文|斑馬消費(fèi) 陳碧婷
時(shí)尚女鞋和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)雙雙萎縮，天創(chuàng)時(shí)尚連續(xù)3個(gè)年度虧損。
公司坐擁7個(gè)女鞋品牌，但多而不強(qiáng)。順境時(shí)，東邊不亮西邊亮，可一旦遭遇逆境，資源捉襟見肘，整體下滑就在所難免。
如果說，公司過去3年的虧損，可歸咎于外因，那么，今年一季度，虧損繼續(xù)，可能就是自身業(yè)務(wù)出現(xiàn)了較大問題。
鞋履業(yè)務(wù)首虧
逆境中，更能體現(xiàn)出一家公司的質(zhì)地和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。女鞋企業(yè)天創(chuàng)時(shí)尚（603608.SH），在這場(chǎng)長達(dá)3年的高難度大考中，未能交出合格的答卷。
2022年度，公司營業(yè)收入大降3成，僅有12.73億元，創(chuàng)下了自2014年有公開業(yè)績披露以來的新低。歸母凈利潤-1.79億元，比上年同期虧損擴(kuò)大超1.1億元。
天創(chuàng)時(shí)尚專注于女鞋品牌的運(yùn)營、生產(chǎn)和銷售，公司于2016年登陸上交所主板。上市之后的整體表現(xiàn)可圈可點(diǎn)。2016年-2019年，營業(yè)收入從15.48億元增至20.89億元，歸母凈利潤從1.17億元增至2.07億元。
公司旗下?lián)碛小癒ISSCAT”、“ZSAZSAZSU”、“TIGRISSO”、“KISSKITTY”、“KASMASE”等5個(gè)自有女鞋品牌，分別定位于“時(shí)尚舒適”、“職場(chǎng)精英”、“新中產(chǎn)”、“品質(zhì)潮玩”以及“輕奢大碼”，同時(shí)代理西班牙中高端女鞋品牌“Patricia”，參股國際化設(shè)計(jì)師品牌 United Nude（UN）。
對(duì)于一家女鞋企業(yè)來說，品牌不可謂不多，對(duì)細(xì)分市場(chǎng)的站位不可謂不清晰。
這也導(dǎo)致了天創(chuàng)時(shí)尚陷入了品牌多而不強(qiáng)的尷尬境地。2022年度，收入貢獻(xiàn)最高的三個(gè)品牌，分別為KISSCAT（4.56億元）、TIGRISSO（3.53億元）和ZSAZSAZSU（1.94億元），其余品牌年收入均不過億。
KISSCAT是公司的主創(chuàng)品牌，創(chuàng)立于1998年，截至2022年末，該品牌的線下門店總數(shù)也才675家。創(chuàng)立于2011年的KISSKITTY，目前門店數(shù)量不足百家。
過去的一年，面對(duì)內(nèi)外部的不利環(huán)境，天創(chuàng)時(shí)尚實(shí)施了戰(zhàn)略收縮，關(guān)停個(gè)別低效品牌，減少低效渠道和低效門店。全年，關(guān)閉門店172家，新開102家，期末門店總數(shù)1252家。
2022年度，公司時(shí)尚鞋履服飾板塊實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入11.91億元，同比下滑30.36%，貢獻(xiàn)歸母凈利潤-1.70億元，為該板塊首次出現(xiàn)業(yè)績虧損。
面對(duì)銷售不暢，公司一手減生產(chǎn)，一手降庫存。全年，公司生產(chǎn)鞋子185.70萬雙，同比減產(chǎn)超6成，銷售鞋子262.78萬雙，同比下降36.14%。即便如此，期末庫存量仍高達(dá)190.82萬雙，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)達(dá)到291天，比上年同期增加了100天。
今年以來，消費(fèi)市場(chǎng)顯著復(fù)蘇，但天創(chuàng)時(shí)尚仍沒有感受到暖意。一季度，公司營業(yè)收入3.21億元，同比下滑3.55%，歸母凈利潤仍虧損1345萬元。
互聯(lián)網(wǎng)營銷拖后腿
鞋履業(yè)務(wù)不給力，互聯(lián)網(wǎng)數(shù)字營銷也同時(shí)出現(xiàn)急劇下滑。
2017年，天創(chuàng)市場(chǎng)發(fā)行股份+支付現(xiàn)金，以8.78億元對(duì)價(jià)收購小子科技100%股權(quán)，在女鞋之外，新增了互聯(lián)網(wǎng)板塊。
小子科技主營業(yè)務(wù)為移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)營銷，業(yè)務(wù)包括移動(dòng)應(yīng)用分發(fā)與推廣、程序化推廣等。公司寄希望通過收購，構(gòu)建“時(shí)尚+互聯(lián)網(wǎng)”的時(shí)尚產(chǎn)業(yè)平臺(tái)。同時(shí)，利用小子科技的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，提升運(yùn)營效率，構(gòu)建精準(zhǔn)營銷體系，實(shí)現(xiàn)傳統(tǒng)時(shí)尚產(chǎn)業(yè)的升級(jí)。
當(dāng)然，更重要的是，小子科技自身具有較強(qiáng)的盈利能力，并表之后，可以顯著增加上市公司業(yè)績。
2017年-2019年，小子科技分別實(shí)現(xiàn)凈利潤0.67億元、0.99億元和1.12億元，超額完成業(yè)績承諾。
然而，承諾期剛過，該公司的表現(xiàn)就急轉(zhuǎn)直下。2020年和2021年，營業(yè)收入均不足預(yù)測(cè)數(shù)的50%，凈利潤分別降至2142萬元和-688萬元。導(dǎo)致上市公司在以上兩個(gè)年度大額計(jì)提商譽(yù)減值，進(jìn)一步加深整體虧損。
2022年度，小子科技經(jīng)營狀況進(jìn)一步惡化，營業(yè)收入同比下滑64.3%，僅剩7648萬元，歸母凈利潤再虧849萬元。
經(jīng)營業(yè)績下滑的表象背后，是公司業(yè)務(wù)本身出現(xiàn)了重大問題。
本質(zhì)上，小子科技是一個(gè)互聯(lián)網(wǎng)流量的中間商，一旦廣告主和流量主變化，公司就會(huì)受到雙重?cái)D壓。
過去，小子科技的程序化推廣業(yè)務(wù)的主要廣告主為百度、騰訊、小米等傳統(tǒng)廣告平臺(tái)，隨著以BAT為代表的傳統(tǒng)廣告聯(lián)盟陣營優(yōu)勢(shì)漸失，公司程序化推廣業(yè)務(wù)遭遇重創(chuàng)，甚至到了無以為繼的地步。
以2021年為例，上市公司預(yù)測(cè)小子科技程序化推廣業(yè)務(wù)收入為2.76億元，而實(shí)際實(shí)現(xiàn)數(shù)僅為44萬元。
重壓之下，小子科技也曾嘗試轉(zhuǎn)型。2020年，公司就以現(xiàn)有團(tuán)隊(duì)與資源開展“內(nèi)容+短視頻”切入新賽道，但未取得正向的積極結(jié)果。
為穩(wěn)住基本盤，公司集中資源重點(diǎn)發(fā)展移動(dòng)應(yīng)用分發(fā)和推廣業(yè)務(wù)，但流量成本不斷攀升，利潤空間嚴(yán)重不足，毛利僅能覆蓋主要的人力成本等費(fèi)用，很難實(shí)現(xiàn)盈利。