?!?/p>

黃金的牛市來了嗎?

如何看待今年以來的黃金上漲行情?直觀上看,這是避險屬性與金融屬性共振的結(jié)果。

避險屬性方面,美國硅谷銀行破產(chǎn)等一系列風(fēng)險事件突發(fā),是推升金價的核心導(dǎo)火索。

2023年3月10日至3月22日,硅谷銀行被美國監(jiān)管機構(gòu)接管,成為自2008年華盛頓互惠銀行倒閉以來宣布破產(chǎn)的第二大銀行。

此后,標(biāo)志銀行、美國第一共和銀行陸續(xù)出現(xiàn)重大危機,再加上瑞士政府強制啟動瑞信銀行股權(quán)重組,讓一些機構(gòu)擔(dān)心銀行危機可能蔓延為金融危機。3月10日硅谷銀行事發(fā)后,紐約商品交易所黃金期貨當(dāng)天跳漲超過2%,次日繼續(xù)大漲。

為了遏制銀行業(yè)危機蔓延,美東時間3月16日,美聯(lián)儲雖然繼續(xù)加息,但幅度只有25個基點。這讓市場預(yù)期加息可能進入尾聲的預(yù)期,緊縮貨幣政策即將逆轉(zhuǎn)。

而貨幣重新寬松,也將加大美元貶值風(fēng)險,近期美元指數(shù)美元指數(shù)與十年期美債收益率都在下降,也讓黃金作為天然的保值貨幣價值凸顯。

然而,如果說硅谷銀行、美聯(lián)儲貨幣政策逆轉(zhuǎn)只是開胃菜,那么多國央行囤黃金,可能改變整個黃金投資范式。

一般來說,實際利率是分析黃金趨勢的關(guān)鍵指標(biāo),它與黃金價格呈現(xiàn)出明顯的負(fù)相關(guān)性——兩者就像蹺蹺板,實際利率跌,黃金大概率上漲。

兩者負(fù)相關(guān)性如此之強,是因為黃金是不產(chǎn)生利息的“無息資產(chǎn)”,而實際收益率可以認(rèn)為是扣除通貨膨脹后的無風(fēng)險收益率,可以視為持有黃金的機會成本。

所以,當(dāng)實際利率越高,投資者購買并持有黃金的意愿越低,黃金的價格也將走弱。長久以來,這一層邏輯關(guān)系使得當(dāng)前市場主流均將“實際利率走勢”作為判斷黃金行情方向的重要依據(jù)。

然而,2022年以來,金價開始和實際利率逐漸發(fā)生背離,過去的規(guī)律似乎不那么有效了。

比如,2022年3月至2022年10月,實際利率從2022年3月接近-1%的水平上升至10月的高點1.75%,如果按照歷史規(guī)律,這段時間金價應(yīng)該出現(xiàn)大幅度回落。但事實上,金價在僅僅下跌了約480美元后,便反身向上。

更特殊的是,在隨后的2022年11月至12月,黃金價格已不只是抗跌,而是和實際利率走勢開始顯著同步——實際利率明顯反彈,黃金本該下跌卻依舊單邊上行,兩者從蹺蹺板幾乎變成了并排跑。

對于過去的規(guī)律漸漸失效,有一種解釋為,黃金的反彈要歸功于市場對聯(lián)儲的寬松預(yù)期。比如,去年12月美國服務(wù)業(yè)PMI下行、非農(nóng)薪資增速下行,暗示美國經(jīng)濟下行趨勢,也進一步強化了寬松預(yù)期。

但這個猜想和現(xiàn)實并不相符,從真實的機構(gòu)行為來看,機構(gòu)投資人在2022年其實是看跌黃金的。從持倉比例上看,2022年無論是全球最大的黃金現(xiàn)貨ETF,還是COMEX黃金期貨非商業(yè)持倉多頭占比,在 2022年都是下滑趨勢。顯示常規(guī)機構(gòu)在持續(xù)減倉。

因此,金價的堅挺,是由其他的買入力量支撐,也就是央行。

根據(jù)世界黃金協(xié)會發(fā)布的統(tǒng)計,自2010年起,全球各國央行黃金儲備已經(jīng)連續(xù)13年不斷增加,達(dá)到了自1950年有記錄以來的最高水平。僅2022年,全球央行的黃金儲備凈增長了1136噸,比前一年增長了152.31%,刷新了歷史紀(jì)錄。

黃金還能漲多久?

全球央行如此熱衷黃金,背后是政經(jīng)格局的變動。

中國國際經(jīng)濟交流中心副理事長、國際貨幣基金組織原副總裁朱民近期在接受央視財經(jīng)采訪時曾談到,現(xiàn)在國際情況有很多變化,俄烏沖突后,美國和西方聯(lián)盟對俄羅斯進行了很多金融制裁,包括對支付系統(tǒng)SWIFT封鎖等,這其實是在一般的意義上破壞了國際經(jīng)濟運行準(zhǔn)則。

目前,世界貿(mào)易雖然在很大程度上依然依賴美元,但在新的情況下,世界上所有的國家都在考慮,要謹(jǐn)慎,要想想安全問題,想想開辟第二個金融通道和貨幣通道。

而從目前來看,世界貨幣新的體系似乎正在重塑——新體系不再以美元為核心,而是各國和各地區(qū)開始形成自保型的貨幣中心。

比如,巴西政府表示,已與中國達(dá)成協(xié)議,用本幣進行貿(mào)易結(jié)算,不再使用美元作為中間貨幣。巴西央行報告顯示,截至2022年底,人民幣占巴西國際儲備比例達(dá)到5.37%,超過了歐元4.74%的比例。

總的來看,由于政經(jīng)變動下全球央行“亂世買黃金”,使得如今黃金“貨幣屬性”的權(quán)重逐步抬升,而商品、金融、避險等屬性逐步降低。

未來金價是否持續(xù)走強,不僅需要緊盯政經(jīng)格局變動,同時要觀察央行購買黃金的力度。這也增大了金價的判斷難度。

黃金是好的投資品嗎?這是個見仁見智的問題。

購買黃金相當(dāng)考驗對于時機的判斷能力。如果趕上20世紀(jì)七八十年代的黃金牛市,投資者能獲得年化超30%的回報。如果不幸在2011年9月購買黃金,需要等9年,到2020年7月才能解套,而解套后的三年里,金價行情總體仍是大震蕩。

而如果我們將視野放大,從兩百年的時間尺度來看,黃金似乎不是個好的投資品種。

根據(jù)經(jīng)濟學(xué)家羅伯特·巴羅和桑杰·米斯拉的計算,從1836年到2011年,在扣除通貨膨脹率之后,黃金的實際年化收益率,只有1.12%,遠(yuǎn)低于長期美國國債的2.9%和股票的7.4%。但其上上下下的波動率卻和股票接近,比債券高出一倍,典型的低收益,高風(fēng)險。

最后要提示投資者的是,黃金投資品類眾多,包括實物黃金、紙黃金、黃金ETF基金、互聯(lián)網(wǎng)黃金理財?shù)?。而我們平常購買的黃金首飾,并不具備太高的投資價值。

這是因為黃金首飾雖然具有觀賞和佩戴價值,但由于工藝成本、成色差異、銷售費用、流通性和兌換損耗等因素,其投資價值相對較低。

比如工藝成本,黃金首飾需要經(jīng)過加工、設(shè)計等工藝制作,這些工藝成本會提高首飾的價格。而在出售或兌換時,這部分成本往往無法完全回收。

此外,黃金首飾在銷售過程中,商家需要支付運營、推廣和管理等費用,這部分成本也會轉(zhuǎn)嫁到首飾價格上,使得首飾價格高于黃金本身的價值。

所以,佩戴還是投資,是買黃金的年輕人首先要思考的問題。

你覺得黃金還會繼續(xù)漲價嗎?

 

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